???????? (Chase Manhattan Bank)????? ???

1
????????????
?????????? ??????? ???
2
? ?

• ???? ???????
• ???????? (Chase Manhattan Bank)????? ???
• ???????(Deutsche Morgan Grenfell) ????? ????
• ??????????? (Goldman Sachs)??? ????

3
?????????????

• ????????
• ???????
• ????

4
?????????

• Duration
• PV01
• Convexity
• Key Rate Duration

5
??????????

• ??????(Forward Rate Agreement)
• ????(Interest Rate Swap)
• ????(Asset Swap)
• ?????(Interest Rate Options)
• ????(Euro Dollar, T-Bond Futures)
• ?????(Structured Notes)

6
??????(FRA)
7
??????(FRA)???

• ???????????????????????????,????????????????,?????
  ????????????????
• ?????,????????????,??????????????,???????????

8
??????(FRA)???

• ????????,???????,?612 FRA??,?????

????
??? (6???)
???
??? (12???)
9
??????(FRA)?????

• ???????????????????????????
• ???????????????????????????

10
??????(FRA)???

• ??????????????????
• FRA???????????????????
• ???????,???????????????,????????,?????????????
• ???????
• FRA?????????????????,?????????
• FRA????,???????????
• ???????,??????????,???FRA????????? 

11
??????(FRA)???

• FRA?OTC??,?????????????????,??????(secondary
  market)????????
• FRA???????????????? 

12
??????(FRA)????

• ??
• ?A????????????????????,?A???????????????,???????
  ??????????,?????????
• ????
• A???????????1x7 rate of 8.5
• ??????8.5

13
??????(FRA)????

• ????????????
• ?????,?????10,?A???????????????

14
??????(FRA)????

• ????????????
• ?????,?????7,?A???????????????

15
????(IRS)
16
????(IRS)???

• ??????????????
• ??????????????,?????????????
• ??????????????????

17
????(IRS)???
18
????(IRS)???

• ??????????
• ????????

19
????(IRS)?????

• ???????????????????????????,???????????????(IRS)
• ???????????????????????????,???????????????(IRS)

20
????(IRS)???

• ??????
• ??????

21
??????

• ?? A?????????CP???????????,?????????,????????
• ?????????
• ??????(??????)

22
????????

• ?????????????,???????????????????,????????????,???
  ?????(??????),????????????????

23
???????

• Plain Vanilla Swap
• ???????????, ????/???????/??????????
• Basis Swap
• ?????????????(?Libor vs CP Index)
• Varying Notional Principal Swap
• amortizing swap????
• accreting swap????
• roller-coaster swap??????
• Off-market Swap
• ????????????????????,???????(up-front payment)??
• Forward Swap
• ?????????,????????????

24
???????

• ????
• ????

25
????

• ????????????????????????,???????????????
• ????????????????????????,???????????????

26
????

• ????????????????????
• ????????????????????

27
????(IRS)????

• ??-??????????
• ??
• A ???????????????, ????5.0 (????????),
  ????1/4/2001, ????1/4/06, ?????????.
  7/4/2001??2001???, ???????. ?????????. ????????

• ????
• ??IRS?????????????

28
????(IRS)????

• ??IRS
• ?X?????????????
• ???? NTD 300,000,000
• ????? 7/02/2001
• ????? 7/04/2001
• ?????? 7/02/2001
• ?????? 1/04/2002
• ????? 01/04/2006
• ???? ??????
• ???? ???CP??
• ?????? 5.0

29
????(IRS)????
????????????
5. 0
X??
??????
A ??
5. 0
6 mth CP rate
A ??????????(??)???? ??X??swap?? 6 mth CP
rate ??X??swap?? 5.0 ???????
5.0 A ??swap????????????(5.0
- 5.0 6 mth CP rate) 6mth CP rate
30
?????????
31
?????????(?)
????????CB???????
CB
CB
????
??
???


32
?????????(?)
??????CB???????????
CB
RP??
????
??
???


CB
Credit Risk????
????
33
?????????(?)
??????CB??????????
CB
CB
????
??
???


Credit Risk??????
34
???????
35
???????

• ???????????????????
• ??????????,???????
• ???????

36
???????
Credit Risk
Equity Risk
37
??????????
Credit Buyer
38
??????????
Option Buyer
39
?????
40
????????

• ????(Interest Rate Caps)
• ????(Interest Rate Floors)
• ????(Interest Rate Collars)

41
????(Caps)???

• ????????????????????,???????????????????
• ???????????????????
• ??????,???????(?CP??)??????(?????),???????????,???
  ?????????????

42
?????????

• ???????????????????
• ?????????,???????????

??
??
Cap level
Cap level
4.5
Caplet 2
Caplet 2
Caplet 4
Caplet 4
Caplet 1
Caplet 1
Caplet 3
Caplet 3
??
??
(
)
(
)
?
?
43
????????

• ???????,?????????? ???,????????????,?????????????
  ????????????
• ???????????????,?????????????

44
??????

• ?????????????? 3-month CP
• ??????????,??????8?
• ???1?

45
??????
?? 2001.6.1-2001.9.1 2001.9.1-2001.12.1 2001.12.1-2002.3.1 2002.12.1-2002.6.1
?????-3M CP?? 6.25 6.75 8.35 7.8
???????? 0 0 0.35 0
?????? 6.25 6.75 8 7.8
46
????(Floors)???

• ??????????????????,???????????????????
• ???????????????????
• ??????,???????(?CP??)??????(?????),???????????,???
  ?????????????

47
?????????

• ???????????????????
• ?????????,????????????

??
??
Floor level
4.5
Caplet 2
Caplet 2
Caplet 4
Caplet 4
Caplet 1
Caplet 1
Caplet 3
Caplet 3
??
??
(
)
(
)
?
?
48
????????

• ???????,?????????? ???,????????????,?????????????
  ??????????
• ???????????????,?????????????

49
??????

• ????????????? 3-month CP
• ??????????,??????8?
• ???1?

50
??????
?? 2001.6.1-2001.9.1 2001.9.1-2001.12.1 2001.12.1-2002.3.1 2002.12.1-2002.6.1
?????-3M CP?? 6.25 6.75 8.35 7.8
???????? 1.75 1.25 0 0.2
?????? 8 8 8.35 8
51
????(Collars)???

• ???????(??)?????(??)??????,???(??)?????????,??????
  ???(???)?????????????
• ??????,???????(?CP??)??????,???????????,??????????
  ??????
• ?????????????,???????????,????????????????

52
?????????

• ????????????????,????????????????????
• ????????????????,????????????????????

??
Cap level
Floor level
4.5
Caplet 2
Caplet 2
Caplet 4
Caplet 4
Caplet 1
Caplet 1
Caplet 3
Caplet 3
??
(
)
(
)
?
53
????????

• ?????????????????
• ?????????????,???????????,??????????????????????
  ,???????????,????????????

54
??????

• ?????????????? 3-month CP
• ??????????,??????8,??????6.5?
• ???1?

55
??????
?? 2001.6.1-2001.9.1 2001.9.1-2001.12.1 2001.12.1-2002.3.1 2002.12.1-2002.6.1
?????-3M CP?? 6.25 6.75 8.35 7.8
???????? 0 0 0.35 0
???????? 0.25 0 0 0
?????? 6.5 6.75 8 7.8