TEMA 4: La oferta de dinero y la instrumentacin de la poltica monetaria 1' Los bancos y la creacin d

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TEMA 4 La oferta de dinero y la instrumentación
de la política monetaria 1. Los bancos y la
creación de dinero bancario 2. El Banco
Central y la base monetaria 3. El equilibrio
en el mercado monetario y la política
monetaria 4. La política monetaria de la
Unión Europea
MACROECONOMÍA I
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1. Los bancos y la creación de dinero bancario

• Los intermediarios financieros transfieren
  fondos de prestamistas a prestatarios y crean
  activos financieros (dinero bancario)
• Sus reservas son activos disponibles
  inmediatamente
• Coeficiente de caja (Reservas/Depósitos)

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• Normas de comportamiento de los bancos
• Liquidez
• Rentabilidad
• Solvencia
• La creación de dinero bancario
• El coeficiente de caja tiene un papel muy
  importante en la creación de dinero bancario.
  Ejemplo
• El Banco de España emite 1000 euros. El
  propietario los ingresa en un banco
• De los 1000 euros depositados, el banco reserva
  200 (coeficiente de caja 20) y presta los 800
  euros restantes
• El propietario de los 800 euros los ingresa en
  un banco, y este reserva 160 y presta 640, y así
  sucesivamente.

4

• El proceso culmina cuando los 1000 euros
  iniciales se han empleado integramente como
  reservas
• Nuevos depósitos 1000 800 640 ...
  1000(10.80.82...)
• 1000 (1/(1-0.8)) 5000
• multiplicador Nuevos depósitos/Nuevas reservas
  5

multiplicador
5
Supuestos simplificadores 1.) Los individuos que
reciben un préstamo lo vuelven a depositar en un
banco 2.) Los bancos mantienen el volumen de
reservas legal
2. El Banco Central y la Base Monetaria

• Las autoridades económicas, a través de los
  Bancos Centrales, controlan la cantidad de
  dinero, el tipo de interés a cp, la
  producción y el empleo a cp.
• Los objetivos son la estabilidad de P y el
  crecimiento sostenido de la producción y el
  empleo.

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• Las autoridades monetarias, a través del control
  de las variables financieras suelen actuar sobre
  la Demanda Agregada.
• El Banco de España (BE) actúa en el contexto del
  Banco Central Europeo y tiene autonomía en
  materia de política monetaria.
• En los países integrados en la Unión Monetaria
  Europea las tareas del Banco Central están
  condicionadas por el Sistema Europeo de Bancos
  Centrales (SEBC) y el Banco Central Europeo
  (BCE).
• Funciones generales del Banco de España
  -Supervisar el sistema
  bancario
  -Regular la cantidad
  de dinero

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• Funciones específicas del Banco de España
  -Poner en circulación
  moneda metálica
  -Elaboración y
  publicación de informes relacionados con sus
  funciones -Asesorar al gobierno
  
  -Banco del Estado
  (funciones de Tesorería y de servicios
  financieros de la deuda pública)
  
  -Supervisar el
  funcionamiento de las entidades de crédito y los
  mercados financieros
• 
  
  
  
  Sistema
  Europeo de Bancos Centrales
• Compuesto por el BCE y por los Bancos Centrales
  (BC) de todos los Estados de la Unión Europea.
• Funciones
  
  -Definir y ejecutar la política
  monetaria de la zona euro
  -Gestionar las reservas de divisas

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• -Supervisar las entidades de crédito
  
  -Autorizar la emisión de billetes en la UE
• 
  
  
  
  Eurosistema
• Autoridad monetaria común de la zona euro.
  Comprende BCE y BC de países que han adoptado el
  euro
• Objetivo principal estabilidad de P de la zona
  euro
• Banco Central Europeo
• Creado el 1 de junio de 1998, consituye el
  núcleo del SEBC y del Eurosistema
• Objetivo principal garantizar que se cumplan
  las funciones que desempeña el Eurosistema en la
  zona euro

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El sistema Europeo de Bancos Centrales
1952 Alemania, Bélgica, Francia, Italia,
Luxemburgo y Países Bajos. 1973 Dinamarca,
Irlanda y Reino Unido. 1981 Grecia. 1986
España y Portugal. 1995 Austria, Finlandia y
Suecia. 2004 Chipre, Eslovaquia, Eslovenia,
Estonia, Hungría, Letonia, Lituania, Malta,
Polonia y República Checa. 2007 Bulgaria y
Rumanía. Países candidatos Croacia, Macedonia y
Turquía.
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(No Transcript)
11

• 
  
  
  Bancos Centrales
  Nacionales
• En el Tratado de la UE, BC de todos los estados
  que junto con el BCE forman el SEBC
• En la actualidad, BC de todos los estados que
  comparten una política monetaria única
• El Consejo de Gobierno del BCE toma las
  decisiones de modificación de i, y los BCN
  ejecutan las operaciones de política monetaria
  necesarias para llevarlas a cabo
• La base monetaria
• El BC emite dinero y compra los bonos en el
  mercado

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• 
  
  
  
• Si el BC quiere ? la cantidad de dinero debe
  comprar los bonos más caros
• Si el BC quiere ? la cantidad de dinero debe
  vender los bonos más baratos
• El BC puede influir en los tipos de interés a
  los que venderá y comprará los bonos emitiendo
  más o menos dinero
• - Si el BC compra muchos bonos, estos ? P y el i
  ?, por lo que la gente preferirá dinero a bonos
• Si el BC vende muchos bonos, estos ? P y el i ?,
  por lo que la gente preferirá bonos a dinero
• (En el mercado primario i Anualidad / P bono)

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• 
  
  
  
• La compra y venta de bonos constituye el
  instrumento estabilizador más importante de un
  BC
• -El BC actúa contractivamente cuando vende
  títulos
• -El BC actúa expansivamente cuando los compra
• La base monetaria consiste en la liquidez del
  sistema a partir de la cual las entidades
  financieras generan dinero y crédito
• La oferta monetaria depende de la política del
  BC. Mediante las operaciones de mercado abierto y
  la fijación de reservas el BC determina la oferta
  monetaria (múltiplo de la base monetaria)

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Suministran liquidez
Drenan liquidez
SuSS
BANCOS Y CAJAS (con exceso de
liquidez)
BANCOS Y CAJAS (con falta de liquidez)
Dinero
Títulos
Dinero
Títulos
MERCADO INTERBANCARIO
Títulos
Dinero
Dinero
Títulos
BANCOS Y CAJAS (actúa expansivamente)
BANCOS Y CAJAS (actúa contractivamente)
15

• 
  
  
  
• La oferta monetaria y la base monetaria están
  relacionados a través del multiplicador del
  dinero
• Multiplicador del dinero Cantidad de
  dinero/Base monetaria
• Para simplificar el análisis prescindimos de los
  diferentes tipos de depósitos

Efectivo
Depósitos
Cantidad de dinero
Efectivo
Reservas
Base Monetaria
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• 
  
  
  
• M E D
• B E R
• Si definimos
• e E/D cociente entre efectivo y depósitos
• re R/D cociente entre reservas y depósitos
• Entonces
• M (e 1)D ( (E/D) 1D E D)
• B (e re)D ( (E/D) reD E R)

lM (1e)/(re e)B o
multiplicador
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• 
  
  
  
• multiplicador (1e)/(re e)
• Dado que re e lt 1 e (porque re lt 1),
• multiplicador gt 1
• El multiplicador del dinero es mayor cuanto
  menor sean e y re.
• EL BC puede influir sobre la Oferta Monetaria de
  2 modos
• 1.) Alterando la BM (para aumentar la Ms compra
  títulos)
• 2.) Modificando el coeficiente de reservas (para
  aumentar la Ms reduce re)

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3. El equilibrio del mercado monetario y la
política monetaria

• 
  
  
  
• El BC determina la oferta de dinero
  independientemente de i (curva de oferta de
  dinero vertical)
• Suponiendo P y renta constantes (Pc,Yc), la
  curva de demanda de dinero tiene pendiente
  negativa
• Equilibrio ? demanda de saldos reales (Md)
  cantidad ofertada por el BC (Ms)
• -Si i gt ie ? Los individuos compran bonos ? ? P
  bonos ? i? hasta i ie
• -Si i lt ie ? Los individuos venden bonos ? ? P
  bonos ? i ? hasta i ie

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Md f (i,renta)
i
Mc/Pc
Un aumento de la renta real hace que los
individuos deseen poseer mayor cantodad de dinero
en efectivo ? curva de D de dinero se desplaza a
la dcha. ? exceso de D de dinero ? ?i para volver
al equilibrio (y viceversa)
i1
Exceso D de dinero
i0
L1(y1)
L0(y0)
M/Pc
Y1 gt Y0 i1 gt i0
20

• 
  
  
  La política
  monetaria instrumentos y efectos
• Política monetaria decisiones de las
  autoridades monetarias para alterar el equilibrio
  en el mercado de dinero (oferta de dinero -Ms-,
  i)
• Política monetaria expansiva. El BC compra
  títulos en mercado abierto, ? coeficientes
  legales de reservas o concede nuevos créditos ?
  Ms se desplaza a la dcha. ? i cae
• Política monetaria restrictiva. El BC vende
  títulos en mercado abierto, ? coeficientes
  legales de reservas o ? préstamos a los Bancos ?
  Ms se desplaza a la izda. ? i aumenta
• El BC puede actuar sobre Ms o sobre i pero no
  sobre ambos. Elección

21

• 
  
  
  
• 1.) Mantener una oferta monetaria fija y dejar
  que i fluctúe
• 2.) Controlar i y dejar que la oferta monetaria
  se establezca libremente (preferido en la
  actualidad)
• El mecanismo de transmisión de la política
  monetaria
• Vía por la que aumentos en la Ms se traducen en
  variaciones en la producción, empleo y precios
• Debido a tensiones inflacionistas el BC decide
  llevar a cabo una política monetaria contractiva
• 1.) El BC vende bonos
• 2.) Una reducción de la base monetaria se traduce
  en una reducción mayor de la Ms (multiplicador)

22

• 
  
  
  
• 3.) Como consecuencia del desplazamiento a la
  izda. de aumento i
• 4.) i aumenta ? cae la inversión
• 5.) Una reducción de la inversión supone una
  reducción mayor de la producción, empleo y
  demanda agregada (DA)
• 6.) ?DA ? ?inflación
• La política monetaria es el instrumento más
  eficaz para frenar el crecimiento de los P
• i es la variable clave que traslada el impacto
  recibido desde el mercado de bienes al de dinero
  a través de la inversión, y esta, vía
  multiplicador incide sobre los P

23

• 
  
  
  
• El diseño de la política monetaria instrumentos
  y objetivos
• Instrumentos mecanismos que el BC establece para
  incidir sobre las macromagnitudes monetarias que
  cree que puede controlar
• -BCE operaciones de mercado abierto y
  coeficiente de caja
• Objetivos fines de la política monetaria
• -BCE estabilidad de precios. Otros elevado
  nivel de empleo, crecimiento sostenible
• La relación entre instrumentos y objetivos está
  sujeta a variables no controlables por el BC
• 1.) La Ms no es perfectamente controlable (e
  varía con el tiempo)

24

• 
  
  
  
• 2.) La Md suele variar por la aprición de activos
  líquidos sustitutos del dinero y con alta
  rentabilidad.
• Por ello el BC fija como objetivo intermedio el i

4. La política monetaria en la Unión Europea

• 
  
  
  
• Desde enero de 1999 la soberanía monetaria de los
  11 estados miembros de la UE que han formado la
  UME ha pasado al SEBC (BCE BC Nacionales de los
  países de la UE)
• Objetivo último estabilidad de P (IPC zona Euro
  lt 2 anual)
• Los países que han accedido a la UME tienen una
  política monetaria única

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• La estrategia de la política monetaria única se
  basa en el análisis de
• 1.) Variables monetarias (agregados e
  indicadores financieros, etc.), en particular M3
• 2.) Indicadores económicos internos (producción
  y demanda agregada, tipo de cambio, IPC, etc.)

OBJETIVO IAPC lt 2 EVALUACIÓN INFORMACIÓN
Indicadores económicos y financieros
Variables monetarias
TOMA DECISIONES POLÍTICA MONETARIA
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• Instrumentos de control monetario de los BCN

• Operaciones de mercado abierto compra y venta
  de bonos
• Facilidades permanentes (crédito y depósito)
  ofrecen a las entidades de crédito opciones para
  ajustar en todo momento su liquidez
• Reservas mínimas obligatorias en el Eurosistema
  actualmente el 2