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El financiamiento de las empresas con alto potencial de crecimiento: Avances y lecciones aprendidas

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Evaluar avances en AL sobre financiamiento de las nuevas empresas con alto ... Extraer aprendizajes y plantear recomendaciones para futuras actuaciones del ... – PowerPoint PPT presentation

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Title: El financiamiento de las empresas con alto potencial de crecimiento: Avances y lecciones aprendidas


1
El financiamiento de las empresascon alto
potencial de crecimientoAvances y lecciones
aprendidas en América Latina
  • Pablo Angelelli
  • Mayo 2006
  • Banco Interamericano de Desarrollo

Esta presentación se basa en estudio preparado
por German Echecopar, Pablo Angelelli, Gastón
Galleguillos y Marina Shor que será publicado por
el BID durante 2006.
2
Objetivos
  • Evaluar avances en AL sobre financiamiento de
    las nuevas empresas con alto potencial de
    crecimiento (NEAPC)
  • Extraer aprendizajes y plantear recomendaciones
    para futuras actuaciones del sector público,
    privado y de las agencias de desarrollo
    internacionales

3
Agenda
  • Alcance y justificación
  • Marco de análisis
  • El financiamiento de las NEAPC en los países
    seleccionados
  • Experiencias de las que se puede aprender
  • Conclusiones y recomendaciones

4
Alcance y justificación
  • Objeto de análisis Los mecanismos públicos y
    privados para financiar las etapas tempranas de
    las NEAPC.
  • Países Argentina, Chile, Colombia, El Salvador y
    Perú.
  • Experiencia internacional La presencia de
    mecanismos especializados de financiamiento
    -ángeles inversionistas y capital de riesgo-
    facilita el desarrollo de las NEAPC.

5
Marco de análisis (1/5)El sistema de
financiamiento de las MEAPC
Emprendedores y Proyectos vaidados
Programas públicos
Centros apoyo a emprendedores
Inversionistas privados
Apoyo estratégico
Proyectos Retorno
Información Apoyo estratégico
Pago parcial por servivios
Emprendedores NEAPC
NEAPC Nuevas empresas con alto potencial de
crecimiento
6
Marco de análisis (2/5)El perfil de las NEAPC
7
Marco de análisis (3/5)Inversionistas en etapas
tempranas
GESTACION
INICIO
CRECIMIENTO
CONSOLIDACION
Capital de riesgo, AdquisicionesFusiones y
Alianzas estratégicas
Oferta Pública
Angeles, Amigos y parientes Capital semilla
Mercado de capitales
Resultados
Punto de equilibrio
Area de interes
Valle de la muerte
Tiempo
8
Marco de análisis (4/5)Centros de apoyo a
emprendedores
  • Escuelas de negocios, incubadoras de empresas,
    foros y clubes de emprendedores, institutos
    tecnológicos, etc
  • Facilitan flujo constante y calificado de
    emprendedores y planes de negocios a los
    inversionistas
  • Reducen los costos de búsqueda y análisis de
    planes de negocios que deben asumir los
    inversionistas para poder concretar sus
    transacciones
  • Los emprendedores pueden acceder a redes más
    amplias de contactos y financistas, al tiempo que
    terminan de dar forma a su modelo de negocios y
    lo ponen en el lenguaje de los inversionistas

9
Marco de análisis (5/5)Programas públicos
  • Apuntan a subsanar las fallas de mercado que
    impiden el acceso de las NEAPC al financiamiento
    en sus primeras etapas de desarrollo
  • Las fallas de mercado se deben a
  • imperfecciones de información
  • divergencias entre beneficios sociales y privados
  • problemas de coordinación

10
Preguntas
  • Quiénes son los principales actores en los
    sistemas de financiamiento de las NEAPC en
    América Latina?
  • Qué grado de conexión existe entre ellos?
  • Qué papel esta jugando el sector público?
  • Cuáles son las lecciones aprendidas hasta el
    momento?

11
El financiamiento de las NEAPC en países
seleccionados (1/2)
El número de cada celda refleja la cantidad de
mecanismos/programas identificados en el estudio.
El rojo señala que no hay nada.
12
El financiamiento de las NEAPC en países
seleccionados (2/2)
  • El grado de desarrollo de los sistemas de
    financiamiento de las NEAPC es heterogéneo en los
    países estudiados.
  • Es incipiente en El Salvador, incompleto y poco
    profundo en Perú, Colombia y Argentina y con un
    poco más sofisticado y dinámico en Chile.
  • Sólo en Chile existe un real compromiso del
    estado por desarrollar instrumentos
    especializados para financiar el desarrollo
    temprano de las NEAPC.
  • El papel del sector privado como financista de
    las empresas dinámicas es aún débil.

13
Experiencias de las que se puede aprender
GESTACION
INICIO
CRECIMIENTO
CONSOLIDACION
Línea de capital semilla de CORFO (subsidios)
Fondo de capital de riesgo Mercurius Ventures
(inversión)
Oferta Pública
Red de ángeles inversionistas Octantis (inversión)
Cofinanciamiento a fondos de inversión de CORFO
(préstamos)
Mercado de capitales
Resultados
Punto de equilibrio
Valle de la muerte
Tiempo
14
Capital semilla de CORFO (subsidios)
  • Marching Grant (80/20) para diseño y puesta en
    marcha de empresas innovadoras (US80K)
  • 132 proyectos apoyados desde 2001. US6M.
  • Emprendedores acceden al programa vía
    patrocinadores (ej. Incubadoras)
  • Tiempos de acceso
  • Diseño 1 mes
  • Puesta en marcha 5 meses
  • Encadenamientos
  • Hacia atras Incubadoras
  • Hacia adelante Red Angeles inversores
  • Observaciones
  • Positivas Uso de patrocinadores reduce
    asimetrías de información
  • Negativas
  • Selección adversa por alto costo de oportunidad
    tiempo
  • Falta de flexibilidad en el uso de los recursos

15
Cofinanciamiento a fondos de inversión de CORFO
(préstamos)
  • Préstamo (3x1) sin garantía con 2 real para
    constituir fondo de inversión
  • Éxito Tasa interés sube
  • CORFO cobra primero
  • Inversiones (promedio US1M) en empresas de menos
    de US3M de patrimonio
  • Rentabilidad buscada15.
  • Administración profesional alto costo- US10M
    fondo mímimo
  • 6 fondos US120M
  • Encadenamientos
  • Hacia atras Red Angeles inversores. MUY
    RECIENTES
  • Hacia adelante Fondos de inversión
  • Observaciones
  • Positivas
  • Reglas de juego flexibles
  • Incentivos para asumir riesgos
  • Formación de agentes especializados
  • Negativas
  • Enfoque en reestructuración de pymes vs nuevas
    empresas

16
Red de ángeles inversionistas Octantis (inversión)
  • La red se fue formando en etpapas con el
    liderazgo técnico de Octantis y el compromiso de
    los empresarios
  • Organización
  • Octantis coordinación
  • Angeles directorio comité de evaluación
  • Acceso
  • Foros de inversión
  • Desayunos
  • Foco No sólo nuevas empresas!!!
  • 72 miembros formales. 5 inversiones. US1M.
  • Encadenamientos
  • Hacia atras Incubadoras, Línea de capital
    semilla
  • Hacia adelante Línea de capital semilla, Fondos
    de inversión
  • Observaciones
  • Disponer de stock de proyectos
  • Facilitar operación de la red
  • Empresario líder que convoque
  • Salida capital de riesgo!!!
  • Entrenamiento de inversionistas y emprendedores

17
Fondo de capital de riesgo Mercurius Ventures
(inversión)
  • Creado en 1999 por 12 socios. US3,5M. Socio
    público COLCIENCIAS
  • Empresas nacientes lideradas por jóvenes
    egresados de las universidades
  • Proceso de selección muy riguroso
  • En 2001 se invirtió en 4 empresas de entre 396
    proyectos. 5º inversion en 2002. Sólo subsisten
    2.
  • Promedio de inversión US325K
  • Encadenamientos
  • Hacia atras Incubadoras, Subsidios ID no
    aprovechados
  • Hacia adelante ??
  • Observaciones
  • Maduración de los proyectos 6/7 años más que 3
  • Gasto excesivo en administración.
  • Falta experiencia en ejecutivos del fondo.
  • Emprendedores sin experiencia empresarial.
  • Falta de marco legal para el fondo.

18
Conclusiones y recomendaciones
  • Existen oportunidades para intervenciones del
    sector público y los donantes
  • Desarrollar una visión integral del
    financiamiento de las NEAPC. Pensando
    simultáneamente en oferta y demanda.
  • Atraer a los privados mediante la generación de
    proyectos atractivos.
  • Aprender de los privados y respetar/favorecer su
    liderazgo
  • Encadenamiento hacia atrás programas de CyT.
  • Limitar el plazo de las intervenciones según la
    experiencia y capacidades generadas por los
    agentes privados.
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