Finanzas Internacionales 2004 Tutorial 1: 8 y 12 de marzo

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Finanzas Internacionales2004Tutorial 1 8 y 12
de marzo
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Agenda

• Informes
• Portafolio de acciones
• Valuación de acciones
• Hedge
• Estrategias
• Datos

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Cuentas Nacionales. Definiciones Básicas
Y C I G X M (1) Y - C - I G X
- M Yd Y TR T (2) Yd - TR T - C -
I G X - M Yd - C - I G TR - T X -
M Sp - I - Sg X M (3) CC CK
Balance de Pagos (4)
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Importancia de las variables exógenas
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Importancia de las variables exógenas
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Importancia de las variables exógenas
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Portafolio de acciones

• Valuación de acciones
• Discounted Cash Flow (a ver en clase)
• Relative value implica comparar el valor de una
  acción contra su peer group (industria, país,
  etc).
• Ejemplos de medidas de Valuación
• P/E, P/CF, EV / EBITDA, EV/DACF, Dividend Yield,
  P/ BV, P/Sales
• Armado de la cartera selección de acciones
  Rentabilidad y Riesgo

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Valuación de acciones - algunos múltiplos

• PE ratio relaciona el precio con las ganancias
  por acción.
• Pros intuitivo, fácil de computar,
• Contras no se explicitan supuestos sobre riesgo
  y crecimiento.

• PE ratio para firmas estables
• P0 DPA0 / (r-gn) (1)
• DPA0 GPA0 (Payout ratio) ( 1gn) (2)
• P0 GPA0 ( Payout ratio) (1 gn) / (r -
  gn)
• P0 / GPA 1 PE1 (Payout ratio) / (r-gn)
  (3)
• PE f( payout ratio, r, gn)

-

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Valuación de acciones - algunos múltiplos

• P/BV se refiere al book value del equity.

• P/ BV ratio para firmas estables
• P0 DPA0 / (r-gn) (1)
• DPA0 GPA0 (Payout ratio) ( 1gn) (2)
• GPA BV0 ROE (3)
• P0 BV0 ROE ( Payout ratio) (1 gn) /
  (r - gn)
• P0 / BV0 ROE (Payout ratio1) / (r-gn) (4)
• gn ROE (1- Payout) (5)
• P0 / BV0 (ROE - gn) / ( r- gn) (6)

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Valuación de acciones - algunos múltiplos

• P/Ventas . Es un indicador no tan influenciado
  por decisiones contables y consecuentemente menos
  volátil que otros.

• P/ Ventas ratio para firmas estables
• P0 DPA0 / (r-gn) (1)
• DPA0 GPA0 (Payout ratio) ( 1gn) (2)
• Margen neto (MN) GPA / Ventas por acción (3)
• P0 Ventas MN ( Payout ratio) (1 gn)
  / (r - gn)
• P0 / Ventas MN ( Payout ratio) (1 gn)
  / (r-gn) (4)
• P/Ventas f( MN, payout, gn, r)

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Portafolio de acciones
Ejemplo de Matriz de Correlaciones
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Gráficos de sensibilidad
Portafolio de acciones
Renta fija
() Manteniendo constante el 35 del portafolio
en MSCI AC World Free Index Hedge into USD
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Gráficos de sensibilidad
Portafolio de acciones
Por cada 10 de incremento en la tenencia de
activos denominados en euros, se incrementa un
0.98 la volatilidad del portafolio global.
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Portafolio de acciones

• El siguiente cuadro muestra la volatilidad de
  cada alternativa

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Hedges

• Hedge trades
• El objetivo inicial es tratar de cubrir una
  posición long del portafolio.
• Estrategias
• Explotar anomalías (ie opciones de bonos -buy
  Philippes and short bonos belgas)
• Explotar valuaciones no fair de activos
  financieros.
• Tomar posiciones short
• Nota 1. Hedge con opciones delta hedge.
• 2. Ojo a los costos de transacción.