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Instrumentos de Renta Variable

• Diversificación del Portafolio
• Octubre 2005

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Agenda

• Sección
• 1 Por qué diversificar el portafolio con
  instrumentos de renta variable
• 2 Los principales índices internacionales y su
  aplicación como instrumentos de inversión
• 3 Inversiones estructuradas con
  instrumentos de renta variable

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Instrumentos de renta variable internacionales

• Por qué considerarlos?

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Existen varios argumentos que soportan invertir
en instrumentos de renta variable internacionales

• Mejores retornos esperados
• Históricamente, los retornos de instrumentos de
  renta variable han superado los retornos de renta
  fija
• Mayor diversificación regional y por tipo de
  instrumento
• En varias ocasiones, los portafolios que incluyen
  acciones han sido menos volátiles que los de pura
  renta fija
• Los rendimientos accionarios varían
  substancialmente en las diferentes regiones
• Una canasta bien diversificada de instrumentos de
  renta variable puede expander el Rango
  Eficiente de un portafolio
• Mayores retornos esperados sin aumentar el riesgo
  proporcional
• Menor riesgo esperado sin afectar los retornos

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Acciones, Bonos e InflaciónValor de USD 1
invertido a finales de 1925 asumiendo reinversión
de rendimientos
Year-end 19252004
Source IbbotsonAssociates
7
Períodos de correlaciones negativas
Source IbbotsonAssociates
8
Períodos de fuertes tendencias direccionales
Stocks
Diversified portfolio
Bonds
Source IbbotsonAssociates
9
Inversiones ganadoras y perdedoras
Highest Return
Lowest Return
Source IbbotsonAssociates
10
Rendimiento anual de diferentes portafolios
Source IbbotsonAssociates
11
Reducir el riesgo o aumentar el retorno esperado
19702004
Fixed income portfolio
Cash 15
Lower risk portfolio
Higher return portfolio
Bonds 85
Cash 20
Stocks 21
Stocks 30
Cash 42
Bonds 37
Bonds 50
Return 8.5 Risk 7.7
Return 8.5 Risk 5.7
Return 9.4 Risk 7.7
Source IbbotsonAssociates
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El Rango Eficiente de Markowitz
19702004
Source IbbotsonAssociates
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Diversificación según el tipo de instrumento
Benchmark vs. DB Portfolio allocations

• Source DB estimates

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America Latina Composición de portafolios
2003
Source Palacios 2003
15
Rendimientos en diferentes mercados accionarios

• Average 12 month returns

• Source Bloomberg, DB estimates

16
Perfiles de riesgo / rendimiento de diferentes
mercados accionarios

• 12 month returns and volatility 70s, 80s and
  90s

Nasdaq
Nikkei
S P
Source Bloomberg, DB estimates
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Los mercados emergentes juegan un papel
importante en la construcción de un portafolio
diversificado
12 month returns and volatility since Dec 1999

• Source Bloomberg, DB estimates

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Diversificación en diferentes mercados accionarios
Benchmark vs. DB Portfolio allocations

• Source Bloomberg, DB estimates

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Indices de renta variable internacionales
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Indices accionarios

• Los índices accionarios (país, región, industria,
  etc.) ofrecen varias alternativas de
  diversificación
• Inversionistas pueden comprar instrumentos o
  utilizar derivados que repliquen el portafolio de
  un índice sin tener que comprar todas las
  acciones subyacentes.
• No todos los índices son iguales
• Algunos índices (SP500) tienen derivados y
  ETFs con suficiente liquidez para soportar casi
  cualquier tamaño de operación, pero otros son
  completamente ilíquidos
• La mayoría de los dealers de derivados pueden
  replicar casi cualquier índice pero a un mayor
  costo

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Existen varios fondos líquidos autorizados para
inversión por la Consar
Source Bloomberg, DB estimates
22
Estos índices ofrecen una amplia gama de perfiles
de retorno / riesgo . . .
Monthly performance 19902004

• Source Bloomberg, DB estimates

23
. . . y correlaciones
Monthly performance 19902004

• Source Bloomberg, DB estimates

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Estos índices pueden ser utilizados para recrear
un portafolio global
Monthly performance 19952005

• Note Basket 57 SP500 13 TOPIX 30
  Eurostoxx

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Inversiones estructuradas

• Con instrumentos de renta variable

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Notas con principal protegido a vencimiento
Características Principales
Principales Términos

• Inversión en una nota con principal garantizado o
  en un componente a ser combinado con un
  instrumento de renta fija
• La Nota es mas simple pero limita el componente
  de renta fija a Libor
• Por otra parte, el inversionista puede combinar
  el componente accionario con un instrumento de
  renta fija con rendimiento superior a Libor
• Existen múltiples maneras de estructurar el
  componente accionario
• Estructuras Delta One que generan retornos aún
  cuando los mercados caen pero sin apalancamiento
  al alza
• Estructuras con opcionalidad que ofrecen
  apalancamiento al alza pero tienen un componente
  de prima sensible al paso del tiempo

• Forma Nota o combinación de inversión en
  renta fija Swap, Forward, Zero strike call,
  call option, call spread, out- performance
  call, etc
• Monedas USD, EUR, JPY, MXN, etc..
• Ejemplo Notas con principal protegido
  denominadas en USD y ligadas al SP500

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Notas con principal protegido a vencimiento
Indicative Payout Scenarios for three year
investments
SP Total
Note Index
Note Call
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La volatilidad implícita de los principales
índices se encuentra en más bajos niveles
históricos
12 month at-the-money volatilities for the SP,
Nikkei and FTSE

• Source DB

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Las alternativas de estructuración de estos
instrumentos son infinitas
Estructuras comunes
Otras estructuras a considerar

• Crecimiento
• Call, Call Spreads
• Average out (Asian)
• Out-performance Calls
• Rainbow
• Himalaya
• Callable
• Cliquet
• Ingreso
• Altiplano
• Range Accruals

• Protección al costo de oportunidad
• Call ligado a un índice donde el valor nocional
  (o tasa de participación en caso de una nota)
  aumenta / disminuye si las tasas de interés
  locales resultan ser superiores / inferiores a
  un nivel predeterminado
• UMS out-performance
• Pago al vencimiento ligado al out- performance de
  un índice accionario sobre el retorno total del
  UMS 26

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Disclaimer
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