FINANSE PRZEDSIEBIORSTWA (1)

1
FINANSE PRZEDSIEBIORSTWA(1)
We wspólczesnym swiecie finansów zmienna jest
wielkoscia stala a ryzyko jedyna pewnoscia.

Gregory Millman

• dr Wanda Pelka
• wanda.pelka_at_wp.pl

2
Program wykladuFINANSE PRZEDSIEBIORSTWA
2

• Rodzaje przedsiebiorstw i czynniki zewnetrzne
  determinujace funkcjonowanie firm.
• Ryzyko w dzialalnosci przedsiebiorstwa
  instrumenty zabezpieczajace.
• Sprawozdania finansowe.
• Struktura majatku przedsiebiorstwa.
• Zródla finansowania dzialalnosci przedsiebiorstw.
• Zarzadzanie majatkiem obrotowym w
  przedsiebiorstwie.
• Wartosc przedsiebiorstwa wycena spólek.
• Analiza sytuacji finansowej przedsiebiorstwa.
• Mechanizm dzwigni finansowej i operacyjnej.
• Struktura kapitalu w przedsiebiorstwie.
• Opodatkowanie dzialalnosci przedsiebiorstw.
• Zarzadzanie kosztami w przedsiebiorstwie.
• Inwestycje materialne przedsiebiorstwa.
• Analiza sytuacji finansowej wybranych jednostek
  sluzby zdrowia.
• Innowacje a rozwój przedsiebiorstw.

3
LITERATURA
3

1. J. Szczepanski, L. Szyszko (red), Finanse
   przedsiebiorstwa, PWE, Warszawa 2007.
2. M. Panfil (red) Finansowanie rozwoju
   przedsiebiorstwa. Studia przypadków, Difin,
   Warszawa 2008.
3. W. Debski, Teoretyczne i praktyczne aspekty
   zarzadzania finansami przedsiebiorstw, PWN,
   Warszawa 2005.
4. M. Wypych, Finanse przedsiebiorstwa z elementami
   zarzadzania i analizy, Wyd. Absolwent, Lódz 2007.
   
5. A. Rutkowski, Zarzadzanie finansami, PWE,
   Warszawa 2007.
6. J. Czekaj, Z. Dreszer, Zarzadzanie finansami
   przedsiebiorstw, PWN, Warszawa 2007.

4
EGZAMIN
4

• Czesc I Test (aspekty teoretyczne slownik)
• Czesc II Analiza SWOT dla okreslonej spólki
• problemy analityczne (10 zagadnien)
  wlasny
• komentarz do analizowanych
  problemów

5
Rodzaje przedsiebiorstw- kryterium wielkosci
zatrudnienia i obrotu wg Rozporzadzenia Komisji
Europejskiej z dnia 25.02.2004 r.
5

• Mikrofirmy
• Male przedsiebiorstwa
• Srednie przedsiebiorstwa
• Duze przedsiebiorstwa

6
FAZY ROZWOJU PRZEDSIEBIORSTWA
6

• Faza seed (zasiewu, zalazkowa)
• Faza start-up (startu, uruchomienia dzialalnosci)
• Faza ekspansji
• Faza trwalego rozwoju

7
ZEWNETRZNE UWARUNKOWANIA FUNKCJONOWANIA
PRZEDSIEBIORSTW
7

• Koniunktura gospodarcza (cykl koniunkturalny
  ozywienie, rozkwit, pogorszenie i recesja)
• Polityka kursu walutowego
• Polityka monetarna
• Polityka fiskalna
• Inflacja
• A OBECNY SWIATOWY KRYZYS FINANSOWY

8
PRZYCZYNY KRYZYSU FINANSOWEGO
8

1. USA specyfika rozwoju gospodarki amerykanskiej
2. Segment kredytów subprime
3. Spadek cen nieruchomosci (spadek popytu)
4. Rozwój instrumentów i technik transferu ryzyka
   (sekurytyzacja)
5. Spadek wartosci papierów wartosciowych
   wyemitowanych na bazie wierzytelnosci
   hipotecznych ucieczka inwestorów od papierów
   toksycznych
6. W USA pomoc panstwa dla instytucji finansowych
   tracacych plynnosc (Fannie Mae, Fredie Mac)
7. W klopoty wpadaja banki inwestycyjne Lehman
   Brothers, AIG
8. Zalamanie na rynkach akcji, przenosi sie do
   Europy problemy europejskich banków
9. Decyzja rzadu USA o wsparciu sektora finansowego
   kwota 700 mld USD
10. W Europie rzady zaczynaja wspierac finansowo
    banki, gwarantuja depozyty obnizenie stóp
    procentowych

9
9

• RYZYKA W DZIALALNOSCI PRZEDSIEBIORSTWA
• RYZYKO KURSOWE
• Instrumenty zabezpieczajace przed ryzykiem
  kursowym

10

10
W A L U T Y
EEK
GBP
LVL
SEK
NOK
CAD
CNY
DKK
LTL
JPY
EUR
PLN
RUB
USD
CHF
HKD
UAH
CZK
SKK
HUF
AUD
NZD
11
11
Kurs walutowy cena danej waluty wyrazona w
innej walucie
Zapis kursu walutowego to kwotowanie
(notowanie)
BID/OFFER (ASK)
np. EUR/PLN 3,6994/3,7093
waluta bazowa 1, 100, 1000
waluta kwotowana
12
12
Z M I A N Y K U R S U W A L U T O
W E G O
Aprecjacja Deprecjacja
Rewaluacja Dewaluacja
13
13
Aprecjacja i deprecjacja waluty krajowej
(np. PLN)
EUR/PLN
EUR/PLN
Deprecjacja PLN
Aprecjacja PLN
4,0
3,9
3,8
3,8
t
Aprecjacja PLN to deprecjacja EUR EUR/PLN
3,9 EUR/PLN 3,8
Deprecjacja PLN to aprecjacja EUR EUR/PLN
3,8 EUR/PLN 4,0
Uwaga ! Przy kwotowaniu bezposrednim nie mozna
utozsamiac zmiany kursu ze zmiana wartosci
waluty.
14
14
Wplyw zmian kursu walutowego na eksport i import

• aprecjacja PLN
• EUR/PLN 4,0000 3,9000
• 100 szt. x 4,0000 400 PLN
• 100 szt. x 3,9000 390
  PLN

b) deprecjacja PLN EUR/PLN 3,8000
3,9000 50 szt. x
3,8000 190 PLN 50 szt. x
3,9000 195 PLN
15
15
(2) Wplyw zmian kursu walutowego na bilans
handlowy kraju

• wzrost nadwyzki eksport gt import
  waluta krajowa slaba
• spadek nadwyzki eksport lt import
  waluta krajowa mocna
• wzrost deficytu eksport lt import
  waluta krajowa mocna
• (d) spadek deficytu eksport gt
  import waluta krajowa slaba

16
16
Czynniki determinujace kierunek zmian kursu
EUR/PLN i USD/PLN
17
17
Ryzyko kursowe jest wynikiem zmiany kursów
walut w okresie pomiedzy zawarciem transakcji a
jej realizacja. np. zmiana kursów walut
pomiedzy zawarciem kontraktu eksportowego a
otrzymaniem naleznosci za sprzedany towar.
Ryzyko kursowe eksportera i importera
Ryzyko kursowe importera Importer obawia sie
deprecjacji waluty krajowej
Ryzyko kursowe eksportera Eksporter obawia sie
aprecjacji waluty krajowej
18
18
HEDGING WALUTOWY
Instrumenty ochrony przed ryzykiem kursowym np.

• Transakcje terminowe forward
• a) forward outright - transakcje
  rzeczywiste
• b) NDF (Non deliverable forward) -
  transakcje nierzeczywiste
• 2. Opcje walutowe

19
19
Transakcje terminowe forward
Transakcja terminowa transakcja zawierana z
wyprzedzeniem w stosunku do terminu jej
realizacji. W momencie zawierania transakcji
powinny byc ustalone (1) kwota transakcji
(2) data waluty (termin dostawy waluty)
(3) kurs terminowy
STANDARDOWE DATY WALUTY TRANSAKCJI TERMINOWEJ SN
(Spot/next), SW (spot/1week), 1M (spot/1month),
2M, 3M, 6M, 1Y)
20
20
Obliczanie kursu terminowego
Kurs terminowy Kurs spot /- punkty terminowe
(swapowe)
Punkty swapowe
Wyzsze
Wyzsze
(-)
()
Nizsze
np. 50/77
np. 250/230
21
21
OPCJE WALUTOWE
Opcja walutowa instrument finansowy, dajacy
nabywcy prawo ale nie obowiazek zakupu lub
sprzedazy okreslonej ilosci waluty po ustalonym
kursie i w ustalonym terminie.

• RODZAJE OPCJI
• opcja call 1) opcja
  europejska
• opcja put 2) opcja
  amerykanska

Premia koszt nabycia opcji lub dochód z jej
sprzedazy. W przypadku rezygnacji z realizacji
kontraktu opcyjnego premia nie podlega zwrotowi.
22

22
PROSTE STRATEGIE OPCYJNE
1) long call 2) long put
1) short call 2) short put

• Kurs realizacji opcji (strike price)
• ATM (at-the-money) jezeli w terminie wykonania
  opcji kurs realizacji opcji jest równy kursowi
  spot waluty bazowej.
• ITM (in-the-money) - jezeli w terminie wykonania
  opcji kurs realizacji opcji jest nizszy niz kurs
  spot waluty bazowej dla opcji call i wyzszy od
  kursu spot dla opcji put.
• OTM (out-of-the-money) - jezeli w terminie
  wykonania opcji kurs realizacji opcji jest wyzszy
  niz kurs spot waluty bazowej dla opcji call i
  nizszy od kursu spot dla opcji put.

23
23
(1) Long call
Ko 3,5 Kr 3,4 Kr 3,6
wartosc opcji
1
OTM
ATM3,5
ITM
0
Kurs EUR/PLN
-1
24
24
(2) Long put
Ko 3,5 Kr 3,4 Kr 3,6
wartosc opcji
1
ITM
ATM 3,5
OTM
0
-1
Kurs EUR/PLN
25
25
(3) Short call
Ko 3,5 Kr 3,4 Kr 3,6
wartosc opcji
Jesli nabywca OTM zysk sprzedajacy premia
1
OTM
ATM 3,5
ITM
0
Kurs EUR/PLN
-1
26
26
(4) Short put
Ko 3,5 Kr 3,4 Kr 3,6
wartosc opcji
Jesli nabywca OTM zysk sprzedajacy premia
1
ITM
ATM 3,5
OTM
0
Kurs EUR/PLN
-1
27
Przyklady zlozonych strategii opcyjnych
27

• long straddle long call long put
• short straddle short call short put
• (te same lub rózne kursy i te same terminy
  realizacji)

(2)long strip long call 2 long put
short strip short call 2 short put (te
same lub rózne kursy i te same terminy realizacji)
(3) long strap 2 long call long put
short strap 2 short call short put (te
same lub rózne kursy i te same terminy realizacji)
28
EUR/PLN
29
USD/PLN
30
CHF/PLN