La crise de l

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La crise de leuro
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Deux citations

•  Des dépenses publiques excessives ont mené à un
  niveau insoutenable de la dette, lequel menace
  notre prospérité économique , le ministre des
  Finances allemand
•  Nous ne serons pas les boucs émissaires ou une
  excuse facile permettant aux institutions
  européennes et internationales de dissimuler leur
  manque de compétence dans la gestion de cette
  crise. Il faut donner une réponse définitive et
  complète aux attaques contre leuro , le
  ministre des Finances grec

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Qui a raison?

• Erreur historique de lentrée de la Grèce dans
  leuro
• Corruption
• trucage des comptes par le gouvernement
• fraude fiscale massive (1/3 du PIB grec serait
  non-déclaré)
• 4,8 du PIB sont consacrés aux dépenses
  militaires (le double de la moyenne UE). Les 2
  fournisseurs principaux sont la France et
  lAllemagne
• La croissance économique a reposé sur deux
  piliers
• Les aides européennes
• Et surtout le crédit

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(No Transcript)
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Pas seulement la Grèce

• Les GIIPS Grèce, Irlande, Italie, Portugal,
  Espagne (et demain le GIBIPS?)
• Encours de la dette publique dans 3 pays
• Problème plus large que la Grèce/que la dette
  publique

1996 2007
Belgique 112,6 85,3
Irlande 64,6 30,0
Espagne 56,1 19,8
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Failles de lEurope et de ses dirigeants

• Une zone euro biaisée en faveur du Nord
• Les banques les plus endettées de la planète
• Le refus daffronter les spéculateurs
• Des remèdes qui tuent les patients

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1. Une zone euro favorable au Nord

• Leuro, au lieu de réduire le handicap des GIIPS,
  na fait que laggraver
• Taux de change dentrée dans leuro surévalués
  (pour combattre linflation)
• Déflation salariale en Allemagne (et chez nous
  0,3 )
• Concurrence de lEurope de lEst et de la Chine
• Tandis que les coûts salariaux augmentaient dans
  les GIIPS
• Déficit commercial qui na cessé de saggraver

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(No Transcript)
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(No Transcript)
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(No Transcript)
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2. Les pires banques de la planète

• On pensait que la dictature des banques (la
  financiarisation) était un phénomène surtout
  américain
• Les banques européennes ont été aussi loin dans
  la folie du crédit Islande, Fortis, Dexia
• La croissance des GIIPS a été soutenue par le
  crédit bulle immobilière (Espagne, Irlande) ou
  de consommation (Portugal, Grèce)
• Sous-estimation du risque par les banques
• Sous-estimation du risque par la BCE elle
  refinançait la dette grecque déposée par les
  banques sans décote

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FMI (2011)
Pays Levier dendettement
Etats-Unis 12
Japon 24
Zone euro 26
Belgique 30
Allemagne 32
Grèce 17
Espagne 19
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Léconomie de la dette lEspagne
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(No Transcript)
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Quelques exemples
Exposition à la dette publique grecque (millions EUR) des fonds propres
Dexia 3.470 39
Commerzbank 2.9000 27
BNP Paribas 5.046 8
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3. La refus daffronter la spéculation

• La dette publique est plus élevée au Royaume-Uni
  (90 du PIB) quen Espagne (70 du PIB)
• Pourtant
• Pourquoi?

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Limpuissance européenne

• Le Royaume-Uni ne fait pas partie de leuro
• La Banque dAngleterre peut acheter la dette
  émise par le gouvernement britannique
• De plus, la dévaluation de la livre permet à
  lAngleterre de stimuler ses exportations la
  dette est maîtrisée avec moins daustérité (il y
  en a quand même!)
• Les GIIPS nont pas de marges de manoeuvre
  lorsque les spéculateurs attaquent, seule la BCE
  peut agir
• Comme les pays émergents qui avaient lié leur
  monnaie au dollar! (crise asiatique, argentine)

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Une BCE inadaptée

• Avant la crise pas de rappel à lordre des
  banques (mission exclusive contrôler les prix)
• Durant la crise réticence à refinancer les
  dettes dEtat
• Grosses tensions à la BCE démission des
  Allemands (gouverneur de la Bundesbank,
  économiste en chef)
• Les Etats sont sous la coupe des marchés
  financiers, et des agences de notation

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4. Des remèdes qui tuent les patients

• Pour les dirigeants européens, la crise
  souveraine résulte du laxisme fiscal des Etats
• Plans daustérité dans les GIIPS
• Généralisation de laustérité via le pacte pour
  leuro et le paquet gouvernance économique
• Recommandations pour la Belgique (juin 2011)
• Accélérer la réduction du déficit public
• Essentiellement en réduisant les dépenses
• Restreindre la durée des allocations de chômage
• Réformer lindexation des salaires
• Empêcher les prépensions

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La tragédie grecque
21
Crise bancaire, acte II
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Que faire?

• Changer de diagnostic
• Cette crise résulte
• Du néolibéralisme
• De la financiarisation
• Des failles institutionnelles de leuro (en
  particulier de la BCE)
• Même si les politiciens grecs ont fauté, ce sont
  les dirigeants européens qui sont principalement
  responsables (Merkel-Sarkozy-Trichet)
• De toutes façons, la Grèce est insolvable, il est
  trop tard pour punir

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• 2. Changer de remèdes
• Le principal concurrent de la Grèce et du
  Portugal est la Chine, non lAllemagne réduire
  les salaires ne résoudra pas le problème de
  compétitivité
• Laustérité salariale dans les pays du Nord
  même certains économistes du FMI disent quil
  faut améliorer les salaires dans le Nord de la
  zone euro

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Un scénario  du meilleur 

• Dettes publiques casser leffet boule de neige
  de la dette (les TI)
• Refinancement automatique des dettes par la BCE,
• Expansion du FESF (et réduction des TI)
• Eurobonds
• si austérité, prioritairement par la taxation des
  riches et des entreprises (fiscalité commune
  européenne)

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2. Contrôle des banques

• Reconstruire un secteur bancaire ancré dans
  léconomie réelle
• Démantèlement des banques too big to fail
• Séparation entre banques daffaire et banques de
  dépôts
• Taxe sur les transactions financières
• Banques publiques et coopératives
• Suppression des bonus
• Renforcement des poursuites judiciaires contre
  les dirigeants qui mènent leur banque et la
  société au désastre

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3. Construction de lEurope sociale

• Budget commun européen
• Politique de développement européennes
  répartition géographique des investissements
  industriels, RD
• Harmonisation salariale, sociale, fiscale,
  écologique
• Objectif transition vers une économie verte

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Conclusion

• Le pire est possible (une grande dépression? Un
  scénario japonais?...) vu linertie politique
  actuelle et les dissenssions intra-européennes
• Il nest pas complètement sûr!
• Révolutions arabes
• Indignés de Wall Street
• Économistes dissidents dans les médias
• Transition politique en France et en Allemagne??
• Un accord sur BHV!
• Cela dépend aussi de nous!