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DIPLOMADO EN FINANZAS

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FINANCIERO TASAS DE INTER S M S BAJAS * CAUSAS DE COSTO DEL ... mientras que en Bolivia es del 62% Poder de mercado Deuda morosa ... Menos l quido (tierras ... – PowerPoint PPT presentation

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Title: DIPLOMADO EN FINANZAS


1
DIPLOMADO EN FINANZAS
UNIVERSIDAD RICARDO PALMA Facultad de Ciencias
Económicas y Empresariales CENTRO DE INNOVACIÓN Y
CREATIVIDAD EMPRESARIAL- CICE
  • Sesión 3
  • TRANSACCIONES ECONÓMICAS FINANCIERAS
  • Facilitador Eco. LUIS UGARTE MORALES

2
ESQUEMA SESION III
  • Instrumentos financieros.
  • Clases de instrumentos financieros.
  • Crédito y tipos de crédito
  • Créditos según su objetivo
  • Descuento de letras.
  • Contrato de factoring.
  • Contrato de titulización.
  • Contrato de pagaré.
  • Contrato de leasing.

3
INSTRUMENTOS FINANCIEROS
  • Los instrumentos financieros son reconoci-mientos
    de deuda emitidos por un prestatario (que
    recibe la financiación) y adquiridos por un
    prestamista (que facilita los fondos).
  • Las distintas combinaciones de liquidez,
    seguri-dad y rentabilidad, junto con el plazo,
    determinan la posibilidad de crear una variada
    gama de IF adaptados a las necesidades y
    preferencias de demandantes y oferentes de fondos.

4
CLASES DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS
  1. En función del emisor.
  2. Conforme a la residencia del emisor.
  3. Por la forma de emisión.
  4. Por la rentabilidad que otorgan.
  5. Por la forma de abonar los rendimientos.
  6. Por su naturaleza jurídica.
  7. Por la garantía que aportan.
  8. Por su liquidez.
  9. Atendiendo a su vencimiento.

5
  • En función del emisor
  • DIRECTOS Emitidos por unidades finales de
    gasto, con el fin de obtener directamente
    financiación para sus necesidades.
  • INDIRECTOS Emitidos por intermediarios
    financie-ros, para obtener recursos con el objeto
    de financia-ción posteriormente a las unidades
    finales de gasto.

6
  • En función del emisor (continuación)
  • PUBLICOS Emitidos por organismos de
    Adminis-tración Pública (deuda pública del
    Estado, emisiones de Gobiernos Regionales,
    Municipios, etc.)
  • PRIVADOS Emitidos por entidades privadas o
    parti-culares. (Pagarés de empresa, acciones y
    obligacio-nes de empresas, firma de un crédito
    por un particular, etc.)

7
  • Conforme a la residencia del emisor
  • Nacionales IF emitidos por un organismo,
    empresa, entidad o particular con residencia en
    el país.
  • Extranjeros IF emitidos por no residentes (bonos
    de tesoro USA, acciones de Volks-wagen, depósitos
    en bancos extranjeros, etc.)

8
  • Por la forma de emisión
  • Emitidos singularmente Emisión individualiza-da
    de un IF cuyas condiciones, han sido negocia-das
    directa y previamente con el comprador. Es un
    contrato hecho a medida de los deseos del
    adquiriente.
  • Emitidos en serie Emisión conjunta de IF con
    las mismas características de nominal, plazo
    ren-tabilidad, etc., de manera que resulta
    indiferente la adquisición de cualquiera de ellos.

9
  • Por la rentabilidad que otorgan
  • De renta variable La rentabilidad viene ligada a
    los resultados económicos del emisor.
  • De renta fija IF en el que la rentabilidad
    financiera se determina inicialmente con
    independencia de los resultados económicos que
    pueda obtener el emisor o prestatario.

10
  • Por la forma de abonar los rendimientos
  • Con cupón periódico IF de mediano o largo plazo
    que incorpora el derecho, para el tenedor, de
    percibir intereses en unas fechas determinadas.
  • Cupón cero IF en el que el abono de intereses se
    ha-ce de una sola vez, coincidiendo con el
    momento de la amortización.
  • Al descuento IF de corto plazo en el que el
    adqui-riente abona una cantidad inferior al
    nominal, perci-biendo éste en el momento de la
    amortización.

11
  • Por su naturaleza jurídica
  • Títulos nominativos o al portador IF en los que
    los derechos y obligaciones se ha-llan
    incorporados a un soporte físico, gene-ralmente
    en papel.
  • Anotaciones en cuenta IF que no tienen una
    materialización física sino que son me-ros
    registros contables, generalmente incor-porados a
    un medio informático.

12
  • Por la garantía que aportan
  • Con garantía personal IF que están basados
    exclusivamente en la solvencia del emisor.
  • Con garantía real IF que además de contar con la
    solvencia del emisor, añaden una garan-tía
    adicional que incorpora el propio IF y que es
    ejecutable en el caso de que el acreedor
    incum-pla su compromisos.

13
  • Por su liquidez
  • - Más líquido (dinero, depósitos a la vista, etc)
  • - Menos líquido (tierras, edificios, etc)

14
  • Atendiendo a su vencimiento
  • Corto Plazo Descuento y refinanciamiento con
    letras, factoring, pagaré, crédito comer-cial y
    bancario, etc.
  • Largo Plazo Leasing, préstamo comercial y
    bancario, créditos hipotecarios, bonos, etc.

15
  • CRÉDITO Y TIPOS
  • DE CRÉDITO

16
CREDITO
  • Es el derecho que una persona tiene a que otra
  • le pague algo. Proviene de la palabra latina
  • Creditum buena reputación o fama.
  • El crédito impone una obligación que da dere-
  • cho a prestaciones en dinero, especie u otra
  • cosa cierta.
  • El crédito puede ser directo (desembolso de
  • dinero) o indirecto (prestación de garantía)

17
TIPOS DE CREDITO
  • 1) CREDITOS COMERCIALES
  • Destinados al financiamiento de la producción y
    co-
  • mercialización de bienes y servicios.
  • 2) CREDITOS A LAS MICRO EMPRESAS (MES)
  • Personas jurídicas cuyo endeudamiento en el
    Sistema
  • Financiero no exceda de US30,000 o su
    equivalente
  • en moneda nacional.
  • Cuando se trate de personas naturales, éstas
    deben
  • tener como principal fuente de ingresos, la
    realización
  • de actividades empresariales.

18
TIPOS DE CREDITO
  • 3) CREDITOS DE CONSUMO
  • Dirigido a personas naturales para atender el pa-
  • go de bienes, servicios o gastos no relacionados
  • con una actividad empresarial.
  • 4) CREDITOS HIPOTECARIOS
  • Destinado a personas naturales para adquisición,
  • construcción, refacción, remodelación,
    ampliación,
  • mejoramiento y subdivisión de vivienda propia.

19
  • CRÉDITOS SEGÚN
  • SU OBJETIVO
  • Capital de trabajo o activo fijo

20
CAPITAL DE TRABAJO
  • Capital de trabajo en general sobregiro
    bancario, préstamo
  • de corto plazo y pagarés.
  • Financiamiento de exportaciones crédito de pre y
    post em-
  • barque, pagaré.
  • Financiamiento de inventarios descuento de
    letras, adelantos
  • y pagarés sobre cobranzas, fianza por adelantos y
    garantías de
  • ejecución de obras.
  • Adquisición de insumos y materia prima carta de
    crédito pa-
  • ra importar insumos y materias prima, aval por
    financiamiento
  • de proveedor del exterior, carta fianza ante
    proveedores nacio-
  • nales, carta fianza para internamiento temporal
    de insumos.

21
ACTIVO FIJO
  • Financiamiento de maquinaria
  • Préstamo a mediano y largo plazo.
  • Aval para financiamiento de proveedores.
  • Financiamiento de proyectos nuevos o am-
  • pliación de planta
  • - Préstamo a mediano y largo plazo para
    adquisición de inmuebles, maquinaria y capital de
    trabajo estructural.

22
  • CRÉDITO EN CTA.CTE., SOBREGIRO Y ADELANTO

23
Crédito en cuenta corriente
  • Se utiliza mediante el giro de cheques u órde-nes
    de pago en general, queda perfeccionado al pagar
    al banco los cheques que pudiera gi-rar su
    cliente, sea al descubierto o con provi-sión
    parcial de fondos.
  • Mientras tenga vigencia, el crédito así emplea-do
    queda restituido mediante los depósitos que
    efectúe el cliente en cuenta, pudiendo ser
    utilizado nuevamente.

24
SOBREGIRO Y ANTICIPO O ADELANTO
  • SOBREGIRO Corresponde al giro de cheques has-
  • ta por un determinado importe al descubierto,
    deno-
  • minado avisado, el mismo que se reutiliza, previo
    a
  • la correspondiente provisión de fondos.
  • ANTICIPO O ADELANTO Se pone a disposición
  • del cliente parte del valor de la garantía
    prendaria
  • otorgada previamente.
  • La garantía prendaria, generalmente de poco volu-
  • men, está referida a documentos por cobrar,
    títulos
  • valores, valores, mercaderías, etc.

25
  • DESCUENTO
  • DE LETRAS

26
Descuento de letras
  • Es un contrato entre el banco y la empresa,
    mediante el cual la institución bancaria le
    descuenta los intereses financieros en función al
    plazo pendiente entre la fecha del descuento y la
    fecha de vencimiento de la letra, obteniéndose
    así liquidez (financiamiento)
  • En este contrato generalmente si el deudor final
    no paga, está la garantía de la empresa cliente,
    es decir la institución bancaria en última
    instancia asume un riesgo crediticio controlado,
    pues en caso el deudor final no pague, el monto
    de la deuda podría cargarlo en la cuenta
    corriente de la empresa cliente.

27
ESQUEMA DE FUNCIONAMIENTO DEL DESCUENTO
  • Endoso de
  • los valores (letras)
  • Monto (US) descontado
  • Letras
  • El banco no asume mayor riesgo,
    la empresa debe evaluar si le
    conviene efectuar el descuento.
    Esta debería evitar descontar letras de
    clientes A1

EMPRESA A Cliente
BANCO
DEUDOR FINAL
28
TOMA DE DECISIONES PARA OPERACIONES DE DESCUENTO
  • Venta al Crédito
  • Venta (Entrega del bien)
  • Letras aceptadas
  • Si la tasa corto plazo de pagaré para capital de
    trabajo, al emisor es 13.
  • Si para el descuento de sus letras provenientes
    del cliente BB, la tasa de descuento aplicada por
    el banco es de 20
  • Valdrá la pena descontar las letras del cliente
    BB? Desde el punto de vista del valor presente no
    convendría, pues la tasa de descuento es mayor
    que en el caso del préstamo directo (pagaré).

EMPRESA VENDEDORA Categoría AA
CLIENTE EMP. COMPRADORA Categoría BB
29
TOMA DE DECISIONES PARA OPERACIONES DE DESCUENTO
  • Venta al Crédito
  • Venta (Entrega del bien)
  • Letras aceptadas
  • Si la tasa corto plazo de pagaré para capital de
    trabajo, al emisor es 16.
  • Si para el descuento de sus letras provenientes
    del cliente AA, la tasa de descuento del banco es
    de 13
  • Valdrá la pena descontar las letras del cliente
    AA?, Desde el punto de vista del valor presente,
    sí convendría puesto que se tiene la menor tasa
    de descuento.

EMPRESA VENDEDORA Categoría BB
CLIENTE EMP. COMPRADORA Categoría AA
30
Caso Refinanciamiento de letras con proveedores
  • Una empresa tiene deuda propia del negocio (deuda
    con su proveedor). A fin de poder seguir
    relacionándose con este proveedor, busca
    refinanciar letras vencidas que tiene que
    cumplir.
  • La empresa proveedora tampoco quiere perder a su
    cliente, por lo tanto ambas buscarán llegar a un
    acuerdo.
  • Tiene letras vencidas por un
  • valor de US 139,078.67
  • Se buscará renegociar la
  • deuda, considerando costos
  • financieros y gastos varios
  • (negociación)

Empresa Deudora
Empresa Acreedora
31
Información para la renegociaciónFECHA 10.04.2005
NUMERO F.EMISIÓN F. VCMTO. Importe US Días Venc. Intereses Gastos Varios TOTAL
01-002131 02-002132 01-005484 01-005482 01-008799 01-005444 01-002455 01-008779 01-002443 01-008532 01-007544 01-002111 01-002258 01-004769 01-005633 01-005863 01-002233 18/06/2004 17/09/2004 17/09/2004 27/09/2004 13/10/2004 25/10/2004 25/10/2004 12/11/2004 21/10/2004 18/08/2004 12/11/2004 09/09/2004 07/04/2004 04/09/2004 04/09/2004 25/10/2004 25/10/2004 18/07/2004 17/10/2004 17/10/2004 27/10/2004 12/11/2004 24/11/2004 24/11/2004 12/12/2004 20/11/2004 16/11/2004 12/11/2004 09/09/2004 07/05/2004 04/10/2004 04/10/2004 24/11/2004 24/11/2004 429.7 3,977.84 490.29 1,280.43 824.77 904.25 508.03 4,415.51 1,766.17 74,002.00 1,171.56 4,848.87 4,798.82 6,696.06 7,543.83 6,043.55 19,376.99 267 176 176 166 150 138 138 120 142 146 150 214 339 189 189 138 138 50.00 299.37 36.90 90.70 52.62 52.94 33.25 223.94 106.48 4,591.16 74.74 447.24 719.82 542.63 611.33 470.90 1,134.41 9.00 53.89 6.64 16.33 9.47 9.53 5.99 40.31 19.17 826.41 13.45 80.50 129.57 97.67 110.04 84.76 204.19 59.00 353.26 43.54 107.03 62.09 62.47 39.24 264.25 125.65 5,417.57 88.19 527.74 849.39 640.30 721.37 555.66 1,338.60
TOTALUS 139,078.67 9,538.43 1,716.92 11,255.4
32
CALCULO DEL MONTO A REFINANCIARFECHA 10.04.2005
NUMERO F.EMISIÓN F. VCMTO. Días Cred. Orig. Importe US Días Venc. TOTAL Deuda Total
01-002131 02-002132 01-005484 01-005482 01-008799 01-005444 01-002455 01-008779 01-002443 01-008532 01-007544 01-002111 01-002258 01-004769 01-005633 01-005863 01-002233 18/06/2004 17/09/2004 17/09/2004 27/09/2004 13/10/2004 25/10/2004 25/10/2004 12/11/2004 21/10/2004 18/08/2004 12/11/2004 09/09/2004 07/04/2004 04/09/2004 04/09/2004 25/10/2004 25/10/2004 18/07/2004 17/10/2004 17/10/2004 27/10/2004 12/11/2004 24/11/2004 24/11/2004 12/12/2004 20/11/2004 16/11/2004 12/11/2004 09/09/2004 07/05/2004 04/10/2004 04/10/2004 24/11/2004 24/11/2004 30 30 30 30 30 30 30 30 30 90 - - 30 30 30 30 30 429.7 3,977.84 490.29 1,280.43 824.77 904.25 508.03 4,415.51 1,766.17 74,002.00 1,171.56 4,848.87 4,798.82 6,696.06 7,543.83 6,043.55 19,376.99 267 176 176 166 150 138 138 120 142 146 150 214 339 189 189 138 138 59.00 353.26 43.54 107.03 62.09 62.47 39.24 264.25 125.65 5,417.57 88.19 527.74 849.39 640.30 721.37 555.66 1,338.60 488.70 4,331.10 533.83 1,387.46 886.86 966.72 547.27 4,679.76 1,891.82 79,419.57 1,259.75 5,376.61 5,648.21 7,336.36 8,265.20 6,599.21 20,715.59
TOTAL 139,078.67 11,255.4 150,334.02
33
DETERMINACIÓN DE LA TASA DE MORA UTILIZADAFECHA
10.04.2005

Tasa aplicada a la mora
F. EMISIÓN F.VCTO. Importe US DíasVenc. TOTAL Deuda Total
18/06/2004 17/09/2004 17/09/2004 27/09/2004 13/10/2004 25/10/2004 25/10/2004 12/11/2004 21/10/2004 18/08/2004 12/11/2004 09/09/2004 07/04/2004 04/09/2004 04/09/2004 25/10/2004 25/10/2004 18/07/2004 17/10/2004 17/10/2004 27/10/2004 12/11/2004 24/11/2004 24/11/2004 12/12/2004 20/11/2004 16/11/2004 12/11/2004 09/09/2004 07/05/2004 04/10/2004 04/10/2004 24/11/2004 24/11/2004 429.7 3,977.84 490.29 1,280.43 824.77 904.25 508.03 4,415.51 1,766.17 74,002.00 1,171.56 4,848.87 4,798.82 6,696.06 7,543.83 6,043.55 19,376.99 267 176 176 166 150 138 138 120 142 146 150 214 339 189 189 138 138 59.00 353.26 43.54 107.03 62.09 62.47 39.24 264.25 125.65 5,417.57 88.19 527.74 849.39 640.30 721.37 555.66 1,338.60 488.70 4,331.10 533.83 1,387.46 886.86 966.72 547.27 4,679.76 1,891.82 79,419.57 1,259.75 5,376.61 5,648.21 7,336.36 8,265.20 6,599.21 20,715.59
TOTAL US 139,078.67 11,255.4 150,334.02
Calculo Int. T. TEA
13.73 8.88 8.88 8.36 7.53 6.91 7.72 5.98 7.11 7.32 7.53 10.88 17.70 9.56 9.56 9.19 6.91 18.94 19.01 19.01 19.02 19.03 19.04 21.42 19.05 19.03 19.03 19.03 18.98 18.89 19.00 19.00 25.79 19.04
34
Términos del refinanciamiento (etapa final de la
negociación)
  • Refinanciamiento previo adelanto?qué
    porcentaje? a qué nueva tasa?a qué nuevo
    plazo?
  • Asumamos que se llega al siguiente acuerdo
  • Pago cash 30 del saldo de deuda
  • Tasa de refinanciamiento 17 TEA
  • Plazo 6 meses

Deuda al día 10/04/2005 (fecha hoy) US150,334.
02
35
Determinación del monto de las letras mensuales
  • Deuda al día 10/04/2005 (fecha de hoy) US
    150,334.02
  • 30 pago de hoy de US 45,100.21
  • Plazo 6 meses

SALDO A REFINANCIAR US 105,233.81
TEA 17.00
Tasa mensual 1.317
Cuota-Letra US18,356.22
36
Cronograma de pagos mensuales fecha de
vencimiento nuevas letras

  • 1.317.00

Fecha Meses Cuota Letra Amortiz. Interés Saldo Deuda
10/04/2005 10/05/2005 09/06/2005 09/07/2005 08/08/2005 07/09/2005 07/10/2005 0 1 2 3 4 5 6 18,356.22 18,356.22 18,356.22 18,356.22 18,356.22 18,356.22 16,970.33 17,193.82 17,420.26 17,649.68 17,882.11 18,117.62 1,385.89 1,162.40 935.96 706.54 474.10 238.60 105,233.81 88,263.49 71,069.66 53,649.41 35,999.73 18,117.62 0.00
TOTAL US 110,137.30 105,233.81 4,903.49
37
  • CONTRATO DE FACTORING

38
CONTRATO DE FACTORING
  • Contrato por el cual una empresa (cliente) cede
    sus derechos de cobranza de un crédito
    (normalmente reflejado en facturas) a una empresa
    bancaria, financiera o una empresa especializada,
    según la nomenclatura de la ley (el factor), a
    fin de que esta última le adelante el pago de las
    mismas.
  • El factoring está directamente relacionado con
    los servicios que un banco eficiente presta a sus
    clientes.
  • El banco puede prestar adicionalmente los
    servicios de contabilidad, estudio de mercado,
    investigación de clientes y asesoramiento
    financiero.

39
ESQUEMA DE FUNCIONAMIENTO DEL FACTORING
  • Endoso de
  • los valores
  • Monto (US) descontado
  • Venta Facturas
  • al crédito El banco evalúa y selecciona de
    acuerdo al riesgo comercial de los deudores
    finales, y bajo esta figura legal, el banco
    se obliga a cobrar al cliente final y no al
    factorado.
  • La tasa aplicada en el factoring depende de
    la calidad de pago del cliente final
  • (Clasificación de riesgo, pago, etc.)
  • Se les notifica para el pago en cta. del banco

EMPRESA A Factorado
BANCO Factor
CARTERA DE CLIENTES
40
SUJETOS QUE INTERVIENEN
  • El contrato firmado es bilateral, las partes que
    intervienen son
  • La empresa bancaria o financiera denominada
    legalmente factor.
  • El cliente llamada factorado, una empresa
    industrial comercial, que busca en el factor un
    servicio de financiación, gestión eficiente,
    garantia y confianza.
  • Los deudores del cliente no forman parte del
    contrato, porque son sujetos colaterales, a
    quienes se les debe notificar la cesión del
    crédito, a fin de que cancelen las facturas
    directamente al nuevo acreedor.

41
CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES
  • El factor descontará por esta operación un
    porcentaje de las facturas, que puede tener la
    calidad de interés o de una tasa.
  • Asimismo, el factor asumirá el riesgo de
    incumplimiento del pago de las facturas al
    vencimiento de las mismas (esto último constituye
    una de las más importantes diferencias entre el
    factoring y las operaciones de descuento de
    títulos valores).
  • El banco ofrece un servicio o producto más
    eficiente en comparación al descuento, puesto que
    la tasa de descuento está en función al cliente
    final, es una tasa variable y la empresa consigue
    financiamiento y se ahorra todos los costos
    operativos que involucraría tener un departamento
    de créditos y cobranzas.

42
CLASIFICACION DEL FACTORING POR SU MODO DE
EJECUCION
  1. Factoring con notificación a los deudores del
    factor El cliente debe hacer constar en las
    facturas que emite, el nombre del factor y la
    facultad que tiene para cobrarlas o ejecutarlas
    judicialmente. El cliente se obliga, a no admitir
    de sus clientes ningún pago directo, puesto que
    todo debe ejecutarse a través del factor.
  2. Factoring sin conocimiento del factor por los
    deudores El pago por parte de los deudores se
    hace directamente al cliente, limitándose al
    factor a dar una asesoría comercial, una eventual
    financiación y la cobertura del riesgo de
    insolvencia.

43
CLASIFICACIÓN DEL FACTORING SEGÚN AMBITO
TERRITORIAL
  1. Factoring doméstico, ambas partes (factor y
    cliente) se encuentra en el mismo país.
  2. Factoring internacional, una de las partes de
    encuentra fuera del territorio de operaciones del
    factor.
  3. Factoring de exportación, el factor adquiere
    las facturas de la sociedad adherente al país, a
    cargo de compradores extranjeros, para un
    conocimiento global de los deudores se establecen
    cadenas corresponsales, teniendo una posición más
    ventajosa que la que podría tener un exportador
    individual.
  4. Factoring de importación, se trata de la
    adquisición de facturas de clientes extranjeros o
    sociedades adherentes a cargo de importadores o
    compradores nacionales.

44
VENTAJAS PARA EL CLIENTE
  • Seguridad de sus ventas.
  • Administración de sus deudores
  • Manejo y control de los documentos
  • Cobranza de los documentos y acreencias
  • Labor contable
  • Financiación
  • Servicios adicionales (estudios, asesorías,
    etc.).
  • Deudor único el factor.
  • Eliminación de ventas al crédito.
  • Disminución de gastos fijos.

45
VENTAJAS PARA EL FACTOR
  1. Mayor conocimiento de la calidad crediticia.
  2. Grado de cumplimiento y morosidad del deudor,
    sirviéndole de referencia para otros negocios con
    el cliente factorado.
  3. Permite que el cliente sea sujeto de crédito de
    los bancos al mejorar sus ratios de liquidez.
  4. Al ser las financiaciones de corto plazo, el
    factor puede evitar mayores exposiciones al
    riesgo, a la falta de pago del deudor, con
    estipulaciones de suspensión o terminación del
    contrato en caso de producirse tales situaciones.
  5. Logra mayores beneficios, que un simple descuento
    dado que aprovecha el manejo global de
    información, para darle un servicio total al
    cliente y cobrar una comisión extra.

46
  • El factoring es un método eficiente de
    financiamiento, puesto que cada factura tiene un
    riesgo de crédito propio que depende del cliente.
    Así, facturas de clientes con solvencia y
    prestigio, y con buena clasificación de riesgo,
    tendrían una menor tasa de descuento.
  • A mayor riesgo, mayor tasa de descuento que
    cobran las empresas de factoring.
  • Estas empresas pueden posteriormente
    estructurarlas y venderlas en el mercado
    financiero, para volver a comprar cartera de
    facturas (su negocio es compra y venta).
  • Para el factorado es una herramienta útil que le
    permite tener menores costos financieros, y ser
    eficiente al dar crédito a sus clientes.

47
Caso de Factoring
  • Una empresa tiene en cuentas por cobrar las
    siguientes facturas. Ud ha sugerido cotizar el
    factoring respectivo de las mismas, y las menores
    tasas de descuento en el sistema financiero son
  • Si la menor TEA de pagarés aplicada a la empresa
    es de 13,9 y para descuento de letras la TEA
    aplicada es de 14,9 y se requiere
    aproximadamente US 50,000. Determine qué
    financiamiento se debe utilizar y por qué?
    Analice el pagaré y los descuentos de letras.

Empresa Monto (US) para Venc. Fecha restante Aplicada TEA ()
Cliente 1 Cliente 2 Cliente 3 Cliente 4 Cliente 5 Cliente 6 50,000 20,000 30,000 40,000 10,000 20,000 30 14 22 21 14 15 12 11 10 14 13 15
48
Evaluación de Factoring
  • Definitivamente conviene descontar las facturas
    que tienen la menor tasa de descuento, pues el
    préstamo resultará mayor. En nuestro caso
    seleccionaríamos las facturas del cliente 3 y del
    cliente 2.
  • Monto a recibir US 49,744.77 al realizar el
    factoring.

Empresa Monto (US) Fecha restante para vencimiento Tasa diaria Valor Neto Cash TEA () Aplicada
Cliente 1 Cliente 2 Cliente 3 Cliente 4 Cliente 5 Cliente 6 50,000 20,000 30,000 40,000 10,000 20,000 30 14 22 21 14 15 0,031 0,029 0,026 0,036 0,034 0,039 49,530.02 19,919.00 29,825.77 39,695.43 9,952.58 19,883.87 12 11 10 14 13 15
49
COMPARACION OTRAS ALTERNATIVAS
  • Podemos encontrar el sobrecosto financiero diario
    de aceptar un pagaré o un descuento de letras.
  • Podemos concluir que si utilizamos un pagaré
    estamos teniendo un costo financiero diario mayor
    en US3.56, si utilizamos descuento de letras US
    4.77. Esto se dá debido a que se debe aprovechar
    la menor tasa de descuento para las facturas, de
    10 y 11 en comparación a las otras facturas, y
    a las del pagaré y descuento de letras.

Monto Req. 49,744.77 Tasa Diaria Tasa Diaria Ahorro Ahorro Otras Alternativas TEA Instrumento Factoring Tasa Diaria Diario
Pagaré 13,90 0,0362 0,029 0,0072 3,56 Descuento Letras 14,90 0,0386 0,029 0,0096 4,77
50
Analogías y diferencias entre el factoring y el
descuento bancario
CONCEPTOS FACTORING DESCUENTO
Instrumento Operativo Contrato de Exclusividad Límite de Crédito Otros servicios Facturas Si Basado en la solvencia de los deudores finales Selección de clientes Contabilidad de deudores Control de cobros Letras de cambio NO Basado en la solvencia del cedente Ninguno
51
  • PROBLEMAS DESCUENTO DE LETRAS Y FACTORING
  • 1.El banco le aprueba un descuento por una letra
    que tiene un valor nominal de US15,000, a un
    plazo de 12 días. La TEA aplicada es de 18.
    Encuentre el monto esperado a recibir en la cta.
    Cte. de la empresa.
  • TEA 18
  • Plazo 12 días
  • Valor Nominal US15,000
  • Tasa diaria 0,000459868
  • Valor Presente 14,917.47 Valor esperado

52
  • 2.La empresa Durga S.A. ha realizado una serie de
    servicios de reparación a piezas metálicas de
    tres clientes mineros, generándose unas cuentas
    por cobrar, las facturas correspondientes son
  • Cliente 1 Factura a 14 días Valor Nominal de
    la factura US25,000
  • Cliente 2 Factura a 30 días Valor Nominal de la
    factura US30,000
  • Cliente 3 Factura a 45 días Valor Nominal de la
    factura US35,000
  • Si el banco evalúa las facturas y acepta
    realizar la compra de las facturas (Factoring) y
    le aplica una tasa TEA de sólo 9 en US al
    cliente 1, 10 al cliente 2 y 11 al cliente 3.
    Cuánto esperaría Ud. recibir en la cuenta
    corriente de la empresa por el factoring?

53
  • Valor Fact. 1 25,000 TEA 9 días 14
  • Valor Fact. 2 30,000 TEA 10 días 30
  • Valor Fact. 3 35,000 TEA 11 días 45
  • Tasa diaria 0.000239411 Valor Presente
    24,916.36
  • Tasa diaria 0,000264786 Valor Presente
    29,762.67
  • Tasa diaria 0,000289931 Valor Presente
    34,546.39

Valor Nominal 90,000
Valor Pres. Total 89,225.41
Descuento Total 774.59
54
  • TITULIZACIÓN

55
EL CONTRATO DE TITULIZACIÓN
  • Consiste en la venta de las cuentas por cobrar
    (flujo de caja futuro) que tiene una empresa.
  • La venta puede ser a una institución financiera
    (negociación directa) o a través de una
    convocatoria a una oferta pública de venta (en
    Bolsa).
  • Para evaluar cuánto capital puede levantar una
    empresa, es necesario analizar la calidad de las
    CxC que tiene, los riesgos asociados de sus
    clientes, puesto que si la calidad de las CxC es
    baja, la tasa de descuento que se aplica a esos
    flujos futuros va a ser mayor.

56
ESQUEMA DE FUNCIONAMIENTO DE LA TITULIZACIÓN
  • Endoso de
  • los valores
  • Monto (US) descontado
  • La empresa tiene como respaldo Contrato
    contratos de venta de clientes A1,
  • Ventas es decir flujos futuros que
    va a recibir, y C x C los
    cuales servirán de garantía y
    respaldo, para conseguir
  • financiamiento.
  • .

EMPRESA A Cliente
BANCO
DEUDORES FINALES (CLIENTES A1)
57
CASO DE TITULIZACION
  • Una empresa vulcanizadora atiende al sector
    minero, sus clientes son empresas de tamaño
    mediano y grande. Las cuentas por cobrar promedio
    mensuales son de US200,000 y el período promedio
    de cobro es de 30 días.
  • Entonces el flujo de caja susceptible de ser
    vendido sería como sigue a continuación

58
  • 200,000 200,000 200,000 200,000
  • ....
  • 1 2 .... n-1 n
    meses
  • A qué plazo se quiere uno financiar?
  • Si en el mercado de bolsa se tiene como
    referencia
  • La cartera de CxC a titulizar se basa
    exclusivamente de grandes clientes mineros
    Clasif. AAA.
  • Luego, la tasa de descuento a aplicar
    será 8.50 anual.
  • Qué debemos hacer para calcular el monto que
    puede levantar?
  • LOS INVERSIONISTAS VALORIZAN ESOS FLUJOS FUTUROS,
    TRAYÉNDOLOS A VALOR PRESENTE, CON LA TASA DE
    DESCUENTO SEGÚN EL RIESGO DE PAGO.

Clasf. Riesgo Tasa desc.
AAA AA A BBB BB B 8.50 9.00 9.50 10.00 10.50 11.00
59
  • Supongamos que se estructura para 2 años (venta
    negociada a una institución financiera) bajo las
    siguientes condiciones
  • US (Monto que levanta la empresa
    vulcanizadora)
  • Si el monto a vender es relativamente pequeño, es
    preferible venta directa a un banco o institución
    financiera.
  • Si el monto a vender es relativamente grande, es
    preferible venta directa a bolsa.
  • Si se vende en bolsa existe un reglamento sobre
    titulización. Debe existir un agente
    intermediario (agente fiduciario) encargado de la
    administración y supervisión durante toda la vida
    de la titulización.

Cuotas Pago Mensual
Plazo 2 años.
Monto Mensual US200,000
Tasa Descuento Anual 8.50
Tasa mensual 0,682
Valor Presente de las CXC a vender 4413,834.48
60
  • PAGARÉ

61
EL CONTRATO DE PAGARÉ
  • Es un contrato que tiene un valor nominal o monto
    (Obligación de pagar) a una fecha de vencimiento.
  • Puede ser un cobro de interés adelantado o
    vencido y generalmente se pagan al vencimiento
    del mismo.
  • La fecha de vencimiento normalmente es de corto
    plazo (Menor 1 año) y está garantizado con
    hipotecas, warrants, CxC, etc.
  • Cómo evaluarlo
  • Se debe determinar el costo efectivo del mismo,
    es decir calcular la TEA del financiamiento, ya
    que existen costos flat de colocación y
    administración ocultos dentro del mismo.

62
Pagaré-interés adelantado
  • Pagaré a 90 días.- Banco cobra los intereses por
    adelantado.
  • Banco cotiza en tasa nominal anual 20
  • Valor nominal del pagaré US1,000.00
  • Intereses adelantados
    US50.00
  • Pago 1,000.00
  • Día 0 Día 90
  • Monto 1,000.00
  • Dscto. 50.00 Tasa efectiva 90
    días 50/950
  • Monto efectivo 950.00 5,263
  • TEA (10.05263)4-122.774

63
Pagaré-interés vencido
  • Pagaré a 90 días.- Banco cobra los intereses al
    vencimiento.
  • Banco cotiza en tasa nominal anual 20
  • Valor nominal del pagaré US1,000.00
  • Intereses vencidos US50.00
  • Pago 1,000.00
  • Interés 50
  • Día 0 Día 90
  • Monto 1,000.00
  • Dscto. 0 Tasa efectiva
    90 días 50/1,000
  • Monto efectivo 1,000.00 5
  • TEA (10.05)4-121.551

64
Pagaré-interés adelantado comisión
  • Pagaré a 90 días.- Banco cobra los intereses por
    adelantado.
  • Banco cotiza en tasa nominal anual 20
  • Valor nominal del pagaré US1,000.00
  • Intereses adelantados
    US50.00
  • Gastos Administrativos (costo fijo)
    10.00
  • Portes 0.75
  • Fotocopias
    0.10
  • Pago 1,000.00
  • Día 0 Día 90
  • Monto 1,000.00
  • Dscto. (50.00) Tasa efectiva
    90 días 60.85/939.15
  • Com. Flat. (10.85)
    6,479
  • Monto Efectivo 939.15
  • TEA (10,06479)4-128.55

65
Pagaré-interés vencido comisión
  • Pagaré a 90 días.- Banco cobra los intereses
    vencidos.
  • Banco cotiza en tasa nominal anual 20
  • Valor nominal del pagaré US1,000.00
  • Intereses vencidos
    US50.00
  • Gastos Administrativos (costo fijo)
    10.00
  • Portes 0.75
  • Fotocopias
    0.10
  • Pago 1,000.00
  • Interés 50
  • Día 0 Día 90
  • Monto 1,000.00
  • Dscto. (0) Tasa
    efectiva 90 días 60.85/989.15
  • Com. Flat. (10.85)
    6.152
  • Monto Efectivo 989.15
  • TEA (10,06152)4-126.97

66
  • DETERMINANTES DE TASA DE INTERÉS

67
DETERMINANTES MACROECONÓMICOS DEL COSTO DEL
CRÉDITO
  • POLÍTICA MONETARIA
  • OTRAS TASAS

TASA INTERBANCARIA
MENOS RIESGO INFLACIÓN MENOS RIESGO
CAMBIARIO MENOS RIESGO CREDITICIO CRECE SIST.
FINANCIERO
TASAS DE INTERÉS MÁS BAJAS
ESTABILIDAD MONETARIA
68
CAUSAS DE COSTO DEL INTERES
  • Alto riesgo, cobro de deudas judicial.
  • Altos costos operativos, falta de información.
  • Subdesarrollo del SF deja fuera la mayor parte
    de hogares y microempresas en Perú el crédito
    como porcentaje del PBI es del 31 (en 1990 se
    redujo al 3) mientras que en Bolivia es del 62
  • Poder de mercado
  • Deuda morosa
  • Se observa tendencia decreciente de tasa(pero con
    altos spreads) y una gran dispersión.

69
  • LEASING

70
  • El leasing o arrendamiento financiero es una
    modali-
  • dad de financiamiento mediante la cual una
    entidad
  • financiera adquiere determinados activos fijos
    reque-
  • ridos por el arrendatario (cliente),
    alquilándoselos por
  • un período pre-determinado, al cabo del cual le
    ofrece
  • la posibilidad de adquirirlos a un precio
    pre-fijado (op-
  • ción de compra).
  • Los pagos que el cliente hace, contable y
    tributaria-
  • mente se registran como gastos de alquiler.

71
CARACTERISTICAS DEL LEASING
  • El banco o empresa del Leasing, va a ser la dueña
    del equipo durante el plazo de financiamiento, y
    por lo tanto, ella deprecia el bien.
  • El financiamiento a través de leasing, considera
    el 19 pago de IGV.
  • Las cuotas de leasing generan IGV (Crédito fiscal
    para el cliente), pero no es gasto para el
    cliente, pues lo recupera del IGV de las ventas
    del negocio.
  • El componente de interés de la cuota del leasing,
    se está considerando como escudo tributario.

72
  • El leasing ha generado un gran debate en cuanto
    al a-provechamiento excesivo de las empresas por
    recurrir al mismo para no tributar, ES DECIR
    BUSCAR QUE LA CUOTA DE PAGO DEL LEASING LE
    PERMITA TENER UNA UTILIDAD DE CERO Y POR TANTO NO
    TRIBUTAR EN EL EJERCICIO CORRIENTE.
  • Además se ha abusado con operaciones de leasing
    sobre inmuebles, los cuales las instituciones
    financie-ras los han depreciado en un período muy
    corto de tiempo (2 3 años), lo que generaba una
    menor re-caudación fiscal.
  • En otras legislaciones está bien regulado el
    plazo mínimo de las operaciones de leasing, a
    través de las NICS.

73
CONDICIONES GENERALES DE LEASING
  • Plazo Contractual Puede ser a mediano o largo
    plazo dependiendo del tipo de bien.
  • Cuotas Calculadas según la tasa vigente, pero
    varían de acuerdo a las condiciones del mercado.
    La periodici-dad está en función a la capacidad
    de pago del cliente (Flujo de caja).
  • Valor residual Valor de adquisición al final del
    contrato. Puede ser o bien 1 dólar ó 1 del monto
    de operación.
  • Impuestos Impuesto general a las ventas e
    Impuesto a la renta.

74
  • La opción de compra es la que concede el
    arrendador a la arrendataria para que pueda
    adquirir el bien.
  • Deben ser muebles e inmuebles identificados. La
    arrendadora es la propietaria del bien durante la
    vigencia del contrato de leasing.
  • El plazo del contrato es normalmente a mediano
    plazo, pudiendo ser a largo plazo. La
    arrendadora tiene la facultad para pactar
    penalidades por incumplimiento de plazos.
  • El contrato puede estipular el pago de intereses
    por la mora en el pago.

75
VENTAJAS PARA EL CLIENTE
  1. El interés de la cuota de arrendamiento es
    deducible del im-puesto a la renta, para efectos
    impositivos, como gasto de alqui-ler (escudo
    tributario).
  2. El I.G.V. de las cuotas, se constituye como
    crédito fiscal para el arrendamiento.
  3. Permite el arrendatario, contar con liquidez ya
    que no necesita desembolsar el total del valor
    del bien.
  4. La arrendataria accede a los descuentos por pago
    al contado del proveedor.
  5. Se puede financiar hasta el 100 de la inversión.
  6. Conserva su capital de trabajo.
  7. Las cuotas de leasing pueden ser flexibles según
    la actividad de la empresa, (Plazo de gracia,
    cuotas diferenciadas, opción de compra alta,
    etc.)
  8. Financiamiento a largo plazo.
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