Aspectos Legales de las Finanzas Corporativas Marcelo Villegas

1
Aspectos Legales de las Finanzas
CorporativasMarcelo Villegas

• UNIVERSIDAD DEL CEMA
• AÑO 2002

2
Financiamiento de la firma

• Corporate Finance ..the business of financing
  businesses (Zingales, L., J.F.2000)
• Corporate Governance conjunto complejo de
  restricciones que modelan la forma de
  negociaciones respecto de las cuasi-rentas
  generadas por la firma (Zingales, L.,P.D,.1998)
• Como se relacionan?

3
Principios Fundamentales de las Finanzas
Corporativas

• Teoría de la firma
• Función Objetivo de la Firma
• Criterios de Selección de Proyectos NPV
• Teoría de los costos de agencia, costos de
  contratación y asimetrías de información
• Estructura de capital óptima (MM vs.pecking
  order theory)
• Teoría de las opciones reales
• Eficiencia de los mercados de capitales
• Cuáles son los principios legales equivalentes?

4
Principios Fundamentales del Derecho Corporativo

• Principio de Responsabilidad Limitada
• Estructura de Gob. Corporativo (Modelo Legal
  -soc.cerrada- vs. Separación del control y la
  propiedad -soc.abierta-)
• Deberes (fiduciarios) y responsabilidad de los
  Administradores
• Concepto de interés social
• Conflictos de Intereses
• La regla de la mayoría, abuso del controlante y
  el contrato del accionista (dcho. Políticos y
  Económicos)
• Como influye el Derecho corporativo con el
  financiamiento de la firma?

5
Diferencias entre Modelos Corporativos
Cuál modelo es superior ?
6
Financiamiento s/ Etapas de la Firma(Factores
RiesgoRendimientoControl y Duración)

• Start up (Fuente socios/angel/venture capital
  etc)
• Sociedad Cerrada PyME (Fuente GR Proveedores
  factoring financiamiento c/ garantías etc.)
• Sociedad Cerrada Grande (Fuente financiamiento
  bancario corto plazo vendor financing private
  equity)
• Sociedad Pública de Capital Concentrado
  (FuenteBancario de LP deuda en mercado de
  capitales CP ONs)
• Sociedad de Capital Dispero (Fuente emisión de
  acciones en el mercado)
• Cómo y porque cambian las técnicas de
  financiamiento s/ tamaño y estructura de capital?

7
Rol de los Inversores Institucionales

• Rol pasivo (vote with your feet)
• Resistencia (green mail poison pills)
• Activismo (underperforming lists directores
  independientes cambio de la alta gerencia etc.)
• Que papel van a jugar las AFJPs?

8
Mercados Financieros

• Mercado Bancario Marco Legal y conceptos
  fundamentales. Ley 21.526 y complementarias
• Mercado de CapitalesOrganización estructura y
  régimen legal. Ley 17.811 y complementarias. Dto
  677

9
Temas del Curso

• Reformas al Sistema Financiero y Mercado de
  Capitales (Decreto 677/01)
• Insolvencia y Reestructuración de Deuda
  Corporativa