Capitolo 5: il modello IS-LM

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Lezione 7(Blanchard cap. 5) I mercati dei beni
e i mercati finanziari il modello IS-LM
Corso di Macroeconomia Prof. Guido Ascari,
Università di Pavia
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1. Il mercato dei beni e la curva IS

• Lequilibrio sul mercato dei beni attraverso la
  condizione di uguaglianza tra produzione, Y, e
  domanda, Z, è definito dalla relazione IS.
• Assumendo che il consumo sia funzione del reddito
  disponibile e considerando investimento, spesa
  pubblica, e imposte, si ha che la condizione di
  equilibrio è data da
• Abbandoniamo ora lipotesi che linvestimento sia
  esogeno

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1.1. Investimento, vendite e tasso di interesse

• Linvestimento era considerato costante per
  semplicità.
• In realtà, linvestimento dipende principalmente
  da due fattori
• il livello delle vendite
• Vendite ? ? investimenti ?
• il tasso di interesse
• Tasso di interesse ? ? investimenti ?.

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Lequilibrio sul mercato dei beni e curva IS

• La condizione di equilibrio sul mercato dei beni
  diventa
• ? un ? della produzione fa ? il reddito e quindi
  il reddito disponibile
• un ? della produzione fa ? linvestimento
• In sintesi, un aumento della produzione fa
  aumentare la domanda di beni questa relazione
  tra domanda e produzione è rappresentata dalla
  curva ZZ, positivamente inclinata.

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1.2. Come si determina la produzione

• La curva ZZ ha due caratteristiche
• non avendo assunto che le equazioni del consumo e
  investimento siano lineari, la ZZ sarà una curva
  e non una retta.
• avendo assunto che un aumento della produzione
  conduca a un incremento meno che proporzionale
  della domanda, la ZZ sarà più piatta della retta
  a 45.

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1.2. Come si determina la produzione
Fig. 5.1. Equilibrio sul mercato dei beni. La
domanda di beni è una funzione crescente della
produzione. Lequilibrio richiede che la domanda
sia uguale alla produzione.
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1.3. La curva IS
Effetti di un aumento del tasso di interesse
Tasso di interesse ? ? Investimenti ? ?
Domanda di beni ? ? Produzione ? (attraverso
il moltiplicatore)
La curva IS esprime il livello di produzione di
equilibrio in funzione del tasso di
interesse. Lequilibrio nel mercato dei beni
richiede che la produzione sia una funzione
decrescente del tasso di interesse.
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Costruzione della Curva IS
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Costruzione della curva IS

• Fig. 5.2. La derivazione della curva IS.
• Un aumento del tasso di interesse riduce la
  domanda di beni e porta a una riduzione della
  produzione di equilibrio.
• Lequilibrio sul mercato dei beni richiede cha
  la produzione sia una funzione decrescente del
  tasso di interesse la curva IS è negativamente
  inclinata.

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1.4. Spostamenti della curva IS
Aumento delle imposte, T ? ? Domanda di beni ?
? Produzione ? (attraverso il moltiplicatore,
a parità di i) ? La curva IS si sposta verso
sinistra
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Spostamenti della curva IS
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1.4. Spostamenti della curva IS
Fig. 5.3. Spostamenti della curva IS. Un aumento
delle imposte sposta la curva IS verso sinistra.
IS è parametrica rispetto alle altre variabili
(T,G)
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1.4. Spostamenti della curva IS
Lequilibrio del mercato dei beni richiede che un
aumento del tasso di interesse sia associato a
una riduzione della produzione. Questa relazione
è rappresentata dalla curva decrescente IS. Dato
il tasso di interesse, qualsiasi fattore che
riduce la domanda di beni, e quindi la produzione
attraverso il moltiplicatore, induce uno
spostamento della curva IS verso sinistra. Dato
il tasso di interesse, qualsiasi fattore che
aumenta la domanda di beni, e quindi la
produzione attraverso il moltiplicatore, induce
uno spostamento della curva IS verso destra.
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2. I mercati finanziari e la curva LM
Il tasso di interesse è determinato
dalleguaglianza tra domanda e offerta di moneta
M YL(i) La variabile M sul lato sinistro è lo
stock nominale di moneta. Il lato destro dà la
domanda di moneta, che è una funzione del reddito
nominale, Y, e del tasso di interesse nominale,
i. Tale equazione stabilisce una relazione tra
moneta, reddito nominale e tasso di interesse.
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2. I mercati finanziari e la curva LM
Dividendo entrambi i lati per il livello dei
prezzi, P, si ottiene In tal modo, la
condizione di equilibrio è data dalluguaglianza
tra offerta reale di moneta cioè lo stock di
moneta in termini di beni e non di euro e
domanda reale di moneta, che a sua volta dipende
dal reddito reale Y e dal tasso di interesse
i. Tale equazione identifica la curva LM. NB
Espressa in termini di reddito reale, Y, e non
nominale, Y.
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Effetti di un aumento del reddito sul tasso di
interesse Reddito? ? Domanda di moneta ? (a
parità di tasso di interesse) ? Data lofferta
di moneta, il tasso di interesse ?
La curva LM esprime la combinazione di equilibrio
di produzione e tasso di interesse. Lequilibrio
nel mercato della moneta richiede che il tasso di
interesse sia una funzione crescente della
produzione.
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La derivazione della curva LM
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• Fig. 5.4. La derivazione della curva LM.
• Un aumento del reddito provoca un aumento della
  domanda di moneta, a ogni livello del tasso di
  interesse. Data Lofferta di moneta, questo
  aumento della domanda di moneta fa aumentare il
  tasso di interesse di equilibrio.
• Lequilibrio sui mercati finanziari richiede che
  un aumento del reddito sia accompagnato da un
  aumento del tasso di interesse la curva LM è
  positivamente inclinata.

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Spostamenti della curva LM
Offerta di moneta ? (per ogni dato Y) ? tasso di
interesse ? ? la curva LM si sposta verso il
basso
Un aumento dellofferta di moneta (o una
diminuzione di P), per dato livello di
produzione, necessita di una riduzione del tasso
di interesse per ristabilire lequilibrio sul
mercato finanziario.
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Fig. 5.5. Spostamenti della curva LM. Un aumento
dellofferta di moneta fa spostare la curva LM
verso il basso.
LM è parametrica rispetto a (M/P)
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2. I mercati finanziari e la curva LM
Lequilibrio nei mercati finanziari fa sì che,
per una data offerta reale di moneta, un aumento
del livello di reddito, che fa aumentare la
domanda di moneta, porti a un aumento del tasso
di interesse. Questa relazione è rappresentata
dalla curva crescente LM. Un aumento dello stock
di moneta sposta la LM verso il basso viceversa,
una riduzione dello stock di moneta sposta la LM
verso lalto.
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3. Il modello IS-LM equilibrio
Ogni punto della curva IS corrisponde
allequilibrio sul mercato dei beni. Curva
IS Ogni punto della curva LM corrisponde
allequilibrio sui mercati finanziari. Curva
LM
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3. Il modello IS-LM equilibrio
Fig. 5.6. Il modello IS-LM. Lequilibrio sul
mercato dei beni richiede che un aumento del
tasso di interesse sia accompagnato da una
riduzione della produzione. Questo è
rappresentato dalla curva IS. Lequilibrio sui
mercati finanziari richiede che un aumento della
produzione sia accompagnato da un aumento del
tasso di interesse. Questo è rappresentato dalla
curva LM. Solo nel punto A, che è su entrambe le
curve, entrambi i mercati dei beni e finanziari
sono in equilibrio.
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Politica fiscale
Si consideri una riduzione del disavanzo di
bilancio attraverso un aumento delle imposte,
mantenendo invariata la spesa pubblica. Una
politica di questo tipo è chiamata stretta o
contrazione fiscale.
Riduzione di (G-T) ? stretta fiscale Aumento di
(G-T) ? espansione fiscale
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Effetti di un aumento delle imposte

• IS
• Imposte ?
• ?
• Consumo ?
• ?
• Domanda di beni ?
• Produzione ? (attraverso il moltiplicatore)
• La curva IS si sposta verso sinistra.
• LM
• La curva LM non varia

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Gli effetti di un aumento delle imposte
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3.1. Politica fiscale, produzione e tasso di
interesse
Fig. 5.7. Gli effetti di un aumento delle
imposte. Un aumento delle imposte sposta la curva
IS verso sinistra, e provoca una riduzione del
livello di produzione di equilibrio e del tasso
di interesse di equilibrio.
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Nuovo equilibrio Intersezione tra la nuova IS e
la LM invariata

• Nel nuovo equilibrio
• la produzione è inferiore, Y ?
• il tasso di interesse è inferiore, i ?

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• A parole
• Un aumento delle imposte genera una riduzione
  del reddito disponibile, che a sua volta riduce
  la domanda di beni
• Attraverso il moltiplicatore, la produzione e il
  reddito diminuiscono
• La diminuzione del reddito provoca una
  diminuzione della domanda di moneta
• Data lofferta di moneta, il tasso di interesse
  deve diminuire, in modo da ristabilire
  lequilibrio nel mercato finanziario
• La diminuzione del tasso di interesse mitiga
  (crowding-in) leffetto delle imposte sulla
  domanda di beni

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Politica monetaria
Riduzione dellofferta di moneta ? contrazione
monetaria Aumento dellofferta di moneta ?
espansione monetaria
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Effetti di unespansione monetaria
IS la curva IS rimane invariata LM aumento
dellofferta di moneta ? la curva LM si sposta
verso il basso
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Gli effetti di una espansione monetaria
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3.2. Politica monetaria, produzione e tasso di
interesse
Fig. 5.8. Gli effetti di una espansione
monetaria. Unespansione monetaria provoca un
aumento della produzione e una riduzione del
tasso di interesse.
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3.3. Un mix di politica economica
Abbiamo analizzato la politica fiscale e la
politica monetaria separatamente, per mostrarne
il funzionamento. In pratica, esse sono spesso
usate insieme. La combinazione di politica
monetaria e politica fiscale prende il nome di
mix di politica economica. A volte, il giusto
mix richiede cha la politica fiscale e la
politica monetaria vadano nella stessa
direzione. A volte, il giusto mix richiede che
politica fiscale e la politica monetaria vadano
in direzione opposte.
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5. Il modello IS-LM descrive davvero quello che
succede nelleconomia? La dinamica

• Politica fiscale
• aggiustamento lento della produzione sul mercato
  dei beni
• le fonti della dinamica nel mercato dei beni
• la produzione si aggiusta lentamente alla
  domanda
• il consumo si aggiusta lentamente al reddito
• linvestimento si aggiusta lentamente alla
  produzione
• Politica monetaria
• aggiustamento veloce del tasso di interesse sul
  mercato finanziario

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Assunzione laggiustamento del tasso di
interesse a qualsiasi variazione della domanda o
dellofferta di moneta è talmente veloce che
leconomia è sempre sulla curva LM.
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(No Transcript)
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4. Il modello IS-LM in formule
Per derivare esplicitamente la curva IS
Bisogna esplicitare una forma funzionale per il
consumo
E per linvestimento
Per ricavare la curva IS, bisogna sostituire la
funzione del consumo e dellinvestimento, così si
ottiene
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4. Il modello IS-LM in formule
Risolvendo lequazione per Y, è possibile
ricavare il livello di equilibrio della
produzione come funzione del tasso di
interesse Mentre, per la rappresentazione
grafica, conviene riscrivere la curva come
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4. Il modello IS-LM in formule
La posizione della curva IS è determinata
dallintercetta, ovvero dal livello della
componente autonoma. Questo significa che
variazioni della componente autonoma determinano
gli spostamenti della curva IS. Algebricamente,
per un dato tasso di interesse i, una variazione
?A nella spesa autonoma fa crescere la produzione
di
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4. Il modello IS-LM in formule
Fig. 5.9. Spostamenti della curva IS. Un aumento
della spesa autonoma di ?A sposta la curva IS
orizzontalmente verso destra.
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4. Il modello IS-LM in formule
Linclinazione della curva IS dipende dalla
misura in cui la produzione di equilibrio varia
al variare del tasso di interesse. A parità di
A, una variazione del tasso di interesse di ?i,
fa variare il reddito di
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4. Il modello IS-LM in formule
Fig. 5.10. Movimenti lungo la curva IS. La curva
IS è poco inclinata se, a seguito di una piccola
variazione del tasso di interesse, la produzione
deve variare di molto per riportare in equilibrio
il mercato dei beni.
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Tanto più la IS è piatta, tanto più la produzione
dovrà variare per riportare in equilibrio il
mercato dei beni per una data variazione di i.
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4. Il modello IS-LM in formule
La curva LM è caratterizzata dalla seguente forma
funzionale Consideriamo la seguente relazione
lineare tra moneta, produzione e tasso di
interesse Risolvendo per Y, ricaviamo il
livello di equilibrio di Y in funzione di i
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4. Il modello IS-LM in formule
La posizione della curva LM dipende
dallintercetta, ovvero dallofferta reale di
moneta. Questo significa che variazioni
dellofferta reale di moneta determinano gli
spostamenti della curva LM. Per un dato tasso di
interesse i, la variazione di M/P farà variare la
produzione di
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4. Il modello IS-LM in formule
Fig. 5.11. Spostamenti della curva LM. Un aumento
dellofferta nominale di moneta di ?M sposta la
curva LM orizzontalmente verso destra.
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4. Il modello IS-LM in formule
Linclinazione della curva LM, dipende dalla
misura in cui il tasso di interesse varia al
variare del reddito. La relazione tra la
variazione della produzione e del tasso di
interesse è data da
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4. Il modello IS-LM in formule
Fig. 5.12. Movimenti lungo la curva LM. La curva
LM è poco inclinata se, a seguito di una piccola
variazione del tasso di interesse, la produzione
deve crescere molto per riportare in equilibrio
il mercato monetario.
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Tanto più la LM è piatta, tanto meno il tasso
dinteresse dovrà variare per riportare in
equilibrio il mercato monetario per una data
variazione di Y.
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4. Il modello IS-LM in formule
Lequilibrio IS-LM si determina calcolando
algebricamente i valori di Y e i, risolvendo per
entrambe le equazioni E ricavare il valore di
equilibrio della produzione E il valore di
equilibrio del tasso di interesse
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4. Il modello IS-LM in formule
Il moltiplicatore della politica fiscale sarà
dato dalla seguente formula Il
moltiplicatore della politica monetaria, infine,
sarà
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c1 d1 d2 f1 f2
MPF
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c1 d1 d2 f1 f2
MPM
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Effetti di una variazione della quantità di moneta
Elasticità della curva di domanda di moneta a i
(f2)
Elasticità degli investimenti rispetto al tasso
di interesse (d2)
Moltiplicatore Keynesiano 1/(1-c1-d1)
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• DUE CASI LIMITE in cui MPM 0
• f2 8 , cioè lelasticità della domanda di
  moneta al tasso di interesse è infinita (è il
  caso della trappola della liquidità), la
  variazione di offerta di moneta è assorbita dalla
  domanda, a parità di tasso dinteresse gt LM
  piatta
• d2 0 , cioè gli investimenti non variano al
  variare del tasso di interesse gt IS verticale

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Teoria keynesiana

• La domanda di moneta è instabile e fortemente
  sensibile a variazioni del tasso di interesse
• Md instabile e f2 alto
• Gli investimenti sono poco sensibili a variazioni
  del tasso di interesse che invece derivano dalle
  aspettative (EMC, animal spirits)
• d2 basso
• la politica monetaria è poco efficace
• la politica fiscale è molto efficace

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Teoria monetarista

• Secondo la scuola monetarista, la domanda di
  moneta (Md) è stabile. Inoltre è funzione di
  poche variabili (P,Y) gt Quindi f2 è basso
• Md stabile e f2 basso
• Gli investimenti rispondono al tasso di
  interesse, come i consumi
• d2 alto
• la politica monetaria è molto efficace
• la politica fiscale è poco efficace

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Teoria monetarista

• La stessa scuola monetarista, tuttavia, ritiene
  che la politica monetaria porti a destabilizzare
  il sistema
• Luso della politica monetaria è però
  destabilizzante
• long, variable and uncertain lags
• K