An

1
Análisis Macroeconómico I
  El modelo Clásico Componentes, Equilibrio Las
ideas de neutralidad y dicotomía entre el sector
real y monetario de la economía.  Sargent,
Thomas J., Macroeconomic Theory 1979. El modelo
Keynesiano Análisis General, Equilibrio y el
ajuste del nivel de producto. Fundamentos
Microeconómicos de Ajustes de Precios Nominales.
Bailey, Martin J., National Income and The
Price Level. Capítulo 9.  
Blanchard, J. y Fischer, S. Lectures on
Macroeconomics. 1989. Metzler,
Lloyd, Wealth, Saving and the Rate of Interest,
Journal of Political Economy, LIX (1951), 93
116.  Romer, David, Advanced
Macroeconomics, 1996. Extensión al análisis de
una Economía Abierta. Friedman, Milton, The
Case for Flexible Exchange Rate, en Friedman,
Essays in Positive Economics. Mundell, Robert
A., The Monetary Dynamics of International
Adjustment Under Fixed and Flexible Exchange
Rates. Quarterly Journal of Economics, May
1960
2
Modelo Clásico de Sargent

• Primera parte.

3
Introducción

• Se analiza en detalle aspectos vinculados al
  consumo, a la inversión, bonos y acciones.
• En la restricción de presupuesto se define
  claramente el concepto de ingreso disponible.
• Los detalles en estos conceptos se pierden de
  vista en modelos compactos que analizan política
  monetaria y fiscal.

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Contenido

• Condición de Walras y equilibrio en activos.
• Teoria de la inversión y q de Tobin.
• Ingreso disponible y función consumo.
• El principio de equivalencia Ricardiana en la
  definición de ingreso disponible.
• Formulación del modelo completo.

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Condición de Walras en activos.

• Equilibrio en mercado de activos se expresa
  definiendo con A, riqueza nominal, V, valor
  nominal de acciones, B, valor nominal de Bonos,
  M, valor nominal del dinero, y P, nivel de
  precios.
• Por simplicidad se formulan demandas de activos
  en forma independiente de demanda por flujos.

6
Equilibrio instantáneo en activos.
7
Condiciones de las demandas de activos.
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Fondos Prestables vs Preferencia por Liquidez.

• El equilibrio instantáneo en activos ayuda a
  poner en perspectiva
• algunos aspectos del debate entre Robertson
  (fondos prestables) y
• Keynes (preferencia por liquidez) sobre la
  determinación de la
• tasa de interés.
• En terminos gráficos el debate se ilustra segun
  la linea BV
• corte por arriba o por abajo a la LM.

• La relacion anterior muestra que la condición de
  equilibrio
• en fondos prestables tiene inclinacion positiva
  al igual que
• condición de equilibrio en liquidez.

9
Figura I Fondos Prestables y LiquidezGráfico de
Harry Johnson sobre debate Keynes-Robertson
i
BV?
LM
BV
IS
y
10
Figura II y III Fondos Prestables y
Liquidez.Keynes-Robertson
II
III
i
i
LM
BV
EDM
EOM
EDB
EOB
EOY
EOY
BV
LM
EDM EDB EDY
IS
EOD EOB EDY
IS
y
y
11
Fondos prestables y liquidez.
Según quienes sostienen la teoría de fondos
prestables la dinámica de la tasa de interes se
expresa con movimientos hacia la curva BV en
lugar de movimientos hacia la curva LM. En la
discusión original no se distinguía correctamente
entre flujos y stocks. En el enfoque de Sargent
se trabaja exclusivamente con stocks
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Síntesis de la controversia con stocks.

• El desarrollo anterior muestra que la curva LM y
  la curva BV tienen la misma pendiente.
• Significa que sólo una curva representa el
  equilibrio de activos y pierde significado la
  controversia con respecto a la dinámica de la
  tasa de interés.
• El análisis mantiene independiente el equilibrio
  de flujos de ahorro inversión del equilibrio de
  activos.
• Secciones siguientes integran flujos con stocks.

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Fondos Prestables versión flujos.

• Suponiendo la economía en pleno empleo y sin
  efecto riqueza o Pigou se formula las siguientes
  relaciones de flujos

Con G y T predeterminados el sistema clásico
determina la tasa de interés, y con r
determinada, equilibrio entre oferta y demanda de
dinero determina el nivel de precios. Ahora, el
flujo de ahorro se atesora en forma de dinero o
de bonos y acciones, mientras que el déficit se
financia emitiendo dinero o bonos.
14
....versión flujos.
Si el último término se interpretara como una
curva IS, los gráficos que ilustran la
controversia de fondos prestables se referirían
a flujos. Para completar el análisis se
necesitaría integrar los dos primeros términos
con el análisis de stocks
15
........versión flujos.

• Estos supuesto llevan a la conclusión anterior de
  que la curva LM y la de fondos prestables es una
  sola y por lo tanto no hay controversia.
• Es precisamente la falta de especificación clara
  de los supuestos en el debate original lo que ha
  mantenido abierta la controversia mucho tiempo.

16
Teoría de la Inversión y q deTobin.

• Con una función de producción clásica se supone
  que el mercado de capitales, en lugar de
  ajustarse instantáneamente, responde a los
  siguientes supuestos

.Al no existir un ajuste instantáneo se supone
que las firmas invierten más mientras mayor es
el producto marginal real del capital con
respecto a la tasa real de interés.
17
......q de Tobin.

• La relación entre el producto marginal del
  capital y el valor nominal de las acciones es,

Expresa a q como el ratio entre el valor nominal
de las acciones y el valor nominal del stock de
capital valuado al precio P de producir una
unidad nueva de capital. La q de Tobin se
ejemplifica fácilmente con el proceso común de
decidir entre construir una casa o comprar una ya
hecha.
18
SARGENT SEGUNDA PARTE. DEFINICION DE INGRESO
DISPONIBLE

• Los individuos pueden decidir ahorrar o consumir
  el ingreso disponible percibido.

19
....Ingreso Disponible.
Observesé que el ingreso disponible es el segundo
miembro que se puede utilizar para consumir o
ahorrar (primer miembro). Los dos últimos
términos representan el impuesto inflacionario y
la ganancia de capital de la inversión.
20
.......Ingreso Disponible
r
S,I
21
.....Ingreso Disponible.

• El gráfico anterior ilustra la proposición que un
  déficit que se financia imprimiendo dinero y
  bonos aumenta la tasa de interés. El argumento es
  que se necesita una tasa de interés mayor para
  que los individuos ahorren más. Pero, la mayor
  tasa de interés significa menor inversión.
• Si suponemos bonos igual a cero, un aumento en M
  significa un aumento en la tasa de interés. Esto
  ocurre porque lo único que aquí se expresa es la
  necesidad de un mayor ahorro para absorver el
  dinero. No hay demanda por dinero en este esquema.

22
ANALISIS DE INCIDENCIA DE LA POLITICA TRIBUTARIA
Supongamos que analizada exhaustivamente la
incidencia de los impuestos existentes se llega
a la posibilidad de determinar en forma simple
que todo el sistema tributario se puede
representar con tasas que inciden sobre la
remuneración de los factores de producción el
trabajo y el capital. Los impuestos se
representan en forma reducida y compacta por su
incidencia sobre la remuneración de factores de
acuerdo a sus productos marginales, o sea,
23
ANALISIS DE INCIDENCIA DE LA POLITICA TRIBUTARIA.
Cont..
24
ANALISIS DE INCIDENCIA DE LA POLITICA TRIBUTARIA.
Cont..
r
S,I
25
ANALISIS DE INCIDENCIA DE LA POLITICA TRIBUTARIA.
Cont..

• La hipótesis usual no hace un análisis de
  incidencia.
• Una política tributaria que no sea neutra con
  respecto a la incidencia sobre la remuneración de
  factores no solo afecta la asignación de
  factores, también puede afectar los componentes
  del gasto.
• Un impuesto sobre el capital afectará la
  inversión, y la q de Tobin se redefine valuando
  las acciones con el valor descontado de la
  remuneración neta de impuestos del capital.

26
Definicion alternativa de Ingreso Disponible.

• El concepto es que a los activos hay que restarle
  los pasivos para tener la riqueza neta. Los
  pasivos aquí serían el valor descontado de los
  futuros impuestos.

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Definición Alternativa.....

• Da lo mismo que g se pague con impuestos o con
  endeudamiento.
• El ingreso disponible se define en este caso como
  el ingreso menos impuestos, menos aumento de
  deuda (significa futuros impuestos), menos
  impuesto inflacionario, mas ganancia de capital
  de la nueva inversión.

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Modelo Completo de Sargent.