La Protecci

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La Protección al inversionista y a los activos de
los clientes en Colombia
Séptimo Seminario Anual Asociación de Depósitos
de América
Preparado por Jorge Hernán Jaramillo
Ossa Presidente - DECEVAL S.A.
2
Agenda de la Presentación

• DECEVAL en la Infraestructura del Mercado de
  Capitales en Colombia
• Información General de DECEVAL
• Los estándares internacionales y la protección al
  inversionista
• La protección al inversionista en Colombia

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La infraestructura del Mercado de Capitales en
Colombia
MERCADO OTC
MERCADO OTC
CAMARA DE COMPENSACION
Sistemas de Custodia, de Compensación, y
Liquidación y sistemas de Pago
DECEVAL
DCV
CUD
CENIT
ACH
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Información General

• DECEVAL es una entidad de tipo privado y con
  ánimo de lucro que provee los servicios de
  custodia, administración, compensación y
  liquidación de transacciones en el mercado de
  valores primario y secundario en Colombia.
• Los valores en custodia en DECEVAL ascienden al
  34 del total de los valores emitidos y en
  circulación en el mercado colombiano.
• Los usuarios más importantes del Depósito son las
  Casas de Bolsa, Fondos de Pensiones, Sociedades
  Fiduciarias, Bancos y entidades del gobierno.
• DECEVAL provee los servicios de inmobilización y
  desmaterialización a una variedad importante de
  valores que incluyen acciones, bonos
  corporativos, instrumentos del mercado de dinero,
  títulos hipotecarios, deuda pública,
  titularizaciones de cartera y otros valores.
• DECEVAL obtuvo su certificación ISO 9000 versión
  2000 para todos los servicios provistos por la
  entidad Bureau Veritas Quality International.

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Información General

• Año de fundación 1992
• Año de inicio de Operaciones 1994
• Regulador Superintendencia Financiera
• Accionistas 40 - principalmente la Bolsa de
  Valores de Colombia y los mayores bancos del
  país.
• Uso del Depósito No obligatorio - práctica del
  mercado
• Participantes 175 Depositantes, 152 emisores y
  mas de 190.000 inversionistas
• Empleados 127
• Oficina principal Bogotá
• Sucursales Cali y Medellín

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Propiedad de la Entidad
  Accionistas Participación Número de Accionistas
Bancos 66,0 19
Bolsa de Valores 22,8 1
Sociedades Fiduciarias 6,7 13
Corporaciones Financieras 3,7 2
Otros accionistas 0,4 4
Casas de Bolsas 0,3 3
Compañías de Leasing 0,1 2
Total 100,0 44
7
Participantes Directos
Depositantes Directos Número 
Bancos 19
Casas de Bolsa 42
Sociedades Fiduciarias 27
Compañías de Seguros 33
Compañías de Leasing 14
Entidades Públicas Gobierno 12
Corporaciones Financieras 3
Fondos de Pensiones 8
Fondos Mutuos 6
Bolsa de Valores 1
Otros 10
Total 175
Emisores con Depósito de Emisiones 152
Information as September 29, 2006
8
Valor de los Activos en el Mercado yValor
Depositado en DECEVAL - Agosto de 2006
9
Valores en Depósito 1994-2006
Information as October 25, 2006
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Valores en depósito por tipo de título
Tipo de Valor Deceval (Billions USD) Distribución Porcentual
Acciones 18.3 47.0
Certificados de Depósito 8.1 20.8
Bonos Ordinarios 6.5 16.7
Bonos Hipotecarios 1.9 5.0
Bonos del Tesoro 1.1 2.9
Bonos Pensiónales 0.5 1.3
Deuda externa del estado 0.2 0.4
Otros Valores 2.3 5.9
Total 38.9 100.0
Information as October 25, 2006
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Protección al Inversionista en Colombia
La protección de los activos de los
inversionistas Estándares internacionales
BIS- IOSCO y GRUPO de los 30.
La Protección del Inversionista en Colombia Ley
964/05 Ley 27 de 19900
Segregación de Activos
Protección de las operaciones
Protección de las garantías
Protección al tenedor de buena fe
Finalidad
Aseguramiento de Operaciones
Transparencia información
Control al lavado de activos
12
Estándares Internacionales
13
Principales estándares internacionales y mejores
prácticas Entidades de Compensación y
Liquidación de valores
Aseguramiento de las transacciones
Desmaterialización e Inmovilización - Anotación
en cuenta
Protección de los valores de los inversionistas
Certeza sobre los derechos sobre valores,
fondos y garantías
Finalidad o firmeza de las transacciones
Estándares internacionales
Acceso y respuesta a los intereses de
los stakeholders
Entrega contra pago y préstamo de valores
Transparencia y efectiva regulación y
supervisión
Administración de Riesgos y automatización de
procesos
Gobierno Corporativo
Fuente Recomendaciones BIS - IOSCO 2001 y Grupo
de los 30 - 2003
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Objetivos de las entidades de Compensación y
Liquidación en los mercados de valores
Protección de los activos de los inversionistas
Mejoramiento de la confianza, seguridad y
eficiencia de los mercados
Asegurar que los procesos de compensación y
liquidación del mercado de valores se cumplirán
dentro del ciclo operación intradía previsto
disminuyendo los riesgos
Mitigar el riesgo sistémico
Mejorar la liquidez y disminuir riesgos en todas
las instituciones y en sistema como tal
Contribuir a la estabilidad financiera a través
de sólidos procesos de administración de riesgos
y de liquidación de valores
Fuente Recomendaciones BIS -IOSCO 2001 y Grupo
de los 30 - 2003
15
Ley 694/05 - Objetivos de la Intervención del
Gobierno Nacional
Preservar el buen funcionamiento, la equidad, la
transparencia, la disciplina y la integridad del
mercado Confianza del Público
Proteger los derechos de los inversionistas
En las actividades de manejo, aprovechamiento e
inversión de recursos captados del publico que
se efectúen mediante valores
Prevenir y manejar el riesgo sistémico del
mercado
Promover el desarrollo y eficiencia del Mercado
Fuente Ley del mercado de valores
16
Ley 694/05 - Criterios de la Intervención del
Gobierno Nacional relevantes en los procesos de
compensación y liquidación
Que se garantice que las operaciones del mercado
de valores serán llevadas hasta su puntual y
exacta compensación y liquidación
Que el mercado de valores este provisto de
información oportuna, completa y exacta
Que se de prelación al sentido económico y
financiero sobre la forma al determinar si algún
derecho o instrumento es valor, o cuando expida
normas dirigidas a la protección de los derechos
de los inversionistas
Que la regulación y la supervisión del mercado se
ajuste a las innovaciones tecnológicas y
faciliten el desarrollo de nuevos productos y
servicios
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Ley de Valores 964/05 Actividades del Mercado de
Valores
Cuáles son las Actividades del Mercado de
Valores?

• Emisión y oferta de valores
• Intermediación de valores
• Administración de fondos de valores, de
  inversión, mutuos de inversión, fondos comunes
  ordinarios y fondos comunes especiales.
• El depósito y administración de valores
• La administración de sistemas de negociación, de
  registro de valores, futuros, opciones y demás
  derivados.
• La compensación y liquidación de valores
• La calificación de riesgos
• La autorregulación
• El suministro de información
• Otras que determine el Gobierno que constituyan
  actividades de manejo, aprovechamiento e
  inversión de recursos captados del público que se
  efectúen mediante valores.

Fuente Ley del mercado de valores
18
Objetivos de la Ley frente al Flujo de
transacciones del mercado
La liquidación de valores se perfecciona con la
anotación en cuenta - Depósitos de valores
La extensión de calidad de valor a más
instrumentos financieros
Certeza del cumplimiento de las obligaciones
Aplicación del principio de finalidad - firmeza
de las operaciones
Protección de los activos de los inversionistas
Protección a las garantías y colaterales
Creación del marco legal para una nueva entidad
para el aseguramiento de las transacciones - CRCC
Mitigación de los distintos riesgos del proceso
de compensación y liquidación de valores
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La Ley de Valores y las recomendaciones de
IOSCO-BIS 2001 sobre el riesgo legal
Se establecen importantes avances en el manejo
del riesgo legal en las operaciones del mercado
de valores de acuerdo con las recomendaciones
internacionales
Protección a los activos de los inversionistas
por insolvencia de los participantes
Liquidación y prioridad de los activos
otorgados como colateral, prenda y garantía al
sistema
Capacidad de hacer cumplir las operaciones
Inmovilización y/o Desmaterialización
Acuerdos de neteo y operaciones DVP
Manejo de quiebra, insolvencia, y medidas que
afecten los valores
Certeza legal sobre derechos sobre valores en
dichos sistemas
Finalidad - firmeza (finality) de la liquidación
Préstamo de valores Repos y otras transacciones
similares
Reglas para el tratamiento de incumplimientos
(defaults)
Fuente Bis - IOSCO recomendaciones 2001
20
La Ley 27 de 1990Protección al inversionista

• Segregación de los activos de los participantes
  mediante la apertura de cuentas a nombre del
  beneficiario final o propietario de los valores
• Ejercicio de los derechos sobre los valores
  mediante certificados emitidos a nombre del
  titular.
• Endoso en administración que no transfiere la
  propiedad de los valores al Depósito pero que
  habilita a la entidad para administrarlos en
  nombre de su titular.
• La figura del contrato de mandato y de
  administración de valores para manejar la
  relación entre el inversionista y el depositante
  directo, y la obligación de este ùltimo de
  segregar los valores propios de los de terceros.

Fuente Bis - IOSCO recomendaciones 2001
21
La Ley 964 /05 Protección al inversionista

• Creación el principio de finalidad - firmeza en
  las transacciones ante eventos de insolvencia,
  quiebra, disolución, embargo, toma de posesión,
  órdenes de retención u otras medidas judiciales
  o administrativas.
• Certeza de que la transacción serán firmes,
  irrevocables, exigibles y oponibles a terceros
  una vez aceptadas por los sistemas de
  compensación y liquidación
• Protección a los activos de los inversionistas
  contra reclamaciones de los acreedores e
  insolvencia de los administradores.
• Protección a las garantías otorgadas para el
  cumplimiento de las transacciones del mercado,
  hasta tanto las operaciones que garantizan sean
  cumplidas plenamente. Los actos que implican
  constitución, incremento o sustitución de
  garantías serán irrevocables y no podrán
  impugnarse, anularse o declararse ineficaces.
• Régimen para aplicar y hacer efectivas las
  garantías sin necesidad de trámite judicial
  alguno.

Fuente Bis - IOSCO recomendaciones 2001
22
La Ley 964 /05 Protección al Inversionista

• Protección al tenedor de buena fe exento de culpa
  , al indicarse que no procederá acción
  reivindicatoria, medidas de restablecimiento del
  derecho, comiso e incautación contra el tercero
  que adquiera valores inscritos.
• Separación patrimonial de los bienes que forman
  parte de los fondos de valores, fondos de
  inversión, fondos mutuos de inversión, de los
  activos subyacentes vinculados a los procesos de
  titularización y de los bienes de terceros de
  entidades sujetas a la inspección y vigilancia de
  la Superintendencia de Valores y del Banco de
  la República.
• Indica que los valores definidos en la ley
  gozarán de las prerrogativas de los títulos
  valores excepto la acción cambiaria de regreso.

Fuente Bis - IOSCO recomendaciones 2001
23
La Ley 964 /05 Protección a los activos de los
inversionistas

• Certeza de que las transacciones de valores que
  circulen mediante anotación en cuenta se
  perfeccionan con anotación en cuenta.
• Reconoce que quien figure en los asientos del
  registro electrónico del depósito es titular del
  valor anotado en cuenta y podrá exigir los
  derechos en el incorporados.
• Define por orden de transferencia como la
  instrucción incondicional de valores o fondos
  entre participantes de los sistemas de
  compensación y liquidación, las que una vez
  aceptadas por tales sistemas tendrán finalidad o
  firmeza.
• Definición que en las transacciones de
  transferencia temporal de valores, repos,
  intercambio de valores y simultáneas se produce
  la transferencia de la propiedad, al igual que
  establece como la forma de liquidar la operación
  ante un incumplimiento o evento que acelere la
  transacción.
• Establece que los certificados expedidos por los
  Depósitos son plena prueba y prestan mérito
  ejecutivo.

Fuente Bis - IOSCO recomendaciones 2001
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Ley 694/05 y otros desarrollosProtección a los
activos de los inversionistas
Cámaras de riesgo central de contraparte

• La creación del esquema legal para el
  aseguramiento de la operaciones a través de una
  CCP
• La obligación del administrador de carteras
  colectivas y de los depósitos de valores de
  devolver de manera inmediata los bienes de
  terceros en caso de insolvencia, quiebra, toma de
  posesión, o medidas similares
• La protección del mercado contra el riesgo de
  lavado de activos y financiamiento del terrorismo
  a través de la implantación de las
  recomendaciones internacionales para el control
  de este flagelo
• Al nivel del Depósito y como medida de prevención
  contra el delito de lavado de activos, la
  capacidad de bloquear los valores, bloquear las
  cuentas, terminación del contrato de depósito y
  demás medidas conducentes a prevenir el contagio
  del mercado y el efecto nocivo sobre los
  inversionistas.

Fuente Ley del mercado de valores
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La Ley 964 /05 Principales logros determinantes
frente a los inversionistas internacionales y al
flujo de capitales
Seguridad jurídica de las transacciones
celebradas en el mercado
Protección legal a las operaciones aceptadas para
su compensación y liquidación y a las garantías
asociadas al cumplimiento de dichas transacciones
Protección de los activos de los inversionistas
y del reconocimiento de sus derechos sobre los
valores y fondos
Fortalecimiento de la anotación en cuenta como
medio para el perfeccionamiento de las
operaciones sobre valores en dichos sistemas
Protección al tenedor de buena fe exento de culpa
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Que logra el mercado de valores en
Colombiafrente al contexto de los mercados
globales
Potencial de desarrollo de nuevas operaciones y
mercados
Seguridad legal para las transacciones
Potencial de competencia en el mercado global
Mejor respuesta al proceso de globalizacion de
los mercados
Mejora en su elegibilidad como mercado
Mejora en la infraestructura del mercado