Amrica Latina: Hacia un nuevo "boom" y una nueva madurez - PowerPoint PPT Presentation

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Amrica Latina: Hacia un nuevo "boom" y una nueva madurez

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De la recesi n hacia una recuperaci n d bil e incierta? ... Industrialized. Economies. East Asia and. Pacific 7. Latin America. and the. Caribbean. 1970s ... – PowerPoint PPT presentation

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Title: Amrica Latina: Hacia un nuevo "boom" y una nueva madurez


1
América Latina Hacia un nuevo "boom" y una
nueva madurez?
Guillermo Perry Economista Jefe para América
Latina y el Caribe Banco Mundial España, Julio
2003
2
América Latina Hacia un nuevo "boom" y una
nueva madurez?
Guillermo Perry Economista Jefe para América
Latina y el Caribe Banco Mundial España, Julio
2003
3
Estructura de la presentación
  • El entorno mundial
  • De la recesión hacia una recuperación débil e
    incierta?
  • El entorno mundial
  • De la recesión hacia una recuperación débil e
    incierta?
  • Flujos de capital hacia los mercados emergentes
  • de la sequía a una nueva abundancia?
  • La situación macro de América Latina
  • El ajuste a la sequía de los flujos de capital
  • El final de la crisis en el Cono Sur?
  • El crecimiento económico a largo plazo
  • Qué pasó con las reformas?
  • La Agenda futura

4
De donde venimos Por primera vez en décadas el
crecimiento cayó simultáneamente en la OCDE
PIB tasas de variación anual sobre la media de
cuatro trimestres datos trimestrales precios
constantes.
Japón
EE.UU.
Unión Europea
Fuente OCDE, Eurostat.
5
El crecimiento se estanca en la OCDE Variación
trimestral, corregido de efectos estacionales
Fuentes Agencias Nacionales y Eurostat
6
Caída doble en la producción manufacturera de
la OCDE Producción manufacturera,
variación trimestral, corregido de efectos
estacionales
Japón
Zona Euro
EE.UU.
Fuentes Agencias Nacionales y Eurostat.
7
Antes de la guerra cayó el índice de confianza
del consumidor. Después se recuperó un poco
Zona Euro Der.
EE.UU. Izq.
Fuente Comisión Europea.
8
Tímida recuperación en la inversión que termina
en una nueva caída Inversión fija real,
variación trimestral, corregido de efectos
estacionales
Zona Euro
Japón
EE.UU.
Fuente Agencias Nacionales y Eurostat
9
Moderado aumento de las utilidades en EE.UU. y
Japón Utilidades ajustadas. EE.UU. Miles de
millones, media móvil bianual. Japón trillón de
yenes, media móvil 9 meses.
EE.UU. lIzq.
Japón Der.
Fuentes Departamento de Comercio de los EE. UU y
ESRI, BOJ para Japón.
10
Índice de confianza del consumidor sigue bajo,
pero mejor en EE.UU. que en EuropaEnero
2000-Mayo 2003
EE.UU. no manufacturas
Zona Euro
EE.UU. Manufacturas
Fuentes Institute of Supply Management (ISM para
EE.UU.) y Reuters (Zona Euro PMI).
11
Subsiste inquietud por los desajustes macro en la
economía de los EE.UU.
Porcentaje del PIB datos trimestrales.
Balance fiscal (Dcha.)
Deuda de los Hogares (Izda.)
Balance de cuenta corriente (Dcha.)
Fuente Banco Mundial.
12
Cae la divisa norteamericana...
Indices, enero 2002 100.
Tipo de cambio efectivo real
Yen-dólar
Euro-dólar
Fuente Banco Mundial.
13
... las perspectivas a corto plazo podrían
empeorar en Europa y Japón
Exportaciones netas, contribución a la tasa de
crecimiento del PIB, puntos porcentuales.
Alemania
Japón
Fuente Agencias nacionales y Banco Mundial.
14
Pero hay fuertes estímulos monetarios y
fiscales...
15
Las tasas de interés bajan más porcentajes
EE.UU. 10-años
EURIBOR
EE.UU. LIBOR
Fuente Datastream.
16
...al tiempo que el sector corporativo en los
EE.UU. disminuye sus requerimientos financieros...
Gasto de inversión menos beneficios ajustados
miles de millones de dólares corrientes.
Fuente Reserva Federal de los EE.UU.
17
El crecimiento en la OCDE mejorará para el 2004-05
Fuente Banco Mundial, DECPG.
18
Inversión llave para el crecimiento en el
2004cambio porcentual en inversión fija de las
empresas
Fuente Proyecciones del Banco Mundial.
19
Se espera una mejora en el comportamiento de las
exportaciones

Tasa porcentual de variación trimestral
anualizada calculada sobre el promedio trimestral
del índice precios constantes corregida de
efectos estacionales.
Proyección
Países en desarrollo
Comercio Mundial
Países desarrollados
Fuente Banco Mundial
20
El precio de petróleo cayó antes de comenzar la
guerra dólares por barril
Marzo 20
Abril 9
Brent Oil Price
Fuente Banco Mundial -DECPG.
21
Caen precios agrícolas por que se esperan buenas
cosechas Precios en dólares, índices mayo
2001100
Bebidas
Comida
Materias primas
Fuente Banco Mundial -DECPG.
22
Estructura de la presentación
  • El entorno mundial
  • De la recesión hacia una recuperación débil e
    incierta?
  • Flujos de capital hacia los mercados emergentes
  • de la sequia a una nueva abundancia?
  • La situación macro de América Latina
  • El ajuste a la sequía de los flujos de capital
  • El final de la crisis en el Cono Sur?
  • El crecimiento económico a largo plazo
  • Qué pasó con las reformas?
  • La Agenda futura
  • Flujos de capital hacia los mercados
    emergentes
  • de la sequía a una nueva abundancia?

23
Flujos de capital y crecimiento una correlación
cercana
24
El colapso de los flujos de capital después de
1998
América Latina Flujos netos de capital privado
(miles de millones de dólares)
1997
1998
1999
2000
2001
2002e
2003p
Total
112
98
95
86
63
34
32
Inversión accionaria
79
71
84
76
72
43
40
IED
66
73
88
76
69
42
38
13
-2
-4
0
2
1
2
Inversión de cartera
Deuda
33
27
11
10
-9
-9
-6
Otros
22
10
-8
5
-12
-14
11
17
19
5
4
5
Bonos
Memo
43
Flujos financieros brutos
120
84
74
90
76
44
58
47
37
48
41
22
Bancario
21
Bonos
57
36
37
35
34
21
21
Emisiones accionarias
5
0
1
7
1
1
1
25
De la deuda externa a la inversión extranjera?
ALC y Asia del Este Deuda privada neta y flujos
de inversión extranjera
Miles de millones de dólares
IED
Deuda
1995
1998
1996
2002
1999
1997
2000
2001
ALC Líneas sólidas.
26
ALC Ya pasó lo peor?Actividad bruta del mercado
financiero
Emisión de bonos en América Latina
Miles de millones de dólares, promedio móvil
trimestral
Punto mínimo en agosto/septiembre
2000
03
2001
2002
27
Flujos de capital a países emergentes
Miles de millones de dólares.
Fuente Banco Mundial
28
Las dificultades financieras de los mercados
emergentes menguaron desde el inicio de las
tensiones con Irak
Spread EMBI y precios del petróleo
Puntos básicos sobre bonos del tesoro de los
EE.UU.
Dólar por barril
Spread EMBI
Precio del petróleo
Jul
Feb
Mar
Aug
Sep
Jan
Oct
Nov
Dec
Sin embargo algunos países como Turquía fueron
severamente afectados por la guerra
Fuentes EMBI spread, JP Morgan West Texas Int.
Cushing por barril, Datastream.
29
Rally en los Spreads en los mercados emergentes a
finales del 2002
Brasil Der.
Mercados Emergentes Izq.
Fuente Banco Mundial, DECPG.
30
Spreads en ALC ajustándose
En Argentina, Uruguay y Venezuela con algún
retraso.
Fuente JP Morgan Chase EMBI y LEI. LEI en el
caso de Uruguay.
31
Comovimiento en los spreads de ALCContagio en
el 2002, independientes desde septiembre
Comovimiento
(correlación bivariada del spread del EMBI
promedio , media móvil de 10 días
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0
1/1/01
2/1/01
3/1/01
4/1/01
5/1/01
6/1/01
7/1/01
8/1/01
9/1/01
1/1/02
2/1/02
3/1/02
4/1/02
5/1/02
6/1/02
7/1/02
8/1/02
9/1/02
1/1/03
2/1/03
3/1/03
4/1/03
5/1/03
6/1/03
10/1/01
11/1/01
12/1/01
10/1/02
11/1/02
12/1/02
Comovimiento
Comovimiento sin Argentina
Nivel Sig
32
con diferencias regionales importantes
PIB tasa porcentual de variación anual precios
constantes.
Fuente Banco Mundial
33
Estructura de la presentación
  • El entorno mundial
  • De la recesión hacia una recuperación débil e
    incierta?
  • Flujos de capital hacia los mercados emergentes
  • de la sequía a una nueva abundancia?
  • La situación macro de América Latina
  • El ajuste a la sequía de los flujos de capital
  • El final de la crisis en el Cono Sur?
  • El crecimiento económico a largo plazo
  • Que pasó con las reformas?
  • La Agenda futura
  • La situación macro de América Latina
  • El ajuste a la sequía de los flujos de capital

34
Ajuste de la cuenta corrientey depreciación del
tipo de cambio realAsia vs. América Latina
Depreciación
35
Saldos de cuenta corriente por país
Cuatro trimestres porcentaje del PIB
1998.II
2002.II
Cambio
(1)
(2)
(2)-(1)
Argentina
2.1
6.8
-4.7
Colombia
-1.5
-6.3
4.8
Venezuela
2.0
4.1
-2.1
Media
-4.9
-0.9
4.0
Fuente Banco Mundial
36
Tipo de cambio real por país
Cambio porcentual en el precio en moneda local
del dólar norteamericano, de junio 1998 a agosto
2002.
Fuente Banco Mundial
37
Sustituyendo deuda pública externa por deuda
doméstica?
Colombia
Brasil
México
38
Estructura de la presentación
  • El entorno mundial
  • De la recesión hacia una recuperación débil e
    incierta?
  • Flujos de capital hacia los mercados emergentes
  • de la sequía a una nueva abundancia?
  • La situación macro de América Latina
  • El ajuste a la sequía de los flujos de capital
  • El final de la crisis en el Cono Sur?
  • El crecimiento económico a largo plazo
  • Qué pasó con las reformas?
  • La Agenda futura
  • El final de la crisis en el Cono Sur?

39
Indices de producción industrial
(Media móvil de 3 meses de índices corregidos por
efectos estacionales, índices con base 1998 100
40
Indices de producción industrial
(Media móvil de 3 meses de índices corregidos por
efectos estacionales, índices con base 1998 100
41
ALC Previsiones económicas para el 2003-2004
PIB tasa porcentual de variación anual precios
constantes.
2000
2001
2002e
2003p
2004p
-0.8
-4.5
-10.9
4.9
3.8
ARGENTINA
2.4
1.2
2.5
2.6
3.4
BOLIVIA
4.4
1.5
1.5
1.7
2.9
BRASIL
4.4
2.8
2.1
3.4
4.2
CHILE
2.6
1.4
1.5
2.4
3.1
COLOMBIA
COSTA RICA
2.2
0.9
2.5
2.4
3.4
7.3
2.7
4.0
2.1
3.4
REPUBLICA DOMINICANA
2.3
5.6
3.4
2.9
3.4
ECUADOR
6.6
-0.3
0.9
2.1
3.9
MEXICO
2.5
0.3
0.8
1.7
2.5
PANAMA
-0.3
2.7
-3.6
-0.5
1.8
PARAGUAY
3.1
0.2
5.3
3.9
3.9
PERU
-1.4
-3.1
-10.8
-0.9
3.9
URUGUAY
3.2
2.7
-8.9
-13.3
5.7
VENEZUELA
3.7
0.1
-1.2
1.5
3.7
Promedio ALC
4.8
1.1
1.6
2.2
3.3
ALC ex. Arg., Par., Uru., and Ven.
3.8
0.3
2.5
2.3
3.5
EE. UU.
Fuente Banco Mundial
42
Estructura de la presentación
  • El entorno mundial
  • De la recesión hacia una recuperación débil e
    incierta?
  • Flujos de capital hacia los mercados emergentes
  • de la sequía a una nueva abundancia?
  • La situación macro de América Latina
  • El ajuste a la sequía de los flujos de capital
  • El final de la crisis en el Cono Sur?
  • El crecimiento económico a largo plazo
  • Qué pasó con las reformas?
  • La Agenda futura
  • El crecimiento económico a largo plazo
  • Qué pasó con las reformas?

43
América Latina y el resto del mundo Crecimiento
económico
PIB per capita, tasas porcentuales de variación
en precios constantes.
Fuente Banco Mundial
44
América LatinaCrecimiento económico y reforma
estructural
Impacto de diferentes factores en el crecimiento
1980s vs. 1990s
Source Loayza, Fajnzylber and Calderon (2002)
45
Crecimiento y reformas Quedamos
defraudados?Resumen
  • Después de las reformas el crecimiento per cápita
    fue similar al resto del mundo entre 1990 y 1998
  • El colapso sufrido a partir de 1998 reveló la
    vulnerabilidad de la región a reducciones
    drásticas (reveses) en los flujos de capital. A
    corto plazo, mientras los países aprenden a vivir
    con menores niveles de deuda externa, la
    recuperación del crecimiento será limitada
  • Los países que hicieron reformas mejoraron sus
    tasas de crecimiento con respecto a décadas
    anteriores
  • En todo caso, el crecimiento a largo plazo es aún
    mucho menor que en Asia del Este
  • Las reformas ayudaron, pero fueron
    sobreestimadas. Cuál es la Agenda ahora?

46
Estabilidad macroecónomicaLa volatilidad aún es
alta (Desviación estandar del crecimiento del
PIB)
6
1970s
5
1980s
1990s
4
3
2
1
0
Países industrializados
Asia del Este y Pacifio
América Latina y el Caribe
Economies
Pacific 7
and the
Caribbean
Industrialized
East Asia and
Latin America
47
Deuda exterior Niveles viables, pero....
48
Deuda Pública Niveles viables, pero....
49
Vulnerabilidad de la deuda pública a choques
externos Deuda/PIB vs. Tasa de cambio real
Argentina
Uruguay
50
América Latina y el resto del mundoApertura
comercial
Source WDI- The World Bank. Exports plus imports
as share of GDP
51
Apertura comercial de América Latina Unos
países más que otros (Comercio total
como porcentaje del PIB)
Source WDI-World Bank
52
Crecimiento a largo plazoLas instituciones son
importantes!
53
Crecimiento a largo plazoBrechas en tecnología
y educación en ALC
Deficiencias en tecnología y educación de ALC
relativas a la norma mundial
se reflejan en tasas más bajas de crecimiento en
productividad
Comparaciones ajustando por ingreso
Tecnología
Tigres Asiáticos
Educación
América Latina
Productividad
Tecnología
I D en el sector productivo por trabajador
(dólares 1995)
EducaciónAños promedio de educación para la
población mayor de 25 años
Productividad

Productividad Total de Factores
54
Rezago en años promedio de educación

55
Rezago en educación secundaria

56
Algo menor es el rezago en educación terciaria

57
Rezago en la calidad de la educación
58
Crecimiento a largo plazoPolíticas en
innovación son importantes

59
Crecimiento a largo plazoPolíticas en
innovación son importantes
Fuente Lederman y Maloney (2002)
60
Rezago en investigación y desarrollo (ID)
61
La eficiencia en ID es un gran obstáculo a la
innovación en ALC
62
Estructura de la presentación
  • El entorno mundial
  • De la recesión hacia una recuperación débil e
    incierta?
  • Flujos de capital hacia los mercados emergentes
  • de la sequía a una nueva abundancia?
  • La situación macro de América Latina
  • El ajuste a la sequía de los flujos de capital
  • El final de la crisis en el Cono Sur?
  • El crecimiento económico a largo plazo
  • Qué pasó con las reformas?
  • La Agenda futura
  • La Agenda futura

63
Agenda Controlar la volatilidad y aprender a
vivir con menores flujos de capital
  • Controlar el nivel de deuda y mantener bajos el
    déficit fiscal y el déficit de la balanza de
    pagos Hacia una política
    fiscal sostenible y contracíclica
  • Continuar con las políticas de promoción a la
    IED Mejorar clima de inversión derechos de
    propidad y reformas micro
  • Reducir los riesgos de liquidez y facilitar el
    ajuste ante choques adversos
    Aumentar exportaciones e
    ingresos fiscales
  • Reducir los riesgos de grandes déficits en la
    balanza de pagos ante depreciaciones del tipo de
    cambio real Desarrollar el mercado de capitales
    doméstico a largo plazo en moneda local

64
Agenda Mejorar la dinámica a largo plazo
  • Instituciones
  • Gestión de gobierno, implementación de leyes e
    implementación de contratos
  • Eficiencia sector público y regulaciones
  • Productividad, educación y tecnología
  • Cerrar brechas en educación secundaria y mejorar
    la calidad. Mejorar acceso a educación terciaria
    con créditos e información
  • Estimular la ID y la capacitación con mayor
    apertura comercial y desregulación, derechos a la
    propiedad intelectual y subsidios competitivos
    para la ID
  • Mejorar la eficiencia en la ID víncular
    universidades con sector privado focos de
    innovación sectorial, conecciones internacionales
  • Políticas complementarias reformas del mercado
    laboral y del sector financiero

65
  • Fin
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