Comit snatorial des affaires trangres Ottawa Canada

1
Comité sénatorial des affaires étrangèresOttawa
(Canada)

• George Vasic
• Spécialiste des stratégies-valeurs mobilières et
  économiste en chef
• UBS Valeurs mobilières Canada.
• 22 octobre 2003

2
Lévidence

• Les hausses/les chutes du dollar canadien sont
  néfastes/bénéfiques pour le commerce et
  léconomie,
• toutes choses égales
• Mais
• Tout dépend des causes des fluctuations
• Tout dépend des interventions des autorités
  monétaires
• Tout dépend des attentes de fluctuations à venir

3
Contexte actuel
Lappréciation sest produite dans un contexte
de sous-évaluation
0,80
Corrélation 0,92
0,77
0,74
0,71
0,68
0,65
0,62
2002
2003
2004
Indice des prix des mat. prem. (éch. g.)
Dollar can. (éch.dr.)
Source Bloomberg, Statistique Canada, Banque du
Canada, UBS
4
Contexte actuel
Léconomie canadienne est structurellement plus
vigoureuse et plus équilibrée que léconomie
américaine
Passif net vis-à-vis de létranger en pourcentage
du PIB
Canada
États-Unis
Source Statistique Canada, Bureau of Economic
Analysis, UBS
5
Contexte actuel
La remontée rapide du dollar appellera un
rajustement
Coût unitaire de main-duvre relatif corrigé
pour tenir compte du taux de change dans le
secteur manufacturier
Source OCDE
6
Contexte actuel
Le dollar américain se déprécie

• Une étude de la Fed portant sur 25 épisodes
  dajustement du compte courant survenus entre
  1980 et 1997 dans des pays industriels a révélé
•  une accélération soutenue de la croissance des
  exportations est une force plus importante que
  le recul des importations 
• Les entreprises canadiennes bénéficieront dune
  hausse des exportations à destination des
  États-Unis.
• Source Caroline Freund, Current Account
  Adjustment in Industrialized Countries,
  International Finance Discussion Paper, n 692,
  Réserve fédérale, décembre 2000

7
Contexte actuel
La forte intégration de léconomie
nord-américaine surestime lincidence probable
dans les simulations à laide de modèles
Importations entrant dans les exportations
canadiennes par secteur
70
56
60
45
50
42
39
36
35
34
34
40
30
MO
Métaux
Pétrole et
charbon
Textiles et
vêtements
Équipement
électronique
Autres biens
Cuir et plastiques
manufacturés
pièces automobiles
Véhicules/
Source Statistique Canada
8
Contexte actuel

• Un taux de change à plus long terme et mieux
  évalué pourrait corriger notre déséquilibre
  commercial sur le plan des biens et des services.

Compte courant en pourcentage du PIB nominal
9
6
3
0
(3 )
(6 )
(9 )
1970
1976
1982
1988
1994
2000
Biens
Autres
Source Statistique Canada
9
Conclusions

• La demande relative est plus importante pour le
  commerce que le taux de change
• Lappréciation à 70 cents était la bienvenue
• Les réactions sur le plan de la productivité
  seront cruciales pour le long terme

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