Perspectivas de la Economa Mexicana

1
(No Transcript)
2
ANÁLISIS DEL ENTORNO ECONÓMICO DE MÉXICO Y
PERSPECTIVAS PARA 2009
Septiembre 2008
3
Indice

• ENTORNO INTERNACIONAL
• ECONOMÍA MEXICANA
• INFLACIÓN
• PERSPECTIVAS PARA 2008
• CONSIDERACIONES FINALES

4

• Entorno Internacional

• Acontecimientos significativos a partir del 14 de
  septiembre
• El Gobierno de los EUA instrumentará un programa
  de apoyo al sistema financiero (de por lo menos
  700 mmd).
• A pesar del apoyo del Gobierno Federal a través
  de Fannie Mae y Freddie Mac (200 mmd) las
  condiciones de los mercados financieros volvieron
  a deteriorarse por un incremento en la aversión
  al riesgo debido a los problemas de
  capitalización.
• En EUA, Lehman Brothers se declaró en suspensión
  de pagos. Por su parte, Bank of America anunció
  la adquisición de Merrill Lynch (50 mmd).
• La Reserva Federal otorgó una línea de crédito
  garantizada de 85 mmd a la aseguradora AIG.
• La FED anunció una serie de medidas para
  facilitar la distribución de la liquidez
  (ampliación del colateral elegible a por lo menos
  250 mmd).

5

• Entorno Internacional

La crisis del mercado inmobiliario ha provocado
un debilitamiento del sector de la construcción
en los EUA, la acumulación de inventarios de
vivienda y una fuerte disminución de los precios
de las casas.
EUA Permisos de Construcción, Inicios de Casas y
Venta de Casas Nuevas (Miles de unidades
anualizadas, cifras con ajuste estacional)
EUA Índice de Precios de Casas OFHEO, SP
Case-Shiller y Mediana de los Precios de Casas
NAR (Variación anual en )
EUA Inventarios de Casas Nuevas (Meses de ventas)
Fuente Census Bureau. Nota Las barras
sombreadas indican una recesión.
Fuente Bloomberg.
Fuente NAR, OFHEO y SP.
6

• Entorno Internacional

Las pérdidas reportadas derivadas del mercado
hipotecario Subprime y sus efectos hasta el
momento se ubican por encima de los 518 miles de
millones de dólares.
EUA Bancos que Restringieron sus Políticas de
Crédito (Balance de Respuestas Positivas-
Negativas en )
Pérdidas en el Sector Financiero 1/ (Miles de
millones de dólares)
Total 518.3
1/ Datos al 12 de septiembre de 2008. Fuente
Bloomberg.
Fuente Reserva Federal.
7

• Entorno Internacional

Las pérdidas en el sistema financiero han
provocado la caída de los principales mercados
bursátiles y consecuentemente el deterioro de las
perspectivas de crecimiento de la mayoría de los
países.
Evolución de la Expectativa del PIB para 2008
(Variación anual en )
Principales Mercados Accionarios (Indice
1-Enero-07 100)
Fuente Blue Chip Economic Indicators.
Fuente Bloomberg.
8

• Entorno Internacional

Ante la distorsión de los mercados crediticios
algunos bancos centrales de países
industrializados han relajado su postura de
política monetaria e inyectado recursos al
sistema.
Tasa Libor y Tasa de Fondos Federales ()
EUA Tasas de Interés ()
9

• Entorno Internacional

La elevación de los precios de los productos
primarios (alimentos y energéticos) han inducido
un repunte de la inflación en todo el mundo. Sin
embargo, últimamente han mostrado movimientos a
la baja.
Precios Spot de los Granos (dólares por bushel)
Precios Spot de los Energéticos
Fuente United States Department of Agriculture
(USDA) para los granos. Bloomberg y
Energy Information Administration (EIA) para los
energéticos.
10

• Entorno Internacional Futuros de Granos y Energía

En los últimos meses, las cotizaciones de las
materias primas energéticas y de algunos granos,
así como sus futuros, han venido mostrando bajas.
Uno de los principales determinantes de esto es
el debilitamiento de la actividad económica
global.
Indice de Precios a Futuro de los Energéticos
(enero 2000100)
Indice de Precios a Futuro de los Granos (enero
2000100)
Fuente Commodities Research Bureau.
11

• Entorno Internacional

Las expectativas de crecimiento mundial para 2008
y 2009 se han reducido como resultado del
deterioro de los mercados financieros a nivel
global y las presiones sobre la inflación se han
acrecentado.
PIB Pronósticos (Variación en )
Inflación Pronósticos (Variación en )
2/ Promedio de 79 países. Fuente Consensus
Forecasts, septiembre 2008.
1/ Promedio de 79 países calculado a precios de
mercado. Fuente Consensus Forecasts,
septiembre 2008.
El promedio de los pronósticos del crecimiento
económico mundial, Eurozona y Latinoamérica están
calculados usando ponderadores basados en tipos
de cambio de mercado.
12

• Economía Mexicana Producción

A diferencia del episodio previo de
desaceleración en EUA durante 2001, el sector
manufacturero mexicano, el cual está vinculado a
la economía americana, hasta ahora sigue
creciendo, pero en forma más moderada.
Producción Manufacturera
(2003100, promedio móvil 6 meses)
(Variación anual en , promedio móvil 6 meses)
Manufacturas sin incluir computadoras, equipos
de comunicación y semiconductores.
13

• Economía Mexicana Canales de Transmisión

• La economía mexicana, ligada primordialmente a la
  economía americana por el sector manufacturero,
  se ha visto influida por las crisis de EUA, a
  través de los siguientes canales
• Exportaciones no petroleras, primordialmente las
  del sector manufacturero.
• Los ingresos por remesas familiares.
• Astringencia crediticia.
• Reducción de la inversión extranjera directa.
• Disminución de los ingresos por turismo.

14

• Economía Mexicana Sector Exportador

A pesar del debilitamiento de la economía de los
EUA, el dinamismo de las exportaciones mexicanas
no petroleras se ha mantenido, aunque con
tendencia a contraerse.
Exportaciones Manufactureras (variación anual, ,
ajuste estacional, promedio móvil 3 meses)
Exportaciones Manufactureras (variación anual en
, ajuste estacional, promedio móvil 3 meses)
Fuente Banco de México con datos de INEGI.
15

• Economía Mexicana Sector Exportador

Las exportaciones no petroleras de México hacia
el resto del mundo se han incrementado de manera
significativa, especialmente las del sector
automotriz. No obstante, la disminución en el
crecimiento de otros países afectará el
desarrollo de las exportaciones.
Participación de las Exportaciones de México en
las Importaciones de EUA ( del total, promedio
móvil 6 meses)
Contribución de Distintos Mercados al Crecimiento
Anual de las ExportacionesNo Petroleras
Enero-julio de 2008 (Por ciento anual)
Crecimiento 11.19
Estados Unidos 5.92
Resto del Mundo 5.27
Automotriz 0.54
Automotriz 1.40
Vehículos 1.27 Autopartes 0.13
Vehículos 0.58 Autopartes -0.04
Otras 5.38
Otras 3.87
Fuente Banco de México con datos de U.S. Bureau
of Census.
16

• Economía Mexicana Sector Exportador

Si bien el peso se ha apreciado contra el dólar,
un efecto positivo para las exportaciones
mexicanas ha sido el debilitamiento del peso
frente a las divisas de otros países con los que
compiten los productos mexicanos en el comercio
internacional.
Rendimiento cambiario de las principales divisas
frente al dólar Porcentaje (enero
2007-septiembre 2008)
Índice de Tipo de Cambio Real del Peso Mexicano
(2004 100)
18 de septiembre.
17

• Economía Mexicana Inversión Extranjera Directa

El país continua recibiendo cantidades
importantes de inversión extranjera de largo
plazo, especialmente IED.
Exportaciones, Importaciones y Déficit de la
Balanza Comercial (Miles de millones de dólares)
IED y Déficit en la Cuenta Corriente (Millones de
dólares)
Enero-junio
Enero-julio
Encuesta de Expectativas del Sector Privado,
Banco de México, agosto de 2008.

18

• Economía Mexicana Remesas Familiares

Los ingresos por remesas familiares se han
mantenido en niveles relativamente altos.
Considerando que disminuyeron 2.9 a tasa anual
en el periodo enero-julio de 2008 y que
representan tan sólo 3 del consumo privado, su
repercusión sobre el crecimiento económico ha
sido relativamente reducido.
Ingresos por Remesas Familiares (Millones de
dólares por mes datos originales y
desestacionalizados)
19

• Economía Mexicana Turismo

El movimiento en precios relativos asociado al
tipo de cambio del peso frente a otras monedas ha
hecho que los destinos turísticos del país sean
más atractivos para los turistas extranjeros,
especialmente aquéllos de países distintos de los
EUA.
Ingreso de Viajeros Internacionales (Millones de
dólares)
Enero-julio.
20

• Economía Mexicana Astringencia crediticia

El acceso a los mercados globales de crédito se
ha encarecido para los países emergentes. No
obstante, el crédito bancario doméstico sigue
creciendo, aunque a tasas modestas.
Crédito Vigente Bancario al Sector
Privado (Variación real anual en )
Márgenes Soberanos EMBI (Puntos base sobre los
Bonos del Tesoro de EUA)
A partir de marzo de 2008 incluye créditos al
consumo otorgados por SOFOMES E.R. subsidiarias
de los bancos.
21

• Economía Mexicana Oferta y Demanda Agregadas

Durante el segundo trimestre de 2008 el PIB
registró un crecimiento anual muy cercano al del
primero, pero con datos desestacionalizados su
variación anual fue menor que la observada en el
primero.
Ventas de Bienes de Consumo (variación anual, ,
ajuste estacional, promedio móvil 3 meses)
Formación Bruta de Capital Fijo (2006100, datos
desestacionalizados)
Producto Interno Bruto (Variación anual, )
Encuesta de Expectativas del Sector Privado,
Banco de México, agosto de 2008.
22

• Economía Mexicana IGAE

El bajo crecimiento del IGAE se ha observado no
sólo en el sector de la construcción, sino
también en la minería.
Indicador Global de Actividad Económica (IGAE)
Base 2003 (variación anual en )
23

• Economía Mexicana Empleo

La creación de empleos en el sector formal ha
disminuido en meses recientes.
Trabajadores asegurados en el IMSS (variación
anual en miles de personas)
Trabajadores Permanentes y Eventuales
Urbanos (variación anual en miles de personas)
Tasa de Desempleo Nacional (Ajuste estacional, )
24

• Inflación

Las principales presiones inflacionarias que
experimenta nuestro país provienen
primordialmente del aumento del precio de las
materias primas, especialmente de los granos los
cuales tienen un efecto sobre otros precios.
INPC sin alimentos (Variación anual en )
El indicador de inflación sin alimentos
excluye de la canasta del INPC los genéricos del
grupo de bienes agropecuarios y del grupo de
alimentos procesados y bebidas del subíndice
subyacente de mercancías (no se excluyen los
genéricos asociados al tabaco). Este indicador
representa el 77.86 de la canasta del INPC.
25

• Inflación

A partir de 2006 y 2007 se registraron choques
importantes en los precios de los alimentos y de
la energía que han mantenido la inflación incluso
por arriba del límite superior del intervalo de
variabilidad.
Expectativas de Inflación e/ ( anual)
INPC y sus Componentes (Variación anual en )
e/ Banco de México. Encuesta sobre las
Expectativas de los Especialistas en Economía del
Sector Privado.
26

• Inflación

Subíndice de Mercancías y sus Componentes (Variac
ión anual en )
Subíndice de Servicios y sus Componentes (Variaci
ón anual en )
Indice No Subyacente y sus Componentes (Variación
anual en )
27

• Inflación

El alza global de los precios de los alimentos,
energéticos y materias primas ha provocado un
repunte de la inflación, especialmente en las
economías emergentes.
Proyecciones para la inflación de diversas
economías (Variación anual del promedio del IPC)
Evolución de la Inflación en países
emergentes (Por ciento)
Fuente WEO, abril 2008 actualizado a julio 2008.
28

• Inflación

Para contrarrestar dichas presiones y anclar las
expectativas, la Junta de Gobierno decidió
aumentar el objetivo para la tasa de interés
interbancaria a 1 día en 75 puntos base en el
periodo junio-agosto de 2008.
Tasa de Interés Interbancaria a 1 Día (Por ciento
anual, )
29

• Perspectivas para 2008

Debido primordialmente a la presión de los
precios internacionales en alimentos, energéticos
y otros factores el Banco de México ha modificado
sus previsiones de inflación en el corto plazo.
Previsiones para la Inflación General ()
Fuente Banco de México.
30

• Consideraciones Finales

• Riesgos para la inflación
• Mayores alzas a lo previsto en los precios
  internacionales de las materias primas
  (alimentos, energía).
• Volatilidad de los precios de las frutas y
  verduras.
• Continua el desliz de los energéticos para
  reducir los subsidios.
• Los niveles relativamente elevados de inflación
  que podrían presentarse durante los siguientes
  meses podrían afectar las expectativas de
  inflación.
• La desaceleración mundial pudiera mitigar las
  presiones sobre los precios de las materias
  primas como ya se empieza a observar.

31

• Consideraciones Finales

Resulta innegable que la desaceleración de la
economía de EUA, a partir de la segunda mitad de
2007, ha tenido y seguirá teniendo, implicaciones
sobre el crecimiento en México. No obstante lo
anterior, diversos factores han permitido que el
dinamismo de la economía mexicana, hasta ahora,
no se viera afectado, en la misma magnitud que en
el pasado, por la crisis que atraviesa la
economía de EUA. En tales circunstancias,
nuestro pronóstico de crecimiento para el PIB de
la economía mexicana para 2008 varía entre 2.25 y
2.75.
32

• Consideraciones Finales

• La coyuntura actual a nivel internacional
  presenta a los bancos centrales un reto
  considerable.
• Control de la inflación ante presiones externas
  en el aumento de los precios de las materias
  primas, primordialmente alimentos y sus efectos
  en otros precios.
• Desaceleración de las economías ante la
  perspectiva de una reducción de la disponibilidad
  de crédito a nivel global por las pérdidas
  registradas en el mercado hipotecario.

33

• Consideraciones Finales

• No obstante, dentro de esta coyuntura México debe
  continuar con el proceso de cambio estructural
  para aumentar su competitividad.
• La mejor contribución que la política monetaria
  puede hacer para mejorar el bienestar de la
  sociedad consiste en promover el crecimiento
  económico sostenido a través de la provisión de
  un entorno de estabilidad de precios.
• Por lo tanto, la Junta de Gobierno del Banco de
  México ratifica su compromiso de llegar a la meta
  de 3 en el año 2010.