EFISIENSI PASAR

1
EFISIENSI PASAR
2

• Konsep efisiensi pasar membahas bagaimana pasar
  merespons informasi-informasi yang masuk dan
  bagaimana informasi tersebut bisa mempengaruhi
  pergerakan harga sekuritas menuju harga
  keseimbangan yang baru.
• Pasar yang efisien adalah pasar dimana harga
  sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan
  semua informasi yang tersedia

3
Definisi efisiensi pasar

• Berdasarkan nilai intrinsik sekuritas ? seberapa
  jauh harga sekuritas yg terbentuk menyimpang dr
  nilai instrinsiknya.
• Berdasarkan akurasi dr ekspetasi harga ?ketepatan
  ekspetasi harga sekuritas yg dibuat berdasar
  ketersediaan informasi yg tersedia.
• Berdasarkan distribusi informasi ?harga sekuritas
  terbentuk setelah setiap orang memiliki informasi
  yg terdistribusi scr merata.
• Berdasarkan proses dinamik ? harga sekuritas
  secara cepat dan penuh mencerminkan semua info yg
  tersedia

4
Alasan pasar menjadi efisien

• Investor adl penerima harga
• Informasi tersedia scr luas kpd semua pelaku
  pasar pd saat yg bersamaan dan biaya utk
  memperoleh info tsb murah.
• Info dihasilkan scr acak dan tiap2 info sifatnya
  random satu dg yg lainnya.
• Investor bereaksi dg menggunakan info scr penuh
  dan cepat, sehingga harga sekuritas berubah dg
  semestiny mencerminkan info tsb utk mencapai
  keseimbangan yg baru.

5
Alasan pasar menjadi tdk efisien

• Terdapat sejumlah kecil pelaku pasar yg dpt
  mempengaruhi harga sekuritas.
• Harga info yg mahal dan akses yg tdk seragam ?
  insider trading
• Info yg disebarkan dpt diprediksi dg baik oleh
  sebagian pelaku pasar.
• Investor adl individual2 yg lugas (naïve
  investor) dan tdk canggih (unsophisticated
  investors).

6
Bentuk2 efisiensi pasar

• Efisiensi pasar dr sudut informasi
  (informationally efficient market)
• Efisiensi pasar dr sudut keputusan (decisionally
  efficient market)

7
Efisiensi pasar secara informasi

• Efisiensi pasar bentuk lemah ? pasar yg harga2
  sekuritasnya scr penuh mencerminkan (fully
  reflect) info masa lalu.
• Efisiensi pasar bentuk setengah kuat ? pasar yg
  harga2 sekuritasnya scr penuh mencerminkan (fully
  reflect) semua info yg dipublikasikan.
• Efisiensi pasar bentuk kuat ? pasar yg harga2
  sekuritasnya scr penuh mencerminkan (fully
  reflect) semua info termasuk info privat

8
Efisiensi pasar secara keputusan

• Efisiensi pasar dilihat dr kemampuan/ kecanggihan
  investor menggunakan info yg tersedia utk
  mengambil keputusan.
• Pasar yg efisien scr informasi blm tentu efisien
  scr keputusan

9
Pengujian efisiensi pasar

• Pengujian dilakukan utk menguji hipotesis pasar
  efisien (EMH)
• Pengujian2 bentuk lemah ? seberapa kuat info masa
  lalu dpt memprediksi return masa depan
• Pengujian2 bentuk setengah kuat ? seberapa cepat
  harga sekuritas merefleksikan info yg
  dipublikasikan
• Pengujian2 bentuk kuat ? apakah investor
  mempunyai informasi privat yg tdk terefleksikan
  di harga sekuritas.

10
Pengujian pendugaan return

• Merupakan pengujian efisiensi pasar bentuk lemah
• Jika EMH benar, maka seharusnya perubahan harga
  masa lalu tdk berhubungan dg harga sekuritas
  skrg.
• Pengujian statistik menggunakan teknik korelasi
  dan regresi linear, dan run test.
• Pengujian siklikal menggunakan pola2 harga saham
  pd siklus atau periode2 tertentu ? return hr
  senin yg lebih rendah dr hari2 biasa, return
  bulan januari lebih besar dr bulan2 yg lain

11
Studi peristiwa (event study)

• Menguji EMH bentuk setengah kuat
• Mempelajari reaksi pasar thd suatu peristiwa
  (event) yg infonya dipublikasikan sbg suatu
  pengumuman.
• Jika pengumuman mengandung info, diharapkan pasar
  akan bereaksi pd waktu pengumuman tsb diterima
• Reaksi ditunjukkan dg adanya perubahan harga
  sekurita ? diukur dg return atau adanya abnormal
  return.

12

• Kecepatan reaksi pasar jg harus diperhatikan utk
  melihat efisiensi pasar.
• Selain kecepatan reaksi pasar, kecanggihan
  investor yg dilihat dr ketepatan reaksi yg
  diberikan merupakan indikasi pasar yg efisien ?
  efisiensi pasar dr sudut keputusan.
• Studi yg telah dilakukan a.l info mengenai
  pemecahan saham, IPO, pengumuman dividen,
  informasi akuntansi.

13
Pengujian info privat

• Merupakan pengujian efisiensi pasar bentuk kuat
• Pengujian yg sulit dilakukan, karena tdk dpt
  diamati langsung ? menggunakan proksi.
• Proksi yg dipakai adl return yg diperoleh
  corporate insider, dan pengelola reksa dana.

14
Anomali pasar

• Merupakan strategi atau teknik yg bertentangan dg
  pasar efisien.
• Anomali PER rendah dan anomali efek ukuran
  perusahaan.
• Sekuritas dg PER rendah menghasilkan abnormal
  return yg lebih tinggi drpd sekuritas dg PER yg
  tinggi.
• Sekuritas perusahaan yg berukuran kecil
  menghasilkan abnormal return yg lebih besar drpd
  perusahaan berukuran besar.