Valstybes mokesciu politika

1
Valstybes mokesciu politika

• 10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinka

Doc. V.Navickas
2011m.
2
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinkaVP

•     Vertybiniai popieriai (VP) tai serijomis
  išleidžiamos finansavimo priemones,
  patvirtinancios dalyvavima akciniame kapitale
  arba (ir) teises, kylancias iš kreditiniu
  santykiu, bei suteikiancios teise gauti
  dividendus, palukanas ar kitas pajamas. VP rušys
  akcijos, obligacijos, Vyriausybes vertybiniai
  popieriai, taupymo lakštai, teises ir kt

3
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinka

• Vertybiniai popieriu apyvarta gali buti pirmine
  (pasiulymas isigyti VP ju išleidimo metu bei ju
  perleidimas investuotoju nuosavyben) ir antrine
  (pasiulymas isigyti jau išleistu i apyvarta VP,
  taip pat ju perleidimas kitiems investuotojams).
  Akcines bendroves akcijos ir obligacijos,
  Vyriausybes vertybiniais popieriai gali buti
  platinami ir jais prekiaujama viešai kreipiantis
  i visuomene ir (arba) kreipiantis i daugiau kaip
  100 asmenu (vieša VP apyvarta). Pagal sandorio
  vieta yra išskiriama biržine ir užbiržine VP
  apyvarta

4
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinka
Klasifikavimas

• VP gali buti klasifikuojami pagal ivairius
  požymius
• Pagal ekonomini prigimti
• Skolos
• Nuosavybes
• Pagal emitentus
• Valdžios
• Privatus

5
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaKlasifikavimas

• Pagal pajamu gavimo salygas
• Pastovias pajamas teikiantys
• Kintamas pajamas teikiantys
• Pagal platinimo salygas
• Viešai platinami VP
• Neviešai platinami VP
• Pagal juridinio statuso kitima
• Konvertuojami
• Nekonvertuojami

6
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinka
VP rinkos organizavimas

• Pagrindiniai rinkos elementai
• Emitentas-juridinis asmuo siulantis leisti arba
  leidžiantis savo vertybinius popierius
• Emisija-vertybiniu popieriu suteikianciu ju
  savininkams vienodas turtines ir neturtines
  teises išleidimas

7
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaPagrindiniai rinkos elementai

• Emitentas ketinantis registruoti VP Vertybiniu
  popieriu komisijai turi pateikti
• Paraiška
• Prospekta ( memoranduma)
• Steigimo dokumentus
• Sprendima del VP išleidimo

8
10 Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaPagrindiniai rinkos elementai

• Prospektas-investutojams ir visuomenei skirtas
  dokumentas kuriame pateikta pagrindine
  informacija apie emitenta ir jo siulomus VP.
• Tai finansines atskaitomybes duomenys,inf. apie
  veikla,VP,vadovus,inf.apie sandorius.
• Inf.turi buti pakankama,kad butu galima padaryti
  pagristas išvadas apie emitento
  turta,prievoles,finansine padeti bei teises.

9
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaInvestuotojai

• Investuotojas- juridinis arba fizinis asmuo savo
  vardu nuosavybes teise isigijes arba turintis
  vertybiniu popieriu.
• Pagal siekiamus tikslus ir investiciju apimtis
  galima skirti tokias investuotoju grupes
• Strateginiai
• Instituciniai
• Smulkus

10
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaInvestuotojai

• Strateginiai investuotojai- asmenys siekiantys
  nuosavybes teise isigyti didelius emitento VP
  paketus,suteikiancius daryti itaka emitento
  valdymui.
• Instituciniai -tikslas ne valdymas,o
  pajamos.Paprastai tai investiciniai ir pensiju
  fondai,draudimo bendroves ir bankai ar kiti
  ,kuriuos VPK atsižvelgdama i sugebejimus vertinti
  investavimo rizika pripažino profesionaliu
  investuotoju

11
10tema Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaInvestuotojai

• Investicines bendroves- sukaupia fiziniu ir
  juridiniu asmenu pinigus viešai platindamos savo
  akcijas. Po to investuoja i VP .
• Smulkus investuotojai-ju vaidmuo priklauso nuo
  instituciniu investuotoju išvystymo lygio

12
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaListingavimas

• VPK iregistruotos akcijos gali patekti i
  Oficialu,einamaji
• ir nelistinguojamu VP sarašus
• Oficialus
• VP iregistruoti VPK ir atdaryta saskaita
  depozitoriume
• Atitinka istatinio kaitalo ir nominalios akcijos
  vertes reikalavimus
• Nustatyta dalis VP yra viešoje apyvartoje
• Pasiekta tam tikra grynojo pelno nominaliai
  vertei dalis
• Paskutiniai du metai esant oficialiame saraše
  buvo pelningi

13
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaListingavimas

• Einamasis
• Rinkos kaina
• Prekiauta paskutinius tris men. arba buvo gauta
  pasiulymu pirkti
• Nemažiau kaip tris kartus buvo kotiruoti biržoje
• Emitentu veiklos rez. teigiami

14
10tema Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaListingavimas

• Nelistinguojami
• VP iregistruoti VPK ir atidaryta saskaita
  depozitoriume
• VP antrineje rinkoje apmoketi
• VP apskaitomi pagal VP apskaitos taisykles

15
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinkaFin.
paslaugu rinka
Finansiniu paslaugu rinka Bankininkyste Draudimas
Vertybiniu popieriu rinka

16
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinka
Vertybiniu popieriu rinkos pradžia

• 19901995 m.
• Tarybiniai laikai
• Cekine privatizacija
• 2000 akciniu bendroviu, apie 500 tukst. akcininku
• 300 investiciniu akciniu bendroviu, apie 400
  tukst. akcininku
• Silpnai išvystyta vertybiniu popieriu rinkos
  infrastruktura

17
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinka
Investicines akcines bendroves
18
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaPiktnaudžiavimai

• Reorganizuojant bendroves (skaidant, sujungiant)-
  nesažiningi turto ivertinimai
• Turto pardavimas ne rinkos kainomis
• Užbalansiniu isipareigojimu prisiemimas
• Steigiant su vadovais susijusias bendroves UAB
  tiekejas, UAB realizuotojas
• AB mažuju akcininku turto dalies išplovimas
• didinant istatini kapitala
• darant turtinius inašus

19
10 tema lietuvos vertybiniu popieriu rinka
19901995 m. laikotarpio vertinimas

• Privatizacijos metodas ne pats geriausias
• Truko efektyvios vertybiniu popieriu rinkos,
  kuri
• Reikalauja iš bendroviu skaidrumo
• Nustato bendroves akciju kaina
• Atskleidžia akciju paketu savininkus
• Turi specialius mechanizmus smulkiesiems
  akcininkams apginti
• Vertybiniu popieriu rinkos infrastruktura
• Reglamentuojama istatymines bazes
• Aptarnaujama kvalifikuotu specialistu

20
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinka
Priemones padeciai taisyti

• Iki 1996 metu
• 1994 m. nauja redakcija priimtas LR Akciniu
  bendroviu istatymas
• 1995 m. priimtas LR Investiciniu bendroviu
  istatymas
• 1996 m. priimtas LR Vertybiniu popieriu viešosios
  apyvartos istatymas
• Baigta kurti vertybiniu popieriu rinkos
  infrastruktura

21
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinka
Pagrindiniai rinkos rodikliai
22
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinka

• Baltijos šaliu vertybiniu popieriu rinka sudaro
• Nuosavybes vertybiniu popieriu rinka 
• Skolos vertybiniu popieriu rinka 

23
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaBaltijos VP rinka

• Baltijos šaliu vertybiniu popieriu biržos turi
  bendrus prekybos sarašus i kuriuos yra itraukiami
  visose Baltijos biržose listinguojamu bendroviu
  vertybiniai popieriai.
• Taciau teisiniu požiuriu, kiekvienos šalies
  bendroves yra listinguojamos vietineje rinkoje,
  t.y., Latvijos bendroviu vertybiniai popieriai
  yra itraukti i vertybiniu popieriu biržos NASDAQ
  OMX Riga prekybos sarašus, Estijos bendroviu
  vertybiniai popieriai i vertybiniu popieriu
  biržos NASDAQ OMX Tallinn prekybos sarašus,
  Lietuvos bendroviu vertybiniai popieriai i
  vertybiniu popieriu biržos NASDAQ OMX Vilnius
  prekybos sarašus, o kiekvienos šalies rinkos
  priežiura vykdo tos šalies vertybiniu popieriu
  rinkos priežiuros institucija.

24
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinkaSarašai

• Vertybiniu popieriu, kuriais prekiaujama
  vertybiniu popieriu biržose NASDAQ OMX Vilnius,
  NASDAQ OMX Tallinn ir NASDAQ OMX Riga , prekybos
  sarašu struktura
• Baltijos Oficialusis prekybos sarašas
• Baltijos Papildomasis prekybos sarašas
• Baltijos Fondu prekybos sarašas
• Baltijos Skolos vertybiniu popieriu prekybos
  sarašas

25
10tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinkaSarašai

• Baltijos Oficialusis prekybos sarašas I Baltijos
  šaliu biržu Oficialuji prekybos saraša yra
  itraukiami i biržu NASDAQ OMX Vilnius, NASDAQ
  OMX Tallinn ir NASDAQ OMX Riga Oficialiuose
  prekybos sarašuose esanciu bendroviu vertybiniai
  popieriai. Tam, kad bendrove butu itraukta i
  Oficialuji prekybos saraša, ji turi buti aktyviai
  vykdžiusi savo veikla mažiausiai 3 metus, o i
  prekybos sarašus traukiamu akciju kapitalizacija
  arba, jei to negalima ivertinti, bendroves
  kapitalas ir rezervai, iskaitant pelna ar
  nuostolius, per paskutinius finansinius metus
  turi buti ne mažesni kaip keturi milijonai euru.
  Paskutiniu finansiniu metu finansine atskaitomybe
  turi buti parengta pagal Tarptautinius finansines
  atskaitomybes standartus. Akcijos, kurios
  traukiamos i Oficialuji prekybos saraša, jau turi
  buti viešai išplatintos tiek, kad laisvos akcijos
  rinkoje sudarytu ne mažiau kaip 25 proc.
  Istatinio kapitalo dalies, kuria sudaro tos
  klases akcijos, arba kad laisvu akciju rinkos
  verte sudarytu ne mažiau kaip 25 mln.euru

26
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinkaSarašai

• Baltijos Papildomasis prekybos sarašas I
  Papildomaji prekybos saraša traukiamos bendroviu,
  kurioms nera taikomi kiekybiniai reikalavimai
  (laisvu akciju skaiciaus ir kapitalizacijos),
  vertybiniais popieriais. Papildomojo prekybos
  sarašo bendrovems yra taikomi mažesni itraukimo
  reikalavimai negu Oficialaus prekybos sarašo
  bendrove

27
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinkaSarašai

• Baltijos Fondu prekybos sarašas I Fondu prekybos
  saraša yra traukiami investiciniu fondu bei
  investiciniu bendroviu investiciniai vienetai ar
  akcijos, kuriu prekybai Baltijos šaliu biržose
  yra taikomi tie patys principai, kaip ir kitiems
  nuosavybes vertybiniams popieriams

28
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinkaFondu
centras

• Baltijos investiciniu fondu centras tai fondu
  veiklos rezultatu skelbimo terpe, kuria bendrai
  administruoja Talino, Rygos ir Vilniaus
  vertybiniu popieriu biržos. Fondo, kuris
  prisijungia prie Baltijos investiciniu fondu
  centro, duomenys pateikiami bendrame Baltijos
  biržu tinklapyje taip, kad juos galima butu
  palyginti su kitu fondu duomenimis. Bet kuris
  fondas, tinkamai iregistruotas ir galintis buti
  siulomas viešai bent vienoje Baltijos šalyje,
  gali prisijungti prie Baltijos investiciniu fondu
  centr

29
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinkaSarašai

• Baltijos skolos vertybiniu popieriu prekybos
  sarašas I Baltijos šaliu biržu Skolos vertybiniu
  popieriu saraša yra traukiami šie vertybiniai
  popieriaiLietuvos ir Latvijos Vyriausybiu skolos
  vertybiniai popieriai, Lietuvos, Latvijos ir
  Estijos bendroviu, savivaldos organu, hipotekos
  išleisti skolos vertybiniai popieriai su
  skirtingais išpirkimo terminais. Prekiauti skolos
  vertybiniais popieriais galima tiek nacionaline
  (Estijos kronos, Latvijos latai, Lietuvos litai),
  tiek užsienio valiuta (JAV doleris, euras).
  Vertybiniu popieriu birža NASDAQ OMX Riga dar
  turi ir pirmini nauju skolos vertybiniu popieriu
  emisiju platinima, kuriuo naudojasi tiek
  Vyriausybe, tiek bendroves, išleidžiancios skolos
  vertybinius popierius

30
10tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinkaIndeksai

• NASDAQ OMX naudoja ta pacia indeksu klasifikacija
  ir Šiaures Europos, ir Baltijos šaliu verybiniu
  popieriu (VP) rinkose. Vienoda indeksu
  skaiciavimo metodika padeda geriau suprasti
  Šiaures Europos ir Baltijos šaliu biržu indeksus
  ir lengviau palyginti šiu šaliu VP rinkas.

31
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinka
Indeksai

• Baltijos šaliu VP rinkos indeksu sistema sudaro
  Baltijos šaliu VP rinkos šie indeksai
• lyginamasis
• prekybinis,
• visu akciju
• sektoriniai

32
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaIndeksai

• - Baltijos šaliu biržu VP rinkos lyginamasis
  indeksas (OMX Baltic Benchmark) skaiciuojamas
  itraukiant Baltijos šaliu biržu prekybos
  sarašuose esancias bendroves. Indeksa sudaro
  likvidžiausiu ir didžiausios kapitalizacijos
  bendroviu akcijos, suklasifikuotos pagal
  ekonomines veiklos sektorius. Šis indeksas parodo
  bendra VP rinkos tendencija ir pristatomas kaip
  ekonomiškai efektyvus indeksas, pagal kuri
  investuotojai gali sudaryti VP portfeli. Indekso
  sudetis atnaujinama kas pusmeti siekiant
  užtikrinti, kad ji atspindetu geriausia
  investavimo strategija mažiausiomis sandoriu
  sanaudomis. Bendroviu akciju svoris šiame indekse
  priklauso nuo tos bendroves laisvu akciju rinkoje
  kapitalizacijos, t.y. i indeksa itraukiamos tik
  tos akcijos, kurios laisvai cirkuliuoja VP
  rinkoje.

33
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaIndeksai

• - Prekybinis indeksas (OMX Baltic 10). Ji sudaro
  10 paciu likvidžiausiu Baltijos šaliu biržu
  prekybos sarašuose esanciu bendroviu akcijos.
  Ribotas bendroviu skaicius indekse, garantuoja
  aktyvia prekyba šiu bendroviu akcijomis, todel
  indeksas yra tinkamas išvestinems finansinems
  priemonems. Bendroviu akciju svoris šiame indekse
  priklauso nuo laisvu tos bendroves akciju
  skaiciaus. Indekso sudetis peržiurima kas pusmeti

34
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaIndeksai

• - Visu akciju indeksai (OMX Baltic, OMX Tallinn,
  OMX Riga, OMX Vilnius) skaiciuojami kiekvienoje
  Baltijos šaliu biržoje atskirai, o taip pat ir
  bendrai visai Baltijos šaliu VP rinkai. I juos
  itraukiamos visos Baltijos šaliu biržu
  Oficialiajame ir Papildomajame saraše esancios
  bendroves. Šie indeksai atspindi dabartine
  kiekvienos Baltijos šalies ar bendros Baltijos
  šaliu VP rinkos situacija ir jos pokycius

35
10 tems Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaIndeksai

• - Sektoriniai indeksai apima visa Baltijos šaliu
  VP rinka. Jie sukurti remiantis Morgan Stanley
  Capital International Inc. ir Standard Poor's
  parengtu Visuotiniu bendroviu ekonomines veiklos
  klasifikavimo standartu GICS. GICS tai
  tarptautinis klasifikatorius, sukurtas, siekiant
  patenkinti investuotoju poreiki tureti tikslesni,
  išsamesni, standartizuota klasifikatoriu.
  Sektoriniai indeksai parodo tendencijas
  konkreciame sektoriuje ir leidžia palyginti tame
  paciame sektoriuje esancias bendroves. I indeksus
  itraukiamos visos Baltijos šaliu biržu
  Oficialiajame ir Papildomajame prekybos sarašuose
  esancios bendroves. Jie skaiciuojami kiekvienam
  GICS sektoriui atskirai.

36
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinkaVP
rinkos infrastruktura

•    Lietuvoje vertybiniu popieriu rinkos
  infrastruktura sudaro
•      Vilniaus vertybiniu popieriu birža (VVPB) -
  akcine bendrove, isteigta VP pasiulos ir
  paklausos koncentravimui, sudaranti galimybe
  visiems rinkos subjektams per viešosios apyvartos
  tarpininkus operatyviai sudaryti sandorius pagal
  kursa, realiai atspindinti susiklosciusios VP
  rinkos konjunktura.

37
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinkaVP
rinkos infrastruktura

•    Viešosios apyvartos tarpininkai - finansu
  maklerio imones arba banko specializuoti finansu
  maklerio padaliniai (toliau FMI), investiciju
  valdymo ir konsultavimo imones. Priklausomai nuo
  imones rušies ir kategorijos jie
• savo ir klientu vardu bei lešomis atlieka VP
  pirkimo ir pardavimo operacijas,
• konsultuoja investuotojus VP kainu ir investavimo
  i juos klausimais,
• valdo savo klientu VP portfelius,
• atidaro klientams VP ir pinigu saskaitas ir yra
  atsakingi už klientu nuosavybes teises irodyma i
  vertybinius popierius.
•     Viešosios apyvartos tarpininkas,
  apskaitantis(saugantis) sandorio objektu esancius
  VP ir(ar) pinigines lešas, bet nevykdantis
  kliento pirkimo - pardavimo pavedimo, vadinamas
  VP ir(ar) piniginiu lešu saugotoju

38
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaInfrastruktura

•      Lietuvos centrinis vertybiniu popieriu
  depozitoriumas (LCVPD arba Centrinis
  depozitoriumas)
•      Kliringo bankas - Lietuvos banko mokejimo
  sistema LITAS, užtikrinanti piniginiu
  atsiskaitymu ivykdyma už sandorius su VP tarp FMI
  ir banku pagal gautas iš Centrinio depozitoriumo
  atsiskaitymo nurodymus. Centrine depozitoriumo
  vertybiniu popieriu atsiskaitymu sistema ir
  Kliringo bankas užtikrina VP ir lešu pervedimo
  vienalaikiškumo principa.
•      Emitentai - tai fiziniai arba juridiniai
  asmenys (tarp ju ir Finansu ministerija ir
  Lietuvos bankas), savo vardu siulantys leisti ar
  leidžiantys vertybinius popierius, siekiant
  pritraukti laisvas investuotoju lešas.

39
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaInfrastruktura

•      Investuotojai - tai fiziniai arba juridiniai
  asmenys, savo vardu nuosavybes teise turintys
  bent viena kokios nors bendroves vertybini
  popieriu.
•      Klientai - tai fiziniai arba juridiniai
  asmenys, kurie naudojasi FMI teikiamomis
  paslaugomis perkant ir parduodant VP biržoje ar
  už biržos ribu, gauna konsultacijas investavimo
  klausimais, suteikia makleriams igaliojimus
  tvarkyti ar valdyti ju VP portfeli, turi finansu
  maklerio imonese atsidare VP saskaitas.
•      Vertybiniu popieriu komisija (VPK) -
  valstybine institucija, atliekanti VP rinkos
  priežiuros ir reguliavimo, investuotoju apsaugos
  bei kitas funkcijas

40
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinkaVPK

• isteigta 1992 m.
• nepriklausoma institucija
• Prižiuri apie 1000 rinkos dalyviu
• Akcines bendroves
• Birža
• Centrinis depozitoriumas
• Pensiju fondai
• Investiciniai fondai
• Tarpininkai
• Dirba daugiau kaip 40 darbuotoju
• IOSCO nare
• CESR nare

41
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinkaVPK
42
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu rinka VPK

• prižiureti, kaip laikomasi sažiningos prekybos
  taisykliu vertybiniu popieriu apyvartoje
• imtis priemoniu, užtikrinanciu veiksminga
  vertybiniu popieriu rinkos veikima ir
  investuotoju apsauga
• teikti pasiulymus del valstybes ekonomines
  politikos, skatinancios vertybiniu popieriu
  rinkos pletra, formavimo
• skleisti informacija apie vertybiniu popieriu
  rinkos veikimo principus
• imtis kitu priemoniu Vertybiniu popieriu rinkos
  istatymui ir kitiems teises aktams, susijusiems
  su vertybiniu popieriu rinka, igyvendinti

43
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaCentrinis depozitoriumas

• Akcine bendrove "Lietuvos centrinis vertybiniu
  popieriu depozitoriumas" VP rinkos subjektams,
  atliekantiems operacijas su VP, teikia šias
  paslaugas
• Atidaro saskaitu tvarkytoju bendrasias ir
  investuotoju asmenines vertybiniu popieriu
  saskaitas bei jas tvarko
• Vertybiniu popieriu atsiskaitymu sistemoje
  atlieka VP pervedimo operacijas, susijusias su
  biržiniu ir užbiržiniu sandoriu atsiskaitymais
  bei vertybiniu popieriu ivykiais
• Organizuoja ir aptarnauja atsiskaitymus per
  mokejimo sistemos LITAS saskaitas, kiek tai
  susije su VP sandoriais užtikrina vienalaiki
  lešu ir VP pervedima tarp VP saskaitu tvarkytoju
  saskaitu

44
10 tema Lietuvos vertybiniu popieriu
rinkaDepozitoriumas

• Kontroliuoja rinkoje cirkuliuojanciu VP emisiju
  apimtis užtikrina VP apskaitos vientisuma ir
  sauguma
• Vykdo informacijos apie VP apskaita kaupimo,
  apdorojimo ir platinimo funkcijas yra atsakingas
  už VP duomenu bazes formavima VP rinkai
• Tikrina, kaip saskaitu tvarkytojai laikosi VP
  apskaitos taisykliu ir instrukciju rengia ir
  konsultuoja VP apskaitos specialistus
• Rengia ir teikia VPK tvirtinti vertybiniu
  popieriu ir ju cirkuliacijos apskaitos taisykles
  rengia ir tvirtina VP apskaitos instrukcijas