Planes de Negocio Temas 6.12

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Planes de Negocio Temas 6.12 6.14

• Estrellita Morales González
• Jorge Basurto Hernández

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Flujo de caja Es el pago neto o líquido (caja)
que recibe el inversionista que está evaluando el
proyecto en un determinado período. En términos
muy simples, el flujo de caja se puede
conceptualizar como el ingreso neto del
inversionista, es decir el pago percibido por las
ventas menos los costos de producir el bien o
servicio (suponiendo que no hay
impuestos).   Costo de Oportunidad del Capital
El costo de oportunidad del capital es la
rentabilidad que entrega el mejor uso alternativo
del capital. Supongamos que existen sólo dos
inversiones posibles (con I100). La primera me
entrega 150 seguro, la segunda 150 en valor
esperado, pero tiene un rango de resultados
posibles que va de 50 a 250. Cuál es
mejor? Los inversionistas son adversos al
riesgo, por lo que exigen un premio o
compensación por asumir un mayor riesgo. Luego,
el costo de oportunidad relevante para una
inversión, es la rentabilidad que ofrece el
capital invertido en el mejor uso alternativo,
para el mismo nivel de riesgo.
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INDICADORES EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Indicadores de Evaluación de Proyectos Los
indicadores de evaluación de inversiones son
índices que nos ayudan a determinar si un
proyecto es o no conveniente para un
inversionista. Permiten jerarquizar (ordenar) los
proyectos de una cartera de inversión. Permiten
optimizar distintas decisiones relevantes del
proyecto (ubicación, tecnología, momento óptimo
para invertir o abandonar, etc.) Las variables
necesarias son los flujos de caja del proyecto
(Ft), la tasa de descuento o costo de oportunidad
del capital (r), y el horizonte de evaluación (n).
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INDICADORES EVALUACIÓN DE PROYECTOS

• Valor Presente Neto(VPN)
• Tasa interna de Retorno(TIR)
• Período de Recuperación de Capital(PRC)
• Rentabilidad Contable Media(RCM)
• Índice de rentabilidad(IR)
• Valor Económico Agregado (EVA)
• Beneficio Anual Uniforme Equivalente(BAUE)
• Costo Anual Uniforme Equivalente(CAUE)
• Todos los indicadores de análisis financiero
  deben conducir a tomar idénticas decisiones
  económicas, la única diferencia que se presenta
  es la metodología por la cual se llega al valor
  final.

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VALOR PRESENTE NETO (VPN)
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Valor Presente Neto (VPN)
El VPN mide el aporte económico de un proyecto a
los inversionistas. Esto significa que refleja el
aumento o disminución de la riqueza de los
inversionistas al participar en los
proyectos.   También es llamado Valor Actual Neto
(VAN), Valor Neto Descontado (VND), Beneficio
Neto Actual (BNA).   Si r es el costo de
oportunidad del inversionista y recibe n flujos
al final de cada periodo F1, F2, Fn, el Valor
Presente Neto de esos flujos será 
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Valor Presente Neto (VPN)
Luego El VPN es el excedente que queda para el
(los) inversionistas después de haber recuperado
la inversión y el costo de oportunidad de los
recursos destinados. Mostraremos que las
alternativas con mayor Valor Presente Neto (VPN)
son aquellas que maximizan la riqueza. Una
persona percibe un ingreso Do y recibirá D1 al
año siguiente, y puede prestar o pedir prestado a
una tasa r. Su decisión de consumo inter-temporal
dependerá de sus preferencias. Sin embargo, podrá
ubicarse en cualquier punto sobre la recta
mostrada en el gráfico.
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Valor Presente Neto (VPN)
Las preferencias individuales se pueden
representar por un mapa de curvas de indiferencia
para cada individuo. Cada persona prestará o
pedirá prestado hasta que (1r) sea igual a la
tasa marginal de preferencia inter-temporal. Por
convención, se usa la intersección con el eje
horizontal para representar la riqueza del
individuo Cuánto puede consumir hoy si se priva
de todo consumo futuro? VPN de los
ingresos. En resumen, tenemos dos criterios
Criterio del VPN Criterio de la tasa de
rentabilidad Qué pasa cuando hay costos de
transacción? Una tasa de interés para prestar y
otra para endeudarse Nos movemos a lo largo de
dos rectas Dos conclusiones importantes La
tarea de los directivos es maximizar el VPN. No
les interesa para nada los gustos personales de
los accionistas El ahorrativo y el consumista
tomarán las mismas decisiones de inversión.
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Valor Presente Neto (VPN)
Si a un proyecto se le exige una tasa de
descuento mayor, el VPN se reduce. Hay proyectos
más sensibles que otros a variaciones en la tasa
de descuento.   Algunas características
fundamentales del VPN son las siguientes Es de
muy fácil aplicación. Reconoce que un peso hoy
vale más que un peso mañana. Depende únicamente
del flujo de caja y el costo de oportunidad
Propiedad aditiva VPN (AB) VPN (A) VPN
(B) No sólo permite reconocer un proyecto
bueno, sino que también permite comparar
proyectos y hacer ranking de ellos. Considera
factores de tiempo y riesgo.
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TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
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TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
La TIR trata de medir la rentabilidad de un
proyecto o activo. Representa la rentabilidad
media intrínseca del proyecto. Se define la tasa
interna de retorno como aquella que hace que el
valor presente neto sea igual a cero.
La regla de decisión consiste en aceptar
proyectos cuya TIR sea mayor que el costo de
capital para activos del mismo nivel de riesgo
TIR gt r
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TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
La regla de decisión consiste en aceptar
proyectos cuya TIR sea mayor que el costo de
capital para activos del mismo nivel de riesgo
TIR gt r No confundir TIR con el costo de
oportunidad del capital. La TIR es una medida de
rentabilidad que depende del perfil de flujos de
caja particulares del proyecto, mientras que el
costo de capital es la rentabilidad ofrecida en
el mercado de capitales por activos del mismo
nivel de riesgo. Ranking de proyectos de TIR más
alta a más baja, solamente si los proyectos
tienen el mismo nivel de riesgo. La TIR sólo
tiene sentido cuando se está evaluando un
proyecto puro, sin financiamiento.
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TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Problemas como Indicador 1. Puede haber más de
una TIR Si se trata de proyectos simples (un solo
cambio de signo en los flujos) habrá una sola
TIR.   Si hay dos o más cambios de signo pueden
existir varias tasas para las que el VPN es cero,
en cuyo caso el indicador pierde
sentido. También hay proyectos para los que no
existe TIR. Por ejemplo, cuando todos los flujos
son positivos.
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TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Problemas como Indicador 2. Prestar o Endeudarse
3. Proyectos mutuamente excluyentes
Cuál proyecto es mejor? El proyecto E tiene
mayor VPN y por tanto es mejor. Sin embargo,
tiene menor TIR, lo que podría inducir a
engaño. El problema es que las inversiones son
distintas. Una forma de corregir este problema es
calculando una TIR ajustada para el proyecto D
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TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Problemas como Indicador 4. Proyectos con
distinta vida útil La TIR representa la
rentabilidad promedio del proyecto. No es lo
mismo tener una TIR de 20 para un proyecto de 3
años que para otro de 5 años. Consecuencia La
TIR no permite comparar proyectos con distinta
vida útil, aún cuando la inversión sea la misma.
Una forma de corregir el problema anterior es
calculando una TIR ajustada para el proyecto F.
Para ello suponemos que se reinvierten los flujos
de caja al 10 (costo de oportunidad) hasta el
quinto año.
Nótese que el VAN no cambia. El VAN no introduce
sesgos cuando los proyectos tienen diferentes
vidas útiles y son irrepetibles.
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TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Problemas como Indicador 5. El costo de
oportunidad del capital varía en el tiempo Dado
que la tasa de descuento puede variar en el
tiempo, surge el problema de con qué tasa
comparamos la TIR.
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Período de recuperación del capital (Payback)
Algunas empresas requieren que la inversión se
recupere en un período determinado. Payback se
obtiene contando el número de períodos que toma
igualar los flujos de caja acumulados con la
inversión inicial. Si payback es menor que el
máximo período definido por la empresa, entonces
se acepta el proyecto
Tiene la ventaja de ser un método muy simple, y
tener una consideración básica del riesgo a
menor payback, menor riesgo  
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Período de recuperación del capital (Payback)
Sin embargo, una de las limitaciones más
importantes de este método es que no se toman en
cuenta los flujos de caja que tienen lugar
después del período del payback No descuenta por
tiempo ni por riesgo No hay un valor del
proyecto No hay un ranking válido Debe ser usado
sólo como un indicador secundario  
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Período de recuperación del capital (Payback)
Un indicador mejorado es el período de
recuperación del capital descontado
Tiene la ventaja de considerar un descuento por
tiempo y riesgo. Sin embargo, mantiene las
principales deficiencias del PRC simple.
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Rentabilidad contable media (RCM)
Se define como el cuociente entre la utilidad
contable promedio y el valor contable promedio de
la inversión. Problemas No considera el valor
del dinero en el tiempo (usa promedios) Se basa
en la contabilidad y no en el flujo de caja
(sujeto a los criterios del contador) Le da
demasiada importancia a los flujos distantes.
Con qué se compara la RCM? con la tasa de
rendimiento contable de la empresa en su conjunto
o con alguna referencia externa, puede ser una
medida arbitraria. Ignora el costo de
oportunidad del dinero y no está basado en los
flujos de caja. Las decisiones de inversión
pueden estar basadas con la rentabilidad de otros
negocios de la empresa lo que puede hacer aceptar
proyectos malos o rechazar los buenos.
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Indice de rentabilidad (IR)
El método del índice de rentabilidad, también
conocido como razón beneficio/costo, mide el
valor presente de los beneficios por unidad de
inversión
CRITERIO Se aceptan los proyectos con IR gt 1 Si
se utiliza correctamente, es equivalente al
VPN Puede conducir a errores cuando estamos
frente a proyectos excluyentes
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Indice de rentabilidad (IR)
Ambos proyectos son buenos IRgt1, pero si
suponemos que son mutuamente excluyentes
deberíamos optar por el proyecto B que tiene un
mayor VAN, sin embargo de acuerdo al IR
deberíamos realizar el proyecto A. Esto se
resuelve calculándolo incrementalmente.
Como el IR de la inversión adicional es mayor que
1, se sabe que el proyecto B es el mejor.  
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Indicadores para Proyectos Repetibles
En ocasiones los inversionistas se ven
enfrentados a proyectos que se pueden repetir
periódica e indefinidamente. Es decir, al cabo de
la vida útil del mismo es posible repetir la
inversión y obtener los mismos flujos.   El
problema que surge es cómo proceder en la
comparación de dos o más proyectos con diferentes
vidas útiles, en donde al menos uno de ellos es
repetible.   Vamos a analizar tres indicadores,
que son derivaciones del VPN.   Supongamos que
nos enfrentamos a un proyecto repetible que
requiere una inversión F0 y que genera N flujos
Ft. El VAN de efectuar por una vez este proyecto
que dura N períodos es
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Indicadores para Proyectos Repetibles
Si queremos comparar este proyecto repetible con
otro no repetible, o con uno repetible pero con
distinta vida útil, debemos calcular el VAN de
los flujos de los sucesivos proyectos, hasta el
infinito.   Una forma práctica de hacer esto es
calcular el VAN de la corriente infinita de VANs,
lo que denominaremos VAN(N, ). Esto es lo mismo
que calcular el valor de una anualidad por un
monto VAN(N, 1) que se paga cada N años, hasta el
infinito. Calculemos
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Beneficio Anual Uniforme Equivalente (BAUE)
Una posibilidad para comparar proyectos
repetibles de diferente vida útil, es recurrir al
Factor de Recuperación del Capital y distribuir
el VAN de cada proyecto con la tasa de costo de
oportunidad del dinero en N cuotas iguales,
siendo N el número de períodos de vida útil de
cada proyecto. La cuota así determinada se
denomina BAUE. El criterio es elegir el proyecto
con mayor BAUE (siempre que los proyectos tengan
el mismo riesgo)
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Valor Económico Agregado (EVA)
El EVA es una forma de medir el rendimiento y es
simplemente el dinero ganado por una compañía
menos el costo de capital necesario para
conseguir estas ganancias. El EVA es también un
conjunto de herramientas administrativas que
tiene muy en cuenta la cantidad de ganancia que
se debe obtener para recuperar el costo de
capital empleado. Es una herramienta que permite
calcular y evaluar la riqueza generada por la
empresa, teniendo en cuenta el nivel de riesgo
con el que opera. Es un indicador orientado a la
integración, puesto que considera los objetivos
principales de la empresa.
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Valor Económico Agregado (EVA)
Características del EVA Pretende cubrir los
huecos que dejan los demás indicadores -Calculars
e para cualquier empresa, no importando su
actividad y tamaño. -Aplicarse tanto a una
empresa en su totalidad, como a sus unidades de
negocio. -Considerar todos los costos que se
generan en la empresa. -Considerar el riesgo con
el que opera la empresa. -Desanimar prácticas que
perjudiquen a la empresa, tanto a corto como a
largo plazo. -Reducir el impacto de la
contabilidad creativa, ajustando la información a
los requerimientos para su cálculo. - Es fácil su
comprensión y rápido de calcular. -No está
limitado por los principios de contabilidad.  
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Valor Económico Agregado (EVA)
Ventajas del EVA 1. Reconoce la importancia de la
utilización del capital (activos operativos) y su
costo asociado correspondiente (costo de
capital). 2. Muestra claramente la relación entre
el margen de operación y la intensidad en el uso
del capital, de tal manera que puede utilizarse
para señalar oportunidades de mejora y los
niveles de inversión apropiados para
lograrlos. 3. Relaciona claramente los factores
de creación de valor, como los son el precio y la
mezcla de ventas con el valor creado. 4. Es
consistente con las técnicas utilizadas para
valuar las inversiones como los son el valor
presente neto y el flujo de efectivo
descontado. 5. Evalúa el desempeño de la
administración por lo que puede ser utilizado
como mecanismo de compensación.  
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Valor Económico Agregado (EVA)
Desventajas del EVA   1. No considera las
expectativas de futuro de la empresa. 2. Utilizar
como costo de oportunidad del capital, el costo
promedio ponderado de las fuentes de
financiamiento utilizadas por la empresa,
teniendo con ello que incluir el costo accionario
que está dado por el riesgo de las acciones
(Beta) y el comportamiento mismo del precio de la
acción. Esta situación se complica para México,
dada la escasa información pública existente en
el mercado y el número tan bajo de empresas que
cotizan en Bolsa. 3. Una gran cantidad de ajustes
a la información financiera, para transformarla
de base devengado a base económica. Estos ajustes
deben ser transparentes y tener impacto en las
decisiones administrativas. 4. Debe existir un
intercambio entre exactitud y simplicidad del
cálculo, ya que ajustes muy complicados
ocasionarán una falta de credibilidad en los
resultados  
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Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE) 
El método del CAUE consiste en convertir todos
los ingresos y egresos, en una serie uniforme de
pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es
porque los ingresos son mayores que los egresos y
por lo tanto, el proyecto puede realizarse pero,
si el CAUE es negativo, es porque los ingresos
son menores que los egresos y en consecuencia el
proyecto debe ser rechazado. A continuación se
presenta la aplicación de la metodología del
Costo Anual Uniforme Equivalente en la evaluación
de proyectos de inversión. Casi siempre hay más
posibilidades de aceptar un proyecto cuando la
evaluación se efectúa a una tasa de interés baja,
que a una mayor  
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RESUMEN DE TÉCNICAS EN LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS
32
Puntos relevantes y rangos de aceptación en cada
método
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TIR Y VPN DESPUÉS DE DEPRECIACIÓN E IMPUESTOS
En la introducción de este trabajo se presentaron
algunos de los más importantes métodos de
evaluación de proyectos, entre ellos el del VAN
y el de la TIR, pero sin considerar el efecto que
los impuestos y la depreciación tienen en los
mismos. El hecho de considerarlos, incorpora
supuestos más realistas en la elección o
valuación de un proyecto, pues su rendimiento se
modifica, una vez que se toman en cuenta los
gravámenes fiscales.   La depreciación se refiere
al proceso contable de conversión gradual de un
activo fijo en gasto (teórico), es decir, la
distribución del costo de un activo en periodos,
según su vida útil, dado que salvo en contadas
excepciones (como los terrenos), los activos
fijos tienen una vida limitada. A pesar de que la
depreciación no es un gasto desembolsable para la
empresa, su monto y tiempo de ocurrencia influyen
en el ingreso gravable, y por ende en la cantidad
de impuestos a pagar y en el monto de los fondos
destinados a reinversión de la empresa.
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TIR Y VPN DESPUÉS DE DEPRECIACIÓN E IMPUESTOS
Existen varios métodos de depreciación sin
embargo, en México de acuerdo con la Ley del
Impuesto Sobre la Renta (I. S. R.), sólo es
válido depreciar los activos en línea recta. Ello
se determina en función del tipo de activo y de
la actividad en que son utilizados. De ahí que la
depreciación a la que está sujeto un activo
depende principalmente de su vida esperada, es
decir, que a mayor vida esperada del activo,
menor es la depreciación anual permitida.
Activos (antigüedad de 18 años) Costo original Depreciación acumulada Valor en libros al momento de la venta Factor de ajuste (tablas) Costo ajustado
Terreno 390.00 00.00 390.00 42.16 16,442.40
Edificio 910.00 45.50 45.50 42.16 1,918.28
18,360.68
Los impuestos a pagar por la ganancia, suponiendo
que la tasa impositiva es del 50 y el monto de
la venta asciende a 20,000.00, ascendería a
(20,000.00 - 18,360.68) x 0.50 819.66    La
determinación de la tasa interna de rendimiento
(TIR) y el valor presente o actual neto (VPN o
VAN) no puede hacerse de una forma directa   TIR
después de imp. TIR antes de imp. X (1 - tasa
de imp.)
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TIR Y VPN DESPUÉS DE DEPRECIACIÓN E IMPUESTOS
Lo anterior sería válido siempre y cuando el
activo analizado fuera no depreciable y estuviera
totalmente financiado con capital contable.   La
realidad muestra que la mayoría de los activos
fijos que posee una empresa son depreciables y un
porcentaje de ellos se financió con algún tipo de
pasivo. Por consiguiente, lo recomendable es
hacer un análisis completo de los flujos de
efectivo después de impuestos que genera el
proyecto de inversión. Para ello es de mucha
ayuda seguir el siguiente procedimiento tabular
Año Flujo de efectivo antes de impuestos Depreciación Ingreso gravable Impuestos o ahorros Flujo de efectivo después de impuestos
(1) (2) (3) (4) (2) (3) (5) (4) t (6) (2) (5)
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CALCULO DE LA TIR DESPUES DE IMPUESTOS. Y
DEPRECIACIONES.
Una empresa X, requiere un equipo de
información con un valor de 500,00, (requiere
de un año para su desarrollo teniendo un costo de
200,000), con gastos incrementales de
50,000 Se considera la obsolescencia del sistema
al final de 6 años, se considera no se tendrá
recuperación monetaria por el sistema. Se paga
una tasa de impuestos de 50, y se utiliza una
TREMA DE 20 para evaluar los nuevos
proyectos. Los equipos y periféricos se deprecian
al 12 anual (8.33 años), los gastos
preoperativos en un período de 10 años (10
anual).
Año Flujo de efectivo antes de impuestos Depreciación Ingreso gravable Impuestos o ahorros Flujos de efectivo después de impuestos
0 - 500 - 500
1 - 200 -60 -60 30 -170
2 - 5 550 -80 470 -235 315
6 550 -220 330 -165 385
7 -20 -20 10 10
8 -20 -20 10 10
9 -20 -20 10 10
10 -20 -20 10 10
11 -20 -20 10 10
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CALCULO DE VALOR PRESENTE NETO
Se requiere una inversión inicial de
100,000,000 para un nuevo proyecto (70 Millones.
Activo fijo y 30 millones activo circulante). Se
supone una depreciación en línea recta en un
período de 5 años, el valor de rescate es de 20
del activo fijo y 100 del activo
circulante. Los flujos de efectivo esperados son
de 45 millones, una tasa de impuestos del 50 y
la TREMA utilizada es del 20
Año Flujo de efectivo antes de impuestos Depreciación Ingreso Gravable Impuestos Flujo de efectivo después de impuestos
0 - 100,000 - 100,000
1 45,000 - 14,000 31,000 -15,500 29,500
2 45,000 - 14,000 31,000 -15,500 29,500
3 45,000 - 14,000 31,000 -15,500 29,500
4 45,000 - 14,000 31,000 -15,500 29,500
5 45,000 - 14,000 31,000 -15,500 29,500
5 44,000 - 7000 37,000
70 millones x 0.2 14000 Valor de rescate
14000 30000 de act. Circ. 44000
14000 como valor de rescate, como es una
ganancia extr. Por 50 es igual a 7000
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Planes de Negocio Temas 6.13 - Selección de
Proyectos con Presupuesto Limitado
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Generación de Alternativas Mutuamente Exclusivas

• La interdependencia que puede existir en un
  conjunto de propuestas de inversión puede ser
• Se deben enumerar las combinaciones factibles de
  las propuestas.
• Cada combinación representa una alternativa
  mutuamente exclusiva puesto que esta combinación
  es única y elimina automáticamente la aceptación
  de otras propuestas.

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Alternativas mutuamente exclusivas para dos
conjuntos independientes de propuestas mutuamente
exclusivas
Alternativas mutuamente exclusivas para tres
propuestas independientes
División 1 División 1 División 2 División 2
  A1 A2 B1 B2
1 0 0 0 0
2 1 0 0 0
3 0 1 0 0
4 0 0 1 0
5 0 0 0 1
6 1 0 1 0
7 1 0 0 1
8 0 1 1 0
9 0 1 0 1
  Propuestas   Propuestas   Propuestas
  División 1 División 2 División 3
1 0 0 1
2 1 0 0
3 0 1 0
4 0 0 1
5 1 1 0
6 1 0 1
7 0 1 1
8 1 1 1
La selección de cualquier propuesta del conjunto
A1 y A2 es independiente de cualquier propuesta
del conjunto B1 y B2..
Propuestas Propuestas Propuestas
  A B C
1 0 0 0
2 1 0 0
3 1 1 0
4 1 1 1
Alternativas mutuamente exclusivas para
propuestas contingentes
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Generación de alternativas en una corporación

• El número total de alternativas mutuamente
  exclusivas que se forman puede ser obtenido con
  la siguiente expresión

Ejemplo 6.13 - 1
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Selección entre muchos Proyectos con Restricciones

• El método difiere del anterior.
• Se listan las posibles combinaciones
• Se determinan los flujos de efectivo de las
  alternativas mutuamente exclusivas
• Se eliminan las alternativas mutuamente
  exclusivas que requieran más dinero del que se
  dispone

Área Propuestas mutuamente exclusivas Inversión inicial Valor presente neto
1 P1,1 P1,2 P1,3 P1,4 150,000 180,000 300,000 200,000 68,.000 80,000 137,000 76,000
2 (Obligada) P2,1 P2,2 P12,2 P2,3 P12,3 60,000 100,000 20,000 208,000 32,000 -30,000 20,000 15,000 100,000 28,000
VP de la inversión es el criterio más eficiente
mas usado para resolver el problema de la
selección de proyectos en condiciones limitadas
de presupuesto
Ejemplo
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Formulación con Programación Entera

• Los métodos tradicionales sirven para analizar un
  solo proyecto en un punto particular de tiempo,
• No son adecuados cuando en la corporación se
  generan muchas propuestas de inversión
• Limitaciones de dinero, interrelaciones técnicas
  y las tendencias de crecimiento de las divisiones
  requieren de la formulación y el desarrollo de un
  modelo de programación entera

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Métodos de Selección Aproximados

• Los métodos de selección aproximados son

Existen estudios simulaciones - en los cuales
se ha comprobado que no existe mucha diferencia
en la efectividad entre los métodos aproximados y
los métodos exactos.
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Decisiones Secuenciales vs. Decisiones en Grupo

• Los proyectos aparecen en forma secuencial.
• Es conveniente analizar qué procedimiento de
  decisión es más efectivo
• Tomar decisiones en forma secuencial tiene la
  ventaja aparente de que no habrá ningún retraso
  en la aceptación e implantación de propuestas
  altamente productivas
• Tomar decisiones en forma periódica, tiene la
  ventaja que se rechazarán las propuestas que no
  presenten ningún atractivo

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Planes de Negocio Temas 6.14 - Técnicas de
análisis en estudios de reemplazo
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Análisis en estudios de reemplazo

• Tienen un papel muy importante en la
  determinación de la tecnología y el progreso
  económico de la empresa.
• Un reemplazo apresurado o indebido origina en la
  empresa una disminución en su capital y por lo
  tanto en la disponibilidad para emprender
  proyectos de inversión más rentables.
• Un reemplazo tardío incrementa los costos de
  operación y mantenimiento.
• El no establecer políticas eficientes de
  reemplazo puede significar una desventaja
  competitiva ante quienes si lo han hecho

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Causas que origina un estudio de reemplazo
Es económico reparar los activos para mantener y
extender su utilidad. Si los costos son altos
conviene estudiar otras alternativas.
Un activo físico cuya capacidad sea inadecuada
para prestar los servicios que se esperan de él,
hace necesaria la sustitución
surge como resultado del mejoramiento de los
activos, ya que en el mercado siempre existirán
activos con características tecnológicas más
ventajosas que los utilizados
Si los costos debido a la ineficiencia de
operación de una máquina son altos se debe
investigar otros medios para obtener el mismo
servicio a un costo menor
Existen estudios simulaciones - en los cuales
se ha comprobado que no existe mucha diferencia
en la efectividad entre los métodos aproximados y
los métodos exactos.
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Factores a considerar en un estudio de reemplazo
50
Estudios de reemplazo
establece un horizonte de la vida económica del
activo
establece un horizonte de planeación mayor que la
vida remante del activo viejo
51
Horizonte de planeación conocido

• Pasos
• Obtener para el retador y el defensor, el valor
  futuro de los flujos de efectivo respectivos para
  cada uno
• fijar el horizonte de planeación
• Se realizan interacciones entre los años
• Se analiza el primer año, si vale la pena
  continuar un año más con el defensor o se
  adquiere un activo nuevo (el retador).
• Para el segundo año hacer el último reemplazo en
  el año cero (significa vender inmediatamente el
  defensor), o bien hacer el último reemplazo en el
  año 1
• Determinar la serie de activos que maximizan el
  valor futuro al final del horizonte de planeación
  utilizado

• Cuando la vida remanente del defensor es menor a
  la vida económica del retador
• Cuando se conoce con exactitud el horizonte de
  planeación
• Se aplica una un algoritmo de programación
  dinámica,
• elimina el supuesto de que el servicio será
  requerido indefinidamente

Ejemplo 7
52
Gracias!