EL ESTADO DE RESULTADOS

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EL ESTADO DE RESULTADOS

• El estado de resultados permite conocer
  detalladamente los ingresos y los costos que
  determinan la utilidad o la pérdida
  correspondiente a un ejercicio económico.

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• El estado de resultados muestra en forma
  detallada los ingresos generados en un periodo y
  los costos incurridos para generarlos. Puesto que
  cada item integrante del estado de resultados
  acumula el movimiento ocurrido en el ejercicio
  se le reconoce como un estado dinámico.

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• Presentación del Estado de Resultado.
• La estructura básica del estado de resultados es
  la siguiente

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Resultado operacional o resultado de explotación
El resultado operacional o resultado de
explotación está compuesto por aquellas cuentas
de ingresos y egresos directamente relacionadas
con la operación del negocio. Es decir aquellas
en que se registran los ingresos y egresos que
genera la empresa por las ventas de los productos
o servicios que constituyen el giros de la
empresa. Sus principales cuentas son
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Ingresos de explotación Aquí se registran el
total de ventas realizadas por la empresa durante
el periodo considerado por el estado de
resultado, neto de impuestos y descuentos. Costos
de Explotación Esta cuenta muestra el costo de
los productos vendidos por la empresa, de acuerdo
al sistema de costos que ésta utilice.
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Margen de explotación Corresponde a la
diferencia entre los ingresos de explotación y
los costos de explotación. Representa entonces la
ganancia o pérdida neta directa que obtiene la
empresa por la diferencia entre el precio de
venta y el costo de adquisición o producción de
los productos o servicios vendidos.
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Gastos de Administración y Ventas En esta
cuenta se incluye todos los gastos asociados a
las actividades de administración de la empresa y
al proceso de promoción y ventas de los
productos. Se incluyen aquí entonces los gastos
no directamente identificables con una unidad de
producto o servicio en particular, pero en los
que se incurrieron durante el año, o del periodo
que indique el estado de resultado y que
presumiblemente permitieron que la empresa
obtuviera los ingresos de explotación que
registra en el período respectivo.
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Resultado Operacional o de Explotación Se
obtiene entonces de restar al margen de
explotación los gastos de administración y ventas
del periodo.
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Resultado No Operacional

• Entre ellos se encuentran diversos ingresos y
  gastos que no dicen relación directa con la
  actividad principal.
• Las principales cuentas se incluyen son

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• Son ejemplos de ingresos no operacionales los
  siguientes intereses ganados, dividendos
  percibidos, utilidad por aportes en otras
  empresas, ganancias derivadas de ventas
  ocasionales de inversiones y de bienes del activo
  fijo, corrección monetaria,etc.

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• A su vez los gastos no operacionales pueden
  consistir en gastos financieros, reconocimiento
  proporcional de pérdida en otras empresas,
  pérdidas por ventas de inversiones y de bienes
  del activo fijo tangible, corrección monetaria,
  etc

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Análisis Financiero
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• Al analizar los estados financieros de una
  empresa se busca evaluar tanto el desempeño
  económico como el desempeño financiero.
• Principio Económico Riqueza en funcionamiento
  para generar más riqueza .
• Ej Una máquina abandonada no es activo desde el
  punto de vista económico.
• Principio financiero Fuerza interna (tendencia)
  a la liquidez

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El análisis de los estados financieros es de
interés tanto para la administración de una
empresa como para agentes externos a
ella Administración En qué medida se están
cumpliendo los objetivos trazados . Agentes
Externos Bancos y acreedores (evaluar la
capacidad de pago) y accionistas (rentabilidad
versus riesgo)
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1.Análisis Patrimonial

• Corresponde al análisis de los valores que
  muestra el Balance General.
• El análisis de la estructura patrimonial procura
  determinar si las relaciones entre las distintas
  fuentes de financiación y las inversiones
  realizadas son adecuadas.
• Se busca evaluar aspectos tales como
• Situación de liquidez o capacidad de pago
• Calidad y cantidad del endeudamiento
• Rentabilidades
• Gestión de la actividades

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Las técnicas de análisis más comunes son el
análisis estático, el análisis dinámico y el
análisis de ratios.
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a) Análisis Patrimonial Estático

• Para un año determinado, se calcula qué
  porcentaje representa cada grupo patrimonial del
  total del activo y pasivos.
• Se analizan sólo las grandes agrupaciones de los
  activos y pasivos.
• Permite una visión general de la composición de
  activos y la estructura de financiamiento
• Tamaño del activo circulante en relación al
  pasivo circulante
• Relación entre capital propio y deuda
• Relación entre activos fijos y financiamiento de
  largo plazo

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a) Análisis Patrimonial Estático
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b) Análisis Patrimonial Dinámico

• Se analiza la evolución de los principales grupos
  patrimoniales a través de los años.
• Permite una visión general de los cambios de
  tendencias en cuanto a la composición de activos
  y la estructura de financiamiento.
• Generalmente se analiza la evolución en unidades
  monetarias, en porcentaje respecto al total de
  activos y en crecimiento.

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b) Análisis Patrimonial Dinámico
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c) Análisis a través de Ratios

• Consiste en la comparación de ratios o razones
  calculadas a partir de los valores de los estados
  financieros.
• Supongamos que una empresa tiene una rentabilidad
  de 10. Es esto bueno o malo?
• Para poder responder esa pregunta se debe usar
  Patrones de Comparación
• Objetivos o estándares de la empresa
• Evolución histórica
• Promedios sectoriales
• Ratios de los competidores directos

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c) Análisis a través de Ratios

• Normalmente se consideran las siguientes familias
  de ratios
• Liquidez Ayudan a evaluar la capacidad de la
  empresa para pagar oportunamente sus obligaciones
  de corto plazo.
• Endeudamiento Permite conocer cómo la empresa
  financia sus activos con deudas a terceros.
  También proporciona la razón entre la deuda con
  terceros y su patrimonio.
• Actividad Ayudan a evaluar el uso de los activos
  y las
• políticas de pago y cobro.
• Rentabilidad Miden la ganancia en relación a la
  inversión.

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Ratios de Liquidez
Evalúan la capacidad de la empresa para atender
sus compromisos de corto plazo. Ejemplo La
empresa xx tiene una relación de liquidez de
2,72, esto quiere decir que el activo corriente
es 2.72 veces más grande que el pasivo corriente
o que por cada UM de deuda, la empresa cuenta con
UM 2.72 para pagarla. Cuanto mayor sea el valor
de esta razón, mayor será la capacidad de la
empresa de pagar sus deudas.
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Los inventarios son excluidos del análisis
porque son los activos menos líquidos y los más
sujetos a pérdidas en caso de quiebra. Una
Prueba Acida mayor que 1 se considera como una
indicación que la empresa puede hacer frente a
sus pagos en el corto plazo sin necesidad de
recurrir a nuevo endeudamiento o ventas de sus
inventarios.
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Ratios de Endeudamiento
Representa el porcentaje de fondos de
participación de los acreedores, ya sea en el
corto o largo plazo, en los activos. En este
caso, el objetivo es medir el nivel global de
endeudamiento o proporción de fondos aportados
por los acreedores.
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Ejemplo si la razón de endeudamiento es de un
0,447, significa que el 44.77 de los activos
totales es financiado por los acreedores y de
liquidarse estos activos totales al precio en
libros quedaría un saldo de 55.23 de su valor,
después del pago de las obligaciones vigentes.
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Es el cociente que muestra el grado de
endeudamiento con relación al patrimonio. Este
ratio evalúa el impacto del pasivo total con
relación al patrimonio. Permite conocer si la
deuda con terceros es mayor, igual o menor que el
patrimonio que posee la empresa. Esto quiere
decir, que por cada UM aportada por el dueño(s),
hay xxUM o el xx aportado por los
acreedores.  
Mientras mayor sea el endeudamiento con terceros
en relación al patrimonio de la empresa, mayor
será el riesgo financiero.
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Ratios de Actividad
Miden la efectividad y eficiencia de la gestión,
en la administración del capital de trabajo,
expresan los efectos de decisiones y políticas
seguidas por la empresa, con respecto a la
utilización de sus fondos. Evidencian cómo se
manejó la empresa en lo referente a cobranzas,
ventas al contado, inventarios y ventas totales.
Expresan la rapidez con que las cuentas por
cobrar o los inventarios se convierten en
efectivo.
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Las cuentas por cobrar son activos líquidos sólo
en la medida en que puedan cobrarse en un tiempo
prudente. Nos indica el tiempo promedio que
tardan en convertirse en efectivo o lo que es lo
mismo indica el promedio de días créditos que
otorga la empresa a sus clientes. El mismo
análisis puede realizarse con las cuentas por
pagar relacionándolas con las compras anuales a
crédito. En este caso se lo que tiene que demora
la empresa para pagar sus deudas que tiene con
los proveedores.
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Rotación Anual 365/Período medio de Cobranza
Miden la frecuencia de recuperación de las
cuentas por cobrar. El propósito de este ratio
es medir el plazo promedio de créditos otorgados
a los clientes y, evaluar la política de crédito
y cobranza. La rotación de la cartera en un
alto número de veces, es indicador de una
acertada política de crédito que impide la
inmovilización de fondos en cuentas por cobrar.
Por lo general, el nivel óptimo de la rotación de
cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al
año, 60 a 30 días de período de cobro.
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Donde Promedio de las Existencias Stock Inicial
Stock Final
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Este ratio nos muestra la rapidez con que se
transforman las existencias en cuentas por cobrar
o en dinero efectivo. En términos generales
cuando más alta es la rotación de las existencias
acarrea por lo general una mayor rentabilidad,
ya que a un cierto nivel de inversión en esta
partida del Activo, corresponde un volumen de
negocios mayor que en el caso de una rotación más
baja.
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Dan una idea sobre la magnitud de la caja y
bancos para cubrir días de venta.
Ratio que tiene por objeto medir la actividad en
ventas de la firma. O sea, cuántas veces la
empresa puede colocar entre sus clientes un valor
igual a la inversión realizada. Esta relación
indica qué tan productivos son los activos para
generar ventas, es decir, cuánto se está
generando de ventas por cada UM invertido.
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Ratios de Rentabilidad La rentabilidad es el
rendimiento o retorno valorado en unidades
monetarias, que la empresa obtiene a partir de
sus recursos, es decir, es la utilidad del
período expresado como un porcentaje de las
ventas, de los activos o de su capital. Tienen
por objetivo apreciar el resultado neto obtenido
a partir de ciertas decisiones y políticas en la
dministración de los fondos de la empresa.
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Rendimiento sobre el patrimonio Esta razón lo
obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el
patrimonio neto de la empresa. Mide la
rentabilidad de los fondos aportados por el
inversionista.
Mide la capacidad de la empresa para generar
utilidad a favor del propietario.
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Rendimiento sobre la inversión Lo obtenemos
dividiendo la utilidad neta entre los activos
totales de la empresa, para establecer la
efectividad total de la administración y producir
utilidades sobre los activos totales disponibles.
Es una medida de la rentabilidad del negocio como
proyecto independiente de los accionistas.
Indicadores altos expresan un mayor rendimiento
en las ventas y del dinero invertido.
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Utilidad ventas Este ratio expresa la utilidad
obtenida por la empresa, por cada UM de ventas.
Lo obtenemos dividiendo la utilidad entes de
intereses e impuestos por el valor de activos.
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Para saber si la Rentabilidad de una empresa es
adecuada, se puede comparar la Rentabilidad
obtenida en el periodo con la rentabilidad que
habría obtenido el capital si se hubiera
depositado a plazo por el mismo periodo. En
general, una empresa tiene que alcanzar una mejor
rentabilidad que las alternativas que ofrece el
sistema financiero.
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• Limitaciones de los ratios
• No obstante la ventaja que nos proporcionan los
  ratios, estos tienen una serie de limitaciones,
  como son
• Dificultades para comparar varias empresas, por
  las diferencias existentes en los métodos
  contables de valorización de inventarios, cuentas
  por cobrar y activo fijo.
• Comparan la utilidad en evaluación con una suma
  que contiene esa misma utilidad. Por ejemplo, al
  calcular el rendimiento sobre el patrimonio
  dividimos la utilidad del año por el patrimonio
  del final del mismo año, que ya contiene la
  utilidad obtenida ese periodo como utilidad por
  repartir. Ante esto es preferible calcular estos
  indicadores con el patrimonio o los activos del
  año anterior.

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• Siempre están referidos al pasado.
• Son estáticos.

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Relación entre Riesgo y Rentabilidad

• Si hay dos empresas con igual rentabilidad
  esperada, pero una es más riesgosa que la otra,
  entonces un inversionista adverso al riesgo
  preferiría la menos riesgosa
• Escenario Empresa A Empresa B
• Rent. Pbb. Rent. Pbb.
• 1 10 0.33 10 0.33
• 2 5 0.33 -10 0.33
• 3 15 0.33 30 0.33
• E(R) 10 10
• Desv. Estándar 4.08 16.33

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Relación entre Riesgo y Rentabilidad

• El riesgo de un activo se mide por la desviación
  estándar de los retornos que genera.
• Un supuesto básico de las finanzas es que los
  inversionistas tienen aversión al riesgo. Es
  decir, si tuvieran que elegir entre las empresas
  A y B elegirían la A, pues para una misma
  rentabilidad esperada tiene menos riesgo.
• Por ello es que los activos más riesgosos tiene
  mayores rentabilidades esperadas (por ejemplo,
  acciones versus pagarés del Banco Central)

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Relación entre Deuda, Riesgo y Rentabilidad

• Mientras mayor es el endeudamiento de una
  empresa, mayor es la rentabilidad del patrimonio
  y mayor es el riesgo que asumen los accionistas.
  Esto es lo que se conoce como Apalancamiento
  Financiero.
• Supongamos que una empresa tiene activos por
  10.000 y su resultado operacional puede ser
  -1.000, 1.000 o 3.000 con iguales
  probabilidades. Veamos cómo cambia la
  rentabilidad del patrimonio y su desviación
  estándar en función del nivel de endeudamiento.
  Supondremos que la empresa se endeuda al 5.

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Relación entre Deuda, Riesgo y Rentabilidad

• Caso 1 Patrimonio 10.000
• Deuda 0

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Relación entre Deuda, Riesgo y Rentabilidad

• Caso 2 Patrimonio 9.000
• Deuda 1.000

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Relación entre Deuda, Riesgo y Rentabilidad

• Caso 3 Patrimonio 5.000
• Deuda 5.000

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Relación entre Deuda, Riesgo y Rentabilidad

• Caso 4 Patrimonio 1.000
• Deuda 9.000

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Relación entre Deuda, Riesgo y Rentabilidad

• Conclusiones
• La rentabilidad del patrimonio está influenciada
  por la política de financiamiento de la empresa
• La rentabilidad de los activos es una medida de
  eficiencia, y es independiente de cómo se
  financian los activos
• Cuando una empresa se endeuda aumenta la
  rentabilidad esperada de los accionistas, pero
  también aumenta el riesgo.