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Evolution von Garantiekonzepten in der
Lebensversicherung
01. Februar 2007 Dr. Claus Mischler
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Warum braucht man Garantien bei Fondsprodukten?

• Sicherheitsbewusster Kunde
• Angst vor Börsencrash
• Planungssicherheit
• bAV / Riester
• Garantien notwendig
• Attraktivität konventioneller Produkte sinkt auf
  Grund der niedrigen Zinsen, insbesondere des
  niedrigen Garantiezinses
• seit 2007 beträgt der Garantiezins nur noch 2,25
  p. a.
• Überschussbeteiligung (jetzt und in Zukunft)
  gering

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Entwicklung von Garantiekonzepten

• Hybridprodukt

• konventionelles Produkt

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Hybridprodukt
konventionelles Deckungskapital
Fonds

• Annahmen für die Sicherstellung der Garantie
• Fondsanlage erleidet Totalverlust
  Worst-Case-Szenario
• Annahme entspricht nicht den Realitäten
• Für ein optimales Anlagemanagement viel zu
  vorsichtig
• Garantie wird alleine mit Hilfe des
  konventionellen Sicherungsvermögens erwirtschaftet

Kosten
Rechnungs- zins
Beitrag
Garantie
normales Hybridprodukt
5
Hybridprodukt

• Prozentuale Aufteilung des Kundenportfolios beim
  normalen Hybridprodukt (Laufzeit 20 Jahre,
  übliche Kosten, Fondsperformance 8)

• beliebige Fondsauswahl möglich
• Fondsanteil allgemein relativ gering ? Kann man
  das als Fondsprodukt mit Garantie
  verkaufen?
• Dies gilt insbesondere
• bei geringem Rechnungszins
• bei kurzen Laufzeiten
• bei hohen Versicherungskosten

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Entwicklung von Garantiekonzepten

• Hybridprodukt mit Garantiefonds(erster Anbieter
  Skandia, 2003)

• Hybridprodukt

• konventionelles Produkt

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Welche Garantien bieten Garantiefonds?

• Anfangs garantiert der Fonds, dass der Kurs bei
  Fälligkeit mindestens so hoch ist wie zu Beginn
• Während der Laufzeit ist ein Mal im Monat
  Höchststandsstichtag des Garantiefonds
• Wenn der Kurs des Garantiefonds an einem
  Höchststandsstichtag höher ist als an jedem
  früheren Höchststandsstichtag, wird die Garantie
  auf dieses Niveau angehoben
• Konsequenz Alle Beiträge, die an einem der
  Stichtage investiert werden, sind bei Fälligkeit
  garantiert.
• flexible Beitragshöhe möglich

8
Hybridprodukt mit Garantiefonds
Kosten
konventionelles Deckungskapital
Fonds
Hybridprodukt mit Garantiefonds
normales Hybridprodukt

• Annahmen für die Sicherstellung der Garantie
• Fonds erreicht zum Ablauftermin mindestens den
  Garantiewert (Sparbeitragsgarantie des Fonds)
• Anlagestrategie reagiert auf Marktverläufe

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Hybridprodukt mit Garantiefonds
(3-Top-Hybridprodukt)(Backtest 01.01.1987 bis
01.01.2007, 100 monatlich)
Garantiefonds
Aktienanteil im Garantiefonds
Rentenanteil im Garantiefonds
Deckungskapital
freier Fonds

• mehr Investment in Fonds möglich als beim
  normalen Hybridprodukt
• durch Höchststandsgarantie kann u. U. sogar
  vollständig auf konventionelles Deckungskapital
  verzichtet werden
• jedoch Monetarisierungsrisiko innerhalb des
  Garantiefonds

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Entwicklung von Garantiekonzepten

• dynamisches Hybridprodukt mit Wertsicherungsfonds
  (erster Anbieter HDI-Gerling, 2006)

• Hybridprodukt mit Garantiefonds(erster Anbieter
  Skandia, 2003)

• Hybridprodukt

• konventionelles Produkt

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State-of-the-art Dynamisches Hybridprodukt

• Ausgangslage Kalkulation normaler Hybridprodukte
  derart, dass Garantie auch dann noch
  gewährleistet ist, wenn man blind zuschaut, wie
  alle Fondsanteile auf einen Wert von Null fallen
• In der wahren Welt selbst unter widrigsten
  Kapitalmarktsituationen können Teile des
  Fondsguthabens gerettet werden
• Umschichtung in den klassischen Deckungsstock
• Garantien müssen nicht (voll) über klassischen
  Deckungsstock abgesichert werden, so lange man
  weiß, dass man es jederzeit könnte!
• Idee
• Definiere einen Worst-Case (schlimmstmöglicher
  Verlust innerhalb einer Periode)
• Fondsanteil so hoch, dass selbst im Worst Case am
  Ende der Periode noch genügend Guthaben da ist,
  um die Garantie dann konventionell abzusichern.

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State-of-the-art Dynamisches Hybridprodukt
Kosten
konventionelles Deckungskapital
Fonds
Rechnungs- zins
Rechnungs- zins
0
Rechnungs- zins
80
Garantie
Beitrag
Garantie
Beitrag
Beitrag
Garantie
Hybridprodukt mit Garantiefonds
dynamisches Hybridprodukt
normales Hybridprodukt

• Im Worst-case stehen am Ende eines Monats noch
  80 des Anteilguthabens zzgl. des konventionellen
  Deckungskapitals zur Verfügung.
• Durch mögliches Umschichten des Fondsvermögens in
  das konventionelle Sicherungsvermögen ist zu
  jedem Zeitpunkt die Garantie sichergestellt.

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Wertsicherungsfonds Lyxor EVO Fund

• Der Fonds garantiert, dass am Ende des Monats
  mindestens 80 des Wertes vom Anfang des Monats
  vorhanden sind
• die Garantie wird insbesondere nicht auf das Ende
  der Fälligkeit ausgesprochen
• relativ schwache Garantie in jedem Monat fängt
  die Garantie neu an
• Zu Beginn eines jeden Monats ist der Fonds zu
  100 in Aktien investiert
• Fällt der Fonds während der Sicherungsperiode
  niemals unter seinen Wert zu Beginn des Monats,
  so bleibt die Aktienquote des Fonds bei 100.

100
80
64
14
State-of-the-art Dynamisches Hybridprodukt

• Versicherungsprodukt mit kundenindividuellem
  Anlagemanagement
• Die Aufteilung des Vertragsguthabens wird für
  jeden Kunden optimal und individuell jeden Monat
  neu angepasst.
• Bei den Umschichtungen werden u. a. das aktuelle
  individuelle Garantieniveau, das vorhandene
  Vertragsguthaben und die aktuelle Restlaufzeit
  des Vertrages berücksichtigt (Life-Cycle-Gedanke).
  

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TwoTrust Top Das erste dynamische
Hybridprodukt Optimale Kombination aus Garantie
und Performance

• TwoTrust Top vs. konventionelle Versicherung
• 13 weniger Garantie ? 83 mehr Ablaufleistung
  (8 Fondsentwicklung)
• TwoTrust Top beinhaltet neben der Anfangsgarantie
  noch eine 80ige Höchststandsabsicherung des
  Vertragsguthabens

Konventionelle Versicherung Normales Hybridprodukt2) TwoTrust Top2)
Anfangsgarantie in 42.750 36.000 37.350
Anfangsgarantie in 1) 100 84,2 87,4
Ablaufleistung in 59.650 73.450 109.400
Ablaufleistung in 1) 100 123,1 183,4
30 Jahre Laufzeit, 100 monatlich,
Eintrittsalter 35 Jahre, männlich
1) in der Garantie bzw. Ablaufleistung einer
konventionellen Versicherung
2) bei einer Wertentwicklung von 8 p.a.
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TwoTrust Top meistert auch Verlustphasen mit
Erfolg
Anteil im Anteilguthaben
Anteil im Stammguthaben
angenommener Kursverlauf
Vertragsguthaben

• Kursverlust ? Verlustminimierung durch
  Umschichten ins Stammguthaben
• Kurserholung ? gute Performance durch
  schrittweise Erhöhung der Fondsquote
• Gesamtzeitraum ? Rendite p.a. auf Sparprämien von
  4,7 (vgl. reine FLV 4,3 )

100
70.000
2 p.a.
80
56.000
-20 p.a.
60
42.000
8 p.a.
40
28.000
-10 p.a.
20
14.000
0
0
0
24
48
72
96
120
144
168
192
216
240
264
288
312
336
abgelaufene Monate
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Antizyklische Anlagestrategie vs. dynamisches
Hybridprodukt(Backtestbetrachtung am Beispiel
des DAX)

• Antizyklische Anlagestrategie
• Gewinnmitnahme (Umschichten von Fonds in
  festverzinsliche Wertpapiere)
• Reinvestieren in Fonds bei Kursrückgängen
  (Umschichten von festverzinslichen Wertpapiere in
  Fonds)

Anteil im Anteilguthaben
Anteil im Stammguthaben
DAX-Verlauf
antizyklische Anlagestrategie
dynamisches Hybridprodukt1)1) mit 80
Höchststandsabsicherung
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TwoTrust Top Stochastische Simulationen und
Modellrechnungen1)

• Modellrechung von TwoTrust Top (7
  Fondsentwicklung p.a.)
• durchschnittliche Fondsquote 93
• Rendite2) p.a.6,86
• stochastische Simulation (durchschnittliche
  Rendite m7, Volatilität s15, 10.000
  Szenarien)
• Fondsquote von TwoTrust Top auch bei
  stochastischen Simulationen sehr hoch
• Performanceunterschied zwischen TwoTrust Top und
  einer reinen FLV (ohne Garantie) beträgt im
  Mittel nur ca. 0,4 p.a.
• keine Negativrendite bei TwoTrust Top im
  Vergleich zu einer reinen FLV

1) Alle Werte wurden für eine Laufzeit von 35
Jahren und einer monatlichen Prämie von 100
berechnet 2) Die angegebenen Renditen beziehen
sich auf die Sparprämie
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Hybridprodukt mit Garantiefonds vs. dynamisches
Hybridprodukt (konzeptioneller Vergleich)

• Backtestbetrachtung Beginn 01.01.1987, Laufzeit
  20 Jahre, 100 monatlich

Quote festverzinslicher Wertpapiere
Stammguthaben
Deckungsstock
Rentenanteil des Garantiefonds
Aktienanteil des Garantiefonds
Garantiefonds
Aktienquote
Wertsicherungsfonds
freier Fonds
dynamisches Hybridprodukt1)
Hybridprodukt mit Garantiefonds
1) mit 80 Höchststandsabsicherung
20
Lyxor EVO Fund vs. Garantiefonds
21
Problematik von Höchststands-Garantiefonds(konzep
tionelle Analyse)
Ø-Aktienquote Garantiefonds
Aktienquote eines Garantiefonds
Kurs DJ Euro Stoxx 50TM
Aktienquote Lyxor EVO Fund
Ø-Aktienquote Lyxor EVO Fund
durchschnittliche Wertentwicklung des
Garantiefonds bei einer Wertentwicklung der
Aktien von 9 p.a.
Backtest seit 1992 bis heute
konstante Wertentwicklung von 9 p.a.
100
90
80
70
Aktien 9 p.a. Fonds 7,6 p.a. Fondssparplan
5,8 p.a.
60
50
40
30
20
10
0
92
93
94
95
96
97
98
99
00
01
02
03
04
05
06

• Monetarisierungsrisiko bei Höchststands-Garantiefo
  nds während der Laufzeit

• Aktienquote von Höchststands-Garantiefondsam
  Ende der Laufzeit immer 0

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Lyxor EVO Fund vs. DWS FlexPension und SEG 20xx

• Die Aktienquote der Garantiefonds à la DWS
  FlexPension hängt stark von der Restlaufzeit ab.
• Die Aktienquote des Lyxor EVO Fund hängt von
  keiner Restlaufzeit ab!
• Durchschnittliche Partizipationsrate (Backtest
  seit 1992 anhand des DJ Euro Stoxx 50)
• Wertsicherungsfonds à la Lyxor EVO Fund 95
• Garantiefonds à la DWS FlexPension lt 50
• Die tatsächliche, historische Rendite der
  Garantiefonds betrug
• Der Unterschied wird in Zukunft auf Grund der
  abnehmenden Aktienquote in den Garantiefonds
  noch deutlicher ausfallen.

Lyxor EVO Fund SEG SEG DWS DWS CominvestGarant Dynamic
Lyxor EVO Fund 2013 2018 2013 2018 CominvestGarant Dynamic
Jan 04 Apr 06 39,1(1) 17,1 36,6 17,3 26,2 -
11.10.06 24.01.07 5,30 1,61 2,83 2,67 4,12 2,38
(1)historischer Backtest
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• Rentenbezugszeit

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Fondsgebundene Rentenbezugszeit

• Ansparphase, Rentenphase Für TwoTrust Top ist
  das kein Unterschied!
• Kapitalanlage im Wertsicherungsfonds auch im
  Rentenbezug
• Chancen der aktienorientierten Anlage länger
  nutzen
• Kein künstlicher Wechsel in der Anlagestrategie
  beim Übergang in den Rentenbezug
• Fondsquote ändert sich beim Rentenübergang nicht
• Lebenslanges Anlagemanagement (nicht nur bis
  Alter 65)
• Endalter für Anlagemanagement beträgt 90 Jahre
• Rentensteigerung durch positive Fondsperformance
  und durch laufende, konventionelle
  Überschussbeteiligung
• Selbst bei negativer Fondsentwicklung kann auf
  Grund des Sicherungsmechanismus die Rente nicht
  fallen.

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So kann Ihre fondsgebundene Rente aussehen!
Form FR mit Lyxor EVO Fund ab 1997
Form KR
Form FR mit Lyxor EVO Fund ab 2000
Form FR mit Lyxor EVO Fund ab 1992
Form FR mit 8 p.a.
200
180
160
Rentenhöhe
140
120
100
80
60
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
vergangene Jahre seit Rentenbeginn

• Beispiel Lyxor EVO Fund 1997
• ab dem 2. Jahr Fonds-Rente größer als
  konventionelle Rente
• ab dem 5. Jahr Durch Fondsperformance ca. 35
  höhere Rente

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Fazit und Ausblick
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Fazit und Ausblick

• Das dynamischen Hybridprodukt realisiert durch
  die Einbindung einer perfekt darauf abgestimmten
  Kapitalanlage ein kundenindividuelles
  Anlagemanagement.
• HDI-Gerling Leben war als erstes LVU mit einem
  dynamischen Hybridprodukt auf dem Markt
  (Direktversicherung und Unterstützungskasse).
• Generell kann das Produktsystem des dynamischen
  Hybridproduktes aufgrund der variablen Gestaltung
  des Garantieniveaus (inkl. Höchststandsabsicherung
  ) in allen Schichten der Altersvorsorge Anwendung
  finden.
• Seit Januar 2007 bietet auch die Nürnberger Leben
  einen Riester-Tarif nach dem Konzept eines
  dynamischen Hybridproduktes an.
• Fazit Mit diesem neuartigen Produktsystem ist es
  möglich die unterschiedlichen Anforderungen des
  Marktes hinsichtlich Garantie und Rendite
  effizienter als bisher zu erfüllen.

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(No Transcript)