Lezione 3 ( Capitolo 6 di DeLong)

1
Lezione 3( Capitolo 6 di DeLong)

• Elementi costitutivi del modello a prezzi
  flessibili

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Il piano della lezione

• Il lato dellofferta (in particolare si parte
  dalla produzione potenziale, flessibilità dei
  salari ed equilibrio nel mercato del lavoro)
• Si introduce poi il lato della domanda le
  componenti della spesa interna e le loro
  determinanti
• Infine per rendere il modello completo si
  introduce il commercio internazionale

3
Macroeconomia neoclassica(precedente al modello
keynesiano)

• Ipotesi
• lofferta determina la domanda
• vige un sistema di concorrenza perfetta sui
  mercati
• i prezzi sono flessibili
• conta solo il sistema reale delleconomia
  perfettamente la moneta è solo un lubrificante
  degli scambi

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implicazioni del modello

• le implicazioni che ne derivano sono quelle
  definite classiche
• piena flessibilità di prezzi e salari
• mercato del lavoro sempre in equilibrio
• produzione effettiva sempre uguale a quella
  potenziale
• eventuali shock da domanda cambiano la
  composizione del Pil ma non il suo livello

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Dicotomia monetaria e reale

• La descrizione delleconomia reale nel modello
  macroeconomico neoclassico si fonda sulla legge
  di Say secondo la quale lofferta crea la
  propria domanda.
• La descrizione delleconomia monetaria si fonda
  invece sullequazione degli scambi di Fisher

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Legge di Say

• La produzione di beni e servizi nelleconomia
  dipende dalla produttività dei fattori e
  dallofferta dei fattori di produzione (lavoro,
  capitale).
• Il tasso di interesse (è un fenomeno reale) si
  aggiusta in modo da mantenere in equilibrio il
  mercato dei fondi prestabili.
• il salario reale si aggiusta in modo da
  garantire la piena occupazione.
• Il livello di produzione, (lofferta aggregata)
  pertanto, troverà sempre una domanda equivalente.
  Qualsiasi squilibrio (eccesso di domanda o di
  offerta)su qualsiasi mercato è sanato dai
  meccanismi di mercato (prezzi, salari, tasso di
  interesse).

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Dicotomia neoclassica

• Suddivisione delle variabili economiche in due
  classi
• I settori monetario e reale sono separati
• Lequilibrio nel settore reale (mercato del
  lavoro e mercato delle merci) determina il
  livello del reddito reale
• il settore monetario (domanda e offerta di
  moneta) determina soltanto il livello generale
  dei prezzi e il tasso di inflazione

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Differenze tra analisi classica ed analisi
keynesiana
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Produzione potenziale, salari reali ed equilibrio
del mercato del lavoro

• Nel modello macroeconomico a prezzi flessibili i
  due ingredienti fondamentali per spiegare come si
  determina la produzione potenziale e il livello
  dei salari reali sono
• la funzione di produzione
• Il meccanismo di market clearing che opera nel
  mercato del lavoro

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La funzione di produzione

• Nella forma Cobb-Douglas della funzione di
  produzione, come si è visto, loutput potenziale
  Y è dato dalla dotazione di lavoro L, dallo
  stock di capitale K delleconomia,
  dallefficienza del lavoro E
• e dal parametro a che indica lelasticità del
  prodotto rispetto al capitale e la rapidità con
  cui operano i rendimenti decrescenti del
  capitale. La funzione di produzione assume cioè
  la forma
• Y K?(LE)1-?

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La funzione di produzione

• Se la forza lavoro e lefficienza del lavoro sono
  mantenute costanti, il PIL reale aumenta
  allaumentare dello stock di capitale. Poiché
  ogni successivo aumento dello stock di capitale
  produce un minore aumento del livello di
  produzione, la funzione di produzione è
  rappresentata da una curva non rettilinea. Più
  alto è il livello di a, maggiore è la curvatura e
  maggiore è la rapidità con cui diminuiscono i
  rendimenti dellinvestimento.

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Produzione potenziale, salari reali ed equilibrio
del mercato del lavoro

• Quando il sistema economico opera in condizioni
  di pieno impiego, la produzione effettiva è
  uguale a quella potenziale (ossia vi è il pieno
  utilizzo della capacità produttiva
  delleconomia).
• Il meccanismo di market clearing che opera nel
  mercato del lavoro, basato sullipotesi classica
  di flessibilità di prezzi e salari, garantisce
  lequilibrio tra domanda e offerta nel mercato
  del lavoro e la piena occupazione.
• In equilibrio, ogni persona che desideri lavorare
  al salario corrente (quello di market clearing)
  può farlo e ogni impresa che intenda assumere
  lavoratori al salario corrente (quello di market
  clearing) può farlo.

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La domanda di lavoro

• Il primo passo per vedere come si stabilisce
  lequilibrio nel mercato del lavoro è determinare
  la domanda di lavoro. Partiamo dalle seguenti
  ipotesi di concorrenza perfetta
• nel sistema economico operano K imprese
  identiche, ognuna proprietaria di 1 unità di
  capitale
• ciascuna di queste imprese assume L lavoratori a
  cui paga un salario W stabilito dal mercato
• ciascuna impresa vende Y unità di prodotto al
  prezzo P stabilito dal mercato

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La domanda di lavoro

• Lobiettivo dellimpresa è quello di massimizzare
  il suo profitto, ossia la differenza tra i suoi
  ricavi e i suoi costi (per ipotesi, gli unici
  costi sono rappresentati dai salari pagati ai
  lavoratori)
• profitto ricavi costi (P ? Y)
  (W ? L)
• Per realizzare questo obiettivo, limpresa
  aumenta la produzione assumendo lavoratori fino a
  quando il ricavo marginale generato dallultimo
  lavoratore assunto eguaglia il suo costo di
  assunzione rappresentato dal salario
• (P ? PML) W 0

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La domanda di lavoro

• Il prodotto marginale del lavoro PML è la
  differenza tra quanto limpresa è in grado di
  produrre con la sua forza lavoro corrente
  Limpresa e quanto produrrebbe se assumesse 1
  lavoratore addizionale.
• In simboli, se la funzione di produzione
  dellimpresa rappresentativa è Yimpresa F(1,
  Limpresa), dove 1 rappresenta 1 unità di
  capitale, il prodotto marginale del lavoro è dato
  da
• PML F(1, Limpresa 1) F(1, Limpresa)

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La domanda di lavoro

• Se la funzione di produzione dellimpresa
  rappresentativa è espressa nella forma di una
  Cobb-Douglas Y 1?(LE)1-? (con K1, per
  ipotesi) , il prodotto marginale del lavoro può
  essere calcolato derivando la funzione rispetto
  ad L e ottenendo
• Limpresa assumerà lavoratori fino al punto
  in cui il valore del prodotto marginale (PxPML) è
  uguale al salario

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La domanda di lavoro

• Limpresa tipica sceglie di assumere il numero di
  lavoratori che rende il ricavo marginale il
  prodotto marginale del lavoro moltiplicato per il
  prezzo del prodotto P uguale al salario W. In
  questo punto, la curva del ricavo e la curva del
  costo sono parallele e il profitto è massimizzato.

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La domanda di lavoro

• Dalla condizione di eguaglianza tra ricavo
  marginale (PxPML) e costo marginale (W)
• possiamo derivare unespressione per la
  domanda di lavoro di unimpresa tipica
  (Limpresa)
• Limpresa

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La domanda di lavoro

• La domanda di lavoro nellintero sistema
  economico (K imprese) sarà uguale a K volte la
  domanda di lavoro dellimpresa tipica
• Ld K
• Come si nota, vi è una relazione inversa tra
  domanda di lavoro e salario reale.

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Lequilibrio del mercato del lavoro

• Lequilibrio nel mercato del lavoro si realizza
  quando domanda e offerta di lavoro sono uguali.
  Abbiamo determinato la domanda di lavoro
  complessiva del sistema economico. Come si
  determina lofferta di lavoro?
• Lofferta di lavoro è rappresentata semplicemente
  da chi desidera lavorare, ossia dalla forza
  lavoro.
• Sotto lipotesi di perfetta flessibilità di
  prezzi e salari, è possibile che ci sia un
  divario tra domanda di lavoro delle imprese e
  forza lavoro? La risposta è no. Vediamo perché.

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Lequilibrio del mercato del lavoro

• Supponiamo che i lavoratori disposti a lavorare
  al salario e ai prezzi correnti siano in numero
  maggiore rispetto alla domanda di lavoro delle
  imprese. In questa situazione, la concorrenza tra
  lavoratori provocherà un abbassamento del salario
  W e quindi, per un dato livello dei prezzi, una
  riduzione del salario reale W/P inducendo le
  imprese ad assumere lavoratori.
• Se invece la richiesta di lavoratori da parte
  delle imprese eccede la forza lavoro, la
  concorrenza tra imprese per accaparrarsi
  lavoratori provocherà un innalzamento del salario
  reale W/P e quindi una riduzione della domanda di
  lavoro.

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Lequilibrio del mercato del lavoro

• La flessibilità salariale è alla base del
  meccanismo di market clearing che porta in
  equilibrio il mercato del lavoro.
• Formalmente, il salario reale di equilibrio può
  essere derivato dalleguaglianza tra domanda di
  lavoro Ld e forza lavoro L
• Risolvendo per W/P, si ha

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Lequilibrio del mercato del lavoro

• Il livello di equilibrio delloccupazione è
  uguale alla forza lavoro. Al livello di
  equilibrio del salario reale, non vi è eccesso di
  domanda né eccesso di offerta di lavoro.

24
Lequilibrio del mercato del lavoro

• Fino a quando la flessibilità salariale consente
  il meccanismo di market clearing, il sistema
  economico opererà in condizioni di pieno impiego.
• E importante notare che la situazione di piena
  occupazione non necessariamente garantisce un
  benessere sociale elevato. I redditi reali delle
  persone non proprietarie dei mezzi di produzione
  sono i loro salari reali W/P (1-a) x (Y/L). Se
  a è molto elevato, i redditi dei salariati
  potrebbero essere molto bassi e così pure il
  benessere sociale.

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Occupazione e produzione

• Quando il mercato del lavoro è in equilibrio,
  limpresa rappresentativa produce un output pari
  a
• Yimpresa 1?E 1-?(L/K)
  1-?
• (se K è il numero delle imprese esistenti,
  L/K è la quantità di lavoro impiegata da una
  singola impresa)

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Occupazione e produzione

• Quando i mercati funzionano bene (equilibrio
  concorrenziale e flessibilità di prezzi e
  salari), la produzione totale effettiva sarà
  uguale a quella potenziale del sistema economico
• Y K ? Yimpresa K x 1?E 1-?(L/K) 1-? K?E
  1-?L1-?
• K?(LE) 1-? Y

27
Occupazione e produzione

• Quando il sistema economico è in condizioni di
  piena occupazione, il livello di occupazione è
  uguale alla forza lavoro e il PIL reale è uguale
  alla produzione potenziale Y

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SEMPLIFICANDO IL LATO DELL?OFFERTA

• Funzione di produzione aggregata nel modello
  neoclassico YF(N)
• stabilisce il livello di produzione associato al
  pieno impiego della forza lavoro
• Leconomia tramite il meccanismo dei prezzi e dei
  salari realizza la piena occupazione

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• Se i prezzi e i salari nominali sono
  perfettamente flessibili anche i salari reali
  sono perfettamente flessibili. Secondo gli
  economisti classici questo significa che il
  mercato del lavoro è sempre in equilibrio.
• Assumiamo che ci sia un raddoppio dei prezzi dei
  beni finali e che non si sposti né la domanda né
  lofferta di lavoro. A parità di salario
  nominale, il salario reale si dimezza e nel
  mercato del lavoro ci sarebbe un eccesso di
  domanda di lavoro.
• Laumento della domanda di lavoro porterà a un
  aumento del salario nominale e quindi anche di
  quello reale
• Solo quando il salario nominale sarà raddoppiato
  (al pari dei prezzi) il salario reale sarà
  ritornato al livello precedente e il mercato sarà
  di nuovo in equilibrio. Il livello dei prezzi
  quindi non ha effetti sui salari reali e
  sulloccupazione

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Offerta aggregata classica

• la funzione di offerta aggregata mostra la
  quantità di prodotto che le imprese desiderano
  offrire ai vari prezzi.
• Stabilito lequilibrio nel mercato del lavoro e
  il livello massimo di output che è possibile
  ottenere da quella quantità di lavoro, la
  quantità di prodotto offerto è sempre pari al
  prodotto di piena occupazione ed è indipendente
  dal livello dei prezzi
• nel modello neoclassico, quindi, la curva di
  offerta aggregata sarà rappresentata da una retta
  perpendicolare allasse delle ascisse

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Offerta aggregata
32
Offerta aggregata e prodotto reale
AS
P
P1
Una diminuzione dei prezzi non modifica il
livello delloutput
P2
Y
Y
33
Il lato della domanda(la spesa totale)

• Come sappiamo, in uneconomia aperta, la spesa
  totale è divisa in quattro componenti consumi
  (C) investimenti (I), spesa pubblica (G) ed
  esportazioni nette (NX)
• La somma di queste quattro componenti costituisce
  il reddito nazionale che, secondo il principio
  del flusso circolare, è uguale alla domanda
  aggregata (E) e al PIL reale (Y)
• C I G NX E Y
• Ricordiamo quali sono le determinanti di ogni
  singola componente della spesa totale

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La spesa in consumi

• Le famiglie prendono decisioni su consumo e
  risparmio dopo aver versato una parte del loro
  reddito alla pubblica amministrazione sotto forma
  di imposte nette (imposte meno trasferimenti).
  Assumiamo che le imposte nette siano ottenute
  moltiplicando laliquota media costante t per il
  reddito nazionale
• T t ?
  Y
• Assumere t come costante è una semplificazione
  del mondo reale perché nella maggior parte dei
  paesi industrializzati il sistema di imposizione
  fiscale è progressivo

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La spesa in consumi

• Il reddito che resta alle famiglia dopo aver
  pagato le imposte è il reddito disponibile YD
• YD Y T
  (1 t)Y
• Al fine di accrescere il loro patrimonio e la
  spesa nel futuro, le famiglie detengono una parte
  del loro reddito disponibile sotto forma di
  risparmio SH . La quota del reddito delle
  famiglie destinata allacquisto di beni di
  consumo sarà, allora, pari a
• C YD SH Y- T
  SH
• Nei principali paesi avanzati i consumi sono pari
  ai 2/3 del PIL

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La spesa in consumi

• Assumiamo che la spesa in consumi venga suddivisa
  in una parte che non dipende dal reddito e che
  denotiamo con C0 (livello di consumi di base) e
  in una parte che è funzione positiva del reddito
  disponibile Cy x YD (il parametro Cy è la
  propensione marginale al consumo). Possiamo
  allora esprimere la spesa in consumi come una
  funzione lineare del reddito
• C C0 Cy ? YD C0 Cy
  ? (1 t)Y
• Questa funzione del consumo è una semplificazione
  del mondo reale. Le determinanti del consumo non
  si esauriscono nel solo reddito disponibile.

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Altre determinanti della spesa in consumi
38
La funzione del consumo

• La funzione del consumo è espressa in forma
  lineare. Il parametro C0 (intercetta) è il
  livello del consumo quando il reddito disponibile
  è zero (può essere interpretato come lammontare
  del patrimonio a cui le famiglie devono
  rinunciare al fine di restare in vita in assenza
  di reddito)
• La propensione marginale al consumo (PMC),
  denotata dal parametro Cy (inclinazione) ,
  indica di quanto variano i consumi se il reddito
  disponibile varia di 1 euro.
• Cy gt 0 se il reddito aumenta, le famiglie
  accrescono il consumo. Cy lt 1 quando il
  reddito aumenta, le famiglie aumentano anche il
  risparmio

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Funzione del consumo
La funzione del consumo può essere
rappresentata in forma lineare come



Dove cy?C/ ?Y è la propensione marginale al
consumo e c0 rappresenta il consumo autonomo

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La funzione del consumo

• Il valore della PMC dipenderà anche dalle
  aspettative delle famiglie circa le variazioni
  del loro reddito. Se la variazione del reddito è
  percepita come permanente, allora è tanto più
  probabile che la PMC sia relativamente elevata.
  Se invece la variazione del reddito è percepita
  come transitoria , è probabile che la PMC assuma
  un valore più contenuto.
• Sulla base delle ipotesi semplificatrici
  adottate, i due parametri C0 e Cy sono allora
  sufficienti per calcolare il livello della spesa
  totale in beni di consumo C in corrispondenza di
  ogni possibile livello del reddito disponibile
  YD

41
La funzione del consumo
42
C 250 0,7 Yd

• Algebricamente la funzione del consumo sopra
  descritta ci dice che il consumo autonomo
  (intercetta con lasse delle ordinate) è 250,
  mentre la PMC 0,7 (inclinazione della
  funzione). Il suo significato è che se il reddito
  aumenta di 1 euro, 0,70 euro vengono spesi per
  beni di consumo e 0,30 vengono risparmiati.
• Poiché tutto il reddito può essere consumato o
  risparmiato dalla funzione del consumo si deriva
  quella del risparmio

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Esempio numerico
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Qual è la PMC e la PMS?

• Dallesempio precedente
• PMC ?C/ ?YD 1800-900/1000 0,9
• La variazione del consumo per ogni data
  variazione di reddito è 0,9 (costante)
• PMS ?S/ ?YD 200-100/1000 0,1
• La variazione del risparmio per ogni data
  variazione di reddito 0,1 costante
• s c1 0,9 0,1 1

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Inclinazione e spostamenti della FC

• Se cy aumenta la FC diventa più inclinata. Questo
  significa che per ogni variazione di reddito
  disponibile si genera una maggiore variazione del
  consumo
• Se c0 aumenta, perché per esempio aumenta la
  fiducia dei consumatori, la funzione si sposta
  verso lalto (cambia lintercetta)
• Se Yd aumenta o diminuisce il cambiamento nel
  consumo si misura lungo la curva

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Risparmio reddito residuale

• S Y-C
• S Y- (c0 cyY)
• che si può anche scrivere riaggiustando i
  termini
• S - c0 (1- cy) Y (funzione del risparmio)
• NB - c0 è lintercetta della funzione del
  risparmio
• (1- cy) è linclinazione della F. del risparmio

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Funzione del risparmio

• risparmio

Inclinazione PMS
S -c0(1-cy)Yd
S0
?S
?Yd
0
reddito
-c0
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Caratteristiche della funzione del risparmio

• La funzione del risparmio mostra il risparmio
  programmato per ogni livello di reddito.
• Lintercetta è pari al consumo autonomo ma con
  segno negativo.Infatti se il reddito disponibile
  è pari a zero, allora S -c0.
• La propensione marginale al risparmio è invece
  una misura della variazione del risparmio per una
  data variazione del reddito disponibile

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La spesa in investimenti

• La spesa in investimenti è la componente più
  variabile e volatile del PIL
• Per dare unidea dellordine di grandezza, nel
  caso degli USA essa ammonta attualmente a circa
  il 17 del PIL
• Le cause delle fluttuazione della spesa in beni
  di investimento sono principalmente due il tasso
  di interesse e gli animal spirits degli
  imprenditori
• Tasso di interesse. Più alto (basso) è il tasso
  di interesse reale, più bassa (alta) è la spesa
  in investimenti perché diventa più costoso (meno
  costoso) per le imprese intraprendere progetti di
  investimento
• Animal spirits. Più alta (bassa) è la fiducia
  degli imprenditori, più elevata (bassa) sarà la
  spesa in investimenti

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Ancora su investimenti e tasso di interesse

• Le imprese investono quando il rendimento
  dellinvestimento, ossia il flusso dei profitti
  futuri attualizzati, è maggiore del costo
  dellinvestimento stesso. Quanto maggiore è il
  tasso di interesse, e quindi il costo
  dellinvestimento, tanto minore sarà il numero di
  progetti di investimento potenzialmente
  redditizi. Al livello aggregato, vi è quindi una
  relazione inversa tra tasso di interesse e spesa
  in investimenti.
• Ma qual è il tasso di interesse rilevante? E il
  tasso di interesse reale rischioso a lungo
  termine.
• A lungo termine, perché i progetti di
  investimento influenzano costi e profitti
  dellimpresa in un lungo arco di tempo
• Reale, ossia corretto per linflazione, perché
  linvestimento intrapreso dallimpresa è
  rappresentato da unattività materiale e non da
  un titolo finanziario
• Rischioso, perché i progetti di investimento sono
  rischiosi in quanto sono basati su aspettative
  che riguardano il futuro

51
La funzione di investimento

• Assumiamo che anche la funzione di investimento
  sia espressa in forma lineare
• I I0
  Ir ? r
• dove I0 sono gli investimenti di base
  (intercetta) e Ir ? r è la parte degli
  investimenti che dipendono inversamente dal tasso
  di interesse reale r (Ir è la sensibilità degli
  investimenti al tasso di interesse, ossia la
  pendenza della funzione di investimento)

52
La funzione di investimento
53
Altre determinanti degli investimenti

• Come nel caso della funzione del consumo, anche
  nel caso della funzione degli investimenti
  abbiamo adottato una grande semplificazione della
  realtà.
• Nel mondo reale le decisioni di investimento
  dipendono non solo dal tasso di interesse reale
  ma anche dalle risorse finanziarie delle imprese
  e dai profitti totali. Inoltre, alcune componenti
  degli investimenti (costruzioni) sono molto
  sensibili alle variazioni di r , altre invece
  sono poco sensibili (investimenti in scorte delle
  piccole imprese)
• Il livello di spesa in investimenti può anche
  essere espressa come funzione del livello del
  mercato azionario in quanto gli stessi fattori
  che determinano il valore del mercato azionario
  determinano anche il livello della spesa in
  investimenti. Infatti, quando r è basso, gli
  investitori preferiscono le azioni alle
  obbligazioni e questo fa salire il mercato
  azionario al pari degli investimenti delle
  imprese. Analogamente, se gli utili futuri attesi
  sono elevati, il valore del mercato azionario
  salirà e così pure gli investimenti delle imprese

54
Acquisti pubblici

• Gli acquisti pubblici di beni e servizi nelle
  principali economie industrializzate
  costituiscono circa il 25 del PIL, includendo
  gli acquisti delle pubbliche amministrazioni
  locali, statali e federali
• La spesa pubblica è maggiore degli acquisti
  pubblici in quanto include i trasferimenti che,
  nella contabilità nazionale, vengono considerati
  come imposte negative
• Nel nostro modello, gli acquisti pubblici sono
  indicati dalla variabile G che è assunta come
  esogenamente determinata. Al pari della
  contabilità nazionale, assumiamo i trasferimenti
  come imposte negative (come si è visto, abbiamo
  definito le imposte come imposte nette).

55
Acquisti pubblici, trasferimenti e imposte
56
Commercio internazionale

• Lultima componente del PIL da considerare sono
  le esportazioni nette (NX), ossia la differenza
  tra esportazioni lorde (GX) e importazioni (IM)
• Sommando le esportazioni nette NX a CIG,
  teniamo conto delle produzioni nazionali vendute
  agli stranieri e che non compaiono in CIG
  inoltre, correggiamo la spesa dei residenti per
  escludere i beni di produzione estera che non
  attivano il PIL nazionale
• La funzione di comportamento delle esportazioni
  nette è ovviamente il risultato combinato delle
  due funzioni di comportamento riferite
  rispettivamente alle esportazioni lorde e alle
  importazioni

57
Esportazioni lorde

• Il volume delle esportazioni lorde (GX) di un
  paese dipende positivamente da due variabili il
  reddito estero (Yf) e il tasso di cambio reale
  (e)
• GX
  (Xf? Yf) (X? ? ?)
• dove
• Xf è la sensibilità delle esportazioni
  nazionali al reddito estero (?GX/ ?Yf)
• X? è la sensibilità delle esportazioni
  nazionali al tasso di cambio reale (?GX/ ??)
• (Nota bene il tipo di notazione
  utilizzata per i parametri la lettera
• maiuscola indica la variabile della
  quale vogliamo misurare la reattività mentre il
  pedice fa riferimento alla variabile rispetto
  alla quale vogliamo misurare tale reattività (
  variabile esplicativa contenuta nel secondo
  membro)

58
Importazioni

• La domanda di importazioni (IM) dipende
  positivamente dal PIL reale interno (Y). Dipende
  (negativamente) anche dal tasso di cambio reale,
  nel senso che un deprezzamento (apprezzamento),
  rendendo le merci straniere più (meno) costose,
  provoca una riduzione (aumento) dei beni
  importati.
• Tuttavia, per semplicità, nel nostro modello
  assumiamo che le importazioni IM sono espresse
  come una quota costante del Pil reale Y
• IM IMy x Y
• (dove IMy è la propensione marginale ad
  importare 0lt IMy lt1)

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Rappresentazione grafica
Al livello di reddito Y0 il saldo della BC0
import
deficit
esportazioni
surplus
Y0
Y
60
La funzione delle esportazioni nette NX

• Mostra la differenza tra esportazioni e
  importazioni in funzione del reddito nazionale.

surplus
Surplus o deficit
deficit
0
NXGX-IM
Y0
61
Funzione delle NX
Date le esportazioni, un aumento del reddito
interno aumenta le importazioni e riduce le
esportazioni nette (GX-IM)
NX
NX0
Y
62
Esportazioni nette

• Definiamo le esportazioni nette (NX) come la
  differenza tra le esportazioni lorde (GX) e le
  importazioni (IM)
• NX GX IM (Xf ? Yf) (X? ? ?)
  (IMy ? Y)
• Quindi le esportazioni nette NX dipendono
  positivamente dal reddito estero Yf e dal tasso
  di cambio reale ?, e negativamente dal reddito
  interno Y

63
Esportazioni nette e curva J

• Come nel caso delle altre determinanti della
  domanda aggregata, anche nel caso delle
  esportazioni nette abbiamo semplificato
  notevolmente la funzione di comportamento. Le NX
  dipendono anche da altri fattori (pensiamo, per
  esempio, al ruolo della politica commerciale).
• Inoltre, limpatto del tasso di cambio reale
  sulle esportazioni nette opera con una serie di
  ritardi una variazione di ? nellanno corrente
  avrà uno scarso effetto sulle NX nellanno in
  corso gli effetti saranno visibili solo dopo
  qualche anno. Anzi, nellanno corrente, un
  eventuale deprezzamento del cambio reale può
  determinare un peggioramento del valore delle
  esportazioni nette, anziché un miglioramento. La
  ragione di questo risultato è che nel breve
  periodo il deprezzamento provoca un immediato
  aumento dei prezzi dei beni importati senza una
  sostanziale variazione dei volumi dei beni
  importati ed esportati. Questo effetto perverso
  delle variazioni del tasso di cambio sulle
  esportazioni nette può essere rappresentato con
  una curva a forma di J al momento del
  deprezzamento le NX peggiorano repentinamente per
  poi migliorare progressivamente con il passare
  del tempo

64
Gli effetti sul saldo della BC
Saldo della BC prima peggiora e poi migliora
Saldo BC
0
Tempo, t
La curva J è la rappresentazione grafica
dellaggiustamento dinamico della BC in seguito a
un deprezzamento reale
65
(No Transcript)
66
Leffetto J è dovuto ai seguenti fattori

• Valuta di fatturazione (i beni esteri sono
  fatturati in valuta estera e rende immediatamente
  più care le importazioni e non modifica il
  deprezzamento il valore delle esportazioni che
  sono fatturate in valuta nazionale
• durata dei contratti . Alcuni contratti stipulati
  anteriormente alla svalutazione devono essere
  eseguiti in date future e le quantità prefissate
  con mesi di anticipo non possono essere
  modificate.
• Rigidità della domanda di alcuni beni importati
  (macchinari, materie prime) a variazioni del
  tasso di cambio reale

67
Il tasso di cambio

• Abbiamo visto come il tasso di cambio sia
  unimportante variabile esplicativa delle
  esportazioni nette. Chiediamoci ora che cosa
  determina il tasso di cambio
• Coloro che operano sul mercato dei cambi
  scambiano titoli denominati in differenti valute
  per trarne un profitto. Due sono i moventi alla
  base dellattività degli operatori avidità e
  paura
• Avidità. Se, per esempio, vengono osservati
  interessi più elevati su titoli statunitensi
  piuttosto che su quelli europei, un operatore
  potrà ottenere un profitto vendendo titoli
  europei (in posizione corta) ed acquistando
  titoli statunitensi (in posizione lunga).
  Quanto maggiore sarà il differenziale tra tasso
  di interesse statunitense e tasso di interesse
  europeo, tanto maggiore sarà il guadagno
  delloperatore.

68
Il tasso di cambio

• Paura. Sempre con riferimento allesempio
  precedente, lattività delloperatore sarà
  condizionata anche dalla paura di un
  deprezzamento del dollaro, evento che potrebbe
  cancellare i profitti derivanti dal differenziale
  di interesse perché la variazione del cambio
  comporterebbe una perdita in conto capitale. Un
  deprezzamento del dollaro sarà tanto più
  probabile quanto più il tasso di cambio corrente
  è apprezzato (più basso) rispetto al suo valore
  medio o di lungo periodo
• Equilibrio. Lequilibrio sul mercato dei cambi si
  determina quando avidità e paura si compensano
  quanto maggiore è il fattore avidità derivante da
  un elevato differenziale dei tassi di interesse
  tanto maggiore dovrà essere la paura di un
  deprezzamento e quindi tanto più basso dovrà
  essere il valore corrente del tasso di cambio
  (cambio apprezzato rispetto al valore medio)

69
Il tasso di cambio

• Le relazioni precedenti permettono di determinare
  il tasso di cambio reale corrente. Lequazione
  che segue esprime il tasso di cambio reale
  corrente in funzione del suo valore medio (di
  lungo periodo) ?0 e del differenziale tra tasso
  di interesse interno r e tasso di interesse
  estero rf
• ? ?0 - ?r ?
  (r rf)
• (Il parametro ?r è la sensibilità del tasso di
  cambio reale corrente al differenziale di
  interesse)
• Lequazione di determinazione del tasso di cambio
  reale corrente può essere illustrata dal
  seguente grafico

70
Il tasso di cambio
Aspettativa di deprezzamento della valuta
nazionale
rgtrf
Aspettativa di apprezzamento della valuta
nazionale
ra rf
r ltrf
e0
e
e
71
Tasso di cambio ed esportazioni nette

• Se prendiamo lequazione delle esportazioni nette
• NX GX IM (Xf ? Yf) (X? ? ?)
  (IMy ? Y)
• possiamo sostituire in essa lespressione
  per ? derivata dallequazione di determinazione
  del tasso di cambio reale corrente vista in
  precedenza, ottenendo
• NX (Xf ? Yf) (X? ? ?0) (X? ? ?r ? r)(X? ?
  ?r ? rf) (IMy ? Y)
• Questa equazione segnala come il tasso di
  interesse interno e quello estero influenzino le
  esportazioni nette in via diretta, senza passare
  per il tasso di cambio

72
CONCLUSIONI

• Abbiamo rivisto il modello a prezzi flessibili
• Esiste equilibrio nel mercato del lavoro
• La funzione del consumo va rivista se
  consideriamo variabili come la ricchezza, gli
  incrementi di reddito permanenti distinti da
  quelli temporanei ( risultato la PMV e PMC nel
  lungo periodo sono più alte di quelle di breve
  periodo
• La funzione degli investimenti tiene conto delle
  aspettative (animal spirits)
• Le esportazioni nette sono funzione negativa del
  reddito interno
• Esiste equilibrio nel mercato dei beni pur dopo
  aver introdotto le complicazioni viste