Effects of European Monetary Union EMU on Sovereign Ratings

1
Retos y Oportunidades de la Economía
Mexicana en el 2004 Abril de 2004
2
El papel de Moodys en los mercados globales

• Medición del riesgo de crédito de manera
  independiente, creíble y objetiva.
• Cobertura comprensible y consistencia global
• Transparencia crediticia
• Aumento de la eficiencia y de la liquidez de los
  mercados

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Una calificación de Moodys es ...

• La habilidad relativa y la disposición de un
  emisor de efectuar a tiempo los pagos del
  principal y de los intereses durante la vida del
  instrumento de renta fija
• Una medida globalmente comparable del riesgo de
  default entre un amplio espectro de emisores
• Un pronóstico de grado relativo de protección que
  un inversionista tendrá si un emisor enfrenta
  adversidad económica

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Una calificación de Moodys es ...

• La opinión del riesgo de incurrir en
  incumplimiento
• La probabilidad de que la contraparte financiera
  tenga la capacidad de pagar en su totalidad y a
  tiempo
• La pérdida esperada es
• Probabilidad del incumplimiento x Severidad de la
  pérdida.

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Una calificación de Moodys no es...

• No es una recomendación para comprar o vender
• No es un juicio individual de la calidad de
  administración de una empresa o un emisor
• No es solo resultado de aspectos o porcentajes
  financieros
• No es garantía en contra de pérdidas
• No es evaluación de procesos políticos o análisis
  de coyuntura que no afecten el riesgo de crédito

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Escalas de calificaciones globales de Moodys

• Largo plazo Corto plazo
• Aaa Prime-1
• Aa1, Aa2, Aa3
• A1, A2, A3 Prime-2
• Baa1, Baa2, Baa3 Prime-3
• -------------------------------------
• Ba1, Ba2, Ba3
• B1, B2, B3 Not Prime
• Caa, Ca, C

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Tasas de Default Acumuladas
Porcentaje de
Incumplimiento después de... Calificación 5
Años 10 Años 20 Años Aaa 0.1 0.7 2.1 Aa 0.4 1.1 2.
7 A 0.6 1.7 5.1 Baa 1.7 4.6 11.8 Ba 11.6 20.9 37.8
B 29.5 44.3 52.9 Grado Inversión 0.8 2.4 6.6 Grad
o Especulat. 15.4 26.1 41.4 Fuente Moodys
Historical Default Rates of Bond Issuers,
1920-2000
8
Contexto Mexicano

• Primer cambio del partido en el poder en 70 años.
  Congreso sin mayoría
• Abrupta desaceleración económica
• Estabilidad cambiaria/financiera
• Safe-heaven Refugio inversionistas
• Caída de exportaciones y de importaciones
• Convergencia financiera
• Manejo prudente de finanzas públicas

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Producto Interno Bruto (Tasa anual de
crecimiento)
10
Tasa de Inflación (Tasa anual)
11
Tasas de interés de CETES(Tasa anual en
diciembre)
12
Déficit de las Finanzas Públicas (Porcentaje del
PIB)
13
Crédito Bancario al Sector Privado (Indice en
pesos constantes 1991100)
14
Reservas Internacionales de Banxico (Miles de
millones de dólares)
15
Historia de la Calificación de México

• Calificación en Moneda Extranjera
• Calificación Inicial Ba2 (Dic. 1990)
• Confirmación Ba2 (Enero 1995)
• Upgrade Ba1 (Agosto
  1999)
• Upgrade Baa3 (Marzo 2000)
• Perspectiva Positiva (Agosto 2001)
• Upgrade Baa2 (Feb. 2002)
• Perspectiva Positiva (Marzo 12, 2003)

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Carga Financiera - Stock Deuda
Externa/Exportaciones ()
17
Carga Financiera - Stock Deuda
Externa/Exportaciones ()
18
Carga Financiera - Flujo (Servicio Deuda
Externa) / Ingresos Cuenta Corriente
Amortizaciones Pago de Intereses
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Carga Financiera - Flujo (Servicio Deuda Externa
) / Ingresos Cuenta Corriente
Amortizaciones Pago de Intereses

20
Indicador de Vulnerabilidad Externa(Deuda CP
Amortizaciones) / Reservas Internacionales
21
Indicador de Vulnerabilidad Externa(Deuda CP
Amortizaciones) / Reservas Internacionales

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Latinoamérica Calificaciones Soberanas
(Techo País)
Chile Baa1 Estable Panamá Baa1 Estable
México Baa2 Positiva El Salvador Baa3
Estable Panamá (gob) Ba1 Estable Colombia Ba2
Negativo Perú Ba3 Estable Brasil B2
Estable Uruguay B3 Negativo Argentina Caa1
Estable Ecuador Caa1 Estable Venezuela Caa1
Estable

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Riesgo País - Spreads Soberanos (puntos base
sobre US TBs)
Moodys Fitch SPs
Ataques Terroristas
Primer Grado de Inversión de Moodys
Devaluación del Real
Inicio crisis Argentina
Argentina
Brasil
México
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Calificaciones de países del Este de Europa
Techo Grado de Pais Soberano Inversión Pers
pectiva Eslovenia Aa3 Si Estable Republica
Checa A1 Si Estable Hungría A1 Si Estable Polonia
A2 Si Estable Croacia Baa3 Si Estable Rusia Baa3 S
i Estable
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Mexico Determinantes de la Calificación

• Creciente Integración Económica con E.U.A.
• Comercial desempeño exportador
• Financiera flujos de capital (IED)
• Política Económica
• Disciplina fiscal/monetaria flexibilidad
  cambiaria
• Administración de la deuda externa
• Proceso Político
• Transparencia institucional
• Gobernabilidad y capacidad de concertación

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El Cambio de Perspectiva se debe a

• Mejoría en la administración y perfil de la deuda
  pública y privada
• Disciplina fiscal, estabilidad monetaria y
  flexibilidad cambiaria
• Efecto positivo de la integración de México con
  la economía más grande de Norteamérica
• Consenso mínimo generalizado respecto a la
  importancia de políticas económicas sanas

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Calificaciones de Ejecutabilidad Contractual
Aguascalientes EC1 Baja California EC2 Baja
California Sur EC3 Campeche EC4 Coahuila
EC2 Colima EC2 Chiapas EC3 Chihuahua EC5 Dis
trito Federal EC3 Durango EC4 Estado de
México EC2 Guanajuato EC3 Guerrero EC5 Hida
lgo EC4 Jalisco EC2 Michoacán EC5
Morelos EC1 Nayarit EC4 Nuevo
León EC1 Oaxaca EC3 Puebla EC5 Querétaro EC1 Quin
tana Roo EC1 San Luis Potosí EC2 Sinaloa
EC3 Sonora EC5 Tabasco EC2 Tamaulipas
EC2 Tlaxcala EC5 Veracruz EC5 Yucatán EC4
Zacatecas EC4

28
(No Transcript)