Basilea III

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Tendencias y Perspectivas de la Regulación
Financiera Luego  de la  Crisis 

• IV Congreso de la  Federación  Iberoamericana de
  Fondos de Inversión. Cartagena, Colombia.
• Alejandro Ferreiro
• 3 de Junio de 2010

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Síntesis de Contenidos

• 1.- El ciclo regulatorio
• 2.- La centralidad de la reforma de EE.UU.
• 3.- Europa también tiene algo que decir
• 4.- Las exigencias de capital de Basilea III
• 5.- Nuevas tendencias regulatorias
• 6.- Efectos sobre la industria de administración
  de fondos

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1.- El ciclo regulatorio

• Respuesta regulatoria
• tan necesaria como inevitable
• idealmente proporcional a los vacíos o fallas
  detectados
• pero expuesta a riesgo de sobrerreacción
• Mientras mayor es la crisis que la origina, mayor
  es la incidencia de la política en los contenidos
  de la respuesta regulatoria
• Costo-efectividad de la regulación un juicio
  estacional

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El ciclo no cambia, lo distinto es nuestra
posición en él
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• We need the financial industry to be honest
  with us, if we dont get honesty, then we might
  not do the right thing technically, but we will
  do the right thing politically.
• Angela Merkel, en la apertura de una conferencia
  sobre regulación financiera en Berlín, 20 de Mayo
  de 2010. (Financial Times)

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2.- La centralidad de la reforma de Estados Unidos

• La reforma del Senado se aprobó el 20 de Mayo.
• Su contenido se asemeja bastante a la propuesta
  regulatoria difundida por Obama en Junio de 2009,
  aunque sorpresivamente es más radical que la
  aprobada previamente por la Cámara.
• Actualmente opera proceso reconciliación (15
  demócratas y 10 republicanos) que busca texto
  común a ser aprobado por ambas cámaras. Se espera
  que el Presidente firme la ley el 4 de Julio.

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2.- La centralidad de la reforma de Estados Unidos

• Pese a los reclamos del mundo financiero de
  EE.UU., las acciones de Goldman Sachs y J.P.
  Morgan Chase subieron un 5 cada una el viernes
  21 de mayo.
• La reforma contiene 1500 páginas. Muchos de sus
  detalles concretos dependerán de la aplicación y
  reglamentación de los reguladores.
• 6. Existen temas ausentes y que probablemente
  emerjan de otras fuentes de regulación hedge
  funds, impuestos a las transacciones financieras,
  regulación de agencias de clasificación de
  riesgo, Fannie Mae y Freddie Mac, y aumentos de
  exigencias de capital para los bancos.

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Aspectos centrales de la reforma

• 1. Consumer Financial Protection Bureau
• 2. Derivados
• Restricciones para bancos comerciales. (Se espera
  que la reconciliación diluya esa prohibición y
  distinga entre cobertura de riesgo e inversión).
• Transparencia y seguridad de transacciones
  deberán realizarse con contrapartes centrales
  (cámara de compensación) y en bolsas.
• 3. Autoridad resolutiva para liquidación
  ordenada de entidades too big to fail (FDIC)

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Aspectos centrales de la reforma

• 4. Regla Volcker para los bancos se restringen
  operaciones de cartera propia y se impide
  participación en hedge funds o private
  equity.
• 5. Agencias clasificadoras la SEC nombrará un
  panel que designará qué agencia clasificadora de
  riesgo clasifica determinadas entidades
  (especialmente bancos y securitizaciones).
• 6. Regulación de riesgo sistémico.
• Se crea el Financial Stability Oversight Council,
  presidido por el secretario del tesoro e
  integrado por los principales reguladores.
• Se imponen mayores exigencias de capital,
  supervisión y reglas de liquidación a las
  entidades con significación sistémica.

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3.- Europa también tiene algo que decir

• 1. Agencias Clasificadoras de Riesgo
• Una nueva agencia europea especializada en
  riesgo soberano? (Propuesta Barnier)
• Nueva regulación de registro y revelación de
  metodologías de evaluación entran en vigor a
  fines de año.

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3.- Europa también tiene algo que decir

• 2. Hedge Funds y Private Equity
• Inocentes ahora pero siempre sospechosos.
• Propuestas paralelas de la Comisión y el
  Parlamento Europeo. Se espera conciliación para
  fines de Julio de 2010.
• La reticencia británica y la preocupación de
  EE.UU por el riesgo de proteccionismo la regla
  del pasaporte europeo o la exigencia de cumplir
  la directiva europea para comercializarse en el
  continente
• Exigencias reguladas de mantención de activos
  bajo bancos custodios.
• Propuestas de límites a las remuneraciones de los
  administradores de fondos y a sus niveles de
  endeudamiento (límites o revelación)

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3.- Europa también tiene algo que decir

• 3. Impuestos a los bancos o el pago de la prima
  por el seguro estatal implícito.
• Parte de la agenda del G 20.
• Ya existe en Suecia (3,6 basis point).
• Obama propone 15 basis point sobre la base de
  activos, menos seguros y capital). Si se aplicara
  a Europa esa tasa recaudaría cerca de 50 bn de .
• Temas de debate pendiente
• Tasa o piso común para cada país europeo.
• Base de cálculo transacciones o activos
  ponderados por riesgo?
• Cuándo se paga? Ahora, o después de alguna
  crisis futura.
• Si los fondos recaudados se mantienen en alguna
  reserva especial, o ingresan a las arcas fiscales
  generales.

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3.- Europa también tiene algo que decir

• 4. Restricción a ventas cortas (el descuelgue
  alemán que no gustó a los reguladores europeos)
• Prohíbe operaciones descubiertas en moneda, y
  activos de instituciones financieras.
• Busca limitar ataques especulativos contra
  activos sensibles.
• Reguladores europeos divididos. Mercados a la
  baja. Le piden a Alemania consensuar futuras
  decisiones en la materia.

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4.- Nuevas exigencias de capital de Basilea III

• 1. Debate pendiente en Basilea fuertemente
  supervisado por Washington
• Se presenta proposición para debate final en
  Junio.
• Se espera aprobación a fines de 2010 y vigencia
  en 2012.

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4.- Nuevas exigencias de capital de Basilea III

• 2. Contenidos de los borradores previos
• Nuevas exigencias de capital ponderado por
  riesgo
• Mejor análisis de riesgo
• Mayores exigencias de capital
• Definición más estricta de capital impide
  considerar préstamos o futuras utilidades.
• Nuevas exigencias de liquidez Borrador actual
  exige reserva de liquidez que permita soportar
  la pérdida súbita del 15 de los depósitos.
• c. Exigencias de cambio a la estructura del
  financiamiento de la banca aumentar el plazo
  para contrarrestar riesgo de corridas
  bancarias. Más bonos y depósitos de largo plazo.
  De aprobarse la propuesta actual, los bancos
  europeos deberán refinanciar sus pasivos en 1,3
  trillones .

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4.- Nuevas exigencias de capital de Basilea III

• 3. Estimaciones de impacto
• Credit Suisse estima caída en rentabilidad de
  bancos europeo de 37
• Asociación de Banqueros europeos estima efecto
  agregado sobre
• crecimiento mundial de 5.
• El 10 de Junio presenta el IIF sus estimaciones.
  Se espera visión
• alarmista.
• Stefan Walter, secretario general del Comité de
  Basilea, estima
• que el impacto de las nuevas regulaciones
  respecto del
• crecimiento de corto plazo será menor a 1, pero
  compensado
• con efectos positivos de largo plazo por menor
  exposición a
• crisis.
• Basilea III se suma a propuestas debatidas en
  Europa para evitar sacar del balance activos
  riesgosos (obligación de retener parte de la
  emisión de bonos securitizados)

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4.- y qué propone la industria financiera

• Institute of International Finance (agrupa a las
  400 mayores entidades financieras privadas)
  propone
• Prefiere distribuir fluidamente los costos de
  falla entre acreedores y accionistas a financiar
  ex ante el costo del rescate. (deuda convertible
  en acciones o hair cuts predefinidos). El
  problema, arguyen, no es la quiebra, sino el
  pánico e incertidumbre
• Se opone a que se empocen grandes sumas para
  financiar futuras fallas
• Propone reforzar la supervisión, más que prohibir
  a los bancos determinadas actividades.

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La nueva regulación bancaria el dilema entre
crecimiento y solidez

• Se pagará un precio potencialmente alto en
• Crecimiento
• mayor costo del crédito
• menor bancarización
• Competencia
• Nuevas exigencias como barreras de entrada al
  sistema financiero

• En nombre de la solidez y estabilidad
• Mayores exigencias de
• capital (Basilea III)
• Reservas adicionales
• de liquidez (Basilea III)
• Impuestos a la banca
• (G 20)

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Y que dirán los políticos cuando

• aumente el nivel de concentración de la banca?
• disminuya el acceso al crédito de las PYME?
• aumenten los spreads o el costo del crédito a
  todo nivel?
• Cambiará nuevamente nuestra posición en el
  ciclo regulatorio?

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Ya lo dijo el Presidente Obama

• President Barack Obama delivered a stern
  message to fat cat bankers that, having been
  bailed out by the American taxpayer, they now
  have an extraordinary obligation to help spur
  the economic recovery and job growththe Obama
  administration urged the heads of the USs
  biggest banks to increase lending to small
  businesses and mortgage refinancing.
• (Financial Times, 14 de diciembre de 2010)

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5. Nuevas tendencias regulatorias

• Aversión al riesgo
• Intentos de mayor coordinación a nivel nacional
  y global
• Protección al consumidor financiero

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5. Nuevas tendencias regulatorias

• Los desregulados de ayer se regulan (Hedge
  Funds, Private Equity, Agencias de Clasificación
  de Riesgo)
• Se sincera el seguro implícito y se cobra su
  prima.
• Se mueve el péndulo hacia una mayor regulación
  financiera, con riesgo de sacrificar la costo
  efectividad de la regulación.

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6.- Efectos sobre la industria de administración
de fondos

• Agencia de protección a consumidores.
• Estándar regulatorio de hecho. Programa de
  Gobierno de Piñera.
• Reforzará las exigencias en
• Transparencia
• Comparabilidad de costos
• Custodia de instrumentos
• Adecuación de oferta al perfil del cliente

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6.- Efectos sobre la industria de administración
de fondos

• 2. Se disminuye la brecha regulatoria con
  vehículos similares (Hedge Funds y Private
  Equity)
• Mejora competitividad regulatoria de la
  administración formal de fondos.
• 3. Cambios en estructura de financiamiento de la
  banca
• Disminuirá apetito bancario por depósitos de
  corto plazo. Oportunidad para administradores de
  fondos.