Stabilisierungspolitik in der offene Wirtschaft

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Stabilisierungspolitik in der offene Wirtschaft

• Modelltypen
• Die kleine offene Wirtschaft (Schweiz)
• Die große offene Wirtschaft (EU)
• Das zwei-Länder Modell (EU und ROW)
• Stabilisierungspolitik bei fixen Wechselkursen
• Fiskalpolitik bei fixen Wechselkursen
• Geldpolitik bei fixen Wechselkursen
• Stabilisierungspolitik bei flexiblen
  Wechselkursen
• Fiskalpolitik bei flexiblen Wechselkursen
• Geldpolitik bei flexiblen Wechselkursen

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Fixe Wechselkurse (pegged exchange rates)

• In diesem Fall verpflichtet sich die Zentralbank
  den Wechselkurs durch Käufe oder Verkäufe von
  Devisen zu stabilisieren. (Die ÖNB hat den S/DM
  Wechselkurs jahrelang auf einem Niveau 1/7 stabil
  gehalten)
• Existiert ein Überangebot an Inlandswährung
  (Übernachfrage nach Auslandswährung) droht eine
  Abwertung der Inlandswährung (der Wechselkurs
  steigt von 7 auf auf 8 AS/DM) so bietet die ZB
  an das Überangebot an AS zum fixen Wechselkurs
  von 7 AS/DM zu kaufen. Dieser Wechselkurs ist für
  die Anbieter von AS und für die Nachfrager nach
  DM vorteilhaft. Die Reserven der ZB
  (Auslandskomponente) sinken die ZB-Geldmenge
  sinkt.
• Existiert ein Überangebot an Auslandswährung
  (Übernachfrage nach Inlandswährung) - droht eine
  Aufwertung der Inlandswährung (der Wechselkurs
  sinkt von 7 auf 6 AS/DM) so bietet die ZB an
  das Überangebot an DM zum fixen Wechselkurs von 7
  AS/DM zu kaufen. Dieser Wechselkurs ist für die
  Anbieter von DM und die Nachfrager nach AS
  vorteilhaft. Die Reserven der ZB
  (Auslandskomponente) nehmen zu die ZB-Geldmenge
  steigt.

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Zahlungsbilanzausgleich bei fixen Wechselkursen
und unvollkommener Kapitalmobilität
IS
r
BP
ZB-
Überschuss (Aufwertung droht)
ZB-Defizit (Abwertung droht)
y
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Zahlungsbilanzausgleich bei flexiblen
Wechselkursenund unvollkommener Kapitalmobilität
r
ZB-Defizit (Punkt A) ? Abwertung ? Exporte
steigen u. Importe sinken (BP-Kurve sinkt und
IS-Kurve verschiebt sich nach rechts ? Höheres
Einkommen im neuen GG-Punkt B
B
ZB- Defizit
A
y
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Zahlungsbilanzausgleich bei flexiblen
Wechselkursenund vollkommener Kapitalmobilität
r
B
r
ZB- Defizit
A
y
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Das Mundell-Fleming (MF) Modell der kleinen
offenen Wirtschaft (SmOpEc)

• Modellannahmen
• Kleine Wirtschaft hat keine Auswirkungen auf den
  Rest der Welt (insbes. auf den Auslandszinssatz
  und das ausländisches Preisniveau)
• Vollkommene Kapitalmobilität ? Inlandszinssatz
  Auslandszinssatz
• Offene Wirtschaft ist stark mit dem Ausland
  verflochten (hohe Import- und Exportquoten ?
  steile IS-Kurve)
• Keynesianisches Makromodell der kurzen Frist
  (Preise und Löhne sind konstant)
• Es werden folgende Regime untersucht
• Geld- oder Fiskalpolitik
• bei fixen oder flexiblen Wechselkursen (pegged or
  floating exchange rates)

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Die kleine offene Wirtschaft Analytisch
bei fixen Wechselkursen bei flexiblen Wechselkursen
exogene Variable r, y, IK, g, e r, y, IK, g, R
endogene Variable r, y, R r, y, e
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Expansive Fiskalpolitik bei fixen Wechselkursen
und vollkommener Kapitalmobilität
r
IS1
IS0
B
r1
C
A
r r
IS1
LM0
IS0
LM1
y0
y1
y2
y
9
Expansive Geldpolitik bei fixen Wechselkursen und
vollkommener Kapitalmobilität
IS0
r
A
r0
B
r1
LM1
LM0
y
y0
y1
10
Expansive Fiskalpolitik bei flexiblen
Wechselkursen und vollkommener Kapitalmobilität
IS1
r
IS0
B
r1
A
r r
r0
LM0
y
y0
y1
totales ico
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Expansive Geldpolitik bei flexiblen Wechselkursen
und vollkommener Kapitalmobilität
IS1
LM0
LM1
IS0
r
C
A
r0
B
r1
IS1
Y
y0
y1
y2
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Das Modell der großen offenen Wirtschaft (G.
Mankiw)

• Modellannahmen
• Große Wirtschaft hat Auswirkungen auf den Rest
  der Welt (insbes. auf den Auslandszinssatz und
  das ausländisches Preisniveau), wird aber im
  Modell von Mankiw nicht explizit endogenisiert.
• Unvollkommene Kapitalmobilität inländische und
  ausländische Wertpapiere sind imperfekte
  Substitute
  ? Inlandszinssatz kann vom
  Auslandszinssatz abweichen
• Offene Wirtschaft ist stark mit dem Ausland
  verflochten (hohe Import- und Exportquoten ?
  steile IS-Kurve)
• Keynesianisches Makromodell der kurzen Frist
  (Preise und Löhne sind konstant)
• Es werden folgende Regime untersucht
• Geld- oder Fiskalpolitik
• bei fixen oder flexiblen Wechselkursen (pegged or
  floating exchange rates)

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Die große offene Wirtschaft Analytisch
bei fixen Wechselkursen bei flexiblen Wechselkursen
exogene Variable y, r, IK, g, e y, r, IK, g, R
endogene Variable r, y, R r, y, e
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Expansive Fiskalpolitik bei fixen Wechselkursen
und unvollkommener Kapitalmobilität
r
IS0
B
r1
C
r2
A
r0
IS1
LM0
IS0
LM1
y0
y1
y2
y
Transaktionsk. co
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Expansive Geldpolitik bei fixen Wechselkursen und
unvollkommener Kapitalmobilität
IS0
r
A
r0
r1
B
LM1
LM0
y0
y1
y
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Folgen einer einmaligen Abwertung bei fixen (aber
nicht starren) Wechselkursen
Die EZB interveniert am Devisenmarkt kauft US
und verkauft die Reserven der EZB steigen ?
Überschussnachfrage nach US (Überschussangebot
an ) ? Wechselkurs steigt (Abwertung des )
IS1
IS0
r
BP0
BP1
r0
A
r2
C
r1
B
LM1
LM0
y
y0
y2
y1
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Expansive Fiskalpolitik bei flexiblen
Wechselkursen und unvollkommener Kapitalmobilität
IS1
IS2
r
IS0
BP1
B
r1
r2
Fiskalpolitik ? Einkommen steigt auf y1, Zinssatz
steigt auf r1 ? Kapitalimporte ? Aufwertung ?
Exporte sinken und Importe steigen (BP-Kurve
steigt u. IS Kurve sinkt) ? Einkommen sinkt auf
y2, Zinssatz sinkt auf r2
C
A
r0
LM0
y
y0
y1
y2
teilweises ico
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Expansive Geldpolitik bei flexiblen Wechselkursen
und unvollkommener Kapitalmobilität
IS1
LM0
LM1
IS0
r
BP1
A
r0
Geldpolitik ? Zinssatz sinkt auf r1, Einkommen
steigt auf y1 ? Kapitalexporte ? Abwertung ?
Exporte steigen und Importe sinken (BP-Kurve
sinkt u. IS Kurve steigt) ? Einkommen steigt auf
y2, Zinssatz steigt auf r2
r2
C
r1
B
IS1
Y
y0
y1
y2
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Stabilisierungspolitik in der offene Wirtschaft
Kleine Offene Wirtschaft (perfekte Kapitalmobilität) Große offene Wirtschaft (Imperfekte Kapitalmobilität)
Fixe Wechselkurse Gute Wirkung Verminderte Wirkung wegen teilweisem Transaktionskassen-crowding out
Fiskalpolitik Gute Wirkung Verminderte Wirkung wegen teilweisem Transaktionskassen-crowding out
Geldpolitik Keine Wirkung (Geldbasis ist endogen) Keine Wirkung (Geldbasis ist endogen)
Flexible Wechselkurse Keine Wirkung (wegen totalem internationalen crowding out) Schlechte Wirkung (wegen teilweisem internationalen crowding out)
Fiskalpolitik Keine Wirkung (wegen totalem internationalen crowding out) Schlechte Wirkung (wegen teilweisem internationalen crowding out)
Geldpolitik Gute Wirkung Gute Wirkung
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Das zwei-Länder-Modell Analytisch
Inland Rest der Welt
2 Gütermärkte
2 Geldmärkte
1 Zahlungsbilanz
Endogene Variable r, y, e r, y
Exogene Variable g, IK, R g, IK, R
Im zwei-Länder-Modell werden die
Übertragungseffekte vom Inlandsmarkt auf den
Auslandsmarkt und daher die Wechselwirkungen des
Inlandszinssatz auf den Auslandszinssatz bzw. die
Interaktionen zwischen inländischer und
ausländischer Nachfrage und Produktion explizit
berücksichtigt.