PERSPECTIVAS ECONMICAS PARA 2001

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PERSPECTIVAS ECONÓMICAS PARA 2001

• Octubre, 2001

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ÍNDICE
I. ENTORNO EXTERNO II. EVOLUCIÓN
RECIENTE DE LA ECONOMÍA III. CICLOS ECONÓMICOS
EN MÉXICO IV. PERSPECTIVAS V. CONSIDERACIONES
FINALES
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I. Entorno externo

• La desaceleración de la actividad económica es
  generalizada en la economía mundial. La gran
  mayoría de los países registrarán menor
  crecimiento económico en 2001.
• Los pronósticos del F.M.I. apuntan una
  reactivación del crecimiento económico en 2002 .
• El nivel promedio esperado para la mezcla
  mexicana de petróleo en 2001 es 25 menor que el
  precio promedio de 2000.

REVISIÓN DE PROYECCIONES DE CRECIMIENTO DEL PIB
SEGÚN EL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL
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I. Entorno externo

• Las crisis por las que han atravesado algunas
  economías emergentes como Turquía y Argentina no
  han afectado las condiciones de acceso de México
  a los mercados financieros internacionales.

SOBRETASA DE LOS BONOS DE LARGO PLAZO DE
ARGENTINA, BRASIL, CHILE Y MÉXICO RESPECTO A LOS
BONOS DEL TESORO ESTADOUNIDENSE.
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I. Entorno externo

• Los atentados terroristas han revivido la teoría
  de la recuperación en forma de V Una
  pronunciada caída en el producto en los próximos
  trimestres, seguida de una rápida recuperación en
  la segunda parte de 2002.

CRECIMIENTO ESPERADO DEL PIB EN LOS ESTADOS UNIDOS
CRECIMIENTO ANUAL ESPERADO DEL PIB EN LOS ESTADOS
UNIDOS
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I. Entorno externo

• Estos fenómenos se han reflejado de manera
  significativa en los mercados internacionales.

BOLSAS DE VALORES DIFERENTES PAÍSES (4 de
septiembre de 2001100)
PRECIO OBSERVADO Y ESPERADO DEL PETRÓLEO
TIPO DE CAMBIO DÓLAR/EURO Y DÓLAR/YEN
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II. Evolución reciente de la economía Sector
Externo

• Como consecuencia de la desaceleración que afecta
  a las economías de los Estados Unidos y México,
  desde los últimos meses de 2000 el ritmo de
  expansión de las exportaciones e importaciones de
  México se ha ajustado a la baja.

EXPORTACIONES (Variación anual en por ciento,
promedio móvil de 3 meses)
IMPORTACIONES (Variación anual en por ciento,
promedio móvil de 3 meses)
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II. Evolución reciente de la economía Sector
Externo

• El crecimiento esperado para 2001 tanto de las
  exportaciones (-0.9) como de las importaciones
  (0.9), será menor al promedio registrado en los
  últimos cinco años de 16 y 19.3 por ciento,
  respectivamente.

IMPORTACIONES (Millones de dólares)
EXPORTACIONES (Millones de dólares)
2001e Datos de la Encuesta de Expectativas del
Sector Privado, Banco de México
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II. Evolución reciente de la economía Sector
Externo

• La caída en la demanda de Estados Unidos por
  exportaciones mexicanas ha sido menor que por las
  exportaciones del resto de los países.

VARIACIÓN PORCENTUAL DE LAS IMPORTACIONES DE
ESTADOS UNIDOS DE MERCANCÍAS DE DIVERSOS
PAÍSES (Variación de junio-diciembre de 2000 a
enero-julio de 2001)
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II. Evolución reciente de la economía Sector
Externo

• La integración comercial de México con los
  Estados Unidos y Canadá ha condicionado el ciclo
  económico del país. Esto se refleja en la
  similitud de la actividad manufacturera
  registrada en México y en los demás miembros del
  TLCAN.

CRECIMIENTO DE LA PRODUCCIÓN MANUFACTURERA EN
MÉXICO, CANADÁ Y LOS ESTADOS UNIDOS (Variación
anual en por ciento, media móvil tres meses)
e Para Canadá el crecimiento de la producción
manufacturera en Junio es estimado
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II. Evolución reciente de la economía Sector
Externo

• El déficit comercial durante los primeros ocho
  meses del año, excepto en abril, ha sido menor
  que el esperado por los analistas del sector
  privado.
• En el primer semestre del presente año el déficit
  de la cuenta corriente de la balanza de pagos
  resultó de 8,090 millones de dólares. Esta cifra
  representa una disminución significativa con
  relación al semestre precedente, así como frente
  al monto alcanzado en el primer semestre del año
  pasado.

SALDO DE LA CUENTA CORRIENTE PRIMER
SEMESTRE (Millones de dólares)
DÉFICIT COMERCIAL TOTAL (Millones de dólares)
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II. Evolución reciente de la economía Sector
Externo

• Durante los primeros meses del año, el país
  recibió una abundante oferta de capitales.
• La menor ampliación del déficit de cuenta
  corriente respecto a la esperada, así como la
  abundante oferta de capitales provenientes del
  exterior, propiciaron la apreciación cambiaria
  observada recientemente.

FLUJO TOTAL DE CAPITAL PROVENIENTE DEL EXTERIOR
DURANTE EL PRIMER SEMESTRE DE CADA AÑO (Millones
de dólares)
TIPO DE CAMBIO NOMINAL (pesos por dólar de EEUU)
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II. Evolución reciente de la economía Sector Real

• En el cuarto trimestre de 2000 y en los primeros
  meses del presente año se presentaron señales
  claras de desaceleración de la oferta y demanda
  internas.

CONSUMO PRIVADO CRECIMIENTO ANUAL EN POR CIENTO
INVERSIÓN PRIVADA
PRODUCTO INTERNO BRUTO
0
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II. Evolución reciente de la economía Sector Real

• La información disponible indica que la
  desaceleración de la oferta agregada, que se
  presentó desde finales de 2000, continuó en los
  primeros seis meses del presente año.
• El sector industrial se ha visto muy afectado por
  la desaceleración económica.

PORCENTAJE DE LAS RAMAS DE LA IND. MANUFACTURERA
CON VARIACIONES POSITIVAS Y NEGATIVAS
CRECIMIENTO ANUAL DE LA PRODUCCIÓN
INDUSTRIAL (Media móvil de 3 meses)
CRECIMIENTO ANUAL DEL ÍNDICE GLOBAL DE ACTIVIDAD
ECONÓMICA
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II. Evolución reciente de la economía Sector Real

• El empleo ha mostrado una desaceleración con
  respecto al importante crecimiento que había
  presentado en los últimos años. La tasa de
  desempleo se incrementó de 1.9 en diciembre de
  2000 a 2.32 en agosto de 2001. Asimismo, el
  crecimiento del personal ocupado en manufacturas
  no maquiladoras y en las maquiladoras se ha
  reducido.

INDICE DE PERSONAL OCUPADO EN LA INDUSTRIA
MAQUILADORA Y EN LA MANUFACTURERA NO
MAQUILADORA 1997100
TASA DE DESEMPLEO ABIERTO
ASEGURADOS TOTALES EN EL IMSS
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II. Evolución reciente de la economía Sector Real

• Por su parte, los principales componentes de la
  demanda agregada también se han debilitado.

CRECIMIENTO ANUAL DE LAS VENTAS (Media móvil 6
meses y Variaciones Anuales en por ciento)
IMPORTACIONES DE BIENES DE CONSUMO SERIE DE
TENDENCIA (Crecimiento mensual en por ciento)
CRECIMIENTO ANUAL DE LA INVERSIÓN FIJA
BRUTA (Media móvil de 3 meses)
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II. Evolución reciente de la economía Inflación

• La inflación anual se redujo de 8.96 en
  diciembre de 2000 a 5.93 en agosto de 2001.
• En la primera quincena de septiembre, la
  inflación fue de 0.67.

INFLACIÓN OBSERVADA Y ESPERADA (Variaciones
anuales en por ciento)
ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (Variación anual
en por ciento)
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II. Evolución reciente de la economía Inflación

• La inflación anual subyacente se redujo de 7.52
  en diciembre de 2000 a 6.03 en agosto de 2001.
  En dicho mes ésta se situó 0.1 puntos
  porcentuales por arriba de la inflación anual del
  INPC.
• La inflación subyacente en la primera quincena de
  septiembre fue de 0.21, 0.46 puntos porcentuales
  menor a la inflación general.

ÍNDICE DE PRECIOS INPC, SUBYACENTE, PRODUCTOS
AGRÍCOLAS, EDUCACIÓN Y ADMINISTRADOS Y
CONCERTADOS (Variación anual en por ciento)
INFLACIÓN DEL INPC Y SUBYACENTE DE MERCANCÍAS Y
SERVICIOS (Variación anual en por ciento)
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II. Evolución reciente de la economía Inflación

• Los principales factores que coadyuvaron a
  mantener la tendencia decreciente de la inflación
  anual durante 2001 fueron los siguientes
• El sesgo restrictivo de la política monetaria.
• La desaceleración de la actividad económica.
• La apreciación del valor del peso frente al dólar
  observada en el periodo.
• La evolución favorable de los subíndices de
  precios de los productos agropecuarios y de los
  bienes administrados y concertados.

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II. Evolución reciente de la economía Salarios

• Aun cuando la inflación ha caído
  significativamente durante el primer semestre de
  2001, el aumento de los salarios reales se ha
  situado por encima del incremento esperado en la
  productividad, lo cual representa una importante
  fuente de presión inflacionaria.

CRECIMIENTO DE COSTOS UNITARIOS DE MANO DE OBRA,
PRODUCTIVIDAD PROMEDIO Y SALARIOS REALES EN LA
INDUSTRIA MANUFACTURERA (variación anual en
porcentaje, media móvil 3 meses)
SALARIOS CONTRACTUALES DE LA INDUSTRIA
MANUFACTURERA E INFLACIÓN ESPERADA PARA LOS
PRÓXIMOS DOCE MESES
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II. Evolución reciente de la economía Política
Monetaria

• En respuesta al descenso de la inflación y a la
  desaceleración de la producción y de la demanda
  agregada, las tasas reales de interés han
  disminuido considerablemente de febrero a agosto.
• En septiembre, a consecuencia del deterioro del
  entorno externo las tasas de interés se han
  incrementado.

TASAS DE INTERÉS REAL
TASA NOMINAL DE CETES
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II. Evolución reciente de la economía Política
Monetaria

• El 31 de julio de 2001, la Junta de Gobierno del
  Banco de México, decidió por segunda vez en el
  año reducir el corto, llevándolo a 300 millones
  de pesos. Esto fue en respuesta a los siguientes
  factores
• La evolución favorable de los precios, misma que
  ha traído consigo una reducción importante de las
  expectativas de inflación del sector privado para
  2001.
• La desaceleración de la demanda y de la oferta
  agregadas que ha tenido lugar durante los
  primeros siete meses del año, así como el aumento
  en la tasa de desempleo. Lo anterior debiera
  propiciar que las negociaciones salariales se
  tornarán más congruentes con los objetivos de
  inflación y con las menores ganancias en
  productividad.
• Las perspectivas positivas de mediano plazo han
  traído un abundante flujo de capitales hacia la
  economía mexicana, particularmente en forma de
  inversión extranjera directa.

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II. Evolución reciente de la economía Política
Monetaria

• Los incrementos nominales de los salarios
  contractuales por encima de la suma del objetivo
  de inflación y los incrementos sostenibles en
  productividad representan una presión
  inflacionaria, atentan contra la competitividad
  de la planta productiva, limitan la creación de
  empleos y afectan a las utilidades de las
  empresas.

INDICES DE TIPO DE CAMBIO REAL
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II. Evolución reciente de la economía Política
Monetaria

• El salario en México ha experimentado
  desviaciones de su trayectoria sostenible en el
  largo plazo, la cual se encuentra determinada por
  los aumentos en la productividad. El salario real
  ha sobrepasado su trayectoria cuando la economía
  se ha expandido de manera insostenible gracias al
  crédito externo.
• A partir de 1970, los salarios reales han
  mostrado un comportamiento errático como reflejo
  de los ciclos de expansión y crisis de la
  economía mexicana. Después de las crisis, las
  caídas en los salarios reales han sido de tal
  magnitud que éstos se han revertido a niveles
  menores a los observados antes de las expansiones
  correspondientes.

SALARIO REAL Y DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTE COMO
PORCENTAJE DEL PIB
CRECIMIENTO DEL SALARIO REAL Y DEVALUACIÓN ANUAL
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II. Evolución reciente de la economía Política
Monetaria

• Con el propósito de lograr una estabilidad de
  precios sostenible, la Junta de Gobierno del
  Banco de México ha adoptado una estrategia de
  estabilización gradual
• Estableció como meta para 2001 una inflación
  anual que no exceda de 6.5 por ciento.
• Para diciembre de 2003 se procurará mantener la
  tasa de incremento anual del INPC en un nivel de
  3 por ciento.
• En línea con estos objetivos, la meta de
  inflación para 2002, la cual se anunciará
  oportunamente en el transcurso de 2001, deberá
  encontrarse en alrededor de 4.5 por ciento.

• Lo anterior propiciará una reducción sostenible
  de las tasas de interés nominales y reales.

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III. Ciclos económicos en México

• A diferencia de lo ocurrido en el pasado, en la
  coyuntura actual el crecimiento del producto y
  del empleo presentan tasas de crecimiento
  positivas.

CRECIMIENTO DEL PIB (Variación anual en por
ciento)
ASEGURADOS TOTALES IMSS (Variación anual en por
ciento)
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III. Ciclos económicos en México

• Asimismo, a diferencia del pasado, las
  principales variables financieras presentan un
  comportamiento estable.

DEPRECIACIÓN ANUAL DEL TIPO DE CAMBIO
NOMINAL (Variación anual en por ciento)
RENDIMIENTO NOMINAL CETES A 28 DÍAS (Por ciento)
INFLACIÓN ANUAL (Variación anual en por ciento)
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IV. Perspectivas

• En la encuesta de septiembre sobre las
  expectativas de los analistas del sector privado,
  estos revisaron a la baja sus pronósticos para el
  crecimiento económico de México y para el déficit
  en cuenta corriente. Por otra parte, las
  expectativas de inflación se han reducido,
  ubicándose por debajo del objetivo para este año.
  

INFLACION ANUAL ESPERADA PARA 2001 (Porcentaje)
CRECIMIENTO REAL ESPERADO DEL PIB PARA
2001 (Porcentaje)
DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTE ESPERADO PARA
2001 (Porcentaje del PIB)
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IV. Perspectivas

• A raíz de los acontecimiento del 11 de septiembre
  la principales corredurías extranjeras revisaron
  a la baja sus pronósticos para México.

EVOLUCIÓN RECIENTE DE LAS EXPECTATIVAS DE LAS
CORREDURÍAS EXTRANJERAS PARA 2001 Y 2002
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IV. Perspectivas

• Los principales elementos que podrían incidir más
  severamente en el crecimiento y la estabilidad
  son
• Riesgos Externos
• Una desaceleración más pronunciada (o una
  recuperación más lenta) de la economía de los
  Estados Unidos.
• Una drástica caída del precio del petróleo.
• Un desenlace desordenado de las crisis en América
  Latina que ponga en tela de juicio la capacidad
  de las autoridades financieras internacionales
  para manejar las crisis en los mercados
  emergentes.
• Riesgos Internos
• Que un eventual rechazo de la Reforma Fiscal o la
  aprobación de una versión con menos alcance
  recaudatorio que el esperado por los mercados
  diera lugar a un drástico deterioro de las
  expectativas.
• Que las revisiones salariales contractuales
  continúen sin ser congruentes con el objetivo de
  inflación para el año 2002 y con los incrementos
  previsibles en la productividad de la mano de
  obra.

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IV. Perspectivas

• La economía de México se verá afectada por los
  sucesos del 11 de septiembre a través de diversos
  canales.

• Financiero Incremento de la aversión al riesgo.
• Cuenta Corriente Impacto de la desaceleración en
  los Estados Unidos domina al efecto del petróleo.
• Sectorial Turismo, transportes, etc.
• IED Posible retraso de algunos proyectos.

Menor crecimiento económico en 2002, con una
recuperación a final de ese mismo año.
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V. Consideraciones finales

• Si bién recientemente se ha sugerido que ante la
  coyuntura actual sería deseable estimular el
  mercado interno, la experiencia de nuestro país
  en los últimos 30 años representa evidencia
  contundente de que este tipo de políticas han
  conducido a crisis financieras y han tenido
  efectos negativos sobre el crecimiento económico.
  
• Por eso para minimizar el impacto del entorno
  externo y lograr una recuperación hacia tasas de
  crecimiento altas y sostenidas, es necesario
• Continuar el proceso de reducción de la inflación
  hasta que ésta alcance la inflación de nuestros
  principales socios comerciales.
• Concretar una reforma fiscal que permita mantener
  la solvencia gubernamental, reducir la
  vulnerabilidad de las cuentas públicas ante
  fluctuaciones en los precios del petróleo y
  aumentar el gasto social.
• Acelerar la reforma estructural para alcanzar
  mayores tasas de crecimiento de la productividad.
• Acelerar el proceso de desregulación económica.