EL MOVIMIENTO DE CAPITAL

1
EL MOVIMIENTO DE CAPITAL ASPECTOS A CONSIDERAR
Septiembre 2006
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Indice Sumario

• Desinversión o movimiento de capital
• Liquidez y tamaño del mercado de capitales
• Fondos de Inversión como mecanismos de desarrollo
• Estrategias de Desinversión
• Mecanismos Legales

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Introducción

• Desinversión o Movimiento de Capital?
• Qué es el movimiento de capital?
• Riesgo de iliquidez
• Dónde se debe generar la liquidez para el
  mercado?
• Dónde está la mayor liquidez en el Perú?

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Inversionistas Institucionales

• Quiénes son?
• AFPs
• ONP
• Fondos Mutuos
• Compañías de Seguros de Vida
• Compañías de Seguros Generales
• Retail muy pequeño en el Perú

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Inversionistas Institucionales
Cartera administrada por los principales
inversionistas institucionales
 
(en millones de dólares )
9,514
10,000
7,500
2,318
2,053
1,492
3,200
390
-
Fondos privados
FCR / ONP (30.09.05)
Fondos mutuos (31.01.06)
Compañías de
Compañías de
de pensiones (31.12.05)
seguros de vida (30.11.05)
seguros generales (30.11.05)
Porcentaje
60 15 13
9
2 Fuente BCRP / SBS / ONP / CONASEV
6
Liquidez en el Perú
Fondos privados de pensiones
(en millones de dólares)
10,000
9,514
9,000
7,466
8,000
7,000
6,293
6,000
5,000
4,483
4,000
3,594
2,727
2,394
3,000
1,720
1,512
2,000
955
580
1,000
265
-
Dic-04
Dic-05
Dic-94
Dic-95
Dic-96
Dic-97
Dic-98
Dic-99
Dic-00
Dic-01
Dic-02
Dic-03
Afiliados (000)
1553
1125
961
2732
2472
2222
1980
1736
3637
3397
3193
2994
Fuente BCRP / MEF
7
Cartera de los fondos privados de pensiones
(AFPs) como porcentaje del PBI
Fondos privados de pensiones sobre PBI ()
14.0
12.6
12.0
10.7
10.0
7.7
8.0
6.5
6.0
5.0
4.4
3.2
4.0
2.9
1.9
1.2
2.0
0.6
0.0
2004
2005
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
Fuente BCRP / MEF
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Liquidez de las AFPs
Incremento promedio mensual de los aportes
durante los últimos doce meses US 723 MM
US 1,357 MM
Al 31 de Diciembre del 2005 (en millones de
dólares)
4,970
Aportes (US 723 MM)
3,500
3,000
2,500
US 2,080 MM ó 2.8 del PBI
1,357
1,982
2,000
1,500
980
1,000
225
500
-
Acciones, fondos mutuos y fondos de inversión
0 - 1 Años
1 - 2 Años
2 - 5 Años
gt 5Años
Indefinido
Composición () 14 2
10 21 52
Fuente Superintendencia de Banca y Seguros del
Perú (SBS)
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Inversionistas Institucionales

• Características Principales
• Tipos de inversión altamente regulados
• Cumplimientos con criterios de rentabilidad
• Alta concentración en renta fija
• Regulaciones internas
• Procedimientos aprobatorios externos
• Costo elevado para el análisis de sus operaciones

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Desarrollo del Mercado

• Por dónde se desarrolla el mercado?
• Desarrollo del mercado incipiente a través de los
  fondos de inversión
• Mayor inclinación hacia inversiones de capital de
  riesgo

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Alternativa para Pequeñas y Medianas Empresas
Utilizar a un Fondo de Inversión como
Intermediario
Certificados Participación
PyMEs
INVERSIONISTAS
Inversión Estratégica
FONDO DE INVERSIÓN

• Inversiones estratégicas pueden realizarse a
  través de un fondo de inversión.

• Emisiones de las participaciones de un fondo de
  inversión pueden ser por oferta pública o por
  oferta privada

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Fondos de Inversión Inversiones Permitidas

• Inversiones en Valores no inscritas en el RPMV,
  siempre que
• La SAFI suscriba un contrato con el emisor, a fin
  de que éste informe periódicamente sobre los
  hechos relevantes que afecten la situación
  financiera del emisor o los derechos del Fondo.
• Elaboración de EEFF intermedios y anuales
  auditados, elaborados de conformidad con las
  Normas de Preparación de Información Financiera
  de CONASEV.
• CONASEV puede establecer los criterios de
  diversificación en función a las características
  particulares de cada Fondo.
• Responsabilidad en la Oferta Pública

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Fondos de Inversión Privados Inversiones
Permitidas

• Es la Asamblea de Partícipes del Fondo la que
  fija los lineamientos del Fondo
• Política de inversiones del Fondo
• Grado de diversificación o especialización
• Procedimientos de valorización de su patrimonio
• Política de endeudamiento
• Otros derechos y obligaciones de la SAFI y los
  partícipes.
• Las inversiones que realizan los Fondos Privados
  no están limitadas por norma alguna de carácter
  general únicamente deben sujetarse a lo previsto
  en su Reglamento de Participación.

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Movimiento de Capital en una Inversión

• IPO
• Adquisición
• Recompra
• Venta en el mercado secundario
• Castigo de la Inversión

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IPO

• Definición
• La venta de acciones al público en general por
  primera vez
• Requisitos generales para realizar un IPO
• Capitalización mínima de la empresa
• Cumplimiento con requisitos de liquidez
• Transparencia en la Información (hechos de
  importancia y auditaría de EEFF)
• Administración y gerencia capacitada
• Estrategia clara del negocio
• Cumplimiento con Políticas de Buen Gobierno
  Corporativo

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IPO

• Tipos de salida
• Venta Total el inversionista estratégico vende
  su inversión íntegramente dentro del año del IPO
• Venta Parcial el inversionista estratégico vende
  una fracción de su inversión íntegramente dentro
  del año del IPO y la diferencia paulatinamente
  después del primer año
• Lock-ups

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Adquisición

• La empresa entera (y no sólo la inversión
  estratégica) es comprada por un tercero
• Mecanismos
• Venta de acciones
• Fusión
• Venta de activos
• Posibles Compradores
• Otro inversionista estratégico
• Empresa más grande en el mismo rubro (competidor,
  cliente, proveedor)

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Venta Secundaria

• La inversión estratégica (y no la empresa entera)
  es vendida a un tercero
• En estos casos, el comprador tiende a ser una
  empresa en el mismo rubro
• Motivo de la compra es para luego adquirir el
  100 de la empresa

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Recompra

• La inversión estratégica es vendida a la
  administración de la empresa
• Generalmente como resultado del ejercicio de
  derechos contractuales (Put) del inversionista
  estratégico
• Vencimiento de plazo
• Falta de realización de oferta pública primaria
• Incumplimiento de metas

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Castigo de la Inversión

• El inversionista estratégico decide que su
  inversión no es rentable ni lo va a ser en un
  plazo determinado
• Liquida su posición a pérdida
• Se queda con su inversión
• Promueve la liquidación de la compañía

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Mecanismos Legales

• Acciones Preferentes
• Drag Along
• Go Along
• Tag Along
• Registration Rights
• Put

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FIN

• Gracias