Finanzas Corporativas y Creaci - PowerPoint PPT Presentation

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Finanzas Corporativas y Creaci

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Title: Finanzas Corporativas y Creaci n de Valor Author: Claudio Carre o Last modified by: Carre o Created Date: 11/28/2002 9:15:27 PM Document presentation format – PowerPoint PPT presentation

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Title: Finanzas Corporativas y Creaci


1
Finanzas Corporativas y Creación de Valor
Taller de Finanzas Aplicadas
Manuel Carreño
2
Introducción Hershey Foods
  • Valoración de uno de los mayores productores de
    chocolates y sus derivados.
  • Ventas por US 3,6 Billones
  • Utilidad Neta de US 264,4 MM.

3
1º Análisis de la correlación entre Retornos de
Hershey vs. SP 500
  • R 0,33 1,01 SP 500
  • R2 86,66
  • Periodo 5 años

Coeficiente Beta de las Acciones ( Bolsa )
4
2º Cálculo del Valor Bursátil del Patrimonio
  • Precio de Mercado US 47,25
  • Capital Accionario 85 Millones
  • Valor de Mercado del Patrimonio US 4.016,2
    Millones

5
3º Análisis del Valor de Mercado de la Deuda
  • Valor Nominal Deuda US 662 MM
  • Gasto en Intereses US 30,2 MM Clasificación de
    Riesgo AA
  • Tasa de mercado 8,70
  • Plazo 10 años
  • VM( D ) VP( INT ) VP ( Capital )
  • Valor Mercado ( D ) US 484 MM

6
4º Calculo del Leverage( Deuda / Patrimonio)
  • ( D / P ) VM ( Deuda) / VM ( Pat.)
  • ( D / P ) US 484 MM / US 4.016 MM
  • ( D / P ) 12,05

7
5º Calculo del Beta de los Activos ( Unlevered
Beta )
  • Beta ( U ) B ( L ) / ( 1 ( 1-Tc) x ( D / P ) )
  • Beta ( U ) 1,01 / ( 1 ( 1-0,34) x ( 0,1205))
  • Beta ( U ) 0,94

8
6º Calculo del Costo del Patrimonio
  • Re Rf Beta ( L ) x Premio
  • Re 8 1,01 x 5,5
  • Re 13,56

9
7º Costo de la Deuda
  • Rd Rf Premio 8 0,70 8,70
  • Rd 8,70 x ( 1 - Tc )
  • Rd 8,70 x ( 1 - 0,36 )
  • Rd 5,57

10
9º Ponderación Deuda y Patrimonio
  • Ponderacion Patrimonio
  • US 4.016 / ( US 4.016 US 484 )
  • P / ( D P ) 89,24
  • Ponderación Deuda
  • US 484 / (US 4.016 US 484 )
  • D / ( D P ) 10,76

11
10º Costo del Capital ( WACC)
  • 13,56 x ( 89,24 ) 5,57 x ( 10,76)
  • WACC 12,70

12
11º Evaluación de Nuevas Inversiones de Riesgo
similar

FC para la empresa EBIT ( 1 - Tc )
Depreciación - Reinversión - Capital de
Trabajo FC para Accionista - Intereses ( 1 -
Tc ) - Amortización Deuda Aportes de Capital
Criterio ( VP ( FC ) - 100 Inversión ) gt 0
Tasa Descuento 12,70 13,56
( VP ( FC ) - Capital en Inversión ) gt 0
13
12º Evaluación de Nuevas Inversiones con Riesgo
Diferente

Proyecto Venta por catálogo confites, flores y
otros
BETAS y LEVERAGE en la INDUSTRIA Empresa B
eta Leverage Home Shopping Network 1,25
9,88 Lands End 1,00 9,68 Lillian
Vernon 1,15 3,80 Spiegel 1,70 64,49
PROMEDIOS 1,275 21,96
14
13º Costo de Capital para Inversiones con riesgo
diferente

B ( U ) 1,275 / ( 1 0,64 x 0,2196 )
1,12 B ( L ) 1,12 x ( 1 0,64 x 0,1205 )
1,21 Costo Patrimonio Re 8 1,21 x ( 5,5
) 14,66 WACC 14,66 x 0,8924 5,57 x
0,1076 WACC 13,68
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