Thema 6: Probleme gemischter Zust

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Prof. Dr. iur. Dr. rer. pol. Christian Kirchner
Humboldt-Universität zu Berlin Juristische
Fakultät / Wirtschaftswissenschaftliche Fakultät

Internationale Finanzkrise Reformbedarf von
Basel II
Vortrag im Rahmen der vom Institut für
Volkswirtschaftslehre der Universität Lüneburg
(Leuphana) organisierten Vortragsreihe zu den
Ursachen und Folgen der Wirtschafts- und
Finanzkrise am 18. Juni 2009
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Gliederung

• Einführung
• Methodische Vorbemerkungen
• Krisenentstehung
• Bestimmung des Eigenkapitals nach IFRS
• Volatilitätsthese (Prozyklizität)
• Eigenmittelregulierung nach Basel II
• Zusammenspiel von IFRS und Basel II
• Reformen

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1. Einführung (1)

• Die gegenwärtige internationale
  Finanzmarktkrise hat verschiedene Ursachen.
• Neben Marktversagen hat Staatsversagen eine
  erhebliche Rolle gespielt.
• Die Krise bietet die Chance, grundsätzliche
  Reformen durchzuführen, die ohne die Krise von
  Interessenvertretern wahrscheinlich verhindert
  worden wären.
• Es greift zu kurz, lediglich auf eine
  Verschärfung der Regulierung zu setzen.
• Erforderlich ist eine kluge Regulierung
  (prudent regulation).
• Eine kluge Regulierung muß an den Fehlern der
  alten Regulierung ansetzen.

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1. Einführung (2)

• These 1Die Bewertung von von
  Finanzinstrumenten mit
• dem beizulegenden Zeitwert (fair value) hat
  zusammen mit
• der Eigenmittelregulierung nach Basel II zu
  einer Spirale der
• Eigenkapitalvernichtung von Finanzinstituten und
  zum
• Austrocknen der Märkte für strukturierte
  Finanzinstrumente
• geführt.
• These 2 Der Grund liegt in den
  unterschiedlichen
• Zielsetzungen der beiden Regulierungsansätze.
• These 3 Die Eigenmittelregulierung sollte von
  der
• Regulierung über über internationale
  Rechnungslegungs-
• standards (IFRS, US-GAAP) abgekoppelt werden.

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2. Methodische Vorbemerkungen (1)

• Institutionen (sanktionsbewehrte Regelungen)
  setzen Anreize und Sanktionen und steuern damit
  Verhalten.
• Rechtliche Regelungen und Standards sind
  relevante
• Institutionen für das Verhalten von Akteuren auf
  Finanz-
• märkten.
• Es kann grundsätzlich davon ausgegangen werden,
  daß diese Akteure eigennutzorientiert rational
  handeln.
• Phänomene beschränkter Rationalität
• Überoptimismus und Überpessimismus
• Herdenverhalten

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2. Methodische Vorbemerkungen (2)

• Beschränkte Rationalität in der Literatur
• Problem der Schöpfung von Papiergeld ohne
  Deckung.
• Faust zum Vertrauen derjenigen, die dieses
  Papiergeld akzeptieren
• Doch fassen Geister, würdig, tief zu schauen,
  zum Grenzenlosen grenzenlos Vertrauen.
• Johann Wolfgang von Goethe, Faust - Zweiter
  Teil, Erster Aufzug, Kaiserliche Pfalz,
  Lustgarten
• Quelle Koch, Manfred, Goethe und die Fiktionen
  der Finanzwirtschaft, NZZ, 23./24. Mai 2009, S. 32

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3. Krisenentstehung (1)

• Finanzinstitute haben strukturierte
  Finanzinstrumente (auf verbrieften
  Hypothekenkrediten basierende Schuldtitel)
  erworben, die von Rating-Agenturen mit
  Höchstwerten (AAA) versehen worden sind.
• Mit dem Zinsanstieg in den USA und dem Verfall
  der Immobilienpreise haben sich die Ratings als
  falsch erwiesen.
• Die betroffenen Finanzinstitute haben massive
  Wert-berichtigungen vornehmen müssen und sind zu
  Notver-käufen geschritten.
• Der Markt für die betreffenden Papiere ist
  zusammengebrochen. Es gab für diese Papiere
  keinen Marktwert mehr.

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3. Krisenentstehung (2)

• Das Eigenkapital der Finanzinstitute schrumpfte
  dramatisch.
• Der Interbankenmarkt brach zusammen, weil
  erhebliche Unsicherheit herrschte, ob Bilanzen
  versteckt belastet waren.
• Staaten halfen aus durch
• Kapitalzufuhren (Passivseite der Bilanz)
• Garantien (Aktivseite der Bilanz)
• Befreiung der Bilanzen der Finanzinstitute von
  toxischen Papieren (Aktivseite der Bilanz)
• Ursachenanalyse Wieweit sind die
  Fehlentwicklungen auf Fehler in der Regulierung
  zurückzuführen, insbesondere auf die mangelnde
  Abstimmung zwischen Internationalen
  Rechnungslegungsstandards (IFRS) und
  Eigenmittelregulierung durch Basel II?

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Bestimmung desEigenkapitals nach IFRS

• Eigenkapital Differenzbetrag von Vermögenswerten
  und Verbindlichkeiten
• Schwankung des Gesamtbetrags der Vermögenswerte
  abhängig von Ansatz- und Bewertungsansätzen für
  die jeweiligen Positionen
• In Bilanzen von Finanzinstituten spielen
  Finanzinstrumente eine erhebliche Rolle, die in
  der Regel zum beizulegenden Zeitwert (fair value)
  zu bewerten sind (Ausnahme bei Umklassifizierung
  in die Kategorie Forderungen Bankbuch) (IAS
  39) (SFAS 157)
• Eine Bewertung zum beizulegenden Zeitwert ist
  dannproblematisch, wenn
• keine Marktwerte existieren.
• sich Marktwerte manipulieren lassen.
• Bei fehlenden Marktwerten Verwendung von
  Bewertungsmodellen.

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5. Volatilitätsthese (Prozyklizität)

• Bewertung von Finanzinstrumenten bei
  ratinggestütztem
• Optimismus der Marktteilnehmer starkes
  Ansteigen des
• Eigenkapitals (Problem des Überoptimismus)
• (Doch fassen Geister, würdig, tief zu schauen,
  zum Grenzenlosen grenzenlos Vertrauen.)
• Bewertung von Finanzinstrumenten bei wachsender
• Skepsis der Marktteilnehmer (Problem des
  Überpessimismus) in der zweiten Phase
  ratinggestützt
• starke Kontraktion des Eigenkapitals
• Durchschlagen auf die Kreditvergabe abhängig von
  der Bankenregulierung. Problem Mit sinkender
  Eigenkapitalquote steigt das Problem des
  moralischen Risikos (moral hazard)(längere
  Hebel!).

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6. Eigenmittelregulierungnach Basel II (1)

• Basel II Eine Empfehlung des Baseler
  Ausschusses für Bankenaufsicht ? umgesetzt in
  EG-Recht in der Eigenkapital-Richtlinie (Capital
  Requirement Directive CDR) ? umgesetzt in
  10 ff. KWG ? umgesetzt in der Solvabilitäts-Verord
  nung und der Großkredit- und Millionenkredit-Vero
  rdnung
• Die Risiken in den Positionen auf der Aktivseite
  werden ins Verhältnis gesetzt zum Eigenkapital.
• Basel II enthält in der ersten (von drei)
  Säule(n) Mindest-kapitalanforderungen, gewichtet
  nach den jeweiligen Risiken. Basel pauschal 8
  ohne Risikogewichtung!

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6. Eigenmittelregulierungnach Basel II (2)

• Unterscheidung zwischen Basel-II-Regelungen für
  die Gewichtung der Kreditrisiken (Aktivseite) und
  der Ermittlung des Eigenkapitals (Passivseite).
• Probleme auf der Aktivseite Veränderung der
  Risikoeinstufung mit sich ändernden Ratings
  (prozyklische Erhöhung der Eigenmittelunterlegung
  von Aktiva)
• Probleme auf der Passivseite Überleitungsrechnung
  en vom Eigenkapital nach IFRS zum
  Basel-II-Eigenkapital (prudential filters).
• Ziel der Verwendung von prudential filters
  Neutralisierung der Berücksichtigung
  unrealisierter Gewinne

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6. Eigenmittelregulierungnach Basel II (3)

• Probleme der prudential filters
• Konsolidierungskreis für die Eigenkapitalanforderu
  ngen nicht identisch mit dem Konsolidierungskreis
  nach IFRS
• Einseitiger Ansatz bei Neutralisierung von nicht
  realisiertenGewinnen
• Keine Lösung des Problems einer Bewertung zum
  beizulegenden Zeitwert (fair value) beim Fehlen
  von Marktpreisen
• Zwischenlösung durch Erlaubnis der
  Umklassifizierung von Finanzinstrumenten in das
  Bankbuch (Okt. 2008)
• Automatisches Durchschlagen auf die
  bankaufsichtsrecht-liche Eigenmittelregulierung
• Politischer Druck auf den Standardsetzer (FASB
  und IASB)
• Nichteinhalten der Verfahrensvorschriften des
  IASB
• Umsetzung in EG-Recht VO (EG) 1004/2008 vom
  15.10.2008

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7. Zusammenspiel von IFRS und Basel II (1)

• Regulierung der Finanzmärkte über Standards der
  Rechnungslegung/Finanzberichterstattung
• Verminderung von Informationsasymmetrien
• Verbesserung der Informationslage der Akteure,
  die Entscheidungen in Bezug auf denjenigen zu
  treffen haben, der zur Rechnungslegung/Finanzberic
  hterstattung ver-pfichtet wird.
• Regulierung der Finanzmärkte über Regelungen zu
  Eigenkapitalanforderungen für Banken
• Verminderung des moralischen Risikos (moral
  hazard), das sich umgekehrt proportional zur
  Eigenmittelunterlegung von mit Risiko verbundenen
  Transaktionen entwickelt.

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7. Zusammenspiel von IFRS und Basel II (2)

• Absatzprobleme strukturierter Finanzinstrumente
  (ab Herbst 2007) wirken sich negativ auf den
  Marktwert dieser Papiere aus.
• Kontraktion des bankenaufsichtsrechtlichen
  Eigenkapitals
• Druck, die Papiere entweder zu verkaufen oder
  Wert-berichtigungen vorzunehmen
• Belastung der Marktwerte durch Verkäufe
• Herunterstufung des Ratings der Papiere
• Drohende Schließung von Finanzinstituten bei
  Unterschreiten des Mindesteigenkapitals

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7. Zusammenspiel von IFRS und Basel II (3)

• Notwendigkeit der Aufnahme neuen Eigenkapitals
• Mißtrauen des Marktes, da der Umfang des weiteren
  Wertberichtigungsbedarfs nicht absehbar ist
• Ruf nach staatlicher Rettung
• Möglichkeit der Umklassifizierung der
  Finanzinstrumente ins Bankbuch
• Stärkung der Passivseite (staatliche Beteiligung)
• Staatliche Garantien für Risiken
• Entlastung der Aktivseite (Auslagerung toxischer
  Finanz-instrumente)
• Druck auf politische Entscheidungsträger, zu
  retten
• Druckmittel Hinweis auf systemisches Risiko,
  Zusammenbruch des Interbankenmarktes,
  unzureichende Kreditversorgung der Realwirtschaft

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8. Notwendige Reformen

• Abkoppelung der Bestimmung des bankenaufsichtsrech
  tlichen Eigenkapitals vom nach internationalen
  Rechnungslegungs-standards bestimmten
  Eigenkapital
• Entwicklung von Bewertungsmodellen für die Zwecke
  der Bankenaufsicht
• Prüfung der Bewertung von Finanzinstrumenten in
  Bankbilanzen durch Bankenaufsichtsbehörden
• Anlage von Puffern in Zeiten guter Konjunktur?
• Bessere Problemlösung durch prudential filters
• Schnelles Verpuffen bei steigendem
  Wertberichtigungsbedarf beim Umschlagen der
  Konjunktur
• Notwendige Voraussetzung für das Funktionieren
  der Banken-regulierung Rechnungslegungsexperten
  in Bankenaufsichts-behörden!