MARCHE FINANCIER

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MARCHE FINANCIER

• Structure et fonctionnement

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PROGRAMME

• MARCHE FINANCIER PRIMAIRE
  SECONDAIRE
• INTERVENANTS SUR LA BOURSE
• CONDITIONS DACCES A LA COTE
• INDICES BOURSIERS

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PROGRAMME

• SEQUENCES DUNE SEANCE DE BOURSE
• MODES DE COTATION
• ORDRES DE BOURSE
• COURS DE BOURSE

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LE MARCHE FINANCIER

• Système permettant à des agents économiques de
  mettre des capitaux et d'autres moyens financiers
  à la disposition d'autres agents
  économiques.Cest aussi lensemble des
  transactions monétaires nécessaires aux échanges
  économiques

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LE MARCHE FINANCIER

• Le "marché financier" est un lieu où s'échangent
  des "instruments financiers, c'est à dire en
  particulier des actions et des obligations.
• L'intermédiation des ordres d'achat ou de vente
  se fait par des professionnels qui sont désignés
  comme des "services d'investissement
• Les marchés financiers organisés ont l'objet
  d'une réglementation, et fonctionnent sous la
  surveillance des autorités de régulation.

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LE MARCHE FINANCIER

• Cest un instrument de recyclage des ressources
  disponibles en investissements créateurs de
  valeur
• Ce marché joue un rôle déterminant dans le
  financement sans inflation

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LE MARCHE FINANCIER

• Le marché financier assure la circulation des
  fonds nécessaires au fonctionnement de
  l'économie, comprend le marché des capitaux,
  pour les investissements ou les autres emplois à
  long terme

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LE MARCHE FINANCIER

• Bien que l'on identifie souvent le marché
  financier avec la bourse, il est important de
  savoir que les banques d'affaires et les autres
  institutions de crédit jouent un rôle de plus en
  plus important dans la collecte et la répartition
  des capitaux à long terme.

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TITRES FINANCIERS

• Les titres financiers émis par une entreprise
  pour se financer se répartissent fondamentalement
  entre titres représentatifs des créances en
  capital ou en dettes ou un mixage des deux
  soit -actions -obligations -titre
  s hybrides

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OBLIGATION

• Titre financier qui matérialise l'engagement d'un
  emprunteur envers un prêteur qui, en
  contrepartie, met des fonds à sa disposition. Cet
  engagement prévoit un échéancier de flux
  financiers qui définit les modalités de
  remboursement des fonds et un mode de
  rémunération du prêteur dans l'intervalle.

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Prix d'une obligation

• Le prix d'une obligation ne traduit pas sa cherté
  et seul le taux de rentabilité actuariel de
  l'obligation (qui annule sa valeur actuelle
  nette, c'est-à-dire la différence entre son prix
  et la valeur actuelle des flux futurs) permet de
  classer les différentes opportunités offertes à
  l'investisseur (en fonction du risque et de la
  durée). Sur le marché secondaire, le taux de
  rentabilité actuariel d'une obligation représente
  le coût auquel l'emprunteur pourrait se rendetter
  aujourd'hui.

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Prix d'une obligation

• Les obligations à taux fixe sont exposées à un
  risque de taux la valeur d'un titre de créance
  à taux fixe monte quand les taux baissent et
  vice-versa. Cette fluctuation se mesure par -
  la sensibilité, qui mesure la variation (en) de
  la valeur d'une obligation

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Sensibilité de lobligation

• - la sensibilité, qui mesure la variation en
  pourcentage de la valeur d'une obligation induite
  par une petite variation du taux d'intérêt. La
  sensibilité est fonction de la duration,du taux
  facial et du taux du marché -la convexité,
  dérivée seconde du cours par rapport au taux
  d'intérêt, qui exprime la rapidité de son
  appréciation ou la lenteur de sa dépréciation si
  les taux baissent ou montent

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OBLIGATION CONVERTIBLE

• L'obligation convertible est une obligation
  classique, en général à taux fixe, qui donne au
  souscripteur, pendant la période de conversion,
  la possibilité de l'échanger contre une ou
  plusieurs actions de la société émettrice.

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OBLIGATION CONVERTIBLE

• C'est un produit d'une grande souplesse
  d'utilisation puisque le taux d'intérêt peut être
  fixe, variable, indexé, flottant, révisable,
  etc., toute condition d'amortissement pouvant par
  ailleurs être envisagée, en particulier le coupon
  zéro.

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VALEUR DE LACTION Bénéfice net par action
(BPA)

• Il traduit l'enrichissement théorique de
  l'actionnaire, rapporté à une action, pendant
  l'année puisque le bénéfice net revient aux
  actionnaires.Il doit normalement faire lobjet
  de retraitements, notamment afin dtourner les
  opérations exceptionnelles, (éventuellement)
  lamortissement des survaleurs car linvestisseur
  est intéressé par le résultat normal, récurrent,
  et de tenir compte de la dilution potentielle.

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Le rendement de l'action

• Le rendement par action est le rapport du dernier
  dividende versé au cours de l'action
• Il est global ou net, selon que le dividende
  retenu pour son calcul est global (avec avoir
  fiscal) ou net (sans avoir fiscal).

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Le taux de distribution (pay-out ratio)

• Il représente le pourcentage du bénéfice de
  l'exercice distribué aux actionnaires sous forme
  de dividendes.Il se calcule en rapportant le
  montant des dividendes nets au bénéfice net, au
  titre du même exercice
• Au-delà de 100, une entreprise distribue plus
  que son bénéfice, elle puise donc le solde dans
  ses réserves.Au contraire, un taux de
  distribution proche de 0 indique que
  l'entreprise réinvestit ses bénéfices pour
  assurer son autofinancement.

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taux de rentabilité exigé par l'actionnaire

• Le taux de rentabilité exigé par l'actionnaire
  est égal au taux de l'argent sans risque (ra)
  majoré d'une prime de risque fonction du risque
  de marché (ou systématique) de l'action. C'est
  l'enseignement du MEDAF

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taux de rentabilité exigé par l'actionnaire

• r b/i
• rd/i

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MARCHE FINANCIER
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Marché primaire

• défini comme étant "le marché du neuf " des
  valeurs mobilières sur lequel lémetteur
  dactions dobligations ou dautres types de
  valeurs lancent leurs opérations avec le concours
  des banques. ( émissions dactions pour
  augmentation des fonds propres des entreprises,
  les lancements demprunts obligataires). Le
  marché primaire na pas de lieu géographique en
  ce sens quil est immatériel et délocalisé.

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MARCHE SECONDAIRE

• lieu où se confronte l'offre et la demande de
  titres entre les entreprises en quête de
  financement et les épargnants et les
  investisseurs institutionnels ayant des fonds
  qu'ils souhaitent placer dans des titres (actions
  et obligations) inscrits à la cote.
• investir en bourse revient à acheter ou vendre
  des titres en fonction des objectifs recherchés,
  tels que réaliser un profit rapide en prenant des
  risques ou avoir une épargne rentable sur le long
  terme. Au cours de chaque séance de bourse, une
  même valeur peut voir son cours fluctuer de façon
  importante.

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MARCHE SECONDAIRE

• La Bourse est le lieu de rencontre entre les
  entreprises ayant un besoin de financement et les
  épargnants quils soient individuels ou
  institutionnels, qui cherchent à placer leur
  épargne
• Les sources classiques de financement de
  lentreprise
• Les Fonds propres
• La sollicitation des actionnaires
• les Crédits bancaires

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MARCHE SECONDAIRE Instrument pour
l'orientation de l'épargne

• La Bourse une autre source de financement qui
  permet à lentreprise daccéder à un financement
  à moindre coût et de réduire les délais de
  financement. Cest un instrument de mobilisation
  de lépargne en faveur du secteur productif qui
  offre pour lentreprise une possibilité de
  financement à moindre coût, et à lépargnant un
  excellent moyen de placement de ses économies.
• Elle lui offre lavantage de la liquidité, lui
  permet dinvestir et de se retirer de son
• Investissement à nimporte quel moment.

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MARCHE SECONDAIRE

• Pour savoir quand vendre ou quand acheter une
  valeur, plusieurs éléments sont à prendre en
  compte la santé financière de l'entreprise, son
  marché, ses produits, le contexte économique, son
  actualité, ses prévisions et son environnement.
  Mais également le rapport entre la demande et
  l'offre sur cette valeur. Ce rapport est évalué
  grâce au carnet d'ordres.

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MARCHE SECONDAIRE Un moyen pour la
transformation des échéances

• La Bourse permet aussi aux investisseurs de
  convertir des échéances longues en échéances
  courtes . En effet, celui qui achète une
  obligation à cinq ans peut la vendre avant
  l'échéance finale en bourse et à tout moment. De
  même un actionnaire peut se désengager d'une
  entreprise à tout moment en cédant ses titres à
  un autre investisseur.

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MARCHE SECONDAIRE Un moyen pour la
transformation des échéances

• Cette possibilité n'est pas offerte par d'autres
  placements qui ne disposent pas d'un marché
  secondaire organisé. Ainsi un actionnaire
  d'une société non cotée n'est pas sûr de trouver
  un acheteur pour ses titres. Il est aussi obligé
  d'avoir l'autorisation de cession des autres
  actionnaires. Quant au prix il n'est pas le
  résultat de l'offre et la demande mais c'est un
  prix calculé par un expert désigné par
  l'entreprise. Cette lourdeur fait perdre à
  l'actionnaire sortant des opportunités de gain.

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BOURSE DE CASABLANCASTRUCTURE ET FONCTIONNEMENT
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• Présentation de la Bourse de Casablanca
• Historique
• Indicateurs de la Bourse de Casablanca au 30 Juin
  2005
• Organisation de la Bourse de Casablanca
• Marché Central
• Marché de Blocs

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INTERVENANTS

• Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières
  (CDVM)
• Société de la Bourse de Casablanca 
• Sociétés de Bourse
• Dépositaire Central (Maroc Lear)

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premières introductions
Valeurs Date d'introd. Nombre titres introd. Val, nom. en franc marocain Cours dintrod.
Anciens Ets buissons 07/11/29 12000 25 7
Comptoir français au Maroc 07/11/29 14000 500 -
Vigie marocaine 07/11/29 5000 100 -
Comptoir des mines et des grands travaux du Maroc 07/11/29 10000 500 -
Ateliers et magasins du Sebou 07/11/29 2400 500 525
Cie des tramways et autobus de Casa 07/11/29 30000 100 110
Sud auto 07/11/29 10000 100 160
Établissements Henri Bernard 07/11/29 3600 500 1400
Marocaine d'automobiles 07/11/29 10000 100 275
Cie générale de transport et de tourisme au Maroc 07/11/29 80000 250 1000
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Dates clés

• 1929création
• 6 Septembre 1993 Promulgation de les lois créant
  la société gestionnaire de la Bourse de
  Casablanca, le Conseil Déontologue des Valeurs
  Mobilières, les Sociétés de bourse et les
  Organismes de Placement Collectif en Valeurs
  Mobilières
• Janvier 1997Promulgation de la loi créant le
  Dépositaire Central (Maroc Lear) et instituant la
  dématérialisation des titres et leur inscription
  en compte auprès dudit organisme.

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• Février 97 Inauguration du nouveau siège de la
  Bourse de Casablanca.
• Mai 1998 Démarrage de la migration des valeurs de
  la criée vers le système de cotation
  électronique.
• Novembre 98 Mise en place du marché de blocs en
  remplacement des cessions directes pour les
  opérations qui ne peuvent se dérouler sur le
  marché central, en raison de l'importance du
  volume sur lequel elles portent, et qui font
  l'objet d'une négociation bilatérale.

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• Novembre 2000 Création du nouveau Marché réservé
  aux PME et mises en place des incitations
  fiscales en faveur de l'introduction en Bourse
• Décembre 2003 Nouvelles réformes des lois
  relatives à la Société Gestionnaire de la Bourse
  de Casablanca, Maroc Lear, les Organismes de
  Placement Collectif en Valeurs Mobilières et
  renforcement des pouvoirs de contrôle du CDVM
  avec extension du périmètre de ce contrôle à tous
  les intervenants y compris pour les activités et
  titres des banques.

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Indicateurs à fin juin 2005

• Nombre de sociétés cotées  54
• Capitalisation boursière (en milliards dhs)
  208
• Volume des transactions moyen (en millions de
  dhs)  300
• Privatisations introduites en bourse 
  13 opérations hors Banque populaire
• Nombre de sociétés de bourse agrées 12
  (après fusion Attijari Intermédiation et
  Wafabourse)

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FONCTIONNEMENT DES MARCHES

• La Bourse de Casablanca dispose de deux marchés
  le marché central et le marché de blocs.
  Ces deux marchés, avec le système de cotation
  électronique, font partie de la nouvelle
  architecture de la Bourse et se substituent
  respectivement au marché de la criée et à celui
  des cessions directes.

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MARCHE CENTRAL

• Marché centralisé, gouverné par les ordres et
  animé par les sociétés de bourse. C'est aussi un
  marché informatisé, dans lequel certaines valeurs
  sont cotées au continu et d'autres au fixing.
• Gouverné par les ordres Marché où les ordres
  d'achat et de vente des investisseurs sont
  directement confrontés

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MARCHE CENTRAL

• Centralisé Tous les ordres sont transmis au même
  endroit où s'effectuent les échanges
  (l'ordinateur central). La centralisation se
  traduit par l'existence d'un seul prix de
  transaction au même moment pour un titre
  déterminé c'est le prix d'équilibre entre offre
  et demande de titres
• Animé par les sociétés de bourse La loi du 21
  Septembre 93 a habilité seules les sociétés de
  bourse à exécuter les transactions sur valeurs
  mobilières

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Négociation électronique

• Toutes les valeurs sont traitées sur le système
  de cotation électronique à partir des stations de
  négociation mises à la disposition des sociétés
  de bourse. . La saisie des ordres au moyen
  d'une station de négociation ne peut être remplie
  que par des négociateurs agissant pour le compte
  de la société de bourse. Les ordres saisis sont
  automatiquement enregistrés dans la feuille de
  marché sans provoquer de transaction.

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MARCHE DE BLOCS reforme du 2 Novembre 98

• Réservé aux transactions portant sur des
  quantités importantes d'un même titre. ce marché
  est ouvert aux transactions respectant un seuil
  minimum. Ce seuil est calculé Pour chaque
  valeur régulièrement par la Société Gestionnaire
  de la Bourse de Casablanca.

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Indicateurs du bloc

• . Taille minimum de blocs La taille minimum
  de blocs (TMB) est déterminée en fonction de
  critères liés la moyenne des titres échangés, le
  cours moyen constaté et le volume minimum
  échangé.(Minimum 1000 titres)
• Fourchette moyenne pondérée Cest lintervalle à
  lintérieur duquel doit se situer le cours auquel
  une opération de bloc doit être traitée. Les deux
  bornes de la fourchette sont définie comme le
  prix moyen pondéré par les quantités,des ordres
  dachat et de vente affichés sur le marché
  central.

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Marché des blocs FOURCHETTE DE PRIX

• Les opérations doivent - Porter sur un
  nombre de titres au moins égal à la taille
  minimum de blocs (TMB), définie par la bourse de
  Casablanca pour chaque valeur par référence au
  volume de transactions historiques - Etre
  conclues à un cours inclus dans la fourchette
  moyenne pondérée (FMP) des prix issus de la
  feuille de marché.

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Marché des blocs FOURCHETTE DE PRIX

• La FMP de chaque valeur est calculée
  automatiquement en temps réel pour les valeurs
  cotées en continu tout au long de la
  séance, et à l'ouverture pour celles
  cotée au fixing.
• lidentité des parties au contrat nest pas
  déclinée par opposition à la transparence qui
  sévit sur le marché central

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• INTERVENANTS SUR LE MARCHE

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CDVM

• Etablissement public doté de la personnalité
  morale et de lautonomie financière. Sous la
  tutelle du Ministère des finances. Il est chargé
  dassurer la protection de lépargne investie en
  valeurs mobilières en veillant à la transparence
  et à la sécurité des marchés portant sur ces
  titres

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CDVM

• Administré par un Conseil dAdministration
  composé du  Président représenté par le
  premier ministre ou lautorité gouvernementale
  déléguée Ministre du Finances ou son
  représentant Ministre de la justice ou son
  représentant Gouverneur de BAM ou son
  représentant, Trois personnalités désignés par
  le ministre des finances pour un mandat de 4 ans
  renouvelable une fois

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CDVM

• Les ressources du CDVM sont constituées de 
  Dotations et subventions de lEtat  Produit
  de la commission perçue à loccasion des demandes
  de visas sur les notes dinformation des
  personnes morales faisant appel public à
  lépargne Produit de la commission annuelle sur
  lactif net des OPCVM dont le taux est plafonné à
  0.1

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SBVC

• - Statut juridique La société gestionnaire de la
  Bourse de Casablanca est une société anonyme
  privée. Elle est passée d'un statut
  d'établissement public à celui de société privée
  dans le cadre d'une concession approuvée par le
  Ministère des Finances
• - Capital social
• Il est à noter que le capital minimum de la SBVC
  est fixé par le Ministre des Finances à 10 000
  000 Dhs. Ce capital se monte à 13.546.000
  distribué en parts égales entre les différentes
  sociétés de bourse de la place qui sont au nombre
  de 12. Dans le cas d'un retrait d'une société de
  bourse, la quote-part de

50
SBVC

• Le capital est réparti en parts égales entre les
  autres sociétés de bourse qui sont tenus de les
  racheter. Dans le cas contraire, c'est à dire
  l'adjonction d'une nouvelle société de bourse, le
  capital de la SBVC est augmenté du montant
  apporté par celle-ci. Les prix de souscription ou
  de rachat étant fixés par le CDVM.

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MISSIONS DE LA SBVC

• Gérer la bourse Prononcer l'introduction
  des valeurs leur radiation Veiller à la
  conformité des opérations effectuées par les
  sociétés de bourse au regard des lois et
  règlement applicables à ces opérations Porter
  à la connaissance du CDVM toutes infractions
  qu'elle aura relevées dans l'exercice de sa
  mission Suspendre la cotation d'une ou de
  plusieurs valeurs mobilières

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MISSIONS DE LA SBVC

• Suspendre la cotation d'une ou de plusieurs
  valeurs mobilières lorsque les jours de celle-ci
  connaissent pendant une même séance de bourse une
  variation à la hausse ou à la baisse excédant un
  seuil de 6 fixé par le Ministère des Finances
• Suspendre momentanément l'accès d'une société de
  bourse au marché si les agissements de celle-ci
  sont de nature à mettre en cause la sécurité et
  l'intégrité du marché. Elle alerte alors le CDVM
  qui doit statuer dans un délais de 2 jours de
  bourse et en informe lAssociation
  Professionnelle des Sociétés de Bourse

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MISSIONS DE LA SBVC

• Veiller au respect de la procédure de
  déclaration de franchissement des seuils(5, 10,
  20, 50, 66,66) par les actionnaires de
  sociétés côtées.

54
MISSIONS DE LA SBVC

• Prendre toutes dispositions utiles à la sécurité
  du marché et intervenir notamment en limitant les
  positions d'un opérateur sur un titre donné, si
  la situation du marché sur ce titre l'exige. Elle
  motive ses décisions et en informe le CDVM
• Annuler un cours coté et en conséquence
  l'ensemble des transactions effectuées sur ce
  cours ou encore annuler une transaction
• Enregistrer les transactions portant sur les
  valeurs mobilières le jour même de ces opérations
  
• Organiser les séances de compensation -
  livraison et de règlement des titres.

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LES SDB

• Monopôle de l'intermédiation en bourse.
• Leur objet principal exécution des
  transactions sur titres. placement de titres
  émis garde des titres, gestion des
  portefeuilles de valeurs en vertu d'un
  mandat, conseil clientèle pour
  l'acquisition ou l'aliénation de valeurs
  mobilières.

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DEPOSITAIRE CENTRAL

• Exerce les missions suivantes 
• Opère tous virements entre les comptes courants
  sur instruction de ses affiliés, soit
  directement, soit dans le cadre d'un processus de
  règlements contre livraisons de titres, et
  concomitamment aux livraisons des titres . Ces
  règlements s'effectuent dans les C/C espèces
  ouverts au nom des affiliés de Bank Al Maghrib
• Met en oeuvre toutes procédures en vue de
  faciliter à ses affiliés l'exercice des droits et
  l'encaissement des produits qu'ils génèrent
• Exerce les contrôles sur la tenue de la
  comptabilité titres des teneurs de compte et
  vérifie en particulier les équilibres comptables,
  dans le cadre de régime général de l'inscription
  en compte.

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DEPOSITAIRE CENTRAL

• Il assure toutes activités connexes permettant de
  faciliter la réalisation de ses missions et
  notamment la codification des valeurs admises à
  ses opérations.

58
Axe 2
Avantages dune introduction en Bourse

• ? Réaliser les projets
• ? Doter lentreprise dun  label de qualité 
• ? Valoriser et mobiliser les collaborateurs
• ? Mieux satisfaire les actionnaires

59
? La Bourse permet de financer les projets
Axe 2
Avantages dune introduction en Bourse

• ? Grâce à une diversification optimale des
  sources de financement
• ? Par le biais de montages financiers sur mesure
• ? Et la possibilité dobtenir des crédits à des
  conditions avantageuses

60
Croissance externe et internationalisation de
lentreprise
Axe 2
Avantages dune introduction en Bourse
? sinsérer dans une stratégie de groupe ?
daccéder à de nouveaux marchés ? De conclure des
accords internationaux Toutes choses qui vous
permettront in fine ? DAméliorer le
savoir-faire ? De Développer la productivité ?
De Renforcer la Position Concurrentielle
61
? une entreprise avec un label de qualité
Axe 2
Avantages dune introduction en Bourse

• Reconnaissance de la société
• ?  Cité des Émetteurs 
• ?  Coup de projecteur 
• Une crédibilité et une notoriété renforcées
• ? Un  label de qualité 
• les comptes sont certifiés et diffusés
• la transparence

62
? Une mobilisation Une valorisation des
collaborateurs
Axe 2
Avantages dune introduction en Bourse

• Des salariés volontairement actionnaires de leur
  société,
• Un système dintéressement efficace,
• Opportunité de recruter des candidats de valeur

63
?La satisfaction des actionnaires en leur offrant
Axe 2
Avantages dune introduction en Bourse

• ? Une valeur marchande incontestable
• ? La liquidité du patrimoine
• ? Une valorisation intéressante
• ? Une meilleure visibilité

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Pérenniser les entreprises familiales
Axe 2
Avantages dune introduction en Bourse

• Résout le problème de succession
• Protège le contrôle majoritaire par une ouverture
  limitée du capital

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Quelques indicateurs clés
Avantages dune introduction en Bourse
Axe 2

• Montants levés hors privatisation

66
Montants levés hors privatisations
Quelques indicateurs
MAROC - LEASING 27.02.97
212 660 230
48 911 800 FINANCIERE DIWAN
05.06.97 500 000
330 165 000 000 MAGHREBAIL
10.07.97
205 064 400
82 025 600 TASLIF
28.10.97 76 750
220 16 885 000
MAROCAINE VIE 03.07.98
60 000 594
35 640 000 WAFA-ASSURANCE
13.07.98 787 500
450 354 375 000
PAPELERA DE TETUAN 28.07.98
183 750 360
66 150 000 ALUMINIUM DU MAROC
27.10.98 186 708
355 66 281 340 AGMA
09.11.98
88 000 425
37 400 000 AUTO-NEJMA
03.05.99 258
400 178 45
995 200 AFRIQUIA GAZ
03.05.99 412 500
185 76 312 500 MAGHREB
OXYGENE 17.06.99
325 000 176
57 200 000 OULMES
25.06.99 50 000
1100 55 000
000 MANAGEM
11.07.00 2 126 930
551 1 171 938 430 UNIMER
29.03.01
110 000 680
74 800 000 IB MAROC.COM
10.07.01 83 500
594 49 599 000
67
Axes Principaux

• Axe1 une opportunité
• Axe 2 Avantages dune cotation sur le Marché
  Actions
• Axe 3 Conditions dadmission
• Axe 4 Étapes et délais de lintroduction en
  Bourse
• Axe 5 La Bourse, une institution au service
  de lentreprise

68
Classification des valeurs cotées

• A partir janvier 2005, la Bourse a procédé au
  changement des critères de classification des
  sociétés cotées dans le but dharmoniser la
  structure de la cote. La physionomie est
  constituée désormais de trois compartiments  le
  marché principal, marché développement et marché
  croissance.
• Les conditions de séjour dans ces différents
  compartiments sont relatives au montant des
  capitaux à émettre, au nombre de titres de
  capital diffusés dans le public et aux fonds
  propres. Ce reclassement sera actualisé
  annuellement à la 3e semaine du mois de juillet.

69
CONDITIONS DACCES
Les principales exigences pour laccès aux marché actions Les principales exigences pour laccès aux marché actions Les principales exigences pour laccès aux marché actions Les principales exigences pour laccès aux marché actions Les principales exigences pour laccès aux marché actions
Profil des entreprises Exercices certifiés Fonds propres (million DH) Montant minimal à émettre (million DH) Nombre mini de titres à diffuser dans le public
Marché principal Grandes entreprises 3 Sup. à 50 75 250.000
marché développement Taille moyenne 2 - 25 100.000
marché croissance En forte croissance 1 - 10 30.000
70
Marchés obligataire,

• Pour pouvoir accéder aux Marchés obligataire, il
  faut vérifier les principales conditions
  suivantes
• Montant minimum de lémission 20 millions de
  dirhams
• Maturité minimale de lémission 2 années

71
Introduction en Bourse Étapes et Délais
Étape Préliminaire Accord des actionnaires sur
le projet dintroduction. Détermination du
montant de lémission Fixation de la date
souhaitée dintroduction Présélection des
intermédiaires financiers (banques daffaires,
conseillers financiers).
Délais variable selon les cas
?
Choix des intermédiaires obligatoires
Désignation dun ou plusieurs intermédiaires
financiers habilités (sociétés de bourse).
J-180
?
J-60
Dépôt officiel du dossier au CDVM et à la Bourse
de Casablanca.
?
Maximum 2 mois
Instruction du dossier Par la Bourse de
Casablanca et le CDVM avec les dirigeants, les
établissements introducteurs et les commissaires
aux comptes.
?
J-21 ?
La décision dadmission La décision dadmission à
lun des 3 marchés est prise par la Bourse de
Casablanca sur la base dun rapport préparé par
ses services. Sauf opposition, le CDVM donne son
visa sur la note dinformation.
72
Introduction en Bourse Étapes et Délais
Linformation du marché Avis de la Bourse de
Casablanca présentant les modalités de
lopération Diffusion des documents
dinformation Pré-marketing auprès des
investisseurs et prescripteurs Publicité
financière et institutionnelle
J-15 ?
Jour J
Première Cotation Centralisation des ordres
dachat à la Bourse de Casablanca, détermination
éventuelle des prix dintroduction et allocation
des titres. Publication dun avis de la Bourse
de Casablanca qui reprend les résultats
techniques de lopération.
?
Dès la première cotation
Le suivi quotidien du marché Il est effectué par
une société de bourse sélectionnée par la société.
?
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Les services
Axe 5
La Bourse, une institution au service de
lentreprise

• ? Fournir des explications et des précisions sur
  le marché boursier en général
• ? Renseigner sur les modalités dune
  introduction en Bourse
• ? Éclairer sur les étapes et le calendrier type
  des opérations
• ? Mettre à la disposition de lentreprise des
  informations financières de première main

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AVANTAGES DE LINTRODUCTION

• Financement des projets
• Financement de la croissance externe
• Dotation dun label de qualité
• Satisfaction des actionnaires et des
  collaborateurs
• Garantie de la pérennisation de lentreprise

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ETAPES DE LINTRODUCTION

• DIAGNOSTIC ET EVALUATION
• DOSSIER REGLEMENTAIRE validation des
  conditions dintroduction rédaction de la note
  dinformation accords des autorités de
  tutelle
• PHASE DEPLACEMENT syndicat de
  placement campagne de communication

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ETAPES DE LINTRODUCTION

• PHASE DE SUIVI coordination et suivi de
  lopération contrat danimation des titres en
  bourse

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PROCEDURE DE LINTRODUCTION

• choix des conseillers
• Toilettage
• Diagnostic et business plan

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PROCEDURE DE LINTRODUCTION
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PROCEDURE DE LINTRODUCTION
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INDICES BOURSIERS
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Les indices boursiers 

• Instrument et indicateur statistique qui mesure
  lévolution des cours des actions. Il sagit
  dune référence pour lévaluation des
  performances boursières. Depuis le 1/12/
  2004, la Bourse de Casablanca a adopté une
  nouvelle méthodologie de calcul de ses différents
  indices, basée sur le principe du flottant.

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Les indices boursiers le facteur flottant

• Le flottant est la part du capital dune société
  susceptible de faire lobjet de transactions sur
  le marché ou part de titres détenus par le
  public. La méthodologie appliquée aux indices de
  la Bourse de Casablanca conduira donc à évaluer
  les pondérations des titres composant chaque
  indice sur la base de cette fraction détenue par
  le public et non plus sur la base du capital
  total comme cétait le cas auparavant.

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• Ainsi a été introduit le facteur flottant pour
  chaque société cotée. Ex  on peut voir pour
  lONA, valeur réputée très liquide, un facteur
  flottant de 0,4 contre 0,1 pour DIAC équipement.

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Les indices boursiers calcul du flottant

• Le flottant est calculé une fois par an sur la
  base des informations collectées auprès des
  émetteurs. Le flottant ainsi obtenu est arrondi à
  la borne supérieure par palier de 5.
• Une révision annuelle des flottants est effectuée
  le dernier jour de bourse précédant le 16
  juillet.
• Des révisions exceptionnelles peuvent avoir lieu
  si un événement sur les titres (augmentation de
  capital, offre publique etc.) viendrait à
  impacter le flottant dau moins 5.

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Les indices boursiers

• Pour lévaluation sont exclus 
• LAutocontrôle  ce sont les actions de la
  société cotée détenues par des sociétés
  contrôlées par la société cotée
• Les participations détenues par lEtat
• Les actions détenues par les fondateurs
• Les blocs de contrôle Actions détenues par des
  personnes morales (hors fondateurs et lEtat) qui
  exercent un contrôle au sens de larticle 144 de
  la loi sur la S.A.
• Les actions liées par un pacte dactionnaires
• Les participations jugées comme stables 
  participations dau moins 5, stables depuis au
  moins 3 ans

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Les indices boursiers La capitalisation boursière

• La capitalisation d'une société cotée s'obtient
  en multipliant le dernier cours de Bourse par le
  nombre d'actions composant son capital social.
• La capitalisation Boursière correspond à la somme
  de tous les titres émis par les sociétés cotées 
  et sobtient en sommant la capitalisation des
  sociétés cotées.

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Les indices boursiers Les principaux indices
boursiers

• Le MASI (Moroccan All Shares Index) flottant
  intègre toutes les valeurs de type actions cotées
  à la Bourse de Casablanca.
• Le MADEX (Most Active Shares Index) flottant est
  composé des valeurs les plus actives de la cote,
  en terme de liquidité, intégrant donc les valeurs
  cotées en continu sur la place casablancaise.
• CFG 25  dont le promoteur est CFG groupe,
  intègre les 25 valeurs cotées les plus
  représentatives du marché.
• USI 10  conçu par le promoteur Upline
  Securities à la base des critères de liquidité et
  du volume des transactions.

88
Les indices boursiers facteurs de
plafonnement

• La pondération maximum dune société dans le MASI
  et dans le MADEX est plafonnée à 20 de la
  capitalisation flottante de lindice.
• Les facteurs de plafonnement sont révisés
  annuellement
• Des révisions exceptionnelles des facteurs de
  plafonnement peuvent avoir lieu pour les valeurs
  dont la pondération dans lindice viendrait à
  être modifiée significativement suite à des
  opérations exceptionnelles.

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Les indices boursiers règles de calcul

• Le calcul de lindice boursier se fait en
  divisant, à un instant t, la capitalisation
  boursière par la capitalisation boursière
  ajustée. Ce qui permet de neutraliser leffet
  des opérations ne traduisant pas une performance
  boursière tel que les nouvelles introductions ou
  retraits de la bourse.
• It CB (t) / CBA (t)

90
Les indices boursiers

• La formule de la capitalisation totale
• I1000x (? Qit.Cit)/ Bo.Kt
• La nouvelle formule basée sur le flottant est 
• I1000x (? fit.Fit.Qit.Cit)/ Bo.Kt
• i 1 à N
• t instant de calcul
• N nombre des valeurs de léchantillon
• fit facteur flottant
• Fit facteur de plafonnement
• it nombre de titres total de la valeur i en t
• Cit cours de la valeur i en t
• Bo capitalisation de base au 31/12/1991

91
Les indices boursiers

• Kt coefficient dajustement en (t) de la
  capitalisation de base
• Qit qui représentait le nombre de titres total
  de la valeur(i) en (t) dans les indices calculés
  sur la base de la capitalisation totale devient
  Qit.fit.Fit dans les indices basés sur le
  flottant.

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• TECHNICITE DES OPERATIONS DE BOURSE

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CALCUL de CTO

• En fonction des ordres présents sur la feuille de
  marché à chaque instant
• Maximiser le nombre de titres échangés
• Minimiser le nombre de titre non servis
• Présenter le plus faible écart par rapport au
  cours de référence(dernier cours coté ou le
  dernier seuil de réservation)
• Règles dallocationpriorité de prix
  priorité de temps
• Délai de règlement/livraison 3 jours

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ANNEXES
119

• Comment faire pour agir en bourse ?
• La connaissance dun certain nombre déléments
  est indispensable pour effectuer des transactions
  sur la place de Casablanca.
• Ouverture de compte
• Toute personne qui désire négocier en bourse doit
  au préalable ouvrir un compte en espèces sur
  lequel les transactions en bourse vont être
  exécutés. Il peut être ouvert auprès dun
  établissement bancaire ou une société de bourse.
  A ce compte sera associé un compte de dépôt de
  titres qui reflètera en permanence les avoirs en
  titres du titulaire.

120
TYPES DORDRES

• L'ordre au prix du marché ou encore ordre au
  mieux est un ordre dachat ou de vente sans
  précision et donc sans limite de prix. Il n'est
  assorti d'aucune indication de prix de la part du
  client et partant exécuté en fonction des
  conditions du marché.
• L'ordre à cours limité est celui par lequel
  l'acheteur fixe le prix maximal qu'il est disposé
  à payer et le vendeur le prix minimal auquel il
  accepte de céder ses titres. Il est exécuté si le
  marché le permet.

121
Transmission des ordres

• La transmission des ordres de bourse se fait
  soit, directement, par lintermédiaire dune
  société de bourse, unique intervenant habilité à
  effectuer des transactions, soit indirectement,
  auprès de son propre banquier. Ce dernier agit en
  qualité de collecteur dordre.
• L'ordre de bourse est transmis par tout moyen à
  la convenance du donneur d'ordre et de la société
  de bourse (imprimé, fax, téléphone). Les ordres
  transmis à une société de bourse sans
  confirmation écrite doivent faire l'objet dun
  enregistrement téléphonique.

122
Validité des ordres

• Lordre de bourse peut être assorti de trois
  types de validité 
• Un jour si lordre nest pas exécuté le jour où
  il a été donné, il expire à la fin de la séance
  boursière de ce même jour.
• A révocation  lordre est valable jusquà la fin
  du mois calendaire.
• A durée déterminée Lordre à durée déterminée
  devient caduc au terme du délai stipulé, à défaut
  dexécution dans ce délai. La durée de validité
  d'un ordre à durée déterminée ne peut être
  inférieure à un jour ni supérieure à 30 jours
  calendaires.

123
Les mentions obligatoires dun ordre

• Pour être recevable, un ordre doit comporter les
  paramètres obligatoires suivants 
• Le sens de l'ordre (achat ou vente)
• Le code de la valeur
• La quantité des titres
• La limite de prix  ordre au prix du marché ou
  ordre à prix limité
• La durée de validité
• La date.

124
Les commissions

• Le niveau du taux de commission pratiqué par la
  Bourse de Casablanca est fixe et inférieur aux
  taux plafonds réglementaires (qui sont
  respectivement de 0.25 sur les actions et 0.10
  sur les obligations). Le taux de commission
  pratiqué par les sociétés de Bourse est
  négociable, dans la limite réglementaire.

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  ACTION OBLIGATION
Commission Société de Bourse (négociable) 0.60 (max) 0.30  
Commission Bourse de Casablanca (fixe) 0.10 50 DH par transaction
TVA (sur la commission) 10 10