MOVILIZACIN DE RECURSOS PARA EL DESARROLLO: CUANTO MAS HACER

1
MOVILIZACIÓN DE RECURSOS PARA EL DESARROLLO
CUANTO MAS HACER?

• ANDRAS UTHOFF
• CEPAL
• PRIMERA SESIÓN PLENARIA
• TRIGESIMA CUARTA REUNIÓN DE LA ASAMBLEA GENERAL
  DE ALIDE
• Buenos Aires, Argentina, 27 y 28 de mayo 2004

2
CONTENIDO

• EL CONTEXTO
• SITUACIÓN ACTUAL DEL DESARROLLO FINANCIERO
• SECTOR BANCARIO
• MERCADO DE CAPITALES
• EL PROBLEMAS DE ACCESO
• ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
• EN LA BANCA COMERCIAL
• EN EL MERCADO DE CAPITALES
• PAPEL DE LA BANCA DE DESARROLLO
• CONCLUSIONES

3
CONTEXTO
4
Un modelo de creciente apertura?

• Original
• Disciplina fiscal
• Focalización del gasto público
• Reforma tributaria
• Liberalización Financiera
• Tipos de cambio unificados
• Liberalización del comercio
• Apertura a la inversión extranjera
• Privatización
• Desregulación
• Derechos de propiedad

• Aumentado lista original más
• Reformas legales/políticas
• Instituciones Regulatorias
• Lucha contra la Corrupción
• Flexibilidad mercado del trabajo
• Acuerdos OMC
• Códigos y Estándares financieros
• Apertura prudente del mercado de capitales
• Regímenes no intermedios de tipo de cambio
• Redes de seguridad social
• Reducción de la pobreza

En realidad, muchos de estos aspectos son el
resultado del desarrollo económico más que un
requisito
5
DEPENDENCIA FINANCIAMIENTO EXTERNO

• UN MODELO DE CRECIENTE APERTURA
• BAJOS NIVELES DE AHORRO
• IMPORTANCIA DE LA IED
• VOLATILIDAD DEL FINANCIAMIENTO EXTERNO

6
LAS TASAS DE INVERSIÓN PERMANECEN BAJAS Y EL
AHORRO DOMESTICO NO AUMENTÓ
7
                 
Ahorro Nacional /PIB
8
CAMBIOS EN LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO FLUJOS
VOLÁTILES Y AUMENTO EN LA IMPORTANCIA DE LA IED
9
LA IED HA SIDO IMPORTANTE PERO INSUFICIENTE COMO
PARA CONTRARRESTAR LA REVERSIÓN DE LOS FLUJOS
FINANCIEROS, GENERANDO UNA TRANSFERENCIA NETA DE
RECURSOS NEGATIVA A PARTIR DE LA CRISIS ASIÁTICA
5
6
4
5
3
4
2
1
3
0
2
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
-1
1
-2
-3
0
-4
-1
-5
-6
-2
TNR total
TNR de flujos de inversión directa
TNR de flujos financieros
tasa de crecimiento del PIB

• CICLO AFECTADO POR FLUJOS FINANCIEROS VOLÁTILES
  POLÍTICAS PROCÍCLICAS EVIDENCIA DE MEDIA DÉCADA
  PÉRDIDA EN CRECIMIENTO MENOR CRECIMIENTO QUE
  ANTES DE LA CRISIS DE LA DEUDA

10

• DESARROLLO FINANCIERO

11
PAPEL DEL SECTOR FINANCIERO

• LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LA MAYORÍA DE LAS
  EMPRESAS INCLUYE
• FINANCIAMIENTO PROPIO (UITILIDADES RETENIDAS) Y
• FINANCIAMIENTO EXTERNO A LA FIRMA CON DEUDA
  (BONOS) Y ACCIONES
• LA IMPORTANCIA DEL FINANCIAMIENTO EXTERNO A LA
  FIRMA AUMENTA CON EL CRECIMIENTO DE LAS EMPRESAS,
  Y EN LA MEDIDA QUE APARECEN NUEVAS
• LA ASIGNACIÓN EFICIENTE DEL CAPITAL SÓLO ES
  POSIBLE SI LA INTERMEDIACIÓN FINANCIERA TAMBIÉN
  LO ES.

12
LOS MERCADOS DE CAPITALES AFECTAN LA
PRODUCTIVIDAD A TRAVÉS DE

• Eficiencia en la movilización y asignación del
  Ahorro Financiero
• Para las necesidades de financiamiento
  operacionales y de expansión de firmas
  existentes
• Para el apoyo técnico y para gastos de iniciación
  y medio para conducir las transacciones
  financieras de nuevas firmas
• Para el ahorro y mecanismo de financiamiento
• de las familias
• Suavizar los flujos de cajas
• Los mercados poco desarrollados afectan
  negativamente la inversión y la innovación

13
PRINCIPALES OBSTÁCULOS PARA EL DESARROLLO
EMPRESARIAL EN AMÉRICA LATINA
(Porcentajes)                       Fuente
World Business Enviromment y cálculos del BID.
Tomado de García y Pollack 2003.
14
AMÉRICA LATINA EL FINANCIAMIENTO COMO PRINCIPAL
PROBLEMA PARA EL DESARROLLO EMPRESARIAL
15
PRINCIPALES PROBLEMAS PARA EL DESARROLLO
EMPRESARIAL COMPARACIONES REGIONALES
16
PRINCIPALES CONDICIONANTES DEL DESARROLLO
FINANCIERO

• ESTABILIDAD MACROECONÓMICA Y FRAGILIDAD
  FINANCIERA ESTÁN ALTAMENTE CORRELACIONADAS
• ESQUEMAS REGULATORIOS
• ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS

17
DESARROLLO FINANCIERO

• UN DESARROLLO AÚN MUY POR DEBAJO DE LOS PAÍSES
  MAS AVANZADOS
• AUSENCIA DE INSTRUMENTOS INDIZADOS
• TENDENCIA A LA DOLARIZACIÓN
• SISTEMAS BANCARIZADOS
• MERCADOS DE CAPITALES POCO DESARROLLADOS Y FALTA
  DE FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZO

18
COEFICIENTE DE M3/PIB
19
DEPÓSITOS EN MONEDA EXTRANJERA SOBRE EL TOTAL DE
DEPÓSITOS
20
COMPOSICIÓN DEL FINANCIAMIENTO
21
COLOCACIONES EN MONEDA NACIONAL, REAJUSTABLE Y
EXTRANJERA
                   
22
SECTOR BANCARIO
23
CREDITO BANCARIO AL SECTOR PRIVADO( DEL PIB)
Fuente Cepal en base a Global Stock Markets
2003, SP e IFS (1) países de la muestra
24
RELACIÓN DE PRESTAMOS A DEPÓSITOS
Fuente Elaboración propia.
25
SPREADS DE TASAS DE INTERÉSACTIVAS/PASIVAS
Fuente Elaboración propia.
26
America Latina Mezcla Publico-Privada en el
Sistema Bancario
Fuente Elaboración propia.
27
RETORNO SOBRE PATRIMONIO
Fuente Elaboración propia.
28
RETORNO SOBRE ACTIVOS
Fuente Elaboración propia.
29

• SECTOR FINANCIERO NO BANCARIO

30
CAPITALIZACIÓN ACCIONARIAPorcentaje del PIB
FuenteStandard and Poor's Emerging Markets Stock
Review y Global Stock Markets Review. a/ promedio
simple.
31
NÚMERO DE COMPAÑÍAS LISTADAS EN BOLSA
Fuente Emerging Stock Markets Factbook, 2001
Emerging Stock Markets Review, September 2002,
Standard Poor's.
32
NÚMERO DE EMPRESAS LISTADAS EN BOLSAS POR REGIONES
33
CHILE ACCESO AL MERCADO DE BONOS
a/ El plazo y la tasa de interés son promedio
ponderado por el total emitido en el año b/
Elaboración propia, no se incluyen bonos de
empresas públicas ni bonos securitizados c/
Endeudamiento promedio de empresas privadas,
resultado de dividir el endeudamiento a fin de
cada año por el número de sociedades con deuda d/
Número de emisores privados a fin de cada año e/
Activos totales por emisor de deuda privada,
promedio de acuerdo al número de emisores del
año, en millones de pesos, tomando el balance de
6/03 Fuente Elaboración propia.
34
TEMAS DE POLÍTICA

• NO ES UNA CUESTIÓN DE LIBERALIZACIÓN FINANCIERA
  SINO DE DESARROLLO FINANCIERO PARA PROMOVER EL
  ACCESO
• LAS REFORMAS DE DESARROLLO FINANCIERO DEBEN
  ORIENTARSE HACIA LOS INSTRUMENTOS DE MERCADO
• DADA LA IMPORTANCIA DEL SECTOR BANCARIO ES
  PRECISO OCUPARSE DE SU EFICIENCIA
• LOS MERCADOS DE CAPITAL YACCIONARIOS NO SE
  DESARROLLAN DE LA NOCHE A LA MAÑANA
• EXISTE UN IMPORTANTE PAPEL PARA LOS BANCOS DE
  DESARROLLO MODERNOS

35
ACCESO
36
ACCESO

• NO BASTA CON LA PROFUNDIZACIÓN FINANCIERA SI ESTA
  NO ASEGURA ACCESO. EL RACIONAMIENTO DEL CRÉDITO
  DEBIDO A ASIMETRÍAS DE INFORMACIÓN ES UN PROBLEMA
  SERIO
• LAS PYMES Y LAS EMPRESAS INNOVADORAS ESTÁN MAS
  EXPUESTAS AL RACIONAMIENTO DEL CRÉDITO DEBIDO A
  QUE SE IGNORA SOBRE SU HISTORIA CREDITICIA.
• EL ACCESO DEMANDA DE DESARROLLO FINANCIERO EN EL
  ÁMBITO DE LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS

37
PYMES ACCESO AL CRÉDITO BANCARIO
Fuente Banco Interamericano de Desarrollo, Grupo
DFC, Acceso de Empresas al financiamiento
Informe de trabajo Marzo.
38
DIFERENCIALES EN LAS TASAS DE INTERÉS
          Fuente Elaboración propia. Nota Las
tasas ordinarias utilizadas fueron Argentina
tasa de créditos personales, Brasil la tasa
promedio, Colombia la tasa ordinaria, Uruguay la
tasa de familias y Chile la tasa de préstamos en
Moneda nacional a más de 90 días para montos
entre 200 y 5000 UF.
39
PYMES OBSTACULOS FINANCIEROS
Fuente Banco Interamericano de Desarrollo, Grupo
DFC, Acceso de Empresas al financiamiento
Informe de trabajo Marzo.
40
ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
41
COMO ENFRENTAR LOS PROBLEMAS DE EXPOSICIÓN AL
RIESGO EN EL SECTOR BANCARIO?

• SE PUEDEN UTILIZAR FONDOS DE GARANTÍA ESTATALES
  PARA CUBRIR PARTE DEL RIESGO AL EXTENDER CRÉDITO
  A LAS PYMES
• EJEMPLO EXITOSOS SE ENCUENTRAN EN
• EL ESQUEMA DE GARANTÍA DE PRESTAMOS A LA PYME EN
  EL REINO UNIDO QUE INCENTIVA A LOS BANCOS A
  APRENDER ACERCA DEL NEGOCIO DE PRESTARLES A LAS
  PYMES. LAS GARANTÍAS SE UTILIZAN EN APOYO A UNA
  POLÍTICA DE INDUSTRIALIZACIÓN
• LOS ESQUEMAS DE LAS US SMALL BUSINESS
  ADMINISTRATION TRATA DE FOCALIZARSE EN GRUPOS
  ETNICOS.
• UN MODELO ALTERNATIVO LO CONSTITUYE EL SISTEMA
  ALEMAN
• EVOLUCIONA EN TORNO A LA KFW (UN BANCO DE
  DESARROLLO), Y BANCOS DE GARANTÍA REGIONALES
  APOYADOS POR LAS CAMARAS DE COMERCIO

42
COMO ENFRENTAR LOS PROBLEMAS DE EXPOSICIÓN AL
RIESGO EN EL SECTOR BANCARIO?

• ALGUNAS FALLAS
• EL ACCESO CONTINÚA CONDICIONADO POR LOS
  COLATERALES (NECESIDAD DE AMPLIAR LA CLASE QUE
  PUEDE UTILIZARSE EN CALIDAD DE TAL)
• NO QUEDA CLARO CUAL ES LA COBERTURA ÓPTIMA (UN
  SUBIDIO ERRADO CONSTITUYE UN ERROR DE INCEnTIVOS)
• EL ESQUEMA DEL REINO UNIDO ES MUY SENSIBLE A LA
  MAGNITUD DE LA GARANTÍA Y EL DESARROLLO DE LAS
  PYMES ESTÉ ASOCIADO AL MONTO DE LA GARANTÍA,
• LA TASA DE QUIEBRAS EN LAS PYMES ES
  EXTREMADAMENTE ALTA ESPECIALMENTE EN LA NUEVAS.

43
COMO ENFRENTAR LOS PROBLEMAS DE EXPOSICIÓN AL
RIESGO EN EL SECTOR BANCARIO?

• LOS PROBLEMAS ASOCIADOS A LOS COSTOS FIJOS
  GENERAN UN PROBLEMA ADICIONAL A LAS EMPRESAS
  PEQUEÑAS Y NUEVAS
• MICROFINANZAS

44
INSTRUMENTOS PARA PROMOVER EL ACCESO DE LA PYME
MEDIANTE LA ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS

• INSTRUMENTOS DE DEUDA
• EN EL SECTOR BANCARIO
• EN EL MERCADO DE CAPITALES (SECURITIZACIÓN)
• OTROS INSTRUMENTOS
• MERCADOS ACCIONARIOS
• CAPITAL DE RIESGO

45
PRINCIPALES INSTRUMENTOS PARA ADMINISTRAR RIESGOS
DEL SECTOR BANCARIO

• FONDOS DE GARANTÍAS
• SISTEMA DE PUNTAJE O CREDIT SCORING
• FINANCIAMIENTO DE LAS EXPORTACIONES
• FINANCIAMIENTO DE CAPITAL DE TRABAJO

46
PRINCIPALES INSTRUMENTOS PARA ADMINISTRAR RIESGOS
DEL MERCADO DE CAPITALES

• SECURITIZACIÓN O TITULARIZACIÓN DE ACTIVOS
• FINANCIAMIENTO DE INFRAESTRUCTURA
• FOMENTO A NUEVOS EMPRENDIMIENTOS

47
OTROS INSTRUMENTOS

• Mercados accionarios
• Para compañías nuevas o innovadoras
• Ventas en corto (fondo hedge para la
  administración de riesgos)
• Capital de Riesgo

48
SECURITIZACIÓN

• NO ES FÁCIL CREAR UN MERCADO DE BONOS DE LARGO
  PLAZO
• INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
• ESTABILIDAD MACROECONÓMICA
• ESQUEMAS REGULATORIOS
• TASAS DE AHORRO
• ALGUNOS EJEMPLOS
• BONO FORESTAL CHILENO
• BONO UNIVERSITARIO CHILEN
• AUMENTAR LA CLASE DE ACTIVOS SUJETOS A
  SECURITIZACIÓN
• LETRAS HIPOTECARIAS MAYORITARIMENTE
• SIN ACTIVOS PARA PYMES Y OTROS PRESTAMOS

49

• EL PAPEL DE LA BANCA DE DESARROLLO

50
LOS BANCOS DE DESARROLLO DEBIERAN CONCENTRARSE EN
LAS FALLAS DE MERCADO

• FUNCIÓN FINANCIERA
• COMPLEMENTARIEDAD CON EL SECTOR PRIVADO
• ASIGNAR RECURSOS CON CRITERIOS FINANCIEROS
  (maximización de benficios)
• ADICIONALIDAD
• DESARROLLAR NUEVOS INSTRUMENTOS
• Esquemas de prestamos de garantías
• Capital de riesgo
• Securitización
• Factoring

51
LOS BANCOS DE DESARROLLO DEBIERAN CONCENTRARSE EN
LAS FALLAS DE MERCADO

• FUNCIÓN DE DESARROLLO
• Identificación, promoción y financiamiento de
  oportunidades de negocios
• Promover proyectos en conformidad con las
  políticas de desarrollo nacional
• Actuar en calidad de instituciones de desarrollo
  recnológico y facilitar el desarrollo de nuevas
  tecnologías

52
CONCLUSIONES

• LA ESTABILIDAD MACROECONÓMICA Y LOS ESQUEMAS
  REGULATORIOS SON ESENCIALES PARA EL BUEN
  FUNCIONAMIENTO DE LOS SISTEMAS FINANCIEROS
• LIBERALIZACIÓN FINANCIERA NO BASTA ES NECESARIO
  EL DESARROLLO FINANCIERO
• EL SECTOR BANCARIO CONTINUARÁ JUGANDO UN PAPEL
  FUNDAMENTAL EN EL DESARROLLO EMPRESARIAL
• LOS INSTRUMENTOS BASADOS EN EL MERCADO PARA
  ADMINISTRAR RIESGOS SON FUNDAMENTALES PARA
  MEJORAR EL ACCESO A LA INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
  (BANCOS PRIVADOS Y DE DESARROLLO)
• EN AUSENCIA DEL DESARROLLO DE LOS MERCADOS DE
  CAPITALES LOS BANCOS DE DESARROLLO TIENEN UNA
  IMPORTANTE FUNCIÓN EN EL FINANCIAMIENTO DE
  PROYECTOS DE MEDIANO Y LARGO PLAZO. LOS BANCOS
  DEBIERAN COLABORAR DESARROLLAR LOS SISTEMAS
  FINANCIEROS Y LOS MERCADOS DE CAPITALES .

53
MOVILIZACIÓN DE RECURSOS PARA EL DESARROLLO
CUANTO MAS HACER?

• ANDRAS UTHOFF
• CEPAL
• PRIMERA SESIÓN PLENARIA
• TRIGESIMA CUARTA REUNIÓN DE LA ASAMBLEA GENERAL
  DE ALIDE
• Buenos Aires, Argentina, 27 y 28 de mayo 2004