Diapositiva 1

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METODOLOGÍA PARA LA EVALUACIÓN ECONÓMICO
FINANCERA DE INVERSIONES
Manuel Arana Burgos Área de Planes Directores y
de Inversiones Puertos del Estado Marzo de 2007
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NECESIDAD DE EVALUACIÓN
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NECESIDAD DE EVALUACIÓN

• Principio de autosuficiencia financiera
• Rentabilidad sobre inmovilizado 3 a 5
• Aumento de la competencia interportuaria
• Mayor volatilidad de tráficos

Necesidad de una sistemática de evaluación
económico-financiera de inversiones
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NECESIDAD DE EVALUACIÓN
La metodología de evaluación de inversiones y los
resultados que de ella se deriven no son un
elemento determinante en la política de
inversiones, sino uno más entre los varios
criterios que será preciso tener en cuenta a la
hora de decidir sobre proyectos de inversión
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PROCESO DE ANÁLISIS Y EVALUACIÓN

• Estructurado en cuatro grandes bloques

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1
3
4
INCORPORACIÓN DE AGENTES Y RECURSOS PRIVADOS
EVALUACIÓN ECONÓMICA
DEFINICIÓN DEL PROYECTO
EVALUACIÓN FINANCIERA
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PROCESO DE ANÁLISIS Y EVALUACIÓN

• Carácter público de las inversiones que deben
  responder a criterios de política económica
  general y de interés público
• Relación entre rentabilidad financiera y
  económica
• Un agente genera flujos financieros para la A.P.
  Si está dispuesto a pagar
• Está dispuesto a pagar si percibe un excedente
  económico (parte cede y parte retiene para sí)

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1.- DEFINICIÓN DEL PROYECTO
1
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1.- DEFINICIÓN DEL PROYECTO

• El proyecto de inversión ha de ser completo y
  técnicamente autosuficiente
• Dos situaciones distintas
• Con proyecto, esto es, la situación que se
  planteará en el futuro si el proyecto se realiza
  y se pone en explotación y,
• Sin proyecto, esto es, la situación que se
  planteará en el futuro si no se realiza el
  proyecto

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1.- DEFINICIÓN DEL PROYECTO

• Previsiones de tráficos
• Tráficos sin proyecto, que se producen también
  en la situación con proyecto
• Tráfico y actividades desviados que
• Con proyecto se realizan en el propio puerto
• Sin proyecto se realizan en otros puertos
  nacionales o en otras cadenas de transporte
• Tráfico y actividades generados que
• Con proyecto se realizan en el propio puerto
• Sin proyecto se realizan en puertos o cadenas
  de transporte extranjeras, o simplemente no se
  realizan

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1.- DEFINICIÓN DEL PROYECTO

• Previsiones de tráficos

Mejora de la Oferta Multimodal
GENERADOS
Mejora de Aptitudes relativas
DESVIADOS
TRAFICOS
Pérdida de Aptitudes relativas
SIN PROYECTO
CON PROYECTO
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1.- DEFINICIÓN DEL PROYECTO

• La cadena del transporte
• Arco terrestre
• Arco portuario
• Arco marítimo
• Agentes
• Productores (operadores), que realizan
  actividades que contribuyen al movimiento de las
  mercancías
• Consumidores (clientes), o propietarios de las
  mercancías

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2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA
2
RENTABILIDAD ECON?MICA
La Economía Española
Costes oportunidad, precios constantes
(Los Agentes Productores)
Ø
Variaciones de Ingresos
Ø
Variaciones de Costes Operaciones
Excedente del Productor (I-CO)
Variaciones de Costes Inversión
Ø
Valor Actual Neto (VAN)
resultante
VALORACI?N DE BENEFICIOS
Y COSTES DIFERENCIALES
Ø
(Los Agentes Consumidores)
Variaciones de Excedentes,
Según clases de tráfico
Valor Actual Neto (VAN)
resultante
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
ECON?MICO DEL PROYECTO
Por Agentes y Actividades
VAN Económico global (y TIR)
RIESGOS E INCERTIDUMBRES
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2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA

• Evalúa los efectos del proyecto en el marco de la
  economía nacional
• Valora los flujos económicos diferenciales a
  coste de oportunidad y con precios constantes
• Factor trabajo
• Energía de carburantes
• Terrenos adquiridos
• Otros factores

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2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA

• Identificación de agentes y de beneficios y
  costes asociados a cada uno
• Valoración de beneficios y costes de cada agente
  para cada actividad en el periodo de evaluación.
  Actualización de flujos (VAN) desagregados
• Cálculo del VAN agregado del proyecto y de la TIR

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2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA

• Previsión tráficos
• Sin Proyecto 100.000
• Desviado 200.000
• Generado 10.000

• Agentes
• Transportista marítimo
• Transportista terrestre
• Propietario mercancía
• Autoridad Portuaria

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2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA
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2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA

• Cálculo del VAN de los agentes
• VAN Autoridad Portuaria -30 M
• VAN transportista terrestre -75 M
• VAN transportista marítimo 25 M
• VAN propietario mercancía 150 M

VAN proyecto agregado 70 M
TIR proyecto
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2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA

• Riesgos e incertidumbres (preceptivo)
• Se debe desarrollar un análisis directo de
  sensibilidad de los resultados (VAN), respecto a
  variaciones puntuales en las hipótesis adoptadas
  para la estimación de los flujos diferenciales
  más relevantes
• En particular, un análisis de escenarios para
  optimizar el proceso de inversión, en especial en
  lo que a ejecución por fases del proyecto se
  refiere

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2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA

• Riesgos e incertidumbres (discrecional)
• El análisis inverso de sensibilidad de los
  resultados (valor de una variable para conseguir
  un VAN previamente fijado)
• Análisis de diferentes escenarios complejos
• Análisis estadístico de riesgos mediante la
  consideración probabilística de las condiciones
  de incertidumbre y el cálculo de funciones de
  distribución para los indicadores de evaluación

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2.- EVALUACIÓN ECONÓMICA

• Tasa de descuento
• Tasa social de descuento determina el umbral
  mínimo de rentabilidad exigido a un proyecto de
  inversión, reflejando el coste de oportunidad de
  los fondos invertidos
• No existe, en la práctica uniformidad de
  criterios cuantitativos (varían por países)
• El nuevo manual adopta el recomendado por los
  Organismos de la UE 5

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3.- EVALUACIÓN FINANCIERA
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RENTABILIDAD FINANCIERA
La Autoridad Portuaria
Valores de mercado, precios corrientes
VALORACI?N DE ENTRADAS
Y SALIDAS DIFERENCIALES
Ø
Variaciones de Entradas
Operaci?
Variaciones de Salidas
Ø
Operaci?
Resultados de la Operaci?n
Ø
Variaciones de Salidas de
Inversión
Valor Actual Neto (VAN)
resultante
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
FINANCIERO DEL PROYECTO
Por Actividades
VAN Financiero global (y TIR)
VAN Fin / VAN Eco
RIESGOS E INCERTIDUMBRES
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3.- EVALUACIÓN FINANCIERA

• Evalúa la capacidad de los activos del proyecto
  para generar el retorno de los recursos aplicados
• Se materializa en la cuenta de resultados de la
  Autoridad Portuaria
• Valora los flujos financieros diferenciales
  (entradas y salidas) a precios corrientes de
  mercado

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3.- EVALUACIÓN FINANCIERA

• Identificación de los flujos financieros
  diferenciales (entradas y salidas de caja) del
  proyecto de inversión
• Valoración de los flujos a lo largo del periodo
  de evaluación. Actualización de flujos
• Cálculo de VAN y TIR
• Riesgos e incertidumbres (mismos criterios que
  para el caso de la económica)

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3.- EVALUACIÓN FINANCIERA

• Tasa de descuento
• Función de dos factores los tipos de interés y
  el riesgo asociado al propio flujo de fondos
• Se expresan como un tasa sin riesgo más una prima
• El nuevo método adopta un valor de la tasa sin
  riesgo del 5, equivalente al interés de los
  Bonos del Estado a 10 años
• Las tasas de riesgo varían entre 0 y 3
• Tasa por defecto adoptada 6 (5 1)

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4.- INCORPORACIÓN DE AGENTES
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4.- INCORPORACIÓN DE AGENTES

• Instrumentos y agentes que permitan transformar
  excedentes económicos en flujos financieros
• Identificar partes del proyectos convenientes
  para la incorporación de agentes por motivos
  estratégicos (fidelización, etc.)
• Identificar lotes de actividad financieramente
  rentables por sí mismos

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4.- INCORPORACIÓN DE AGENTES

• Procedimiento de análisis y decisión
• Selección de los puntos (acciones,
  prestaciones, servicios o actividades)
  susceptibles de incorporar agentes privados
• Organización funcional de dichos puntos de modo
  que configuren un conjunto segregado técnicamente
  viable y financieramente rentable
• Establecer el procedimiento de incorporación de
  los Agentes y recursos pretendidos

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EJEMPLO PUERTO DE SAGUNTO

• Descripción del proyecto
• Estado actual
• Situación sin proyecto
• Situación con proyecto
• Plazo de evaluación 2003-2026
• Inversión
• Autoridad Portuaria 145,9 M
• Operadores privados 113,0 M
• Costes de mantenimiento

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EJEMPLO PUERTO DE SAGUNTO
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EJEMPLO PUERTO DE SAGUNTO

• Descripción del proyecto. Tráficos

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EJEMPLO PUERTO DE SAGUNTO

• Descripción del proyecto. Agentes
• Autoridad Portuaria
• Operadores en puerto
• Cargas y contenedores
• Gas licuado
• Otros operadores
• Transportistas terrestres
• Propietarios de las mercancías
• Hacienda Pública y Seguridad Social

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EJEMPLO PUERTO DE SAGUNTO

• Rentabilidad económica

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EJEMPLO PUERTO DE SAGUNTO

• Rentabilidad financiera

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EJEMPLO PUERTO DE SAGUNTO

• Tasas de rentabilidad

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MUCHAS GRACIAS POR SU ATENCIÓN
Manuel Arana Burgos Área de Planes Directores y
de Inversiones Puertos del Estado m.arana_at_puertos.
es