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1
??300???????????????????????????

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• ?????????
• 0571-85803157
• E-mail gao_hui1018_at_163.com

2
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  ,??????????????????????????????????????
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  ??????????????ECM???????????? S-ECM
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4
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  are?Marshall(1989), Ghosh(1993)???????????????????
  ???????????
• ???,????????????????,?????????????????????????????
  ??(????????????,1998)?
• ?????,??????????????????????????(OLS)???????????
• ??????????????,??????????????????????????????,????
  ?????????????,???????????????????????????????

5

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  ???,?????????????(Kon?Michael,1991)?
• ????????????,????????????????????,????????????,???
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  ???????????????????,??????????????,?????????????
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• ??????????300?????????,?????????,????300??????????
  ?,???????????????????,??????????????,????????????3
  00??????????????????????????????

6
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• Working(1960)???????????????(?????)???????
• ??Johnson(1960)?Stein(1961)????Markowitz??????????
  ??????,????????????????????????????????
• Johnson(1960)??????????????,??????????????????,???
  ?????????????????
• Ederington(1979)???????????????,??????????????????
  ????
• Witt?(1987)????????????(OLS)??????????????????????
  

7

• ????????OLS??????????????????????
• Bell Krasker(1986)????????????????????,??????????
  ??????????????????
• Park Bera(1987)??,??????????????????????????????
  ,??????????????????????????

8

• Herbst ? Kare Marshall(1989)?Myers
  Thompson(1989)?????OLS????????????????????????????
  ,???????????????????????????????????????,?????????
  ????????????,??????????????B-VAR (Bivariate-VAR
  Model)???????????????,???????????????????????????,
  ????????????????????

9

• ??80??????????????(ARCH)????????,?????????????????
  ??????,???????????????????????????
• Cecchetti(1988)???ARCH??????????????????????????,?
  ?????????????????
• Baillie Myers(1991)???GARCH??????????????,?????
  ?????????????????????
• ????????????,????????????????????????????????
• Engle Granger(1987)???????????,?????????????????
  ?????????????

10

• Ghosh(1993)??Granger Engle?????,????????????????
  ??????ECM(Error Correction Model),????????????????
  ???????????????????????
• Ghosh(1993)??????????????????,??????????????????,?
  ???????????????????
• Lien Luo(1994)???,??GARCH??????????,????????????
  ?????,???????????????????????
• Lien(1996)???????????????????????????,????????????
  ????S-ECM(Simple Error Correction
  Model),????????????????,???????????????????????,?
  ???????????????

11

• Wahab Lashgari(1993)?Tes(1995)???????????,??????
  ?????????????????????????????????????
• ?Granger(1986)???????????????,Sowell(1992),Cheung
  Lai(1993)?Dueker Startz(1998)?????????????????
  ??????
• Lien Tse(1999)????????(FIEC)????????????????????
  ??,?????????????????????,?????????????????????????
  ??

12
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• ?????????????
• ?????????
• ??????????????????????????????????????????????? ?
• ???????????????????????????????????,???DF,ADF???Ph
  ilips??????(PP??)???Engle-Granger??????ADF????????
  ????
• ??????p?ADF???????????????????????,????AIC
  ???SC??,?????????,??????????????????????

13

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• ????????????????,???????????(???????),???????????
  ???
• ??????????????????,????????
• ??????????,???????????????????

14
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• ????????????????,??????,???AIC,SC????????????
  ??,?AIC,SC?????????????????????????????????

15
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• ????????????????????????,?EG????Johansen??????Greg
  ory,Hansan(1996)???????????( ARDL)?????????????Bay
  es?????
• Engle?Granger?????????????????????,?????????,?????
  ????,??????????,?????????,????????????,???????????
  ??,????????????????,??????????
• Johansen(1988)???????????????(MLE),Gonzalo????????
  ?????,Johansen????Engle?Granger?????????Johansen??
  ??

16

• ????????????,??????,????????,??,????????????p,????
  AIC?????SC???p?????,?????????????????
• ?p????,?????????????(?)????????,??????????????????
  ?????????

17
??????????

• OLS???????
• ?????????????????????????????(OLS)??,Witt????1987?
  ??????????????????????,???????????????????????????
  ?????

18
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• Herbst (1989)????1????????????????????????????????
  ?,??????????????(B-VAR)?????????????????B-VAR???,?
  ???????????????

?????????????
19
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• Granger(1974)?????,???????B-VAR???????????????????
  ????????2?????????????????????,?????1??,??????????
  ?????????????????????????????,????????????,???????
  ??????????
• Engle Granger(1987)??????????????????????????

Ghosh(1993)?Engle?Granger??????,??????????????????
????(ECM)
20
(No Transcript)
21
????????? S-ECM

• Lien(1996)?Engle Granger(1987)?Ghosh(1993)??????
  ,?????????????(S-ECM)?????????????????????????????
  ?????
• ???????????,??????????????????

22
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• ??300?????????

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99??,??????? ?????????????????????????,??????????
,????????????? ??,??????300?????,??????2005.1.4-2
006.10.11,???426??
23
??????

• ????????????????????,??????2005?1?4?-2006?10?11???
  ?????,???426???????????????????

24
?????????????????

• ???????
• ?????300?????????????????????????,???????ADF???PP?
  ????
• ??????????20051420061010??,?????????I(1)

25
Granger????????

• ?????300??????????????????Granger?????????AIC?SC??
  ???????????1? ?
• ??,??300??????2005.1.4-2006.10.10??,????????????30
  0???????????????17?,???
• S???A?S???A???A???????????????????????A???????????
  S???S???S???????????????????????

26
????????

• ????????????,????300???????????17?????????300?????
  ??????????????,???????????

27

• ??????????????????????,????

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??????
28
???300???????????????????

• ??300????????50??????????
• ??300????50??????300??????
• ???????????????300???????,??????????????300???????
  ??????????

29
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• ??????????50????????300??????????
• ??????,50??????300??????????,????????A???300??????
  ???0.137???????????300?????????0.79?
• ???????????2?

30
????300??????50????????

• ?????????50?????????????,?????????????
• ?????50???????????0.188??300????????0.091
• 50???????????0.933??300????????0.448?
• ???????50?????????????????????
• ??,????VAR????50????????????VaR??????,???????
• VaR(?)205162.798VaR(?)1101965.549
• ???(?)1.442???(?)3.464,????,50????????????????

31
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• ???????300?????50????????????????,???2005.1.4-2006
  .10.10?
• ???2005.1.4????50??????,????2606886.71?,???2006.10
  .10,??????4455999.99,?????71?
• ??????????3?

32
(?)???????????????????????????

• ????300??????2005.1.4-2006.10.10??,????????????300
  ???????????17???,????????????????
• ?????17??????????

33
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• ?????????????30?40?30???????????????????,??????
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  ??????????
• ????????????,?????????????????????????????????????
  ???????????????????????????????????
• ??????????????????17???????????

34
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• ???????????,?????????17?????????2006?3??????300???
  ??????,??????????,???????????17??????????????,????
  ???? ?

35
????17????????????

• ???????????17?????????????,?????????????,?????
• 17???????????0.249
• ??300????????0.091
• 17???????????1.251
• ??300????????0.448?
• ?????????17???????????????????50???????,????????3
  00??????????

36

• ??,??????????,??VAR????????,?????????
• VaR(?)81546.195
• VaR(?)460297.356
• ???(?)1.622
• ???(?)3.863,
• ????17???????????????,?50????????????????

37
????17????????????

• ?????300????50???????????????17????????????
• ???2005.1.4????17??????,????783574.04?,???2006.10.
  10,??????1721299.99?
• ?????120?????????????4?

38
????300?????????????

• ??????300????50??????????????

??????OLS??????? ???????????B-VAR
??????????????ECM?????????? S-ECM
????????50?????????300??????????,???????????
OLS????????? LNS-LNS(-1) 1.047321833(LNP-LNP(
-1)) 0.0003255285627
39

• ??VAR??????????
• LNS-LNS(-1) 0.06955940763(LNS(-1)-LNS(-2))
  0.008646396195(LNS(-2)-LNS(-3))
  1.044937735(LNP-LNP(-1)) - 0.05046019672(LNP(-1)
  -LNP(-2)) - 0.02829650201(LNP(-2)-LNP(-3))
  0.0002917191891
• ?????????????ECM????
• D(LNS-LNS(-1)) -0.3313431824((LNS(-1)-LNS(-2))-
  1.562350975(LNP(-1)-LNP(-2))
• 3.846757534E-06(_at_TREND(1))-0.0006726080822) -
  0.4486180514D(LNS(-1)-LNS(-2)) -
  0.3001035701D(LNS(-2)-LNS(-3)) -
  0.1745079508D(LNS(-3)-LNS(-4))
  1.074708802D(LNP-LNP(-1)) 0.3737660971D(LNP(-1
  )-LNP(-2)) 0.2260629998D(LNP(-2)-LNP(-3))
  0.133059342D(LNP(-3)-LNP(-4)) 1.484392672e-05
  
• ??????????? S-ECM ??????
• LNS-LNS(-1) 1.046336626(LNP-LNP(-1)) -
  0.006764265492P11 0.03538674592

40
??50?????????????????

• Ederington(1979)???????????????,????????????????,?
  ????????????????
• ?????????????????????????

41
????????,?50?????????????,????????????????
?????????????,????300????????????????,????????????
???
42
????????300????17????????????

• OLS?????????
• LNS-LNS(-1) 1.072149454(LNP-LNP(-1))
  0.0008949580933
• ??VAR??????????
• LNS-LNS(-1) 0.003347676789(LNS(-1)-LNS(-2))
  0.03303264764(LNS(-2)-LNS(-3))
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  )-LNP(-2)) - 0.05051087746(LNP(-2)-LNP(-3))
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• ?????????????ECM????
• D(LNS-LNS(-1)) -0.2717614333((LNS(-1)-LNS(-2))-
  1.994689397(LNP(-1)-LNP(-2))
• 3.707649805E-06(_at_TREND(1))-0.0008281787597) -
  0.58021436D(LNS(-1)-LNS(-2)) -
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  )-LNP(-2)) 0.2581620124D(LNP(-2)-LNP(-3))
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????????,?17?????????????,???????????????,????????
?????,????300????????????????,???????????????
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????????????????????

• OLS?????????
• LNS-LNS(-1) 1.070805356(LNP-LNP(-1)) -
  0.0002823062992
• ??VAR??????????
• LNS-LNS(-1) 0.05883540218(LNS(-1)-LNS(-2))
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  LNP(-2)) 0.09398902552(LNP(-2)-LNP(-3)) -
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• D(LNS-LNS(-1)) -0.9452374371((LNS(-1)-LNS(-2))-
  1.757860114(LNP(-1)-LNP(-2))
• 6.572727738E-06(_at_TREND(1))-0.0005151388938)
  0.03848274172D(LNS(-1)-LNS(-2))
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  )-LNP(-2)) - 0.3793003174D(LNP(-2)-LNP(-3)) -
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???????????????
????????,???????????????,????????????????,????????
?????,????300????????????????
46
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• ????????????,???300???????????????,??????????????,
  ???????????300???????????????,???????????????????3
  00????????????????
• ????????????????????,????,???????????I(1)
• ?????????300?????????Granger??????,????300??????20
  05.1.4-2006.10.10??,????????????300???????????????
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• ???S???A?S???A???A???????????????????????A???????
  ????S???S???S?????????????????????????????????Gran
  ger???????????????????

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• ???????????,?????300??????50??????????,???17??????
  ??,??????
• ????,17????50???????????????????,50?????????????71
  ???????17?????????????120,????????????,????????
  ????????????
• ??,??????OLS??????? ???????????B-VAR
  ??????????????ECM?????????? S-ECM
  ????????50?????????????17?????????300??????????,??
  ????????

48

• ????,?50????17?????????????,????????????????
• ?????????????,????300????????????????1,???????????
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• ?????????????,???????????????,???????????
• ??????,????300???????????????,????????????????

49
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