COSTO DE CAPITAL Captulo 9

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Materia Finanzas III
Costo de Capital
Preparado por M.B. A. Walter Chaves Cortés
Libro Principios de Administración Financiera,
Gitman, 10 Ed., Pearson, 2003. Para uso exclusivo
de estudiantes de la UNED Julio 2008
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COSTO DE CAPITALCapítulo 9

• Orden de los temas
• Definición de costo de capital
• Riesgos en costos de capital
• Fuentes específicas de capital
• Costo de capital promedio
• ponderado
• Puntos de ruptura

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• Definición de costo de capital

• Tasa de rendimiento que una empresa debe ganar en
  los proyectos en los que invierte para mantener
  su valor de mercado y atraer fondos.
• Es una tasa que se usa para decidir si una
  inversión incrementará o disminuirá el precio de
  las acciones de la empresa.

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2. Riesgos en costo de capital ciertas
situaciones macroeconómicas afectan el costo de
costo de capital.

• Riesgo comercial riesgo de que una empresa no
  pueda cubrir sus costos operativos
• Riesgo financiero riesgo de que una empresa no
  pueda cubrir sus obligaciones financieras.
• El costo de capital se mide después de impuestos

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• Fuentes específicas de capital lado derecho del
  balance general.

• Nos concentraremos en el largo plazo, ya que
  estas fuentes proporcionan financiamiento
  permanente a la empresa.

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• Fuentes específicas de capital lado derecho del
  balance general.

• Las fuentes principales de financiamiento a largo
  plazo son
• Deuda a largo plazo
• Acciones preferentes
• Acciones ordinarias
• Utilidades retenidas

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• Deuda a largo plazo el costo de la deuda a largo
  plazo se obtiene de varias forma y luego se
  calcula después de impuestos
• Usando la tasa TIR en un flujo de fondos cuando
  se analizan bonos.

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• Usando el método de aproximación
• Kd I ( Vn Nd ) Nd Vn
• n 2
• Luego ki kd ( 1 T )

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• Costo de una acción preferente es la razón de
  dividendos de la acción preferente sobre los
  ingresos netos de la empresa por la venta de la
  acción preferente.
• Kp Dp / Np

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• Costo de una acción ordinaria es la tasa a la
  que los inversionistas descuentan los dividendos
  esperados de la empresa para determinar el valor
  de sus acciones capital interno. Se usan dos
  técnicas

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• Modelo de valuación de crecimiento constante
  Gordon
• ks ( D1 Po ) g
• Modelo de valuación de activos de capital
• ks Rf ( b x ( km Rf )

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• Costo de una acción ordinaria Cuando las
  acciones provienen de las utilidades retenidas,
  es equivalente a determinar valor de nuevas
  acciones.
• Costo de nuevas emisiones de acciones ordinarias
• Kn ( D1 Nn ) g

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4. Costo promedio ponderado de capital

• ka ( w i ki ) ( wp kp) ( ws k s o n
  )
• ka( 40 5.6)( 10 10,6) ( 50 13 )
• Ka 9,8
• Se aceptarán aquellos proyectos cuyos
  rendimientos sean superiores a ka 9,8

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5. Puntos de ruptura

• Nivel del nuevo financiamiento total en el que se
  eleva el costo de uno de los componentes del
  financiamiento, provocando un desplazamiento
  ascendente en el costo de capital marginal
  ponderado (wmcc)
• BPj AF j wj

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• Ejemplo

16

• Gracias