PROBLEMAS CAMBIARIOS

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PROBLEMAS CAMBIARIOS
1. Los Tipos de Cambio

• El tipo de cambio es el precio de una unidad de
  moneda extranjera, expresado en moneda nacional.
• Los tipos de cambio casi nunca se mantienen fijos
  con el paso del tiempo, sino que, como cualquier
  otro precio, varían de acuerdo con las fuerzas de
  la oferta y la demanda.

2. El Mercado de Divisas

• Se consideran divisas a las monedas extranjeras
  que participan en el sistema de pagos
  internacionales de un país y que le sirven de
  reservas internacionales. Ejs. el dólar
  norteamericano, el euro, el yen japonés, etc.
• El mercado de divisas es el lugar donde se
  intercambian las monedas de los diferentes países
  y en el que se determinan los tipos de cambio.

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• Las divisas se intercambian en muchos bancos y
  empresas especializadas en esa actividad, como
  son las casas de cambio.
• Para explicar cómo se determina el precio de las
  divisas en los mercados, se utilizan las curvas
  de oferta y demanda.
• La demanda de divisas procede de los venezolanos
  que las necesitan para comprar bienes, servicios
  o activos en el exterior (importaciones).
• La oferta, en cambio, proviene de los extranjeros
  que compran bienes o servicios, o hacen
  inversiones en Venezuela, y deben pagar sus
  obligaciones en divisas (exportaciones).
• El precio de las divisas o tipo de cambio es
  aquel al cual la oferta y la demanda están en
  equilibrio.
• Los precios de los bienes extranjeros, expresados
  en divisas, bajan cuando baja el tipo de cambio
  del bolívar en relación con esa divisa. Por lo
  tanto, cuando bajan los precios de los bienes
  extranjeros, expresados en divisas, en relación
  con los bienes nacionales, los venezolanos
  compran más bienes extranjeros. Esto demuestra
  por qué la curva de demanda tiene pendiente
  negativa.

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• La curva de oferta, en cambio, tiene pendiente
  positiva para indicar que cuando sube el valor de
  la divisa y, por lo tanto, se abarata el bolívar,
  los extranjeros prefieren comprar más bienes,
  servicios y activos venezolanos y, en
  consecuencia, ofrecen una mayor cantidad de
  divisas en el mercado.
• La oferta y la demanda de divisas se
  interrelacionan en el mercado de divisas. Las
  fuerzas del mercado elevan o bajan el tipo de
  cambio para equilibrar las entradas y salidas de
  divisas.
• El precio se detiene en el tipo de cambio de
  equilibrio, en el que la cantidad de divisas
  compradas voluntariamente es igual a la cantidad
  vendida voluntariamente.
• El tipo de cambio es una relación recíproca. Es
  decir, los venezolanos venden un dólar por Bs.
  1.000 y compran un bolívar por 0,001 dólares.
• La demanda y la oferta de divisas también es una
  relación recíproca. Es decir, la oferta
  extranjera de dólares se convierte en una demanda
  nacional de dólares, mientras que la demanda
  nacional de dólares representa una oferta
  extranjera de dólares.
• El descenso del precio de una moneda con respecto
  a otra o a todas las demás se denomina
  depreciación, y el aumento apreciación.

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• Cuando un país fija oficialmente su tipo de
  cambio, o establece una paridad fija con respecto
  a otra moneda, elevando el precio de ésta, se
  dice que ha ocurrido una devaluación. Cuando al
  fijar oficialmente el tipo de cambio, el precio
  disminuye con relación a otra moneda, ha ocurrido
  una revaluación. La depreciación de la moneda se
  refiere al descenso del precio de una moneda con
  respecto a otra o a todas las demás. La
  apreciación se refiere al aumento de ese precio.
• Tasa de devaluación y de depreciación (TD)

• Pérdida del poder de compra de una moneda frente
  a otra (PPC)

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• Ejemplo Con la siguiente información

Tipo de cambio en 1982 Bs 4,30 /Tipo de cambio
en el 2000 Bs 680 /Calcular la tasa de
devaluación y la pérdida de poder de compra
del bolívar frente al dólar entre 1982 y 2000.
Interpretación entre 1982 y el 2000, el bolívar
se devaluó 15.713,95
Interpretación entre 1982 y el 2000, el bolívar
perdió 99,37 de su poder de compra frente al
dólar. Es decir en el 2000 se adquirían bienes
sólo por un valor equivalente a 63 centavos por
cada 100 dólares de los cuales se disponía en
1982.
Nota El valor del PPC no puede ser mayor que 100.
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3. La Paridad del Poder Adquisitivo (PPA) y los
Tipos de Cambio

• A corto plazo, los tipos de cambio determinados
  por el mercado tienden a experimentar grandes
  fluctuaciones cuando varían los tipos de interés
  y la tasa de inflación, cuando se producen
  acontecimientos políticos o cuando cambian las
  expectativas.
• A largo plazo, los tipos de cambio son
  determinados principalmente por los precios
  relativos de los bienes en los diferentes países.
• Ejemplo - El precio de una cesta de bienes
  (alimentos, vestidos, petróleo, etc.)
  cuesta 1.000 en los Estados Unidos.
• - El precio de esta misma cesta cuesta en
  Venezuela Bs. 100.000.
• - Si el tipo de cambio es de 500 bolívares por
  dólar, esta cesta cuesta en Venezuela 200.

• Dados estos precios relativos, es de esperar que
  los norteamerica-nos compren esos productos en
  Venezuela. El resultado será un aumento de las
  importaciones norteamericanas y un aumento de la
  demanda de bolívares, lo cual provocará una
  subida del tipo del tipo de cambio del bolívar
  con relación al dólar (/Bs).

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• Como consecuencia, los norteamericanos
  necesitarán más dólares para comprar el mismo
  número de bolívares.
• En este caso, se dice que el bolívar está
  subvaluado, porque puede comprar más bienes en
  Venezuela, que cuando se cambia por dólares para
  comprar bienes y servicios en el exterior. En
  otras palabras, el poder adquisitivo interno del
  bolívar es superior al externo.
• Los precios de los bienes venezolanos en dólares
  subirán, aunque no hayan variado los precios en
  bolívares.
• Este proceso concluirá cuando el tipo de cambio
  sea de 100 bolívares por dólar. A este tipo de
  cambio únicamente, el precio de la cesta de
  bienes será igual en los dos países.
• A 100 bolívares por dólar, las monedas tienen el
  mismo poder adquisitivo expresado en los bienes
  comercializados.
• Por el contrario, la sobrevaluación ocurre cuando
  el poder adquisitivo interno del bolívar es
  inferior al externo.

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• Ejemplo - El precio de una cesta de bienes
  (alimentos, vestidos, petróleo, etc.) es de
  1.000 en los Estados Unidos.
• - El precio de esta misma cesta cuesta en
  Venezuela Bs. 1.000.000.
• - Si el tipo de cambio es de 500 bolívares por
  dólar, esta cesta cuesta en Venezuela 2.000.
• En este caso, los venezolanos preferirán comprar
  esos productos en los Estados Unidos.
• La teoría de la PPA también señala que las
  monedas de los países que tienen elevadas tasas
  de inflación tienden a depreciarse.
• Por ejemplo, si la inflación es del 10 anual en
  el país A y del 2 en el país B, la moneda del
  país A tenderá a depreciarse en relación con la
  del país B un 8 al año, que es la diferencia
  entre las tasas de inflación.
• Se debe señalar que la teoría de la PPA no es más
  que una tendencia, y no implica que se produzca
  una completa igualación de los precios relativos.
• Es necesario tomar en consideración que las
  barreras comerciales y los costos de transporte
  facilitan que los precios varíen significati-

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• vamente de unos países a otros.
• Además, los flujos financieros pueden superar a
  los flujos comerciales a corto plazo.
• Conclusión la teoría de la PPA es una guía útil
  para establecer los tipos de cambio a largo
  plazo. Pero en la realidad, los tipos de cambio
  pueden alejarse del nivel correspondiente a la
  PPA durante muchos años.

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El Concepto de Tipo de Cambio Efectivo Real
10
R Tipo de Cambio Efectivo Real e Tipo de
Cambio Nominal Pf Indice de Precios en el
Exterior P Indice de Precios Internos o
Nacionales
11
11
12
12
EL MUNDO COMPETITIVO
Lista de países según la Encuesta de
Competitividad Mundial del Institute
for Management Development de
Lausana, Suiza.
2002
País
2001
2000
1
Estados Unidos
1
1
2
Finlandia
3
4
3
Luxemburgo
4
6
4
Holanda
5
3
5
Singapur
2
2
6
Dinamarca
15
13
7
Suiza
10
7
8
Canadá
9
8
9
Hong Kong
6
12
10
Irlanda
7
5
11
Suecia
8
14
12
Islandia
13
9
13
Austria
14
15
14
Australia
11
10
15
Alemania
12
11
16
Gran Bretaña
19
16
17
Noruega
20
17
18
Bélgica
17
19
19
Nueva Zelanda
21
18
20
Chile
24
25
21
Estonia
22
no clasificado
22
Francia
25
22
23
España
23
23
El Universal , recorte del 30-04-02
24
Taiwán
18
20
25
Israel
16
21
13
13
El Universal, recorte del 30-04-02
14
14
15
15
16
16
Fuente El Universal
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4. Las Fluctuaciones del Tipo de Cambio y la
Intervención del Banco Central

• La fluctuación sucia

• Se conoce con este nombre a la intervención de
  los bancos centrales en el mercado de cambios.
  Esta intervención tiene lugar cuando un gobierno
  compra o vende divisas para influir en el mercado
  de cambios.
• El grado de intervención varía, desde la que
  trata de anular las fluctuaciones a corto plazo
  para mantener los mercados en orden, hasta la que
  trata de evitar que se deprecie un tipo de cambio
  sobrevalorado o que se aprecie un tipo de cambio
  subvaluado.
• Se utiliza un grado considerable de intervención
  para tratar de anclar el tipo de cambio ante las
  presiones de las fuerzas del mercado.

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• Causas de la intervención de los bancos centrales

• La razón fundamental es la creencia de que muchos
  flujos de capital representan simplemente
  expectativas inestables, y que los movimientos
  inducidos de los tipos de cambio alteran el nivel
  de producción de la economía de una forma
  innecesaria-mente errática.
• La segunda razón es el intento de modificar el
  tipo de cambio real con el objeto de influir en
  los flujos comerciales.
• Y la tercera razón proviene de los efectos que
  produce el tipo de cambio en la inflación.

• Deben intervenir los bancos centrales en el
  mercado de cambios?

• Se justifica si pueden suavizar las fluctuaciones
  de los tipos de cambio.
• También porque, algunas veces, es la única forma
  de convencer a los agentes económicos de que se
  ha modificado la política económica.

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5. El Mercado Cambiario y las Políticas
Cambiarias aplicadas en Venezuela

• La evolución histórica del sistema cambiario
  venezolano se puede considerar en dos períodos
  1830 -1983 y 1983 hasta el presente.
• En el primer período se sucedieron algunos hechos
  importantes

• Hasta 1848 no existió una tabla monetaria de
  equivalencias.
• En 1848 se creó una tabla monetaria con
  equivalencias con el franco y la libra esterlina.
• En 1871 se creó el bolívar como moneda oficial.
• Entre 1908 y 1934 se fijaron equivalencias
  monetarias con respecto al dólar.
• En 1941 se pone en práctica una política de
  cambios diferenciales 4,30 Bs/ para el cacao,
  4,60 Bs/ para el café y 3,90 Bs/ para el
  petróleo.

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20

• En 1943 se firmó el Convenio Tinoco, según el
  cual el gobierno se comprometía a adquirir al
  precio de Bs. 3,90 por dólar las divisas que las
  empresas petroleras tuviesen que vender al país.
  En el caso de que existiera un excedente entre la
  oferta total de divisas, dicha cantidad sería
  adquirida al precio de paridad, que en ese año
  era de Bs. 3,03 por dólar.
• Al crearse el FMI (1945) se estableció un tipo de
  cambio de 3,09 Bs/ para la compra de dólares a
  las petroleras y de 3,35 para la venta al
  público.
• En 1960 se estableció un control de cambios,
  debido a saldos negativos de la balanza de pagos,
  reducción de las reservas internacionales,
  reducción de los depósitos bancarios,
  contrac-ción de la liquidez y caída de la
  actividad crediticia.
• En 1961 se crean dos tipos de cambio 4,70 Bs/
  para gastos de viajes e importaciones no
  esenciales, y 3,35 para el resto de las
  transacciones, debido a que a pesar del control
  de cambios, se mantuvo la salida de capitales y
  la disminución de las reservas internacionales.

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• En 1964 se eliminó el control de cambios y se
  fijaron los siguientes tipos de cambio 4,40 para
  el petróleo y el hierro, 4,485 para el café y el
  cacao, y 4,50 para la venta al público, como
  consecuencia de los desequilibrios existentes en
  la balanza de pagos y a la disminución de la
  salida de capitales.
• En 1971 se establecieron dos tipos de cambio
  4,30 para las empresas mineras y petroleras y
  4,40 para la venta al público. Esta revaluación
  del bolívar se debió a las devaluaciones del
  dólar.
• En 1973 las empresas petroleras y mineras venden
  al BCV a 4,20 por dólar y la banca comercial
  vende al público a 4,30 por dólar.
• En 1976 el BCV compra las divisas provenientes de
  las empresas petroleras y mineras a 4,28 por
  dólar y se venden al público en la banca
  comercial a 4,30.
• En conclusión, en este período el tipo de cambio
  se mantuvo prácticamente inalterado, o con muy
  pequeñas fluctuaciones, durante un período más o
  menos largo.

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• El segundo período comprende desde 1983 hasta el
  presente

• Como consecuencia del saldo negativo de la
  balanza de pagos producido por elevado nivel de
  importaciones, caída apreciable del ingreso
  petrolero, y fuerte fuga de capitales, el 18 de
  febrero de 1983 se adoptó un Régimen de Cambios
  Diferenciales (RECADI). Funcionó un mercado libre
  a 9,47 Bs./ y un mercado controlado a 4,30 y
  6,00 Bs./.
• Entre 1983 y 1989 se hicieron algunos cambios
  dentro del esquema de RECADI. El precio del
  dólar alcanzó el nivel de 7,50 Bs./ en el
  mercado controlado en 1986, y de 14,50 Bs./ en
  1987. En el mercado libre, estos valores, en
  términos promedio, fueron de 19,87 y 27,93
  Bs./, respectivamente.
• En 1989 se adoptó un tipo de cambio único, libre
  y fluctuante. La tasa de cambio se ubicó en 40
  Bs/.
• En 1992 el precio promedio del dólar se ubicó en
  68,40 Bs./. En octubre se empieza aplicar la
  política del crawling peg, que consiste en el
  establecimiento de tasas de cambio
  predeterminadas y con deslizamiento suave a lo
  largo de un período.

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23

• En enero de 1994 estalla la crisis bancaria. La
  desconfianza acumulada y el exceso de liquidez
  presionan la tasa de cambio, y en el mes de mayo
  el BCV decidió sustituir las minidevaluaciones
  por un sistema de subastas. Para fines de ese
  mes, el precio del dólar ya era de 168,61 Bs./.
  El 27 de junio el gobierno decidió eliminar la
  libre convertibilidad del bolívar y aplicar un
  rígido control de cambios a una tasa fija de 170
  Bs./, restringida a cierto tipo de operaciones,
  prohibiendo la existencia de un mercado libre de
  divisas y originando, por tanto, la aparición de
  un mercado negro.
• Luego de esta decisión, aumentó la desconfianza y
  la fuga de capitales. Como no se permitió el
  mercado libre y el mercado controlado era muy
  engorroso, el mercado negro actuó para facilitar
  el desenvolvimiento de la economía.
• En diciembre de 1995 ocurrió una nueva
  devaluación 290 Bs./.
• En abril de 1996 se pone en marcha la llamada
  Agenda Venezuela. Se elimina el control de
  cambios, se unifica el tipo de cambio y se
  implementa una política de flotación libre, a
  partir de un tipo de cambio de 470 Bs./.

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24

• En julio de 1996 el BCV estableció el sistema de
  bandas de flotación, que se rige por los
  siguientes parámetros

• Establecimiento de una paridad central 470
  Bs./, que se ajustará en línea con la inflación
  objetivo.
• Deslizamiento de la paridad central a una tasa
  promedio mensual 1,32 mensual, en línea con la
  inflación objetivo.
• Amplitud de las bandas 7,5 como límite por
  encima o por debajo de la paridad central.

• En diciembre de 1996 se modifica el sistema de
  bandas.
• En agosto de 1997 se modifica nuevamente este
  sistema.
• A finales de octubre de 1997 el dólar traspasó la
  barrera de los 500 bolívares.
• En enero de 1998 se vuelve a modificar el sistema
  de bandas.

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Tipo de Cambio 1941 - 1983 (Bs. / US )
26
26
Tipo de Cambio 1983 - 1998 ( Bs. / US )
Fuente BCV
27
27
Tipo de Cambio 1993 - 2000 ( Bs. / US )
Fuente BCV
28
28
MODALIDADES DE PARTICIPACION DEL BCV
Fuente BCV
29
29
EVOLUCIÓN TIPO DE CAMBIO (FEB. 1983 / DIC. 1999)
FUENTE BCV
30
30
Sistema de Bandas Cambiarias (Bs./US) Enero 1999
- Noviembre 2000
al 15 de noviembre Fuente BCV
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31
Sistema de Bandas Cambiarias (Bs./US) Enero -
Diciembre 2001
Banda inferior
Banda superior
Paridad central
Paridad real
850
800
750
730,75
725,25
718,75
715,00
711,75
707,75
704,25
700,25
700
650
600
ENE
FEB
MAR
ABR
MAY
JUN
JUL
AGO
SEP
OCT
NOV
DIC
Año 2001
Fuente BCV
32
32

• La última modificación del sistema de bandas
  ocurrió el 27 de diciembre de 2001, cuando el
  BCV fijó los nuevos parámetros que entrarían en
  vigencia el 2 de enero de 2002
• ?La Paridad Central de Referencia al Inicio
  tipo de cambio de cierre del último día hábil
  bancario del mes de diciembre de 2001, fue de Bs
  758,00/.
• ?La Tasa de Ajuste de la Paridad Central 10,00
  anual.
• ?Amplitud de la Banda /- 7,50 alrededor de la
  Paridad Central.
• De acuerdo con la descripción anterior, se puede
  concluir que, a lo largo de la historia, en
  Venezuela se han aplicado tipos de cambios fijos
  y flexibles. Aunque dentro de estos últimos
  existen los de fluctuación o flotación totalmente
  libre y los de fluctuación o flotación dirigida o
  sucia, son éstos los que siempre ha utilizado el
  BCV como instrumento de política cambiaria.
• Debido al aumento de la demanda de divisas, el
  12 de febrero de 2002 el Ejecutivo Nacional y el
  BCV decidieron adoptar, a partir del día
  siguiente, un esquema de flotación del tipo de
  cambio, articulado en torno a una política fiscal
  dirigida a conferirle viabilidad y solvencia a la
  gestión financiera del sector público y apoyar,
  junto con la política monetaria, la estabilidad
  macroeconómica (BCV).
• Este sistema es el resultado de los flujos de
  oferta y demanda de divisas.

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33

• Antes de la fecha señalada, la política
  antiinflacionaria se fundamentaba en el tipo de
  cambio. A partir de ese momento la disciplina
  fiscal es el elemento central del programa de
  estabilización, que actuará como la principal
  ancla del sistema nominal de los precios. En este
  sentido, el Ejecutivo Nacional decidió adoptar un
  conjunto de medidas fiscales, tanto del lado de
  los ingresos como del gasto y del financiamiento
  ..... (BCV).
• Esta nueva política cambiaria tiene los
  siguientes objetivos
• ?apoyar el equilibrio externo
• ?mantener un nivel de reservas internacionales
  en consonancia con el mantenimiento de la
  estabilidad macroeconómica y las necesidades de
  divisas de la economía
• ?mejorar la competitividad del sector
  productivo
• ?mejorar la eficiencia de la política monetaria
  para ayudar a lograr la estabilidad de los
  precios, con el soporte de los ajustes fiscales y
  la coordinación entre el BCV y el Ministerio de
  Finanzas.
• El BCV seguirá suministrando al mercado
  cambiario las divisas para el normal
  funcionamiento de la economía (flotación sucia).
• Esta decisión se materializará a partir del 18
  de febrero, por medio de subastas de venta y
  compra de divisas, con los operadores del mercado
  cambiario (bancos y casas de cambio).

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34

• En las subastas de venta, el BCV ofrecerá
  diariamente una cantidad predeterminada de
  divisas y los operadores acudirán proponiendo su
  compra por precios y cantidades específicos.
• Paralelamente, se convocará a una subasta de
  compra, en la cual los operadores cambiarios
  presentarán cotizaciones y montos ofrecidos al
  BCV.
• Esta política cambiaria provocó, en la primera
  semana, un incremento promedio del valor del
  dólar de Bs. 208, equivalentes a un 27 de la
  depreciación del bolívar. En la primera semana de
  marzo de ese año (2002) el dólar se cotizó en
  promedio a Bs. 1.046,50, experimentando luego un
  baja que lo situó el 27 de marzo en 891,75 Bs./.
  El 30 de abril se cotizó a 851,25 Bs./ y el 31
  de mayo superó de nuevo el nivel de los Bs.
  1000,oo por dólar.

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35
 
Fuente BCV
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36
Venezuela regímenes cambiarios, 1964 - 2003
LIBRE CONVERTIBILIDAD LIBRE CONVERTIBILIDAD LIBRE CONVERTIBILIDAD LIBRE CONVERTIBILIDAD
Tipo de cambio fijo Tipos de cambio flotantes Tipos de cambio flotantes Tipos de cambio flotantes
Tipo de cambio fijo Crawling Peg Bandas cambiarias Flotación sucia

CONTROLES DE CAMBIO CONTROLES DE CAMBIO
Tipos de cambio múltiples Tipo de cambio fijo
Dos mercados controlado y libre Un solo mercado controlado

37
37
DE CONTROL EN CONTROL
Se toman las importaciones totales del año. En
mayo de 1996 se registro una inflación de
12,6. Fuente El Universal, recorte del 7 de
Febrero de 2003.
38
38
La devaluación puede ayudar a los puntos 1 y 2,
pero.
Receta Básica para equilibrar el Tipo de Cambio
1
Disminuir la sobrevaluación
Es suficiente para cubrir el déficit
fiscal? Cuál es el verdadero déficit? Cómo se
afectan las expectativas de los agentes
económicos?
2
Solucionar la Crisis Fiscal
Romper la desconfianza política y económica
3
39
39
40
40
Objetivos del Control de cambios de 2003

• Lograr la estabilidad de la moneda.
• Asegurar la continuidad de los pagos
  internacionales.
• Contrarestar los movimientos inconve-nientes de
  capital.
• En resumen, preservar las reservas
  inter-nacionales.

Organismos responsables

• BCV. Centralizará la compra y venta de divisas
  cuando existan disponibilidades fijará y
  ajustará, de acuerdo con el Ejecutivo Nacional,
  el tipo de cambio, y aprobará el presupuesto
  nacional de divisas.
• Comisión de Administración de Divisas (CADIVI).
  Coordinará, administrará, con-trolará y
  establecerá los requisitos, proce-dimientos y
  restricciones que permitan ejecutar el control de
  cambios.

41
1
41

• Los bancos e instituciones financieras, casas de
  cambio y demás operadores cambiarios autorizados.

Atributos de CADIVI

• Esta Comisíón ajustará su actuación a los
  principios de
• Honestidad
• Participación
• Celeridad
• Eficacia
• Eficiencia
• Transparencia
• Rendición de cuentas
• Responsabilidad en el ejercicio de sus
  funciones

42
42
48
Valor inicial del tipo de cambio
Mediante el Convenio Cambiario No. 2, del 5 de
febrero de 2003, se fijó el tipo de cambio en Bs.
1596,00 por dólar para la compra y Bs. 1600,00
para la venta. Ese tipo de cambio continúa
vigente hasta la fecha.
Atribución del Presidente de la República
El Presidente de la República, en Consejo de
Ministros, aprobará los lineamientos generales
para la distribución del monto de divisas a ser
destinado al mercado cambiario, oída la opinión
de CADIVI, de acuerdo al presupuesto de divisas
que se establecerá en aplicación del Convenio
Cambiario (Decreto No. 2302 del Presidente de la
República, de fecha 5 de febrero de 2003).
43
43

1. Establecer los registros de usuarios del régimen
   cambiario, los requisitos de inscripción y los
   mecanismos de verificación y actualización de
   registros.
2. Otorgar autorizaciones para la adquisición de
   divisas.
3. Autorizar, de acuerdo con el presupuesto de
   divisas establecido, la adquisición de divisas.
4. Establecer los requisitos, limitaciones y
   recaudos que deben presentar los solicitantes de
   divisas.
5. Celebrar convenios con los operado-res
   cambiarios para que realicen actividades
   relativas a la administración del régimen
   cambiario.
6. Aplicar las sanciones administrativas que
   correspondan.

Algunas atribu-ciones de CADIVI
44
44
La adquisición de divisas está sujeta a la previa
inscripción del interesado en los registros de
usuarios, y a la autorización para participar en
el régimen cambiario. Entre otros requisitos,
deberá presentar copia del Registro de
Información Fiscal (RIF) y de las tres últimas
Declaraciones del Impuesto sobre la Renta, de
impuestos a los Activos Empresariales y de
Impuesto al Valor Agregado, solvencias del Seguro
Social, del INCE y última declaración de tributos
municipales, para los obligados a ello.
Requisitos para la adquisición de divisas
45
45
Aún falta por publicar las normas referi-das a la
adquisición de divisas para fines específicos,
tales como viajes y turismo, remesas,
transferencias, rentas de inversión, contratos de
arrendamiento, y de otras actividades económicas,
pago de deudas, uso de tarjetas de crédito,
gastos de estudiantes, tratamientos médicos,
etc. Algunas de estas normas ya están en
funcionamiento.
Nota
46
46

• No ataca los factores que provocaron la fuga de
  capitales incertidumbre política, económica y
  jurídica, debidas a las políticas equivocadas
  puestas en práctica. Se estima que en los últimos
  cuatro años (1999-2002) se han fugado 33.179
  millones de dólares, y en 2003 el ritmo o
  velocidad de la fuga no disminuyó a pesar de los
  controles. En el período 1959-1998 (39 años) se
  fugaron 32.269 millones de dólares.
• Es una medida aislada, que no se inscribe en un
  Plan de Estabilización Macroeconómica.
• Es un régimen intrínsecamente corrupto y
  generador de corrupción.
• Se ha anunciado con fines de retalaliación
  política.
• Es vulnerable.

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• A pesar de los controles, ha generado un mercado
  paralelo que fijó el tipo de cambio de acuerdo al
  libre juego de la oferta y la demanda de divisas,
  muy por encima del tipo de cambio controlado, y
  seguirá creciendo constantemente si el control se
  mantiene.
• El diferencial creciente entre los dos tipos de
  cambio obligará al gobierno a aplicar
  rectricciones más severas.
• La paridad paralela se convertió en la referencia
  para los costos externos de reposición, pues en
  muchos casos éstos son lo únicos dólares
  asequibles a los demandantes.
• Esta situación ha provocado especulación y ha
  relanzado la corrupción, pues el mejor negocio es
  comprar divisas al tipo de cambio oficial y
  venderlos en el mercado paralelo.

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• Cuando se eliminen los controles, se tendrá que
  sincerar el tipo de cambio, el cual se ubicará
  alrededor del tipo de cambio paralelo (negro), lo
  cual implicará más recesión, más inflación y más
  pobreza.
• Debido a la rigidez, a la posible perdurabilidad
  que deja traslucir y a su uso como instrumento de
  retaliación política, el control de cambios
  provocará más distorsiones en la economía y en la
  sociedad que el bienestar que obligatoriamente
  debe buscar el gobierno.
• Sin la recuperación de las exportaciones
  petroleras, el control de cambios no favorecerá
  el incremento permanente y sostenido de las
  reservas internacionales.

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• Se ha solicitado al Tribunal Supremo de Justicia
  (TSJ) la nulidad del Decreto que estableció el
  régimen cambiario, la nulidad del Decreto que
  crea a CADIVI y la nulidad de varios artículos
  del la Ley del BCV, por considerarlos
  inconstitucionales, puesto que el TSJ sentenció
  el 21 de noviembre de 2001 que el suministro de
  divisas es una materia de reserva legal.

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• A fin de blindar, a criterio del Gobierno, el
  control de cambios, se debía redactar una Ley de
  delitos cambiarios, que sustituiría a la
  promulgada en el segundo gobierno de Caldera.
  Esta ley determinaría las sanciones (multas y
  cárcel) que se aplicará a las personas que
  infrinjan los nuevos términos de la compra y
  venta de divisas.
• El Gobierno decretó el control de precios de
  algunos productos, tales como alimentos
  (cereales, carnes y huevos, pescado, lácteos,
  grasas, vegetales, etc.), medicamentos,
  artícu-los escolares, materias primas, empaques,
  ser-vicios de agua, electricidad, gas, teléfono
  resi-dencial y aseo urbano, alquiler de vivienda
  para uso residencial, servicios médicos,
  transporte público, servicios educativos,
  estacionamientos, etc.

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• De los 20.277 millones que tiene el BCV en
  reservas al 31-12-2003, sólo unos 17.000
  millones son líquidos. Además, si se toma en
  cuenta que en el año próximo la República tendrá
  que cancelar casi 20.000 millones por
  vencimiento de compromisos de la deuda exter-na,
  y si se considera que las importaciones de bienes
  y servicios, en condiciones normales, se colocan
  en el orden de los 1.135 millones men-suales, si
  no se restituyen las exportaciones de petróleo a
  los volúmenes y precios histórica-mente
  acostumbrados, las reservas podrían no continuar
  creciendo e, incluso, comenzar un peligroso curso
  de reducción.
• Como consecuencia de esta situación, aunada a la
  restricción de un mercado paralelo de divisas, el
  control de las importaciones podría ser muy
  estricto, por lo que la oferta de dólares se

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• ha restringido a la adquisición de los bienes
  considerados esenciales.
• Por otra parte, si bien es cierto que la caída de
  las reservas internacionales que se produjo a
  finales de 2002 y principios de 2003 fue muy
  severa, particularmente en los días anteriores al
  cierre de la venta de divisas (1.800 millones
  entre el 2 de diciembre y el 22 de enero), esa
  disminución, por sí sola, no constituye
  suficiente justificación para haber adoptado la
  medida en cuestión, puesto que, en términos de
  meses de importaciones, el nivel de reservas de
  los primeros días de febrero de 2003 (entre
  11.000 y 11.500 millones de dólares) superaba en
  más de 1.000 millones los niveles que se
  alcanzaron durante el año 2002.

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• Los verdaderos motivos que tuvo el gobierno para
  la adopción de dicha medida fueron la crítica
  situación fiscal, en combi-nación con la
  imposibilidad de reactivar la industria petrolera
  en el corto y mediano plazo, y la tendencia a
  aplicar controles. Los controles de cambios
  constituyen una limita-ción a derechos
  fundamentales estableci-dos en la Constitución,
  tales como el derecho a la propiedad, al libre
  comercio y a la libre disposición de los bienes.
• Cuál ha sido el resultado? La aparición de un
  mercado paralelo (negro), más corrup-ción,
  devaluación, reducción del gasto público legal
  (presupuestado), contracción del PIB, aumento de
  la inflación, del desempleo y de la pobreza, y
  escasez de bienes de consumo de primera necesidad.

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• Presupuesto deficitario e insincero de Bs. 49.9
  billones, que tendrá que ser financiado con
  emisión inorgánica (más inflación) y con más
  endeudamiento.
• Aumento descontrolado de la deuda interna, que ya
  alcanza los 21.860 millones de dólares y equivale
  al 63 de la deuda total del país. En los
  primeros 10 meses de 2003 el GN canceló más de
  Bs. 3,7 billones por concepto de intere-ses de la
  deuda interna, mientras que los gastos acumulados
  del gobierno central en seguridad y asistencia
  social, más la totalidad de los desem-bolsos para
  el sector salud ascendieron sólo a 3,6 billones.
• La inflación, el más regresivo e injusto de los
  impuestos, volverá a crecer en 2004 a un ritmo
  del 30/35. Al cierre de 2003 alcanzó el 27,1,
  el más alto índice inflacionario de toda América.

Escenario para 2004
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Escenario para 2004

• Según cálculos serios, el tipo de cambio oficial
  promediará 2.084 Bs./, mientras que en el
  mercado negro se ubicará por encima de los 3.300
  Bs./.
• En materia de crecimiento económico, se vatici-na
  que será apenas algo menor al 1 del PIB, lo cual
  se añade a una caída estimada de más del 10 en
  2003 y a un crecimiento negativo del 8,9 en
  2002, lo cual hace ya una insólita disminución
  del producto en los últimos 2 años del orden del
  20.
• Todo lo anterior producirá, sin duda, un agudo
  aumento de la conflictividad laboral, política y
  social.

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BIBLIOGRAFIA COMPLEMENTARIA
Pedro A. Palma, artículos publicados en El
Universal. Gacetas Oficiales Nos. 327.380 y
327.385. Gerardo Fernández, artículos publicados
en El Universal. Enrique R. González Porras,
http//www.eumed.net Orlando Ochoa, Perspectivas
Económicas bajo Crisis Política Venezuela
2003. Presentación. Ministerio de Finanzas,
Medidas para la Contingencia Fiscal 2003.
Presentación. Gustavo García Osío, Escenarios
Económicos 2003. Presentación. Banco Central
de Venezuela, http//www.bcv.org.ve Comisión de
Administración de Divisas (CADIVI),
http//www.cadivi.gov.ve