JUNTA DE GOBIERNO COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES

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Gobierno Corporativo en México Evolución, Avances
y Retos
Jorge Familiar Calderón Noviembre 2003
2
Gobierno corporativo
Juega un papel central en la generación de
confianza hacia el mercado ya que define la forma
en que las empresas operan, son controladas e
interactúan con sus accionistas y otros
interesados. Va más allá de las decisiones
tomadas por el Consejo de Administración de la
empresa.

• Primera línea de defensa en la protección de los
  intereses de los inversionistas.
• Sistema de pesos y contrapesos con el que se
  pretende garantizar la calidad, oportunidad y
  amplia diseminación de la información.
• A través del buen gobierno corporativo los
  intereses se alinean, las responsabilidades se
  distribuyen y los conflictos se identifican y
  revelan.

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Conflicto de agencia
Se ha tomado en cuenta la regulación
internacional, pero las reformas se han diseñado
considerando los factores de riesgo específicos
de nuestro país.
Administradores
Accionistas
Resto de los accionistas
Accionistas Minoritarios de Control
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Historia

• 1997 Regulación secundaria
• Revelación de Información (prospectos)
• Principio de relevancia
• Certificación de información
• Eventos relevantes
• 1998 Criterios de emisión
• Acciones distintas a las comunes
• Regulación secundaria
• Emisnet
• 1999 Código de mejores prácticas corporativas
• Revelación del grado de adhesión

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Historia

• 2000 Regulación secundaria
• Información periódica de emisoras, reportes
  trimestrales y anuales
• 2001 Reforma a la LMV
• Revelación de información
• Gobierno corporativo
• Derecho de minorías
• 2002 Regla de OPAs
• 2003 Circular de Emisoras
• Gobierno corporativo
• Revelación de información

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Revelación de informaciónPrincipio de relevancia

• Ley. Las emisoras deben revelar toda la
  información relevante que contribuya a la
  adecuada toma de decisiones por parte del público
  inversionista.
• Circular de emisoras. Información relevante
  Toda información cualitativa o cuantitativa de
  una Emisora, sus valores y, en su caso, del grupo
  empresarial al que pertenezca, con independencia
  de la posición que tenga dentro de éste,
  necesaria para conocer la verdadera situación
  financiera, administrativa, económica y jurídica
  de la Emisora como ente económico, así como sus
  actividades y riesgos, cuya divulgación u omisión
  afecte la evaluación, la estimación del precio y
  toma de decisiones de inversión que conforme a
  prácticas de análisis, efectúe un inversionista
  común.

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Revelación de información
Inscripción Prospectos de colocación
Gobierno corporativo
Continua Eventos relevantes
Incorporación por referencia
Periódica Reportes trimestrales Informe
anual Reestructuras corporativas
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Ley del Mercado de Valores

• Gobierno Corporativo
• Tamaño Entre 5 y 20 consejeros, 25
  independientes. Cada consejero propietario tendrá
  un sólo suplente.
• Frecuencia de reuniones Trimestral y el 25 de
  los consejeros o cualquiera de los comisarios
  podrá convocar a una sesión.
• Facultades El consejo deberá aprobar las
  operaciones que se aparten del giro ordinario del
  negocio, entre otras.
• Comité de Auditoría Con mayoría y presidido por
  consejeros independientes.
• Derechos de accionistas minoritarios
• Derecho de nombrar un comisario con 10 del
  capital social,
• Derecho de exigir responsabilidad de los
  consejeros y comisarios por vía civil con el 15
  del capital social.
• Derecho de oponerse judicialmente a las
  resoluciones de la asamblea y promover la
  suspensión de los acuerdos con 20 de las
  acciones con derecho a voto o de voto
  restringido.

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Regla de OPAs

Inversión actual (votos)
Inversión deseada (votos)
de capital a adquirir
El 10 o un porcentaje del capital igual al
porcentaje de votos a ser adquirido, lo que
resulte mayor.
lt 30 ? 30 lt 50
gt 50
100

• La oferta pública deberá extenderse a todas las
  series accionarias al mismo precio.
• Si como resultado de la oferta, el capital de la
  empresa colocado en el mercado es inferior al
  15, la oferta se deberá hacer extensiva al 100
  del capital.

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Código de Mejores Prácticas Corporativas
TOTAL
61 109 empresas
82 143 empresas
2000
2002
74 126 empresas
2001
Empresas que presentaron el Código
en 2000 178 2001 170 2002
175
11
Código de Mejores Prácticas Corporativas
ACCIONES
62 87 empresas
89 115 empresas
2000
de adhesión
de adhesión
2002
78 105 empresas
2001
de adhesión
Empresas que presentaron el Código
en 2000 140 2001 135 2002
129
12
Código de Mejores Prácticas Corporativas
61 28 empresas
DEUDA
58 22 empresas
2000
de adhesión
2002
de adhesión
60 21 empresas
2001
de adhesión
Empresas que presentaron el Código
en 2000 38 2001 35 2002
46
13
Código de Mejores Prácticas Corporativas
Total
Acciones
Deuda
14
Ampliando el alcance

• Los temas de gobierno corporativo y protección de
  inversionistas se han desarrollado principalmente
  para empresas públicas.
• Se puede afirmar que los emisores de acciones
  pertenecen a un tipo social que ofrece mejor
  gobierno corporativo y mayor protección a los
  inversionistas.
• Estos conceptos no son privativos del mercado de
  valores, su aplicación en una esfera más amplia
  facilitaría la actividad económica, favorecería
  la inversión e incentivaría el capital de riesgo.

15
Ampliando el alcance
Sociedad Anónima Bursátil
Sociedad Anónima Intermedia
Sociedad Anónima de Accionistas Múltiples
CAPITAL DE RIESGO
Sociedad Anónima
EMISOR DEUDA
MERCADO PRIVADO
16
Reforma corporativa
No disponible
Aplicable
Disponible
Revelación de Información
Gobierno Corporativo
Derechos de Minorías
Excepciones a LGSM
Régimen de Responsabilidad
Sociedad Anónima Bursátil
Sociedad Anónima Intermedia
LMV
Sociedad Anónima Accionistas Múltiples
Sociedad Anónima
Sin Cambio
LGSM
17
Reforma corporativa
No disponible
Aplicable
Disponible
Revelación de Información
Gobierno Corporativo
Derechos de Minorías
Excepciones a LGSM
Régimen de Responsabilidad
Sociedad Anónima Bursátil
Sociedad Anónima Intermedia
LMV
Sociedad Anónima Accionistas Múltiples
Sociedad Anónima
Sin Cambio
LGSM
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Régimen de responsabilidad
Consejeros
Comisario
Intermediarios
Comités del Consejo
Auditores
Accionistas
Abogados externos
Profesionistas que emiten opiniones
Funcionarios- No Funcionarios
Funcionarios
19
Deber fiduciario

• Deber de Lealtad y Fidelidad
• Los miembros del consejo y directivos de la
  sociedad deberán actuar con lealtad, honestidad y
  en forma justa en beneficio de todos los
  accionistas de la misma.
• Deber de Cuidado o Diligencia
• Los miembros del consejo y directivos deberán
  actuar con la diligencia correspondiente a una
  persona informada y conocedora de una buena
  administración.

20
Deber fiduciario

• Para el deber de lealtad y fidelidad, se deben
  establecer principios generales y casos
  especiales.
• Se requiere una regla de aplicación de juicio de
  negocio que sirva como guía para que los
  consejeros se deslinden de responsabilidad.
• En caso de incumplir con estos requisitos, se
  deberá proveer de responsabilidad por los daños y
  perjuicios que causen a la emisora como resultado
  de sus acciones u omisiones.

21
Acciones legales

• Analizar si las acciones legales disponibles para
  los inversionistas son adecuadas o se deberían
  introducir en México las demandas derivadas y
  acciones de clases.
• Estudiar qué papel deben jugar las autoridades
  ante abusos de minorías hacer públicas las
  sanciones, participar en las demandas aportando
  elementos de juicio para la resolución de
  controversias, etc.
• Incorporar mecanismos para que las minorías no
  puedan obstaculizar el desempeño de las emisoras
  a través de demandas frívolas.

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Grupo económico

• Los requisitos establecidos en la Ley, en temas
  de
• Gobierno corporativo
• Derechos de minorías
• Revelación de información
• deben aplicar al ente económico y no únicamente a
  la empresa en lo individual.

23
Reforma corporativa
No disponible
Aplicable
Disponible
Revelación de Información
Gobierno Corporativo
Derechos de Minorías
Excepciones a LGSM
Régimen de Responsabilidad
Sociedad Anónima Bursátil
Sociedad Anónima Intermedia
LMV
Sociedad Anónima Accionistas Múltiples
Sociedad Anónima
Sin Cambio
LGSM
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Excepciones a la LGSM
La LGSM incorpora disposiciones que dificultan o
prohíben la instrumentación de mecanismos y
acuerdos que se utilizan comúnmente en los
mercados internacionales, como

• Mecanismos de salida a través de la recompra de
  acciones
• Acuerdos de voto entre accionistas
• Tag-along y drag- along rights
• Restricciones a los derechos de preferencia y
  separación

Resultado Domiciliación de negocios fuera de
México, diseño de complejos de estatutos sociales
y contratos complejos, uso de vehículos con altos
costos.
25
Reforma corporativa
No disponible
Aplicable
Disponible
Revelación de Información
Gobierno Corporativo
Derechos de Minorías
Excepciones a LGSM
Régimen de Responsabilidad
Sociedad Anónima Bursátil
Sociedad Anónima Intermedia
LMV
Sociedad Anónima Accionistas Múltiples
Sociedad Anónima
Sin Cambio
LGSM
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Revelación de información

• REGULACIÓN ACTUAL
• Sólo está prohibida la difusión de información
  falsa.

• REGULACIÓN PROPUESTA
• Prohibir la difusión de información que se desvíe
  del principio de relevancia.
• información que induzca al error.
• Información tendenciosa con el objeto de
  aparentar una situación distinta a la real.
• Omisión de información.

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Reforma corporativa
No disponible
Aplicable
Disponible
Revelación de Información
Gobierno Corporativo
Derechos de Minorías
Excepciones a LGSM
Régimen de Responsabilidad
Sociedad Anónima Bursátil
Sociedad Anónima Intermedia
LMV
Sociedad Anónima Accionistas Múltiples
Sociedad Anónima
Sin Cambio
LGSM
28
Gobierno corporativo
Gobierno Corporativo

• Comité de Auditoría 100 Independiente
• Comité de Gobierno Corporativo

Sociedad Anónima Bursátil

• Comité de Auditoría Presidido y con mayoría de
  independientes

Sociedad Anónima Intermedia
Sociedad Anónima Accionistas Múltiples

• Consejo de Administración

Sociedad Anónima
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Comité de Auditoría / Comisarios
Actuar como órgano de vigilancia de las
sociedades. Emitir opinión de estados
financieros. Coordinar trabajo de auditor interno
y externo. Proponer lineamientos generales de
control interno. Proponer y evaluar al auditor
externo. Evaluar transacciones con partes
relacionadas. Aprobar prácticas y políticas
contables y modificaciones.
?
?
COMITÉ DE AUDITORÍA
COMISARIO
30
Reforma corporativa
No disponible
Aplicable
Disponible
Revelación de Información
Gobierno Corporativo
Derechos de Minorías
Excepciones a LGSM
Régimen de Responsabilidad
Sociedad Anónima Bursátil
Sociedad Anónima Intermedia
LMV
Sociedad Anónima Accionistas Múltiples
Sociedad Anónima
Sin Cambio
LGSM
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Consideraciones finales

• El buen gobierno corporativo no hace que un mal
  negocio sea bueno, pero un mal gobierno
  corporativo puede arruinar un buen negocio. Este
  principio es también aplicable al desarrollo del
  mercado.
• Se puede tener el mejor marco regulatorio, pero
  para que éste funcione, se requiere que los
  participantes en el mercado se apeguen a su
  principio básico

LA INTEGRIDAD
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Gobierno Corporativo en México Evolución, Retos y
Temas a Desarrollar
Jorge Familiar Calderón Noviembre 2003