Seminario Internacional El Futuro de las Pensiones: Desarrollo de los Programas de Capitalizaci - PowerPoint PPT Presentation

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Seminario Internacional El Futuro de las Pensiones: Desarrollo de los Programas de Capitalizaci

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Importancia del fondo privado de pensiones como fuente de financiamiento para la ... Desarrollo MK para acelerar reducci n costos emisi n y transacci n ... – PowerPoint PPT presentation

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Title: Seminario Internacional El Futuro de las Pensiones: Desarrollo de los Programas de Capitalizaci


1
Seminario InternacionalEl Futuro de las
Pensiones Desarrollo de los Programas de
Capitalización Individual
  • Federación Internacional de Administradoras de
    Fondos de Pensiones (FIAP)
  • Asociación de Administradoras Privadas de Fondos
    de Pensiones de Perú (AAFP)

2
Repensando el mercado de capitales peruano en el
contexto de las AFP
  • Pablo Secada Elguera
  • Economista, Director
  • psecada_at_emperu.com

3
Esquema de la presentación
  • Importancia del fondo privado de pensiones como
    fuente de financiamiento para la inversión
  • Avances en el Sistema Privado de Pensiones
  • Temas pendientes en el Sistema Privado de
    Pensiones
  • Resumen de Análisis y Propuestas de
    Modernización del Mercado de Capitales en el
    Perú, Morris et al

4
Importancia del fondo de pensiones
  • Fondo pensiones representa
  • 73 S interno
  • 77 I total
  • 96 I privada

5
Avances en el SPP
  • Flexibilización límite inversiones en exterior
  • Creación de esquema multifondos
  • Se eliminaron límites por instrumento y se
    establecieron límites por clase activos.
  • Se establecieron límites por emisor en función
    del tamaño de la empresa
  • Mayor gama instrumentos en mercado local
  • Fuente Masías

6
Temas pendientes SPP y MK
  • Regulación redujo rentabilidad
  • Fondos no están bien diversificados
  • Mercado de capitales local no ofrece activos
    suficientemente líquidos y diversos
  • Alta concentración de la demanda (políticas de
    buy and hold)
  • No hay difusión de cultura previsional
  • Fuentes Iglesias Morón Morris, Tovar y Secada

7
Se puede diversificar el riesgo Perú con un
límite así? Se quiere?
  • MSCI Perú es 0.0644 del MSCI Mundo
  • Deuda peruana es 2.23 del EMBI Global
  • Deuda soberana emergente es 5.1 de portafolio
    diversificado deuda global
  • Institucionales aprovechan fallas información (y
    regulación)
  • AFPs enfrentan transición compleja
  • Principal demandante fondos, contribuyendo a
    exceso de demanda
  • Tienen directores y, en algunos casos,
    participación mayoritaria
  • Otro inversionistas más, en mercados muchísimo
    más eficientes

8
Si bien diversificación por instrumento parece
adecuada,
  • En el largo plazo, privilegiar inversión en
    acciones es razonable
  • Aunque exposición directa al riesgo soberano ha
    aumentado, la total ha disminuido

9
ésta se da en contexto de persistente exceso de
demanda de fondos,
  • BCP exceso D fondos

10
regulación y políticas de inversión
cuestionables?
11
ResumenAnálisis y Propuestas de Modernización
del Mercado de Capitales en el Perú
  • Felipe Morris
  • Javier Tovar
  • Pablo Secada

12
Aspectos institucionales
  • Constitución instancia público-privada que
    identifique obstáculos y genere iniciativas para
    desarrollo MK
  • Evaluación eficiencia marco institucional, en
    particular ente regulador
  • Autonomía presupuestal y financiera ente
    regulador o SBSV
  • Minimización discrecionalidad regulador
  • Reformas ambiciosas gobierno corporativo
  • AFP (Comité Inversiones, entre otros),
    autorregulación BVL y empresas listadas
  • Adopción programa difusión y modernización MK

13
Infraestructura de mercado
  • Tercerización proceso formación precios deuda
  • Creación mercado préstamos valores y desarrollo
    mercado derivados
  • Desarrollo mercados soles nominales a tasa
    variable y soles indexados
  • Market makers deuda pública
  • Sistema negociación electrónico para BVL

14
Costos
  • Desarrollo MK para acelerar reducción costos
    emisión y transacción
  • Reducción tasas y tarifas CONASEV
    (particularmente si no tiene capacidad gasto)
  • Eliminación doble registro
  • Difusión información comparativa comisiones
    intermediarios bursátiles y administradores fondos

15
Demanda AFP
  • Límites inversión AFP
  • Eliminación (o flexibilización) límite en
    exterior
  • Flexibilización otros límites inversión
  • Reforma previsional que amplíe cobertura
    (incentivo tributario para ahorro voluntario e
    independiente, entre otras)
  • Desconcentración
  • AFP subcontraten administradores fondos
    internacionales
  • Otras empresas financieras administren pensiones
    (voluntarias, independientes o todas)
  • Mejora sistema valorización instrumentos
    financieros no líquidos (vector precios)

16
Demanda otros
  • Mejora marco tributario instrumentos financieros
    para asegurar neutralidad, eliminar distorsiones
    (doble tributación, entre otras) y asegurar
    competitividad MK
  • Flexibilización límites inversión otros
    inversionistas institucionales

17
Oferta varios
  • Reducción costos regulación que traban acceso al
    mercado
  • Reducción requisitos y controles
  • Adopción medidas protección accionistas
    minoritarios (proxy voting y class action)
  • Aumento transparencia
  • Sanción efectiva y ejemplar por uso información
    privilegiada

18
Oferta nuevos instrumentos
  • Creación y promoción nuevos instrumentos
  • Promoción fondos inversión, especialmente capital
    riesgo
  • Ajustes normativos y tributarios titulización
  • Ingreso empresas estatales a BVL
  • Desmaterialización y negociación Bonos
    Reconocimiento en BVL

19
Repensando el mercado de capitales peruano en el
contexto de las AFP
  • Pablo Secada Elguera
  • Economista, Director
  • psecada_at_emperu.com
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