SISTEMA DE PENSIONES CHILENO: Propuestas de Perfeccionamiento

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SISTEMA DE PENSIONES CHILENO Propuestas de
Perfeccionamiento

• Héctor Humeres Noguer
• Asesor Jurídico
• Asociación de AFP A.G.
• 24 de abril de 2006

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Agenda

• Áreas de Mejoramiento
• Aumentar la Cobertura Previsional
• Continuar con una alta rentabilidad de los Fondos
  de Pensiones
• Incentivar la competencia

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a. Aumentar la Cobertura Previsional (la
cobertura se ha incrementado)
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Chile presenta un nivel de cobertura superior en
A. Latina
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El crecimiento económico y las características
del mercado del trabajo son fundamentales para
aumentar la cobertura

• Chile

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Mayor coordinación de los 3 Pilares
a. Aumentar la Cobertura Previsional

• Propuestas al Primer Pilar

• PENSIONES MÍNIMAS GRADUADAS
• Mayor protección e incentivos a ahorrar
• FOCALIZAR Y REDUCIR LAS LISTAS DE ESPERA DE LAS
  PASIS
• Cubre un 26,5 de los beneficiarios y equivale
  sólo al 8 del gasto en pensiones (Fuente Ley
  Presupuesto 2005)

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a. Aumentar la Cobertura Previsional

• Propuestas al Segundo Pilar
• Reducir desincentivo de los independientes a
  cotización
• Rediseñar sistema subsidios de salud
• Prestaciones gratuitas a indigentes
• Copago de los no indigentes

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a. Aumentar la Cobertura Previsional

• Propuestas al Segundo Pilar
• Establecer incentivo a cotización de
  independientes
• Extender los beneficios tributarios a todos los
  trabajadores independientes
• Subsidiar las cotizaciones de independientes de
  escasos recursos
• Asignación familiar
• Facilitar el pago de cotizaciones de
  independientes
• Acentuar Cultura Previsional

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a. Aumentar la Cobertura Previsional

• Perfeccionamientos al Tercer Pilar

• APV para trabajadores de rentas medias y bajas
• Ahorro APV a Dic.2005 US 1.933 millones ( ha
  crecido 3,5 veces desde marzo 2002)
• N de cuentas 433 mil ( ha crecido 2,8 veces
  desde marzo 2002)
• Incentivo distinto al tributario
• Subsidio adicional en función de los tramos de
  ingresos del impuesto mensual de 2da categoría

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b. Continuar con alta rentabilidad de los F.P.

• PROPUESTAS
• Flexibilización de límites de inversión
• Inversión extranjera
• Límites de inversión por emisor

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b. Continuar con alta rentabilidad de los F. P.

• PROPUESTAS
• Invertir en Fondos Mutuos sobre la base de
  activos subyacentes
• Contratos de administración de carteras en el
  exterior
• Ampliar inversión operaciones derivadas
• Permitir el canje de bonos
• Inequidad tributaria dividendos S.A. (US 866
  millones desde 1986 2005 ó US 1.563 millones
  considerando rentabilidad)
• Información oficial con rentabilidad y riesgo

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c. Incentivar la Competencia

• EN ESTA INDUSTRIA EXISTE COMPETENCIA
  Rentabilidad, precio y servicio.
• Las AFP compiten por la rentabilidad de los
  Fondos de Pensiones.

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Competencia por rentabilidad (Movilidad en la
cartera de cotizantes por AFP La importancia de
ser primero en rentabilidad, Rodrigo Cerda,
Profesor del Departamento de Economía de la P.
Univ. Católica, P h. D. Universidad de Chicago).
Ranking de rentabilidad y tasa de salida
El Ranking de rentabilidad explica el 40 de la
tasa de salida
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c. Incentivar la Competencia

• EN ESTA INDUSTRIA EXISTE COMPETENCIA
• Alta rotación de AFPs
• Han ingresado más de 25 administradoras. Por
  fusiones, adquisiciones y disoluciones, hoy el
  número es de 6 operadores.
• Qué explica el no ingreso de nuevos operadores?
• Riesgo regulatorio del sector ( Tarziján 2005)

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Riesgo Regulatorio
Variación del Precio de las Acciones de las AFP e
IPSA (Base Marzo 2003 100) 1.-Abril 2004.
Crítica presidencial a las AFP e
Isapres 2.-Agosto 2004. Ministros Eyzaguirre y
Solari anuncian envío de reforma previsional con
entrada de bancos. 3.-Octubre 2004. Senador
Zaldívar presenta indicación que permitiría
entrada de bancos en proyecto MK2. 4.-Noviembre
2005. Programa de candidatos presidenciales
plantean reforma al sistema de AFP. 5.-Enero
2006. Elección de Michelle Bachelet. 6.-Marzo de
2006. Designación de Comisión para la reforma
previsional.
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d. Incentivar la competencia

• Comisiones

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• Factores que influyen en el nivel de
  competencia
• Mercado obligatorio / Consumidores desinformados
• Costos de cambio de AFP
• Costos de búsqueda
• El comportamiento de los afiliados permite
  suponer que los costos de búsqueda son altos
• Barreras a la entrada
• Existen bajas barreras legales
• Las que existen son a) industria consolidada, b)
  mucha normativa, c) economías de escala, d)
  encaje (1 F. P.), e) riesgo financiero de caer
  bajo la rentabilidad mínima, f) riesgo financiero
  de responder por la quiebra de la Cía. de
  Seguros, etc
• Subsidios cruzados
• El Costo de administrar una cuenta a afiliados
  con distinta renta es similar y las AFP están
  obligadas a cobrar la misma comisión.
• Los cotizantes de rentas altas pagan 7 veces más
  que uno de sueldo mínimo, por un servicio similar

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c. Incentivar la competencia
PROPUESTAS

• Reglas estables permitirá entrada de nuevos
  operadores
• Separación voluntaria de la industria
• Separar AFPs y Administradoras de Cuentas (ACs)
  facilita la entrada de nuevas AFPs (de nicho).
• Reducir barreras a la entrada disminuye
  inversión y costos operacionales por economías de
  escala y ámbito.
• Ventaja para AFPs entrantes, ya que aprovechan la
  curva de aprendizaje de las ACs.
• Normativa actual no permite a las AFP la
  subcontratación de servicios.
• Para hacer viable la existencia de ACs se
  requiere status legal (certeza jurídica de la
  nueva modalidad)
• Aumentar el tamaño del mercado (independientes).
  Menores costos por economías de escala.

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c. Incentivar la competencia
PROPUESTAS

• Estructura de Comisiones
• Tarificar servicios adicionales y CAV (reduce
  costo de administración del ahorro obligatorio en
  más de 20)
• Descuento de comisiones por permanencia
  (efectiva)
• Reducción de Costos
• Reingeniería de la normativa de las AFP
• Potenciar recaudación electrónica (más plazo u
  obligatoriedad empleadores)
• Mejorar información a los afiliados (más
  didáctica). Incluir información comparada de
  comisiones y rentabilidad en la orden de
  traspaso.
• Incluir enseñanza del sistema de pensiones en
  planes de educación.

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c. Incentivar la competencia

• propuestas no compartidas
• Eliminar el Giro Único Ingreso de la banca
• Aumento de las comisiones (gastos de venta)
• Ventas atadas (comercialización conjunta de
  pensiones y otros productos no previsionales)
• Conflictos de interés
• Concentración del mercado financiero
• Conclusión
• Perjuicio al mercado de capitales
• Perjuicio a las pensiones

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d. Incentivar la competencia

• propuestas no compartidas
• Mecanismos de licitación
• Menores pensiones en el L. P. (competencia sólo
  en precios).
• Aleja al afiliado del sistema de pensiones (El
  sistema está diseñado para tomar decisiones
  individuales).
• No es posible asegurar la conformación de
  paquetes económicamente atractivos Rentas Altas
  priorizarían variables tales como rentabilidad
  antes que precio (selección adversa)
• Aumento del costo del SIS para los grupos
  licitados (Serán los de mayor siniestralidad).
• Rebates Riesgo Moral (Moral Hazard). Una vez
  que reciba el premio, menos incentivo a cotizar.

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c. Incentivar la competencia

• propuestas no compartidas
• Mecanismos de licitación
• Cláusula de arrastre desincentiva participación
  de establecidos
• Concentración por economías de escala en
  sub-mercado de establecidos
• Problema de contrato incompleto
• Fin al esquema de libertad de precio
• Problema en el mercado de capitales

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hasta una próxima oportunidad gracias por
vuestra atención