Financiamiento de las actividades del sector pblico

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Financiamiento de las actividades del sector
público

• La experiencia de Quebec
• Claude Beauregard, Ph.D., C.A.
• Profesor de la ENAP
• Con la participación de
• Bernard Turgeon, M.Eco,
• Subsecretario, Ministerio de Hacienda
• Clément DAstou M.Eco,
• Subsecretario adjunto, Ministerio de Hacienda

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Quebec

• 7,3 millones de habitantes, 80 francofonos
• Canadá federación con tres órdenes de gobierno
• Federal defensa, relaciones exteriores y
  comercio inter-provincial.
• Quebec social, educación, cultura, economía.
• Municipios servicios a la propriedad (agua,
  basura, calles, mantenimiento, etc), impuestos
  municipales, urbanismo, revalorización del
  territorio .

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Estructura de financiamiento 2002por orden de
gobierno
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Los gobiernos y el empréstito

• Quebec y los municipios son responsables
• de la negociación de los empréstitos de su deuda
• del pago del servicio de la deuda
• Quebec recurre a los mercados canadienses y
  extranjeros
• Los municipios recurren al mercado canadiense y
  unas grandes ciudades a los mercados extranjeros

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Papel de Quebec en materiade empréstitos de
los municipios

• Quebec autoriza a los municipios a tomar
  prestado. Pero éstos deben
• Respetar su capacidad financiera
• Respetar la reglamentación. ejemplo el
  procedimiento de autorización por la población
• Quebec tiene un papel frente a los municipios
  
• Asesoría y peritaje
• Apoyo en la colocación de empréstitos
• En la medida de lo posible, obtención de tasas
  similares a las propias.
• Quebec no garantiza los empréstitos de los
  municipios

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Los instrumentos de financiamientode los
municipios Quebequenses

• Pagaré a plazo menos de 1,5 millonescdn (9 mm
  mx)
• Subasta pública (bancos canadienses)
• Obligaciones 1,5 a 10 milliones (9 a 60 mm mx)
  
• Subasta pública (casas de corretaje canadienses)
• Una obligación más de 10 millones (60mm mx)
• Ante un sindicato financiero canadiense donde el
  precio se negocia por consenso dirigido (via
  institución líder)
• Empréstitos con el extranjero ciertas grandes
  ciudades
• Obligación de eliminar el riesgo de tasas de
  cambio

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Los instrumentos de financiamientodel gobierno
de Quebec

• Largo plazo
• obligaciones negociables, pagarés a mediano
  plazo, empréstitos privados, instrumentos de
  ahorro al menudeo.
• Corto plazo
• bonos del tesoro y pagarés de tesorería.
• Lineas de crédito

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Títulos del portafolio del gobierno de Quebec
al 31 de marzo de 2002
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Objetivos relativos al financiamiento

• Satisfacer las necesidades de financiamiento en
  el momento oportuno
• Prever el costo más fiable posible del empréstito
  a corto, mediano y largo plazo

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Los imperativos de los prestadores

• Conocer a los solicitantes
• Obtener un rendimiento
• que compense el riesgo financiero
• Acorde a las condiciones del mercado
• Contar con un instrumento liquidable fácil de
  negociar en el momento deseado

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Cómo darse a conocer positivamente de los
prestadores

• Desarrollar una relación de confianza ante las
  casas de cotación
• Ser transparente, proporcionar información
  completa
• Reaccionar positívamente a sus commentarios y
  sugerencias.
• Encuentros regulares con los inversores e
  instituciones financieras
• Visitas periódicas a los principales centros
  financieros
• Visitas periódicas a regiones de importancia
  financiera
• Proporcionar la información financiera y
  económica requerida
• Perfil económico y financiero de Quebéc

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Necesidades de financiamiento 2002-2003 (miles
de mm..cdn)
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Gestión óptima de la deuda

• Financiarse en diversos mercados para
• No ser cautivo de uno solo
• Poder escoger el mercado o el financiamiento de
  menor costo.
• Emitir deuda en sumas importantes para obtener un
  benchmark (trato preferente)
• Abrir de nuevo emisiones canadienses
• Utilizar los fondos de amortización.

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Gestión óptima de la deuda

• Quebec administra su presencia en los mercados,
  para
• mostrar regularidad en sus emisiones
• no saturar el mercado con instrumentos
  quebequences
• evitar interferencias con otros emisores
• Los municipios y organismos deberán
• solicitar autorización para financiarse en el
  extranjero
• Proporcionar informe de sus financiamientos.

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Administrar los riesgosde falta de cumplimiento

• Falta de cumplimiento una de las partes
  incumple sus obligaciones contractuales.
• Administración del riesgo mediante une política
• Falta de liquidez el gobierno no puede hacer
  frente, a corto plazo, a sus compromisos
  financieros.
• Obtención de lineas o márgenes específicos de
  crédito.

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Administrar los riesgos relacionados con el
servicio de la deuda

• Tipo de cambio el servicio de la deuda varía en
  función de las fluctuaciones de los mercados. Los
  instrumentos financieros adicionales para
  administrar este riesgo son
• Contratos de intercambio de divisas
• Contratos de tipo de cambio a plazo.
• Tasas de interés el servicio de la deuda varía
  en función de la fluctuación de las tasa de
  interés. Los instrumentos financieros adicionales
  par administrar este riesgo son
• Contratos de intercambio de tasas de interés.

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Por qué escoger un nivel de riesgo?

• La ausencia de riesgo permite obtener un costo
  previsible
• Los municipios deben escoger un nivel minimo de
  riesgos. Para eliminarlos, se requiere que se
  financien en moneda canadiense o bien que
  conviertan sus instrumentos a esa moneda y a una
  tasa de interés fija, a plazos de 5 à 7 años
• Un riesgo ofrece un potencial de pérdida o de
  ganancia
• El gobierno de Quebéc determina un riesgo
  calculado a partir de un  portafolio modelo 
  (con blanco financiero)

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Portafolio-tipo de deuda

• El portafolio modelo comprende la estructura
  óptima esperada de la deuda
• La proporción de divisas extranjeras
• La proporción de tasa de interés fija versus
  variable
• Los instrumentos adicionales al financiamiento
  permiten realizar ajustes al portafolio en un
  momento dado

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Administrar medianteun portafolio de deuda

• Portafolio pasivo
• Determinar sobre tres años la proporción
• dólar canadiense versus divisa extranjera
• tasa de interés fija versus variable
• Portafolio activo
• Determinar las proporciones sobre tres años, pero
  ajustándolas mensualmente mediante un análisis de
  mercado

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Estructura de un portafoliotasas fijas y
variables 31 marzo 2002
21
Estructura deun portafolio por divisas
Después
Antes
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Vencimientos del portafolioal 31 de marzo 2002
en millones