Rentabilit

1
Rentabilité et effet de levier

• Lanalyse du résultat
• La capacité dautofinancement
• La mesure de la rentabilité
• Leffet de levier

2

• Les soldes intermédiaires de gestion

3
Les SIG

• Grille de lecture du compte de résultat
  analyse la formation du résultat.
• 9 SIG qui simbriquent les uns dans autres.
• Lecture par comparaison (évolution N vs N-1 ou
  en des ventes).

4
La marge commerciale

• Marge commerciale ventes de marchandises
  consommations de marchandises
• Reflète lactivité de négoce de lentreprise
• Taux de marque marge commerciale / ventes de
  marchandises

5
La production

• Production ventes de biens et services
  production stockée production immobilisée.
• Reflète le volume dactivité de lentreprise.

6
Valeur ajoutée (VA)

• Valeur ajoutée marge commerciale production
  consommations externes (biens et services).
• Mesure la richesse produite par lentreprise.
• Au niveau national PIB ? VA

7
Répartition de la VA
8
Excédent brut dexploitation (EBE)

• EBE VA subventions dexploitation charges
  de personnel impôts et taxes
• Reflète la performance  objective  de
  lentreprise pas dimpact des décisions
  fiscales (amortissements et provisions) ou
  financières
• Proche de lEBITDA

9
Résultat dexploitation

• RE EBE dotations aux amortissements et
  provisions reprises autres charges autres
  produits
• Résultat de lactivité liée au métier de
  lentreprise

10
Résultat courant avant impôts

• RCAI Résultat dexploitation résultat
  financier
• Reflète lactivité régulière de lentreprise.

11
Résultat net

• Résultat net RCAI résultat exceptionnel
  participation des salariés impôt sur les
  bénéfices.
• Reflète le bénéfice ou la perte de lexercice.

12

• La capacité dautofinancement

13
La capacité dautofinancement

• La CAF reflète le potentiel de financement (cash)
  dégagé par lactivité de lentreprise.
• Elle est égale à la différence entre les produits
  encaissables et les charges décaissables, à
  lexclusion de ceux liés aux désinvestissements.

14
CAF produits encaissables charges décaissables
Décaissables achats, salaires, impôts, etc
Charges
Non décaissables dotation aux amortissements et
provisions
Encaissables ventes
Produits
Non encaissables reprises sur amortissements et
provisions
15
Autre mode de calcul

• CAF
• Résultat net
• dotations aux amortissements et provisions
• - reprises sur provisions
• VNC éléments dactif cédés
• - produits de cessions dimmobilisations

16
Signification de la CAF

• La CAF est le montant disponible pour
  lentreprise pour 
• investir
• rembourses ses dettes financières
• verser des dividendes à ses actionnaires.

17
Utilisation de la CAF

• Tableau de financement
• Tableaux de flux de trésorerie
• Ratios
• - endettement / CAF
• - intérêts / CAF

18
La rentabilité

• Calcul de la rentabilité économique
• Profitabilité et rotation de lactif
• Calcul de la rentabilité financière
• Leffet de levier dendettement

19
La rentabilité économique

• Re Résultat dexploitation(- impôt) Actif
  économique
• Impôt uniquement limpôt portant sur le
  résultat dexploitation.
• Actif économique immobilisations BFR
  dexploitation.

20
Exemple de Na Pali (non retraité)

• Résultat dexploitation 42 860 k
• Impôt 36 42 860 15 385 k
• Immobilisations 60 301 k
• BFR dexploitation 122 242 k
• Rentabilité économique 15
• (42 860 15 385) / (60 301 122 242)

21
Profitabilité et rotation de lactif économique

• Rentabilité économique
• (résultat économique) / AE
• (résultat éco) / CA CA / AE

22
Analyse de la rentabilité économique

• La même rentabilité économique peut être
  atteinte avec des conditions dexploitation très
  différentes
• - industrie profitabilité élevée mais rotation
  faible,
• - grande distribution faible profitabilité
  mais rotation élevée.

23
La rentabilité financière

• Taux de rentabilité financière Résultat Net /
  Capitaux propres
• Capitaux propres capital social réserves
  (bénéfices non distribués) report à nouveau
  résultat de lexercice

24
Leffet de levier

• Comment obtenir un rendement de 46 par an avec
  un placement à 10 de rentabilité ?

25
Explication

• On dispose de 1 000 à placer.
• On emprunte 9 000 à 6 .
• On place le tout à 10
• Gain net 10000 10 - 9000 6 460
• Rentabilité 460 / 1000 46

26
Rentabilité économique et rentabilité financière

• Résultat net
• résultat dexploitation net dimpôt charges
  financières nettes dimpôt
• Actif économique
• capitaux propres dettes financières

27
En labsence dendettement

• Résultat net
• résultat économique
• Actif économique
• capitaux propres
• Rentabilité économique (Re)
• Rentabilité financière (Rf)

28
En présence dendettement

• Si Re gt Coût de la dette (Cd)
• alors Rf gt Re (effet de levier)
• Si Re lt Coût de la dette (Cd)
• alors Rf lt Re (effet de massue)

29
Effet de massue

• Si la rentabilité nest pas de 10 mais de 5.
• Gain net 100005 - 9000 6 - 40
• Rentabilité financière - 40/1000
• - 4

30
Calcul

• Rf RN / CP
• (RE intérêts) / CP
• (ReAE CdD) / CP
• Re(CP D) CdD / CP
• ( ReCP ReD CdD) / CP
• Re (Re Cd) D/CP

31
Exemple précédent

• Rf Re (Re Cd) D/CP
• Re 10 ? Rf 10 (10 - 6) 9/1
• 10 49 46
• Re 5 ? Rf 5 (5 6) 9/1
• 5 (-1)9 - 4

32
Effet de levier

• Effet de levier (Rf Re) / Re
• Exemple précédent
• Re 10 ? effet de levier 360
• (46-10)/10
• Re 5 ? effet de massue - 180
• (- 4 - 5)/5

33
Le LBO

• Opération de rachat d'une entreprise avec effet
  de levier c'est-à-dire avec endettement bancaire

34
Mécanisme dun LBO

• Objectif prendre le contrôle d'une société
  cible avec un apport personnel minimum
• Le financement est assuré par un emprunt
• Le remboursement est assuré par les remontées de
  trésorerie

35
Double contrainte

• Faire remonter la trésorerie nécessaire aux
  remboursements
• Préserver la rentabilité de la cible pour éviter
  leffet de massue