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Finance de march

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Quel est le processus de formation des prix des actifs financiers? ... ont t supprim s aux Etats-Unis alors que le march attendait 110.000 cr ations. ... – PowerPoint PPT presentation

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Title: Finance de march


1
Finance de marché et mathématiques un mariage
réussi
  • Patrick ROGER
  • LARGE
  • Université Louis Pasteur
  • roger_at_cournot.u-strasbg.fr

2
Constat et conséquences
  • Lêtre humain (et linvestisseur en particulier)
    et son environnement sont trop compliqués pour
    pouvoir être décrits parfaitement
  • Nécessité de modéliser
  • Recours aux outils
  • mathématiques

3
Les problèmes des financiers
  • Comment les investisseurs prennent-ils leurs
    décisions?
  • Quel est le processus de formation des prix des
    actifs financiers?
  • Quels contrats permettent de répartir les
    risques?
  • Comment évaluer et gérer ces contrats?

4
Comment répondre à ces questions?
  • Hypothèses sur le comportement et lenvironnement
  • Préférences (relation dordre)
  • Attitude face au risque Livret A ou grille de
    loto ? (variables aléatoires)
  • Prise en compte du temps (processus
    stochastiques)
  • Acquisition dinformations (règle de Bayes,
    filtration)
  • Prise de décisions (optimisation non linéaire)


Clotûre de Wall Street le 9 août 2007
5
Exemple
6
Trajectoires possibles du CAC40
7
Comportement doptimisation
Remarque Si T est la date de votre décès, T est
un temps darrêt (contacter un actuaire qui vous
donnera des précisions)
8
Les processus de prix
  • Equilibre OFFREDEMANDE (Théorème du point fixe)

9
Dow Jones 10/09/2007
10
Dow Jones le 7/09/2007
11
Mouvement brownien géométrique (trajectoires
continues)
12
Mouvement brownien géométrique processus de
Poisson
Coupe du Monde 2002 FRANCE-URUGUAY 6 juin 2002
13
La répartition des risques
  • AFP août 2007 Les centres de bronzage pris
    dassaut pour cause de météo désastreuse
  • Boursier.com août 2007 - Effet dépressif sur les
    ventes de bière d'une météo désastreuse sur le
    nord-ouest de l'Europe "2007 sera en effet une
    année extraordinairement difficile"

14
La répartition des risques (cont.)
  • Création de dérivés climatiques
  • http//www.cme.com/trading/prd/weather/index.html

15
Les fameux  subprimes 
  • La banque A prête à 10000 emprunteurs
    (immobiliers)
  • Elle  groupe  ces 10000 emprunts dans une
    structure adéquate Mortgage backed securities 
    et vend le tout à une banque B.
  • La banque B découpe en tranches le MBS et revend
    les tranches à des institutions financières
    (hedge funds ou fonds spéculatifs) C,D,E.
  • C, D, E groupent ces tranches avec dautres
    produits pour construire des fonds de fonds et
    émettent des notes indexées sur ces fonds de
    fonds
  • Des banquiers et des assureurs achètent ces notes
    et les mettent dans leurs SICAV (monétaires
    dynamiques)

16
Les fameux subprimes
17
Lévaluation des contrats dérivés
18
Les dangers des mathématiques en finance
  • Constat les hypothèses des modèles ne sont
    jamais vérifiées sur les marchés, surtout dans
    les périodes agitées!
  • Lapproche probabiliste néglige souvent les
    interactions entre agents économiques
  • Même si vous êtes parfaitement rationnel, votre
    voisin ne lest peut-être pas!

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Conclusion le concours de beauté
  • Choisissez un nombre entier X entre 0 et 100 de
    façon à ce que X soit le plus proche possible de
    2Y/3 ou Y est la moyenne des nombres choisis par
    les participants.

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Merci de votre attention
21
(No Transcript)
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La Bourse de Paris accroît ses pertes après l'emploi américain

PARIS (Reuters, 07/09/2007, 14h49) - La Bourse de Paris accroît sensiblement ses pertes après l'annonce de la suppression de 4.000 emplois aux Etats-Unis en août. Vers 14h43, le CAC 40 qui perdait environ 0,5 avant l'annonce, cédait 1,66 à 5.484,23 points. Au mois d'août, 4.000 emplois ont été supprimés aux Etats-Unis alors que le marché attendait 110.000 créations. Les 92.000 créations d'emploi annoncées pour juillet on été révisées en baisse à 68.000. Le taux de chômage est inchangé à 4,6.
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