La statistique de la semaine Le Papier commercial adoss des actifs de la Caisse des dpts - PowerPoint PPT Presentation

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La statistique de la semaine Le Papier commercial adoss des actifs de la Caisse des dpts

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Le Papier commercial adoss des actifs de la Caisse des d p ts ... La caisse d tient 40% des actifs du march canadien des PCAA non bancaires ... – PowerPoint PPT presentation

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Title: La statistique de la semaine Le Papier commercial adoss des actifs de la Caisse des dpts


1
6
La statistique de la semaineLe Papier
commercial adossé à des actifs de la Caisse des
dépôts
6 décembre 2007 Eric Pineault, département de
sociologie, UQAM
2
6
  • Cest la part de papier commercial adossé à des
    actifs dans le portefeuille de la Caisse de dépôt
    et placement du Québec

3
13,3 milliards de
  • Devant la Commission parlementaire des finances
    publiques, la Caisse a déclaré que 6 de son
    portefeuille était investi en PCAA non bancaire,
    soit une somme dune valeur nominale de 13,2
    milliards de
  • La caisse détient 40 des actifs du marché
    canadien des PCAA non bancaires
  • La Caisse estime que seulement 1 milliard de
    est exposé au marché des subprime, ce qui, selon
    elle, justifie des provisions pour pertes
    éventuelles de lordre de 500 millions

4
Les PCAA comme véhicule de placement
  • Non seulement la Caisse, mais aussi les grandes
    entreprises sont attirées par le marchés des
    PCAAs non bancaires comme véhicule de placement à
    court terme
  • Quelques exemples
  • Air transat 154,5 millions
  • Jean Coutu 35,7 millions
  • Canadien Pacifique 144 millions
  • Fonds de pension des employés de Domtar 420
    millions

5
Le circuit des PCAA non bancaires
ex post évaluation des titres
Marché monétaire et obligataire
Fonds Banques Entreprises
Agences de notation
Portefeuille de titres PCAA
ex ante tri des créances
Achat du flux de revenus et/ou du risque de défaut
Actif créance
Pool de créances Déstructuration restructuration
en tranches
débiteur
créancier
(Banque)
SPV TRUST (Specical Vehicule Purpose)
prêt
individu
6
Pourquoi un tel engouement pour les PCAA ?
  • Gestion du cash flow des entreprises
  • PCAA répondent en théorie à un critère de
    liquidité
  • génèrent des rendements élevés, plus élevés que
    les dépôts bancaires classiques
  • circulent dans les  marchés monétaires  ont
    donc illusoirement la même liquidité que des
    dépôts bancaires
  • Pour les entreprises le marché monétaire en
    théorie sert de lieu de placement à très court
    terme pour les fonds disponibles en attente

7
Trop de liquidités ?
  • en réalité les entreprises canadiennes ne
    savent plus quoi faire de leurs liquidités
  • selon une enquête de Statistique canada, elle
    détenaient, en 2005, plus de 50 de leur actifs
    sous une forme financière
  • et 20 de ces actifs financiers sont des
    liquidités, des dépôts bancaires et des
    placements sur le marché monétaire

8
Les bénéfices non répartis, comme source de
fonds disponibles
  • Les profits avant impôt des entreprises
    canadienne nont jamais été aussi élevés
  • Ceux-ci ne sont ni distribués aux actionnaires,
    ni investis en capital fixe
  • il faut donc les placer !

9
et linvestissement, les dividendes ?
source Recent Trends in Corporate Finance Some
Evidence from the Canadian System of National
Accounts by Allan Tomas, Statistics Canada,
2007 GBE Government Business Enterprise,
entreprise publique.
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