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LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE
EMPRESAS DIPLOMATURA EN CIENCIAS EMPRESARIALES
INTRODUCCIÓN A LOS SISTEMAS FINANCIEROS
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TEMA 7 LOS MERCADOS DE CAPITALES
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SUMARIO

• 7.1. Orientación general.
• 7.2. Desarrollo del tema.
• 7.2.1. Mercado primario de emisión valores
  negociables y requisitos de emisión.
• 7.2.2. Mercado secundario o de negociación Las
  bolsas de valores.
• 7.2.2.1. Concepto y funciones de las bolsas de
  valores.
• 7.2.2.2. Organización de las bolsas de valores en
  España.
• 7.2.2.2.1. Órganos rectores.
• 7.2.2.2.2. Miembros del mercado.
• 7.2.2.2.3. Sistemas de contratación.
• 7.2.2.2.4. Compensación y liquidación de
  operaciones
• bursátiles.
• 7.2.2.2.5. Ofertas públicas de adquisición (OPA).
• 7.2.2.3. La información bursátil índices
  bursátiles.
• 7.2.2.4. Criterios de análisis de los mercados de
  valores.
• 7.2.2.4.1. Análisis técnico y análisis
  fundamental.
• 7.2.2.4.2. Análisis a través de ratios
  bursátiles.
• 7.2.3. La calificación crediticia.

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Figura 1. Estructura de los mercados financieros
en España.
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LOS MERCADOS DE CAPITALES

• MERCADO DE CAPITALES aquel en que se efectúa
  toda clase de inversiones o transacciones
  relativas a capitales o activos financieros,
  cualesquiera sean su naturaleza, características
  o condiciones. A él concurren ofertantes y
  demandantes de capitales de corto, mediano y
  largo plazo e inclusive de plazo indeterminado.
• Dicho mercado puede subdividirse en mercado
  crediticio y mercado de valores.
• mercado crediticio es un mercado entre entidades
  de crédito e inversores, en el que aquéllos
  utilizan los recursos depositados por
  particulares y empresas. Es un mercado de
  negociación directa, cerrada al público y con una
  posición privilegiada de una de las partes.

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TIPOS DE MERCADOS DE CAPITALES

• En el mercado de valores, también denominado
  mercado de capitales en sentido estricto, los
  fondos prestados se documentan en valores o
  títulos. Es un mercado de negociación abierta al
  público, sin que el prestatario se encuentre en
  una posición de desventaja.
• El mercado de valores está inserto en el mercado
  de capitales, constituyendo un segmento
  especializado del mismo, en el sentido de que en
  él se centralizan las transacciones relativas a
  titulos de renta fija o de renta variable.

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LOS MERCADOS DE CAPITALES

• LOS MERCADOS DE CAPITALES INCLUYEN LOS MERCADOS
  DONDE SE NEGOCIAN INSTRUMENTOS FINANCIEROS (IF)
  DE RENTA FIJA A CORTO, MEDIO Y LARGO PLAZO, DE
  RENTA VARIABLE Y CRÉDITOS BANCARIOS A LARGO
  PLAZO.
• LOS CRITERIOS DE DELIMITACIÓN DE LOS MERCADOS
  CAPITALES, ATENDIENDO A LAS CARACTERÍSTICAS DE
  LOS IF NEGOCIADOS EN ELLOS, SON ACTIVOS EMITIDOS
  A MEDIO O LARGO PLAZO, TANTO EN FORMA DE DEUDA
  COMO DE PARTICIPACIONES DE CAPITAL, Y
  CONDIFERENTES GRADOS DE LIQUIDEZ Y SEGURIDAD.
• EN ESTE TEMA LOS MERCADOS DE IF QUE TIENEN
  CARÁCTER NEGOCIABLE.
• FUERA DE ESTUDIO EL MERCADO DE CRÉDITO BANCARIO A
  LARGO PLAZO.

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MERCADOS DE VALORES

• EN LOS MERCADOS DE VALORES DE RENTA VARIABLE Y
  RENTA FIJA A LARGO PLAZO SE PONE EN CONTACTO A
  LOS AHORRADORES Y DEMANDANTES DE FINANCIACIÓN A
  LARGO PLAZO. PERMITE LA CANALIZACIÓN DEL AHORRO
  HACIA LA INVERSIÓN PRODUCTIVA.
• CUMPLE UN DOBLE OBJETIVO SERVIR COMO MECANISMO
  DEN FINANCIACIÓN DURADERA PARA LAS EMPRESAS Y
  COMO VEHÍCULO DE INVERSIÓN PARA LOS AHORRADORES.
• LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS QUE SE NEGOCIAN SON
  INSTRUMENTOS DIRECTOS SUSCEPTIBLES DE NEGOCIACIÓN
  EN MERCADOS FINANCIEROS SECUNDARIOS.
• POR TANTO LOS AHORRADORES TIENEN LA POSIBILIDAD
  DE
• A) PARTICIPAR EN EL CAPITAL SOCIAL DE LAS
  EMPRESAS A CAMBIO DE OBTENER UNA RENTABILIDAD
  SUJETA A LA EVOLUCIÓN DE LOS RESULTADOS DEL
  EMISOR(PARTICIPACIONES DE CAPITAL)
• B) SER TENEDORES DE TÍTULOS DE DEUDA A LARGO
  PLAZO (POR EJEMPLO, BONOS Y OBLIGACIONES).

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CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LOS IF NEGOCIADOS

• LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS NEGOCIADOS EN ESTOS
  MERCADOS SE CARACTERIZAN POR UNA MENOR SEGURIDAD
  Y LIQUIDEZ, Y A CAMBIO UNA MAYOR RENTABILIDAD.
• SU ESCASA SEGURIDAD ?
• SE CEDEN FONDOS A LARGO PLAZO SIN GARANTÍAS
  REALES Y A AGENTES ECONÓMICOS EN SU MAYORÍA
  PRIVADOS,
• MENOR LIQUIDEZ POR LA POCA FACILIDAD Y SEGURIDAD
  DE RECUPERAR EL VALOR DE LA INVERSIÓN RÁPIDAMENTE
  Y SIN SUFRIR PÉRDIDAS.
• EN CUALQUIER CASO, LA LIQUIDEZ DE LOS IF DE LOS
  MERCADOS DE CAPITALES ES SIEMPRE MENOR QUE LA DE
  LOS ACTIVOS DE LOS MERCADOS MONETARIOS.

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ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES

• EL ÓRGANO EJECUTIVO EN EL SUBSISTEMA DE VALORES
  ES LA COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES
  (CNMV), QUIEN SE ENCARGA DE LA INSPECCIÓN Y
  SUPERVISIÓN DE ESTOS MERCADOS, Y DE LA ACTIVIDAD
  DE CUANTAS PERSONAS FÍSICAS Y JURÍDICAS SE
  RELACIONAN EN ELLOS.
• EN FEBRERO DE 2002 SE CONSTITUYÓ LA SOCIEDAD
  HOLDING BOLSAS Y MERCADOS ESPAÑOLES (BME), QUE
  INTEGRA LOS MERCADOS NACIONALES DE RENTA FIJA,
  RENTA VARIABLE Y DERIVADOS, Y LOS SISTEMAS DE
  COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN ESPAÑOLES, SIENDO
  RESPONSABLE DE LA COORDINACIÓN DE LOS MERCADOS
  FINANCIEROS ESPAÑOLES.

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FUENTE BOLSA DE VALORES DE MADRID
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CUESTIONES CLAVE

1. CARACTERÍSTICAS DE LOS ACTIVOS DE RENTA VARIABLE
   Y RENTA FIJA.
2. MECANISMOS DE NEGOCIACIÓN DE LOS VALORES DE RENTA
   VARIABLE Y DE RENTA FIJA.
3. ORGANIZACIÓN DE LOS MERCADOS SECUNDARIOS DE
   VALORES.
4. EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE VALORES.
5. IMPORTANCIA DE LA CALIFICACIÓN CREDITICIA EN LA
   ACTUALIDAD.

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7.2. DESARROLLO DEL TEMA.

• 7.2.1. MERCADO PRIMARIO DE EMISIÓN VALORES
  NEGOCIABLES Y REQUISITOS DE EMISIÓN.
• VALOR NEGOCIABLE CUALQUIER INSTRUMENTO
  SUSCEPTIBLE DE TRÁFICO GENERALIZADO E IMPERSONAL
  EN UN MERCADO FINANCIERO.
• PUEDEN REPRESENTARSE POR MEDIO DE ANOTACIONES EN
  CUENTA O CONTABLES, Y TÍTULOS FÍSICOS.
• CONSIDERAREMOS ACTIVOS DEL MERCADO DE CAPITALES A
  LOS EMITIDOS PARA FINANCIAR PROYECTOS DE
  INVERSIÓN A LARGO PLAZO, TANTO DE RENTA FIJA COMO
  DE RENTA VARIABLE.

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A) INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE RENTA FIJA A LARGO
PLAZO.

• LOS BONOS Y LAS OBLIGACIONES
• REPRESENTAN PARTES ALÍCUOTAS DE UN EMPRÉSTITO
  CONTRA LA SOCIEDAD EMISORA Y SUELEN SER IF A
  LARGO PLAZO QUE DAN DERECHO AL TITULAR A LA
  PERCEPCIÓN DE UNOS INTERESES O CUPONES
  PERIÓDICOS, CUYA CUANTÍA SE DETERMINA EN EL
  MOMENTO DE LA EMISIÓN.
• EN GENERAL, SE DENOMINAN BONOS AQUELLOS QUE SE
  EMITEN CON UN VENCIMIENTO QUE OSCILA ENTRE TRES Y
  CINCO AÑOS, Y OBLIGACIONES LOS QUE CUENTAN CON UN
  PLAZO SUPERIOR.
• BONOS DE TITULIZACIÓN, QUE SON IF EMITIDOS POR
  LOS FONDOS DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS,
• (La titulización puede definirse como un
  mecanismo para la transformación de los activos
  tradicionales reflejados en el balance de una
  entidad en valores susceptibles de ser negociados
  en mercados secundarios. Fuente Notiicias
  jurídicas- Artículos doctrinales)
• CÉDULAS TERRITORIALES QUE SIRVEN PARA QUE LAS
  ENTIDADES BANCARIAS EMITAN ESTOS VALORES
  GARANTIZADOS POR LOS CRÉDITOS CONCEDIDOS AL
  ESTADO, COMUNIDADES AUTÓNOMAS Y CORPORACIONES
  LOCALES(UNA FORMA DE TITULIZACIÓN).

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B) INSTRUMENTOS FINANCIEROS DE RENTA VARIABLE.

• EL INSTRUMENTO POR EXCELENCIA DE RENTA VARIABLE
  ES LA ACCIÓN IF QUE REPRESENTAN UNA PARTE
  ALÍCUOTA DEL CAPITAL DE LA EMPRESA EMISORA, CUYA
  RENTABILIDAD DEPENDE DE
• LOS BENEFICIOS,
• LA POLÍTICA DE DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS DE LA
  EMPRESA
• Y LAS VARIACIONES DE SU PRECIO EN EL MERCADO
• AL OTORGAR LA CONDICIÓN DE SOCIO A SU TENEDOR,
  INCORPORA EL DERECHO ECONÓMICO EN CASO DE
  LIQUIDACIÓN DE LA SOCIEDAD (REPARTO DEL
  PATRIMONIO NETO TRAS LIQUIDAR A LOS ACREEDORES),
  Y, EL DERECHO POLÍTICO AL VOTO EN LA JUNTA
  GENERAL DE ACCIONISTAS.
• ESTE GRUPO DE IF ES MÁS HOMOGÉNEO QUE EL DE RENTA
  FIJA A LARGO PLAZO, PERO PRESENTA CIERTAS
  INNOVACIONES COMO LAS ACCIONES PREFERENTES (CON
  DERECHO A PERCIBIR UN DIVIDENDO FIJO PREFERENTE
  SOBRE LOS ACCIONISTAS ORDINARIOS), Y ACCIONES SIN
  DERECHO A VOTO.
• LAS ACCIONES DAN DERECHO PREFERENTE A LA
  ADQUISICIÓN DE NUEVAS ACCIONES EN FUTURAS
  AMPLIACIONES DE CAPITAL. ESTOS DERECHOS
  PREFERENTES SON A SU VEZ SUSCEPTIBLES DE
  NEGOCIACIÓN Y SE CONSIDERAN INSTRUMENTOS DE RENTA
  VARIABLE.

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DERECHO A SUSCRIPCIÓN PREFERENTE
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C) INSTRUMENTOS FINANCIEROS HÍBRIDOS

• LOS EMISORES ACUDEN MUCHAS VECES A FÓRMULAS
  MIXTAS QUE TRATAN DE ADECUAR SUS RENTABILIDADES Y
  GARANTÍAS A LAS DEMANDAS DEL MERCADO
• OBLIGACIONES INDEXADAS, CUYO VALOR A LA
  AMORTIZACIÓN O LA RENTABILIDAD VIENE LIGADA A UN
  ÍNDICE DE PRECIOS O DIVISA (Indexación
  Procedimiento mediante el cual el comportamiento
  de una variable financiera se define con base en
  el movimiento de algún índice de referencia.)
• OBLIGACIONES CONVERTIBLES EN ACCIONES
  (Obligación convertible Título de deuda que
  puede ser intercambiado por un determinado número
  de acciones comunes del emisor, a opción del
  inversionista, en cualquier momento. También
  puede ser intercambiado por otros títulos valores
  o efectivo, a opción del inversionista o del
  emisor, según se indique en el prospecto de la
  emisión.)
• OBLIGACIONES SUBORDINADAS, OBLIGACIONES QUE
  VINCULAN SUS RENDIMIENTOS A LOS BENEFICIOS DE LA
  EMPRESA. (QUE TIENEN DERECHO AL COBRO DE UN CUPÓN
  Y ADEMÁS, A PARTICIPAR EN LOS BENEFICIOS DE LA
  SOCIEDAD, EN EL CASO DE QUE EXISTAN POR EL
  CONTRARIO, EN CASO DE LIQUIDACIÓN, OTROS TIPOS DE
  DEUDA TIENEN PREFERENCIA EN EL COBRO DEL
  PRINCIPAL).
• PARTICIPACIONES PREFERENTES Y LA FINANCIACIÓN
  SUBORDINADA, QUE SON EMISIONES REALIZADAS POR LAS
  ENTIDADES DE CRÉDITO A MUY LARGO PLAZO, O INCLUSO
  CON CARÁCTER PERPETUO
• SE CARACTERIZAN PORQUE SUS TENEDORES SÓLO SON
  REMUNERADOS CUANDO LA ENTIDAD EMISORA TIENE
  BENEFICIOS DE LIBRE DISPOSICIÓN Y, EN CASO DE
  LIQUIDACIÓN DE LA ENTIDAD SÓLO TIENEN DERECHO A
  REEMBOLSAR SI EXISTEN FONDOS SUFICIENTES PARA
  CUBRIR LAS OBLIGACIONES DE LOS RESTANTES
  ACREEDORES NO ACCIONISTAS.

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D) REQUISITOS DE EMISIÓN.

• LEY DEL MERCADO DE VALORES RIGE EL PRINCIPIO DE
  LIBERTAD DE EMISIÓN, CON LO CUAL LAS EMISIONES DE
  VALORES NO ESTÁN SUJETAS, CON CARÁCTER GENERAL, A
  AUTORIZACIÓN ADMINISTRATIVA PREVIA, SI BIEN EL
  MINISTERIO DE ECONOMÍA Y HACIENDA PODRÁ PROHIBIR
  O CONDICIONAR DETERMINADAS CLASES DE EMISIONES.
• SÍ SE EXIGE QUE EL POSIBLE INVERSOR DISPONGA DE
  INFORMACIÓN SUFICIENTE Y VERAZ. POR ELLO, LOS
  EMISORES DEBEN COMUNICAR A LA CNMV, EL PROYECTO
  DE EMISIÓN DE VALORES Y DEBEN ADJUNTAR EL
  ACUERDO DE EMISIÓN Y SUS CARACTERÍSTICAS, LOS
  ESTADOS FINANCIEROS E INFORME DE AUDITORÍA, Y LA
  PRESENTACIÓN Y DEPÓSITO EN LA COMISIÓN DEL
  FOLLETO INFORMATIVO, QUE RECOGE DATOS SOBRE LA
  ENTIDAD EMISORA Y LOS VALORES QUE OFRECEN AL
  MERCADO
• SITUACIÓN FINANCIERA Y PERSPECTIVAS DE NEGOCIO,
• RESULTADOS OBTENIDOS,
• DERECHOS QUE OTORGAN LOS VALORES,
• GOBIERNO CORPORATIVO DE LA SOCIEDAD ETC.

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D) REQUISITOS DE EMISIÓN.

• DOS TIPOS DE SITUACIONES.
• LAS OFERTAS PÚBLICAS DE VENTA (OPV) QUE SON
  OPERACIONES SOBRE VALORES YA EXISTENTES,
• LAS OFERTAS PÚBLICAS DE SUSCRIPCIÓN (OPS) SE
  REFIEREN A NUEVOS VALORES QUE VAN A SER EMITIDOS.
• UNA OFERTA PÚBLICA DE VENTA SE REALIZA CON EL FIN
  DE VENDER UNA PARTE O
• TODO EL CAPITAL SOCIAL DE LA COMPAÑÍA, A UN
  PÚBLICO DETERMINADO Y EN UNA
• PROPORCIÓN QUE SE DETALLA EN LA MISMA. SE UTILIZA
  EN LOS SIGUIENTES CASOS
• PRIVATIZACIONES O SALIDAS A BOLSA DE EMPRESAS
  PÚBLICAS (EL ESTADO VENDE UN
• PORCENTAJE DEL CAPITAL DE LA EMPRESA PÚBLICA A
  PRIVATIZAR, Y OBTIENE
• FINANCIACIÓN), O PRIVADAS, CUANDO UNO O VARIOS
  ACCIONISTAS VENDEN PARTE O LA
• TOTALIDAD DE SUS ACCIONES EN LA COMPAÑÍA,
  OBTENIENDO POR ELLO UNOS INGRESOS Y
• ALCANZANDO LA DIFUSIÓN REQUERIDA PARA SALIR A
  COTIZAR Y LA VENTA DE UNA
• PARTICIPACIÓN SIGNIFICATIVA POR UN ACCIONISTA
  MAYORITARIO.
• UNA OFERTA PÚBLICA DE SUSCRIPCIÓN ES UNA OFERTA
  PÚBLICA DE VENTA DE
• VALORES REALIZADA A TRAVÉS DE UNA AMPLIACIÓN DE
  CAPITAL, EN LA QUE UNO, VARIOS, O
• LA TOTALIDAD DE LOS ACCIONISTAS RENUNCIAN AL
  EJERCICIO DEL DERECHO DE SUSCRIPCIÓN
• PREFERENTE. ESTA OPERACIÓN LA PUEDEN REALIZAR
  TANTO EMPRESAS COTIZADAS COMO
• NO COTIZADAS Y, EN AMBOS CASOS, SE DILUYE LA
  PARTICIPACIÓN DE LOS ANTIGUOS

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7.2.2. MERCADO SECUNDARIO O DE NEGOCIACIÓN LAS
BOLSAS DEVALORES.

• 7.2.2.1. CONCEPTO Y FUNCIONES DE LAS BOLSAS DE
  VALORES.
• LAS BOLSAS DE VALORES SON MERCADOS REGULADOS
  DONDE SE PUEDEN
• NEGOCIAR, DE ACUERDO CON LA LEY DEL MERCADO DE
  VALORES
• - ACCIONES Y VALORES CONVERTIBLES EN ELLAS O QUE
  DEN DERECHO A SU
• ADQUISICIÓN O SUSCRIPCIÓN.
• - OTROS VALORES, ENTRE ELLOS, LOS DE RENTA FIJA-
  PÚBLICA Y PRIVADA- Y TÍTULOS
• HIPOTECARIOS, A TRAVÉS DEL SISTEMA DE
  CONTRATACIÓN DE RENTA FIJA.
• ENTRE LOS REQUISITOS PARA QUE UN VALOR SEA
  ADMITIDO A NEGOCIACIÓN EN LAS
• BOLSAS DE VALORES PODEMOS SEÑALAR QUE SE EXIGE
  QUE EL EMISOR TENGA UNA
• DETERMINADA FORMA JURÍDICA (POR EJEMPLO QUEDAN
  EXCLUIDAS LAS SOCIEDADES DE
• RESPONSABILIDAD LIMITADA O COOPERATIVAS), CAPITAL
  SOCIAL MÍNIMO Y NÚMERO DE
• ACCIONISTAS MÍNIMO, CUENTAS AUDITADAS POR UN
  AUDITOR INDEPENDIENTE Y QUE LA
• EMPRESA EN CUESTIÓN HAYA OBTENIDO BENEFICIOS EN
  LOS ÚLTIMOS AÑOS O DEMUESTRE
• QUE EN LOS PRÓXIMOS LOS VA A OBTENER. ASIMISMO,
  PARA QUE LOS VALORES PUEDAN
• COTIZAR EN EL MERCADO, LOS EMISORES ESTÁN SUJETOS
  A UN RÉGIMEN DE INFORMACIÓN
• PERIÓDICA.

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7.2.2. MERCADO SECUNDARIO O DE NEGOCIACIÓN LAS
BOLSAS DE VALORES.

• DE ACUERDO CON ESTA LEY, EN LAS BOLSAS SE PUEDEN
  NEGOCIAR VALORES CONTRATADOS EN OTROS MERCADOS
  SECUNDARIOS OFICIALES.
• DE HECHO, ACTUALMENTE SE NEGOCIAN VALORES
  EMITIDOS POR LAS ADMINISTRACIONES
• PÚBLICAS Y PAGARÉS DE EMPRESA, CONSIDERADOS DEL
  MERCADO MONETARIO.
• FUNCIONES DE LAS BOLSAS DE VALORES DESTACAR DOS
  CARACTERÍSTICAS IMPORTANTES
• ? FACILITAN A LOS TENEDORES DE VALORES
  MOBILIARIOS LA POSIBILIDAD DE
• CONVERTIRLOS FÁCILMENTE EN DINERO EN EL MOMENTO
  QUE LO DESEEN
• (LIQUIDEZ).
• ? RESUELVEN, CADA VEZ CON MAYOR EFICIENCIA, EL
  PROBLEMA DE LA
• VALORACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS POR LA
  LIBRE FORMACIÓN DE PRECIOS
• EN CONDICIONES DE TRANSPARENCIA.
• EN SÍNTESIS, LAS BOLSAS PRESTAN UNA FUNCIÓN A LA
  ECONOMÍA REAL AL FAVORECER LA
• FINANCIACIÓN EMPRESARIAL Y, POR TANTO, EL
  CRECIMIENTO ECONÓMICO DE UN PAÍS.

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7.2.2.2. ORGANIZACIÓN DE LAS BOLSAS DE VALORES EN
ESPAÑA.

• 7.2.2.2.1. ÓRGANOS RECTORES.
• LA INSPECCIÓN Y SUPERVISIÓN DEL MERCADO DE
  VALORES ESTÁ ENCOMENDADA A LA COMISIÓN NACIONAL
  DEL MERCADO DE VALORES (CNMV),
• FUNCIONES
• A) VELAR POR LA TRANSPARENCIA DE LOS MERCADOS, LA
  PROTECCIÓN DE LOS
• INVERSORES Y LA CORRECTA FORMACIÓN DE PRECIOS.
• B) CONTROL DE LOS MERCADOS PRIMARIOS Y
  SECUNDARIOS, Y DE LA ADMISIÓN DE
• VALORES A NEGOCIACIÓN OFICIAL.
• C) SUPERVISAR Y SANCIONAR EL CUMPLIMIENTO DE LAS
  NORMAS DE CONDUCTA DE LOS
• MIEMBROS DE MERCADO.
• D) ASESORAR EL MINISTERIO DE ECONOMÍA Y HACIENDA
  EN MATERIAS RELACIONADAS
• CON LOS MERCADOS BAJO SU SUPERVISIÓN.
• EN ESPAÑA EXISTEN ACTUALMENTE CUATRO BOLSAS
  REGIONALES (MADRID, BARCELONA,
• BILBAO Y VALENCIA) Y UNA DE ÁMBITO NACIONAL QUE
  OPERA A TRAVÉS DEL SISTEMA DE
• INTERCONEXIÓN BURSÁTIL ESPAÑOL (SIBE), Y QUE
  PERMITE LA INTEGRACIÓN DE LAS
• CUATRO BOLSAS ANTERIORES EN UNA SOLA.

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7.2.2.2. ORGANIZACIÓN DE LAS BOLSAS DE VALORES EN
ESPAÑA.

• ESTÁN REGIDOS POR SOCIEDADES ANÓNIMAS,
  ?SOCIEDADES RECTORAS, ?FUNCIONES BÁSICAS ?DIRIGIR
  Y ADMINISTRAR DICHOS MERCADOS, PARTICIPAR EN SU
  SUPERVISIÓN, AUTORIZAR LA ADMISIÓN A COTIZACIÓN
  DE VALORES Y PROPONER LA SUSPENSIÓN DE
  CONTRATACIÓN DE UN VALOR.
• HASTA EL AÑO 2000, LOS ACCIONISTAS DE LAS
  SOCIEDADES RECTORAS DEBÍAN SER MIEMBROS DEL
  MERCADO, PERO A PARTIR DE 2001 SE ELIMINA ESTA
  RESTRICCIÓN. ESTO PERMITE QUE PUEDA PARTICIPAR
  COMO ACCIONISTA CUALQUIER PERSONA FÍSICA O
  JURÍDICA Y ABRE UNA VÍA PARA QUE LAS ACCIONES DE
  LAS SOCIEDADES RECTORAS COTICEN A SU VEZ EN LAS
  BOLSAS DE VALORES.
• EL ÓRGANO ENCARGADO DE DIRIGIR Y ADMINISTRAR EL
  SIBE (SISTEMA DE INTERCONEXIÓN BURSÁTIL ESPAÑOL)
  RECIBE EL NOMBRE DE SOCIEDAD DE BOLSAS, Y SU
  CAPITAL ESTÁ SUSCRITO A PARTES IGUALES POR LAS
  SOCIEDADES RECTORAS DE LAS CUATRO BOLSAS
  REGIONALES.
• ESTE SISTEMA, DE ÁMBITO ESTATAL, ESTÁ COMPUESTO
  POR UNA RED ELECTRÓNICA QUE PERMITE LA
  NEGOCIACIÓN DE UNA SERIE DE VALORES, AUTORIZADOS
  POR LA CNMV EN FUNCIÓN DE SU LIQUIDEZ, VOLUMEN DE
  CONTRATACIÓN, FRECUENCIA, ETC., Y DE SU
  COTIZACIÓN EN AL MENOS DOS DE LAS BOLSAS
  REGIONALES.

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Bolsas y Mercados Españoles (BME) -ORGANIGRAMA
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QUÉ ES BME?

• Bolsas y Mercados Españoles (BME) es el operador
  de todos los mercados de valores y sistemas
  financieros en España. BME cotiza en Bolsa desde
  el 14 de julio de 2006 y forma parte del índice
  IBEX 35 desde julio de 2007. En estos últimos
  años se ha convertido en un referente en el
  sector en términos de solvencia, eficiencia y
  rentabilidad.
• BME es una empresa de alta capacidad tecnológica,
  con un equipo humano bien preparado, que acumula
  el conocimiento y los recursos necesarios para
  ofrecer una amplia gama de servicios, productos y
  sistemas avanzados de negociación y acceso a los
  mercados globales a emisores, intermediarios e
  inversores, tanto en España como a nivel
  internacional.
• BME se encuentra muy diversificada en sus
  actividades, y está organizada en siete unidades
  de negocio que representan la más amplia y
  variada oferta de productos y servicios que una
  empresa de este sector puede ofrecer en la
  actualidad a la comunidad financiera Renta
  Variable, Deuda Pública y Corporativa, Derivados,
  Compensación y Liquidación, Difusión de
  Información, Consultoría, Nuevas Tecnologías y
  Formación.
• BME tiene más de 20 sociedades filiales y entre
  las que forman el grupo destacan Bolsa de Madrid,
  Bolsa de Barcelona, Bolsa de Bilbao, Bolsa de
  Valencia, AIAF Mercado de Renta Fija, MEFF,
  IBERCLEAR, MAB, Visual Trader BME Consulting, BME
  Innova, BME Market Data e Infobolsa. Para más
  información sobre las sociedades filiales, ver
  "Sociedades del grupo".
• BME es la empresa heredera de una tradición
  centenaria de cultura y práctica financieras y
  depositaria de la confianza de millones de
  inversores españoles y extranjeros. Las Bolsas
  españolas y el resto de mercados y sistemas
  financieros configuran hoy una empresa dinámica y
  moderna gracias a su capacidad de anticipación,
  innovación y responsabilidad que han consolidado
  su solvencia financiera y han permitido el
  desarrollo de una fuerte presencia internacional
  del grupo, especialmente en la región
  latinoamericana.
• FUENTE BME

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7.2.2.2.2. MIEMBROS DEL MERCADO.

• AGENTES Y MEDIADORES DEL MERCADO DE CAPITALES
• LOS INVERSORES Y DEMANDANTES ÚLTIMOS DE
  FINANCIACIÓN
• LOS INTERMEDIARIOS QUE INTERVIENEN EN LA PUESTA
  ENCONTACTO DE AMBOS.
• LA FORMA MÁS DIRECTA DE ACCEDER A LA BOLSA ES A
  TRAVÉS LOS LLAMADOS MIEMBROS DEL MERCADO.
• ESTOS INTERMEDIARIOS, ESPECIALIZADOS EN LA
  INVERSIÓN BURSÁTIL, SON LOS ÚNICOS QUE PUEDEN
  COMPRAR Y VENDER DIRECTAMENTE EN BOLSA, YA QUE
  LOS INVERSORES PARTICULARES NO PUEDEN ACCEDER POR
  SÍ SOLOS AL MERCADO.
• A PARTIR DE LA REFORMA DE LA LEY DEL MERCADO DE
  VALORES DE 1998 PUEDEN
• ADQUIRIR LA CONDICIÓN DE MIEMBROS DE MERCADO LAS
  ENTIDADES DE CRÉDITO DE LA UE Y LAS EMPRESAS DE
  SERVICIOS DE INVERSIÓN (ESI).
• OTRAS ENTIDADES FINANCIERAS TIENEN CAPACIDAD PARA
  ADMINISTRAR VALORES, GESTIONAR CARTERAS O
  TRAMITAR ÓRDENES HACIA LOS MIEMBROS DEL MERCADO,
  PERO NO PARA INTERMEDIAR DIRECTAMENTE EN EL
  MERCADO.

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7.2.2.2.2. MIEMBROS DEL MERCADO.

• LAS EMPRESAS DE SERVICIOS DE INVERSIÓN (ESI)
  PRESTAN SERVICIOS DE
• A) RECEPCIÓN, TRANSMISIÓN Y EJECUCIÓN DE ÓRDENES
  POR CUENTA DE TERCEROS.
• B) NEGOCIACIÓN POR CUENTA PROPIA.
• C) GESTIÓN DE CARTERAS DE INVERSIÓN.
• D) MEDIACIÓN Y ASEGURAMIENTO EN LA COLOCACIÓN DE
  EMISIONES (OPS) Y
• OFERTAS PÚBLICAS DE VENTA DE ACCIONES (OPV).
• OTRAS ACTIVIDADES COMPLEMENTARIAS
• DEPÓSITO Y ADMINISTRACIÓN DE VALORES, ALQUILER DE
  CAJAS DE SEGURIDAD, CONCESIÓN DE CRÉDITOS A
  INVERSORES, OPERACIONES CON VALORES,
  ASESORAMIENTO A EMPRESAS SOBRE ESTRUCTURA DEL
  CAPITAL, ESTRATEGIA INDUSTRIAL Y CUESTIONES COMO
  SERVICIOS EN RELACIÓN CON FUSIONES Y
  ADQUISICIONES DE EMPRESAS, Y ASESORAMIENTO SOBRE
  NVERSIÓN EN INSTRUMENTOS FINANCIEROS.
• EN FUNCIÓN DEL TIPO DE SERVICIOS QUE PRESTAN LAS
  ESI SE PUEDEN SUBDIVIDIR
• EN TRES CATEGORÍAS
• A) AGENCIAS DE VALORES.
• B) SOCIEDADES DE VALORES.
• C) SOCIEDADES GESTORAS DE CARTERAS.

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7.2.2.2.2. MIEMBROS DEL MERCADO.

• LAS AGENCIAS DE VALORES SON SIMPLES MEDIADORES
  QUE ACTÚAN POR CUENTA AJENA EN LA RECEPCIÓN Y
  TRANSMISIÓN DE ÓRDENES AL MERCADO (BROKERS O
  COMISIONISTAS).
• LAS SOCIEDADES DE VALORES ACTÚAN TANTO POR CUENTA
  AJENA (BROKERS) COMO POR CUENTA PROPIA (DEALERS),
  INCORPORANDO A SUS CARTERAS VALORES QUE
  POSTERIORMENTE VENDERÁN. ASÍ, PUEDEN ASEGURAR LA
  COLOCACIÓN DE EMISIONES, OTORGAR CRÉDITO PARA LA
  COMPRA O VENTA DE VALORES Y SER TITULARES EN LA
  SOCIEDAD DE SISTEMAS (IBERCLEAR), POR LO QUE
  ASUMEN MÁS RIESGO Y SE LES EXIGE UN MAYOR CAPITAL
  SOCIAL.
• LAS SOCIEDADES GESTORAS DE CARTERAS TIENEN MÁS
  LIMITADA
• SU ACTIVIDAD QUE LAS ANTERIORES, YA QUE SUS
  FUNCIONES ESTÁN LIMITADAS LEGALMENTE A GESTIONAR
  CARTERAS DE INVERSIÓN CON ARREGLO A LOS MANDATOS
  DE LOS INVERSORES Y AL ASESORAMIENTO DE EMPRESAS
  E INSTRUMENTOS FINANCIEROS.

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7.2.2.2.3.SISTEMAS DE CONTRATACIÓN.

• LAS OPERACIONES DE COMPRAVENTA EN ESTOS MERCADOS
  SE PUEDEN CLASIFICAR EN TRES GRUPOS
• OPERACIONES NORMALES
• OPERACIONES ESPECIALES
• OPERACIONES EXCEPCIONALES.
• EN EL MERCADO DE OPERACIONES ESPECIALES SE
  REALIZAN LAS QUE NEGOCIAN UN IMPORTANTE VOLUMEN
  DE ACCIONES FUERA DE LOS SISTEMAS HABITUALES DE
  CONTRATACIÓN Y EN HORARIO
• DIFERENTE8. IGUAL OCURRE CON LAS OPERACIONES
  EXCEPCIONALES, AUNQUE PARA
• REALIZARLAS ES NECESARIA LA AUTORIZACIÓN DE LOS
  ÓRGANOS DE SUPERVISIÓN DE LAS
• BOLSAS.
• LOS SISTEMAS DE CONTRATACIÓN MÁS UTILIZADOS SON
  EL SISTEMA ELECTRÓNICO DE RENTA FIJA, Y EL
  SISTEMA DE INTERCONEXIÓN BURSÁTIL ESPAÑOL (SIBE).
• LOS SISTEMAS ELECTRÓNICOS O MERCADO CONTINUO
  OFRECEN VENTAJAS DE ELEVADO VOLUMEN DE
  CONTRATACIÓN Y LIQUIDEZ, AL PODERSE NEGOCIAR DE
  FORMA CONTINUA Y DESCENTRALIZADA MEDIANTE
  ORDENADOR. LOS INTERMEDIARIOS OPERAN DESDE LOS
  TERMINALES DE ORDENADOR DE SUS DESPACHOS,
  INTRODUCIENDO ÓRDENES DE COMPRA Y VENTA, Y LA
  PANTALLA LES VA MOSTRANDO LA SITUACIÓN DEL
  MERCADO EN CADA MOMENTO.

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SISTEMA ELECTRÓNICO DE RENTA FIJA Y SIBE

• A) SISTEMA ELECTRÓNICO DE RENTA FIJA
• EN LA OPERATIVA MULTILATERAL, LA NEGOCIACIÓN ES
  ANÓNIMA Y POR ESO
• DECIMOS QUE SE TRATA DE UN MERCADO CIEGO, EN EL
  QUE SE CASAN AUTOMÁTICAMENTE LAS OPERACIONES, Y
  LOS INVERSORES PUEDEN INTRODUCIR SU ÓRDENES EN
  CUALQUIER MOMENTO DE LA SESIÓN. EN LA NEGOCIACIÓN
  BILATERAL LAS PARTES ACUERDAN PRECIO Y CANTIDAD,
  Y LO
• INTRODUCEN EN EL SISTEMA, UNA VEZ QUE LA
  OPERACIÓN SE HA CERRADO. ES LO QUE SE
• DENOMINA UNA APLICACIÓN.
• B) SIBE (MERCADO CONTINUO DE ACCIONES) ES UN
  MERCADO CENTRALIZADO CON SOPORTE ELECTRÓNICO
  DIRIGIDO POR ÓRDENES Y QUE OFRECE INFORMACIÓN EN
  TIEMPO REAL EN SUS PANTALLAS, CON DIFUSIÓN
  AUTOMÁTICA DE LA INFORMACIÓN.
• BAJO ESTE SISTEMA SE NEGOCIAN VALORES DE RENTA
  VARIABLE, LO QUE PERMITE
• A LOS CUATRO MERCADOS ESPAÑOLES INTRODUCIR SUS
  ÓRDENES MEDIANTE TERMINALES
• INFORMÁTICOS CONECTADOS AL MISMO ORDENADOR
  CENTRAL.
• ESTAS ÓRDENES SE CLASIFICAN POR PRECIO Y MOMENTO
  DE INTRODUCCIÓN, A LA ESPERA DE UNA
• CONTRAPARTIDA AL PRECIO FIJADO EN LA PROPUESTA,
  EN CUYO INSTANTE SE EJECUTA DE FORMA AUTOMÁTICA
  DE LO CONTRARIO, PERMANECE EN UN LIBRO DE ÓRDENES
  EN ESPERA DE CONTRAPARTIDA.

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VENTAJAS DEL SIBE

• LAS PRINCIPALES VENTAJAS DEL SIBE SON
• 1) EVITAR EL ARBITRAJE ENTRE LAS CUATRO BOLSAS
  ESPAÑOLAS AL EXISTIR UN ÚNICO
• PRECIO EN CADA MOMENTO PARA TODOS LOS VALORES10.
• 2) PERMITIR UNA CONTRATACIÓN CONTINUADA A LO
  LARGO DE UNA JORNADA QUE
• SE INICIA A LAS 9H. DE LA MAÑANA Y CONCLUYE A LAS
  17,30H. DE LA TARDE.
• EL SIBE FUNCIONA TODOS LOS DÍAS HÁBILES Y ALGUNOS
  FESTIVOS, CON ARREGLO AL
• SIGUIENTE HORARIO
• - SUBASTA DE APERTURA ENTRE LAS 8.30 Y LAS 9
  HORAS, DESTINADO A LA INTRODUCCIÓN,
• MODIFICACIÓN Y CANCELACIÓN DE PROPUESTAS, PERO
  SIN QUE SE CRUCEN OPERACIONES.
• TIENE COMO FINALIDAD FIJAR LOS PRECIOS DE
  APERTURA DE LA SESIÓN.
• - SESIÓN ABIERTA ENTRE LAS 9 Y 17.30 HORAS SE
  DESARROLLA LA CONTRATACIÓN CONTINUA
• DE VALORES.
• - SUBASTA DE CIERRE ENTRE LAS 17.30 Y LAS 17.35
  HORAS, DESTINADA A LA
• INTRODUCCIÓN, MODIFICACIÓN Y CANCELACIÓN DE
  ÓRDENES. DURANTE ESTE PERÍODO NO
• SE CRUZAN OPERACIONES. TIENE COMO FINALIDAD FIJAR
  LOS PRECIOS DE CIERRE DE LA
• SESIÓN.

32
(No Transcript)
33
SEGMENTOS DEL MERCADO

• DENTRO DE LAS BOLSAS DE VALORES EXISTEN
  DISTINTOS SEGMENTOS DEL MERCADO QUE TRATAN DE
  CUBRIR LAS PECULIARIDADES DE CIERTOS CLIENTES O
  VALORES. GRAN PARTE DE LOS VALORES PRIVADOS
  EMITIDOS EN ESPAÑA,ESPECIALMENTE LAS ACCIONES, NO
  COTIZAN EN LAS BOLSAS OFICIALES DEBIDO A LOS
  ESTRICTOS REQUISITOS.
• PENSANDO EN FACILITAR EL ACCESO DE LAS PYME, SE
  CREÓ EN 1986 EL DENOMINADO SEGUNDO MERCADO O
  MERCADO PARALELO DONDE LOS REQUISITOS DE ADMISIÓN
  ERAN MENOS RIGUROSOS.
• EN DICIEMBRE DE 1999 COMENZÓ EL MERCADO DE
  VALORES LATINOAMERICANO LATIBEX. SE TRATA DE UNA
  PLATAFORMA DE NEGOCIACIÓN EN EUROS QUE PERMITE
  COMPRAR Y VENDER VALORES DE LAS PRINCIPALES
  EMPRESAS LATINOAMERICANAS A TRAVÉS DE UN ÚNICO
  MERCADO.
• EN 2006 COMENZÓ A FUNCIONAR EL MERCADO
  ALTERNATIVO BURSÁTIL (MAB), QUE SE OCUPA DE LA
  NEGOCIACIÓN TANTO DE LAS ACCIONES DE SOCIEDADES
  DE INVERSIÓN MOBILIARIA Y DE CAPITAL RIESGO, COMO
  DE EMPRESAS CON BAJO NIVEL DE CAPITALIZACIÓN.

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MERCADO ALTERNATIVO BURSÁTIL (MAB)

• PARA OPERAR EN ESTE MERCADO, EL TIPO DE ÓRDENES
  DE COMPRA MÁS
• HABITUALES SON
• ? ÓRDENES DE MERCADO NO SE ESPECIFICA UN LÍMITE
  DE PRECIO Y SE NEGOCIAN
• AL MEJOR PRECIO DE CONTRAPARTIDA QUE EXISTA EN EL
  MOMENTO DE INTRODUCIR
• LA ORDEN. ESTE TIPO DE ÓRDENES ASEGURAN QUE LA
  COMPRA O VENTA SE
• EJECUTA, SI BIEN NO TENEMOS CERTEZA SOBRE EL
  PRECIO AL QUE SE REALIZA LA
• OPERACIÓN, NI QUE SE HAGA CON TODOS LOS VALORES A
  UN ÚNICO PRECIO. EL
• PRECIO MEDIO DE EJECUCIÓN DEPENDERÁ DE LAS
  POSICIONES OPUESTAS EN
• MERCADO. EN EL ARGOT FINANCIERO SE DICE QUE ESTAS
  ÓRDENES LO QUE HACEN
• ES "BARRER EL MERCADO
• ÓRDENES POR LO MEJOR SON AQUELLAS EN LAS QUE NO
  SE FIJA PRECIO Y QUEDAN
• LIMITADAS AL MEJOR EXISTENTE EN LA CONTRAPARTE
  DEL MERCADO (LIBRO DE
• ÓRDENES). SI NO HAY NINGUNA ORDEN EN EL LADO
  CONTRARIO, SE RECHAZAN.
• TANTO LAS ÓRDENES DE MERCADO COMO LAS DE POR LO
  MEJOR TIENEN PRIORIDAD
• SOBRE LAS LIMITADAS.
• ? ÓRDENES LIMITADAS SE EJECUTAN A UN PRECIO
  LÍMITE O UNO MEJOR QUE EL
• MARCADO (INFERIOR EN EL CASO DE ÓRDENES DE COMPRA
  Y SUPERIOR EN EL DE
• VENTA).

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EJEMPLO

• PONGAMOS UN EJEMPLO. USTED ES UN INVERSOR QUE
  QUIERE COMPRAR 2.000
• ACCIONES DE LA EMPRESA FUMOGAS S.A. EN ESTE
  MOMENTO EL ESTADO DEL MERCADO
• ES EL SIGUIENTE
• SI INTRODUCE UNA ORDEN DE MERCADO DE DOS MIL
  ACCIONES A 14 EUROS, LA
• TRANSACCIÓN SE REALIZARÁ INMEDIATAMENTE YA QUE
  EXISTE CONTRAPARTIDA EN ESE
• MOMENTO. LA OPERACIÓN SERÍA 1.250 ACCIONES A
  13,08, 501 ACCIONES A 13,09 Y
• LAS 249 ACCIONES RESTANTES A 13,10. VÉASE, QUE EL
  IMPORTE TOTAL DE LA
• TRANSACCIÓN ES DE 26.169,99 , MÁS LAS
  COMISIONES.
• OTRA POSIBILIDAD SERÍA QUE HUBIERA INTRODUCIDO
  UNA ORDEN POR LO MEJOR Y,
• EN ESTE CASO, SE EJECUTARÍA LA COMPRA DE LA MEJOR
  CONTRAPARTIDA DE ESE
• MOMENTO 1250 ACCIONES A 13,08, Y EL RESTO (750
  ACCIONES) QUEDARÍA
• PENDIENTE A LA ESPERA DE UNA NUEVA CONTRAPARTIDA
  A ESE PRECIO.

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EJEMPLO

• SI, POR EL CONTRARIO, HUBIÉSEMOS ELEGIDO UNA
  ORDEN LIMITADA DE 2.000
• ACCIONES CON PRECIO LÍMITE DE 13,09 , LA
  OPERACIÓN QUE SE HABRÍA REALIZADO
• SERÍA DE 1.250 ACCIONES A 13,08, Y 501 ACCIONES A
  13,09. EL RESTO (249
• ACCIONES) SE QUEDARÍAN EN EL MERCADO A LA ESPERA
  DE UNA NUEVA CONTRAPARTIDA
• A ESE PRECIO. LA NUEVA SITUACIÓN SERÍA

37
7.2.2.2.3. COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE
OPERACIONES BURSÁTILES.

• UNA VEZ EJECUTADA LA ORDEN DE COMPRA O VENTA, EL
  ÚLTIMO PASO DE LA OPERACIÓN ES SU LIQUIDACIÓN Y
  COMPENSACIÓN , ES DECIR, LA ENTREGA Y RECEPCIÓN
  DE LOS VALORES Y DEL DINERO.
• ESTA LABOR ?LA SOCIEDAD DE SISTEMAS (IBERCLEAR)
• ?LLEVA EL REGISTRO CONTABLE DE LOS VALORES, EN
  ANOTACIONES EN CUENTA, ADMITIDOS A NEGOCIACIÓN.
• ?GESTIONA LA LIQUIDACIÓN Y LA COMPENSACIÓN DE
  VALORES Y EFECTIVO DERIVADA DE LAS OPERACIONES.

38
PROCESO DE LIQUIDACIÓN DE LAS OPERACIONES
39
7.2.2.2.4. OFERTAS PÚBLICAS DE ADQUISICIÓN (OPA)

• UNA OFERTA PÚBLICA DE ADQUISICIÓN (OPA) ES UNA
  OPERACIÓN MEDIANTE LA CUAL UN INVERSOR OFRECE
  PÚBLICAMENTE A LOS ACCIONISTAS DE UNA SOCIEDAD
  COTIZADA LA ADQUISICIÓN DE SUS ACCIONES PARA
  LOGRAR UNA PARTICIPACIÓN SIGNIFICATIVA DEL
  CAPITAL O AUMENTAR SU PARTICIPACIÓN EN UNOS
  PORCENTAJES DETERMINADOS.
• PUEDE TENER CARÁCTER VOLUNTARIO U OBLIGATORIO
  CUANDO SE DAN DETERMINADOS SUPUESTOS.
• EL ÓRGANO RECTOR DE LA BOLSA (SOCIEDAD RECTORA
  DE MADRID, BARCELONA, BILBAO, VALENCIA O LA
  SOCIEDAD DE BOLSAS) TIENE QUE APROBAR LA
  OPERACIÓN PARA EVITAR IRREGULARIDADES (EN EL
  MOMENTO EN QUE ACEPTA LA OPERACIÓN LA SOCIEDAD
  SUSPENDE TEMPORALMENTE SU COTIZACIÓN).
• EL PRECIO QUE OFRECEN LOS POTENCIALES
  INVERSORES A LOS ANTIGUOS ACCIONISTAS SUELE SER
  SUPERIOR AL PRECIO DE MERCADO PARA QUE RESULTE
  ATRACTIVO.
• AUNQUE LA APARIENCIA DE UNA OPA SEA LA DE UNA
  OPERACIÓN DE CARÁCTER FINANCIERO, SUBYACE LA
  INTENCIÓN DEL INVERSOR DE OBTENER EL CONTROL
  SOBRE LA SOCIEDAD QUE PRETENDE ADQUIRIR. DE AHÍ
  QUE SE HABLE DE OPA AMISTOSA U OPA HOSTIL.

40
7.2.2.3. LA INFORMACIÓN BURSÁTIL ÍNDICES
BURSÁTILES.

• EN LOS MERCADOS BURSÁTILES SE NEGOCIA UN ELEVADO
  NÚMERO DE VALORES
• CUYA COTIZACIÓN FLUCTÚA DIARIAMENTE Y EN
  DISTINTAS DIRECCIONES, CON LO CUAL SE
• HACE NECESARIO ELABORAR ÍNDICES BURSÁTILES?
  RESUMEN DE FORMA AGREGADA EL
• COMPORTAMIENTO GLOBAL DE LOS PRECIOS EN ESOS
  MERCADOS.
• LOS ÍNDICES BURSÁTILES ?MEDIDA DE LA EVOLUCIÓN EN
  EL TIEMPO DE LOS PRECIOS DE LOS VALORES COTIZADOS
  EN LOS MERCADOS DE ACCIONES.
• MÁS IMPORTANTES ? LOS REFERENTES A LA COTIZACIÓN
  DE ACCIONES.
• LA UTILIDAD DE ESTOS ÍNDICES DE ACCIONES ?SE
  SUELEN UTILIZAR COMO PUNTO DE REFERENCIA EN LA
  GESTIÓN DE CARTERAS (BENCHMARK) O COMO ACTIVO
  SUBYACENTE DE UN GRAN NÚMERO DE PRODUCTOS
  DERIVADOS.
• EN ESPAÑA LOS MÁS IMPORTANTES SON
• EL ÍNDICE GENERAL DE LA BOLSA DE MADRID (IGBM)
• EL IBEX-35.
• EL IGBM ?ÍNDICE LARGO, El IGBM es el Índice
  General de la Bolsa de Madrid, que está compuesto
  por 113 valores negociados en ella. Se publica
  desde finales de 1940 y a partir de 1986 se
  calcula como una serie histórica continua con
  base 100 del día 31 de diciembre de 1985. Se
  diferencia del Indice Total de la Bolsa de Madrid
  ITBM en que el IGBM refleja exclusivamente la
  rentabilidad obtenida por el aumento o
  disminución de los precios de las acciones que lo
  componen.

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EL IBEX-35

• ES EL PRINCIPAL ÍNDICE DE REFERENCIA DE LA BOLSA
  ESPAÑOLA.
• ES UN ÍNDICE DE LAS 35 COMPAÑÍAS CON MAYOR NIVEL
  DE LIQUIDEZ (ES DECIR, CON MAYOR VOLUMEN DE
  CONTRATACIÓN), PONDERADO POR EL VOLUMEN DE
  CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL -DE FORMA QUE NO TODAS
  LAS EMPRESAS QUE LO COMPONEN TIENEN EL MISMO PESO
  O PONDERACIÓN EN EL MISMO-.
• DE ESTE MODO, LAS COMPAÑÍAS CON MAYOR NIVEL DE
  CONTRATACIÓN TIENEN UN MAYOR PESO Y SUS ALZAS Y
  BAJAS INFLUIRÁN EN EL VALOR FINAL QUE TOME EL
  IBEX-35. POR ELLO, AL ANALIZAR LA EVOLUCIÓN DE
  ESTE ÍNDICE HAY QUE TENER PRESENTE SI EL
  MOVIMIENTO ALCISTA O BAJISTA ES GENERALIZADO PARA
  TODA LA BOLSA O SON EMPRESAS COMO SANTANDER,
  TELEFÓNICA, BBVA, REPSOL O IBERDROLA LAS QUE
  ESTÁN ARRASTRANDO EL MERCADO.
• EL IBEX 35 SE UTILIZA POR LOS ANALISTAS
  NACIONALES E INTERNACIONALES PARA OBSERVAR LA
  EVOLUCIÓN DE LA BOLSA ESPAÑOLA.

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7.2.2.4. CRITERIOS DE ANÁLISIS DE LOS MERCADOS DE
VALORES.

• ANÁLISIS BURSÁTIL Conjunto de diferentes métodos
  de análisis y pronóstico bursátil, que en función
  de unos datos actuales o pasados determinan unas
  tendencias o precios de las acciones de las
  sociedades que cotizan en Bolsa.
• El análisis bursátil clásico tiene como objetivo
  el estudio del comportamiento de los mercados
  financieros y de los valores que los constituyen.
  Con ese análisis se pretende conseguir
  información relevante que ayude en las decisiones
  de inversión en situaciones de incertidumbre..
• Se divide en una doble categoría de análisis, en
  ocasiones contrapuestos, que son los siguientes
• Análisis técnico de valores.
• Análisis fundamental también conocido como
  Análisis Financiero.
• Ambas categorías parten de suposiciones
  diferentes a la hora de interpretar el
  comportamiento de los mercados financieros.
• Pretenden, en líneas generales, determinar que
  valores, activos, mercados pueden ser más
  atractivos en nuestro afan inversor, pues pueden
  esconder mayores rentabilidades futuras, o
  mejores perspectivas económicas.

43
7.2.2.4.1. ANÁLISIS TÉCNICO Y FUNDAMENTAL.

• EL SISTEMA MÁS DIFUNDIDO ES EL "ANÁLISIS
  FUNDAMENTAL", QUE TIENE COMO OBJETIVO DETERMINAR
  EL VALOR DE UN IF CON CRITERIOS QUE SE BASAN EN
  LA TEORÍA ECONÓMICA.
• EL VALOR QUE TRATA DE DETERMINAR EL ANALISTA SE
  DENOMINA "VALOR
• INTRÍNSECO" Y DEPENDE DE LA CAPACIDAD DE LA
  EMPRESA PARA GENERAR BENEFICIOS PARA EL
  ACCIONISTA.
• PARA EVALUAR ESTA CAPACIDAD EL ANALISTA REALIZA
  UN CUIDADOSO ANÁLISIS Y PREVISIÓN DE LA ECONOMÍA,
  DEL SECTOR INDUSTRIAL Y DE LA EMPRESA EN
  CUESTIÓN.
• IGUALMENTE SE PUEDE OBTENER EL VALOR TEÓRICO DE
  LA ACCIÓN COMO COCIENTE ENTRE EL PATRIMONIO NETO
  Y EL NÚMERO DE ACCIONES DE LA SOCIEDAD.
• SI LOS VALORES INTRÍNSECO Y TEÓRICO RESULTAN SER
  MENORES QUE EL PRECIO AL QUE COTIZAN LAS ACCIONES
  EN EL MERCADO, CONVIENE VENDER LOS VALORES Y, EN
  CASO CONTRARIO, LOS VALORES ESTÁN INFRAVALORADOS
  Y CONVIENE COMPRARLOS.

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ANÁLISIS TÉCNICO

• "ANÁLISIS TÉCNICO"- TAMBIÉN CONOCIDO COMO
  "ANÁLISIS GRÁFICO O CHARTISTA" -QUE SE LIMITA A
  ESTUDIAR LAS SERIES DE DATOS HISTÓRICOS DEL
  MERCADO.
• TOMAN COMO PUNTO DE PARTIDA QUE LOS PATRONES DE
  LAS SERIES HISTÓRICAS TIENDEN A REPETIRSE EN
  ALGÚN MOMENTO DEL TIEMPO, CON LO CUAL LA MISIÓN
  DEL ANALISTA ES DETECTAR DE FORMA TEMPRANA
  PATRONES DE COMPORTAMIENTO Y CAMBIOS DE TENDENCIA
  PARA ADELANTARSE AL MERCADO Y OBTENER BENEFICIOS.
  
• PARA LLEVAR A CABO ESTOS ANÁLISIS UTILIZAN
  GRÁFICOS COMO EL SIMPLE, DE BARRAS, Y DE PUNTOS Y
  FIGURAS, ENTRE OTROS.

45
(No Transcript)
46
7.2.4.4.2. ANÁLISIS A TRAVÉS DE RATIOS BURSÁTILES

• UNA DE LAS MÁS UTILIZADAS ES LA PRICE EARNING
  RATIO O RATIO PER QUE ES EL COCIENTE ENTRE EL
  VALOR DE MERCADO DE LA ACCIÓN DE UNA COMPAÑÍA Y
  EL BENEFICIO NETO POR ACCIÓN.
• ESTA PUEDE INTERPRETARSE COMO EL TIEMPO QUE TARDA
  UN INVERSOR EN RECUPERAR SU INVERSIÓN INICIAL EN
  UNA EMPRESA (PRECIO DE ADQUISICIÓN) A TRAVÉS DE
  LOS BENEFICIOS GENERADOS POR LA MISMA, DE FORMA
  QUE CUANTO MENOR ES EL VALOR PER, MENOR ES ESE
  TIEMPO Y MÁS RENTABLE ES LA INVERSIÓN.

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7.2.3. LA CALIFICACIÓN CREDITICIA.

• EN LOS ÚLTIMOS TIEMPOS SE HA CONVERTIDO EN UNA
  PRÁCTICA HABITUAL QUE LAS EMISIONES DE IF
  REPRESENTATIVOS DEL CAPITAL O DEUDA DE UNA
  EMPRESA, CUYO RIESGO DEPENDE DIRECTAMENTE DE LA
  SOLVENCIA DEL EMISOR, SEAN CALIFICADAS EN EL
• MOMENTO DE LA EMISIÓN POR UNA AGENCIA DE
  CALIFICACIÓN CREDITICIA O RATING.
• LA IMPORTANCIA DEL RATING VIENE DADA POR LA PRIMA
  QUE EL EMISOR DEBE PAGAR A LOS INVERSORES PARA
  COMPENSAR ADECUADAMENTE EL RIESGO QUE ESTÁN
  ASUMIENDO CUANDO COMPRAN VALORES DE UNA EMPRESA.
• ES LÓGICO PENSAR QUE AQUELLAS EMPRESAS CON MENOR
  CALIDAD CREDITICIA (Y MENOR RATING DENTRO DE LA
  ESCALA) DEBAN OFRECER UNA MAYOR RENTABILIDAD
  NOMINAL PARA QUE EL INVERSOR OBTENGA UNA ADECUADA
  COMBINACIÓN DE RENTABILIDAD Y RIESGO.

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7.2.3. LA CALIFICACIÓN CREDITICIA.

• EN LA ACTUALIDAD LAS AGENCIAS MÁS CONOCIDAS, Y
  QUE OPERAN A NIVEL INTERNACIONAL, SON MOODYS,
  STANDARDPOORS Y FITCHRATING.
• LA NOMENCLATURA UTILIZADA PARA LA CALIFICACIÓN
  ESTABLECE UNOS RANKING QUE VAN DESDE LAS
  POSICIONES DE MAYOR SOLVENCIA (TRIPLE A) HASTA
  LOS TÍTULOS DE MAYOR RIESGO (CATEGORÍA C).
• EL DEBATE SOBRE LA RESPONSABILIDAD DE ESTAS
  AGENCIAS HA SIDO MUY INTENSO EN LA ÚLTIMA CRISIS
  FINANCIERA POR POSIBLES CONFLICTOS DE INTERÉS,
  QUE HAN PODIDO LLEVAR CONSIGO FALTA DE
  TRANSPARENCIA EN SU FUNCIÓN BÁSICA DE APORTAR LA
  INFORMACIÓN VERAZ Y OBJETIVA QUE NECESITA EL
  MERCADO PARA FUNCIONAR.

49
FIN LECCIÓN 7