CHAPITRE 3

1
CHAPITRE 3

• La résurgence des idées keynésiennes

2
La pensée keynésienne en crise.

•   Le modèle keynésien orthodoxe et la synthèse
  néoclassique ont été attaqués au cours des années
  1970. Il est maintenant devenu évident pour le
  courant keynésien dominant que la critique des
  nouveaux classiques représente un défi beaucoup
  plus puissant et potentiellement plus destructeur
  que celui, déjà ancien, des monétaristes.
•  Lorthodoxie monétariste se présentait
  elle-même comme une alternative au modèle
  keynésien standard, elle n'apparaît pas comme une
  remise en cause radicale.

3

•   Malgré ces développements, vers 1978, LUCAS et
  SARGENT envisageaient la " macro-économie après
  les keynésiens ". Selon eux, le modèle keynésien
  ne pouvait plus être rapiécé. Les problèmes
  étaient bien trop fondamentaux et liés en
  particulier à des bases micro-économiques
  inadéquates qui supposaient le non-ajustement des
  marchés  et également l'incorporation, dans les
  modèles keynésiens et monétaristes, d'une
  hypothèse sur la formation des anticipations
  incohérentes avec le comportement de maximisation
  (l'hypothèse d'anticipations adaptatives plutôt
  rationnelles).

4

• Dans un article intitulé " The Death of Keynesian
  Economics  Issues and Ideas ", LUCAS (1980) est
  allé jusqu'à affirmer que " les gens se sentaient
  offensés quand ils étaient qualifiés de
  keynésiens.
• Dans les séminaires de recherche, la théorisation
  keynésienne n'était plus prise au sérieux,
  l'assistance se mettait à bavarder et à rire "
  (cité dans MANKIW, 1992).
• Mais, à cette époque, aux USA, les vieux
  économistes keynésiens posaient déjà la
  question  " KEYNES est-il bien mort ? " (cf.
  TOBIN, 1977).

5
La résurgence de la pensée keynésienne ?

• BLINDER a parlé de " KEYNES après LUCAS " (1986),
  de " décadence et grandeur de l'économie
  keynésienne " (1988a) et plus récemment a
  prétendu qu' " une restauration keynésienne est
  en marche " (1992b). HOWITT (1986) a commenté le
  " retour des keynésiens ", MANKIW (1992) affirme
  que l'économie keynésienne s'est " réincarnée "
  et THIRLWALL (1993) pense que nous sommes les
  témoins d'une " renaissance keynésienne ".

6

• En réponse à sa propre question, TOBIN (1977) a
  fourni une réponse sans équivoque dans son essai,
  The Future of Keynesian Economics (cité par
  SNOWDON)
• " L'une des raisons de l'avenir de l'économie
  keynésienne est que les théories alternatives des
  fluctuations n'en ont aucun. ... Je me hasarde
  à prévoir qu'aucune des deux variétés des
  théories du cycle économique proposées par la
  nouvelle macro-économie classique ne sera
  considérée comme une explication crédible des
  fluctuations économiques d'ici quelques années .

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• La persistance d'un chômage élevé en Europe au
  cours des années 1980 et 1990 a également apporté
  une " crédibilité accrue à la théorie et à la
  politique économique keynésienne " (TOBIN, 1989).
  Quand on demanda à Paul SAMUELSON si KEYNES était
  mort, il répondit " Oui, KEYNES est mort. Tout
  comme EINSTEIN et NEWTON " (SAMUELSON, 1988).

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• Les nouveaux classiques ont résolu la tension
  entre la micro-économie néoclassique et la
  macro-économie keynésienne en abandonnant cette
  dernière.
• Les modèles néo-keynésiens sont très
  différents, de bien des façons, de leurs
  lointains cousins des années 1960. En
  reconstruisant les fondations micro-économiques
  de l'économie keynésienne, les théoriciens
  néo-keynésiens ont établi un programme de
  recherche visant à rectifier les défauts
  historiques qui imprégnaient le vieux modèle
  keynésien (SNOWDON et VANE, 1994).

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Section 1 Les différents courants keynésiens

• Y a-t-il un renouvellement du courant keynésien ?
  La nouvelle économie keynésienne est un nouveau
  courant de pensée qui se réclame de KEYNES.
• Nous savons que ce dernier auteur a donné lieu à
  de nombreuses interprétations  en 1980, E. Roy
  WEINTRAUB parlait, non sans humour, du " 4827è
  examen du système de KEYNES " en précisant 
  " Malheureusement, il n'existe pas de vue
  communément acceptée sur ce que KEYNES a
  réellement accompli " (WEINTRAUB, Fondements
  micro-économiques, Econonomica, 1980, p39).
• Il existe de nombreuses obédiences keynésiennes,
  nous essaierons d'en donner une classification en
  reprenant la typologie de ABRAHAM-FROIS.

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• Un premier courant peut être déterminé  il
  s'agit de celui du keynésianisme de longue
  période. Les deux auteurs principaux de cette
  école sont HARROD et DOMAR. Ils ont essayé de
  prolonger dans le long terme l'analyse de KEYNES
  qui est essentiellement de courte période.
• Le deuxième courant est celui de l'école de
  Cambridge ou plus exactement des
  post-cambridgiens étant donné que KEYNES
  enseignait dans cette université britannique.
  Nous pouvons souligner le fait que dores et déjà,
  cette classification est source de difficultés
  car HARROD était l'un des disciples les plus
  fidèles de KEYNES. Les auteurs de cette école
  sont préoccupés par les interactions entre les
  phénomènes de croissance, de crises et ceux
  relatifs à la répartition en tentant de concilier
  les idées de KEYNES, de MARX et de KALECKI. Les
  auteurs les plus importants sont naturellement N.
  KALDOR et J. ROBINSON auxquels nous pouvons
  rattacher les travaux plus récents de L.
  PASINETTI et de P. GAREGNANI sans oublier
  l'importance de la contribution de P. SRAFFA.

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•         Le troisième courant est très connu
  puisqu'il s'agit de l'école de la synthèse
  classico-keynésienne. Les auteurs essaient de
  réconcilier et même de faire la synthèse entre
  les apport de KEYNES et ceux de WALRAS. Cette
  école a été particulièrement dominante durant les
  années 60, elle comprend notamment HICKS, HANSEN,
  SAMUELSON, SOLOW, TOBIN, KLEIN, MODIGLIANI ...
  dont beaucoup sont Prix Nobel.
•         Il existe aussi un quatrième courant,
  dit parfois " néo-keynésien " qui s'est développé
  durant les années 70  cette école a parfois été
  dénommée " équilibres à prix fixes " ou encore,
  " école du déséquilibre ". Le groupe d'auteurs
  appartenant à cette école s'est intéressé aux
  fondements micro-économiques de la
  macro-économie. Ce groupe d'auteurs a eu un écho
  favorable en Europe (surtout en France et en
  Belgique du fait de la notoriété de E. MALINVAUD
  et J. DREZE),

12
Section 2 Les nouveaux keynésiens.
13

• La nouvelle économie keynésienne s'est développée
  en réaction à la crise théorique traversée par
  l'économie keynésienne orthodoxe dénoncée par
  LUCAS au cours des années 1970.
• La tâche monumentale dévolue aux théoriciens
  keynésiens consistait à remédier aux défauts
  théoriques et aux incohérences du vieux modèle
  keynésien, ce qui impliquait de construire une
  théorie de l'offre globale où les rigidités de
  prix et de salaires pouvaient être rationalisées.

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• La nouvelle économie classique postule
  l'ajustement continu des marchés, ce qui fait que
  l'économie ne peut jamais être contrainte par une
  insuffisance de la demande effective. De ce fait,
  pour beaucoup d'économistes, la marque
  distinctive de l'économie keynésienne est
  l'absence d'ajustement continu du marché.
• Dans l'ancienne synthèse néoclassique, comme
  dans la nouvelle version du modèle keynésien,
  l'incapacité des variations de prix à ajuster
  suffisamment vite les marchés implique que les
  chocs sur la demande et l'offre se traduisent par
  des effets réels importants sur la production et
  l'emploi.

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• Dans un modèle keynésien, les déviations de la
  production et de l'emploi par rapport à leurs
  valeurs d'équilibre sont parfois importantes et
  prolongées et sont sans aucun doute considérées
  comme préjudiciables au bien-être économique.
  Ainsi que GORDON (1993) l'a souligné, " l'attrait
  de l'économie keynésienne découle du malheur
  criant des travailleurs et des entreprises durant
  les récessions et les dépressions. Les
  entreprises et les salariés ne se comportent pas
  comme si la réduction de la production et des
  heures de travail était le résultat d'un choix
  volontaire ".

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Les propositions et les caractéristiques
centrales de la nouvelle économie keynésienne.

• MANKIW et ROMER (1991) définissent l'économie
  néo-keynésienne par référence aux réponses que
  cette théorie apporte aux deux questions
  suivantes.
• Première question  La théorie viole-t-elle la
  dichotomie classique ? Autrement dit, est-ce que
  la monnaie est neutre ?
• Deuxième question  La théorie postule-t-elle que
  les imperfections réelles des marchés sont
  essentielles pour la compréhension des
  fluctuations économiques ?

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• Au sein des écoles dominantes, seuls les nouveaux
  keynésiens répondent par l'affirmative à ces deux
  questions.
• La non-neutralité de la monnaie découle de la
  lenteur d'ajustement des prix, et les
  imperfections de marché expliquent cette lenteur.
  
• Une différence cruciale entre les modèles des
  nouveaux classiques et des nouveaux keynésiens
  concerne le mode de fixation des prix.

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• Par opposition aux preneurs de prix (" price
  takers ") qui peuplent les modèles des nouveaux
  classiques, les modèles néo-keynésiens supposent
  un mode de fixation des prix en monopole, plutôt
  qu'un mode concurrentiel, par les entreprises.
• Bien que la théorie de la concurrence
  monopolistique ait été développée indépendamment
  par ROBINSON (1933) et CHAMBERLAIN (1933) avant
  la publication de la Théorie générale de KEYNES,
  ce n'est que récemment que les théoriciens
  keynésiens du courant dominant ont sérieusement
  commencé à incorporer la concurrence imparfaite
  dans les modèles de non-ajustement des marchés.
  De ce point de vue, les post-keynésiens étaient
  en avance.

19
Le rôle des anticipations rationnelles

• La plupart des modèles néo-keynésiens supposent
  que les anticipations sont rationnelles. Dans ce
  domaine, la révolution des années 1970 opérée par
  les nouveaux classiques a profondément influencé
  la macro-économie en général. Cependant, certains
  des keynésiens les plus connus (BLINDER, 1987 
  PHELPS, 1992) ainsi que des économistes
  monétaristes (LAIDLER, 1992b) restent critiques à
  l'égard des fondements théoriques et des preuves
  empiriques de l'hypothèse des anticipations
  rationnelles.

20

• De ce fait, bien que l'intégration des
  anticipations dans les modèles néo-keynésiens
  soit devenue la norme, il n'en va pas
  nécessairement toujours ainsi.
• Si les économistes keynésiens ont un intérêt
  commun pour l'amélioration de l'analyse de
  l'offre dans leurs modèles, ils sont très
  partagés sur la question de la politique
  économique, des questions telles que le débat
  entre les politiques discrétionnaires et
  l'application de normes fixes, ou la conduite des
  politiques budgétaires et monétaires.

21

• Ainsi, si les nouveaux keynésiens considèrent les
  chocs sur la demande et sur l'offre comme des
  sources potentielles d'instabilité (BLANCHARD et
  QUAH, 1989), ils sont en partie d'accord avec les
  théoriciens du cycle économique réel sur la
  capacité d'une économie de marché à absorber de
  tels chocs et à maintenir le plein-emploi. Par
  ailleurs, les nouveaux keynésiens partagent aussi
  la conception de KEYNES selon qui le chômage
  involontaire est à la fois possible et
  vraisemblable.

22

• Les nouveaux keynésiens conçoivent un monde
  théorique nouveau, caractérisé par des
  imperfections de marché, des marchés incomplets,
  un facteur travail hétérogène et des asymétries
  d'information, et peuplé d'agents préoccupés
  d'équité. De ce fait, le monde macro-économique
  " réel " vu par les nouveaux keynésiens est
  caractérisé par des difficultés de coordination
  et des externalités macro-économiques.

23

• L'un des problèmes posés par les développements
  néo-keynésiens est que leur programme de
  recherche est dépareillé (COLANDER, 1988). En
  fait, il n'y a pas de modèle néo-keynésien
  unifié, mais plutôt une multiplicité
  d'explications de la rigidité des salaires et des
  prix, et de leurs conséquences macro-économiques.
  
• Les différents éléments de la nouvelle école
  keynésienne insistent sur les formes et les
  causes des imperfections de marché et sur leurs
  conséquences macro-économiques. Cependant, ces
  nombreuses explications ne sont pas mutuellement
  exclusives et sont souvent complémentaires.

24
Section 3 Les théories néo-keynésiennes du cycle
économique.

• Les économistes néo-keynésiens admettent que les
  chocs qui engendrent les fluctuations peuvent
  provenir aussi bien de l'offre que de la demande.
• Cependant, les nouveaux keynésiens soutiennent
  qu'il existe des frictions et des imperfections
  au sein de l'économie, qui amplifient ces chocs
  et dont il résulte d'importantes fluctuations du
  volume de la production et de l'emploi. Pour les
  nouveaux keynésiens, ce qui importe n'est pas
  tant de connaître l'origine de ces chocs que de
  savoir comment l'économie y répond.

25
Les rigidités nominales

• Dans la nouvelle économie keynésienne, la
  recherche sur les fluctuations connaît deux
  tendances. L'approche dominante souligne
  l'importance des rigidités nominales. La seconde
  approche poursuit les travaux de KEYNES (1936) et
  de TOBIN (1975) et explore l'impact
  potentiellement déstabilisant de la flexibilité
  des salaires et des prix.

26

• Nous allons les examiner successivement. Prenons
  la figure suivante. La partie (a) illustre
  l'impact d'une baisse de l'offre de monnaie, qui
  déplace la demande globale de DG0 à DG1. Si une
  combinaison de coûts d'étiquettes et de rigidités
  réelles conduit à un niveau de prix rigide P0, le
  déclin de la demande déplacera l'économie du
  point E0 au point en E1 sur la partie (a). La
  baisse de la production réduit la demande de
  travail. Sur la partie (c), la courbe de demande
  de travail effectif (DLe) montre la quantité de
  travail nécessaire pour produire différents
  niveaux de production.

27

• Comme l'indique le diagramme, la quantité L1 de
  travail est nécessaire pour obtenir le volume Y1
  de production. Les prix et le salaire réel étant
  fixés respectivement à P0 et w0, les entreprises
  quittent la courbe de demande virtuelle, DL, pour
  se situer sur la courbe de demande de travail
  réelle indiquée par NKL1 sur la partie (d).
• Au taux de salaire rigide w0, les entreprises
  souhaitent recruter L0 travailleurs, mais elles
  ne peuvent pas écouler sur le marché la
  production supplémentaire qui serait engendrée
  par ces travailleurs additionnels. Le choc sur la
  demande a produit une augmentation du chômage
  involontaire de L0 - L1. La courbe d'offre à
  court terme des nouveaux keynésiens OGCT (P0) est
  parfaitement élastique au niveau des prix fixés.
  Finalement, la pression à la baisse des prix et
  des salaires déplacera l'économie du point E1 au
  point E2 partie (a), mais ce processus peut
  être beaucoup trop long.

28
Impact d'un choc sur la demande globale dans le
modèle néo-keynésien.
29
Les rigidités des prix

• C'est pour cela que les économistes
  néo-keynésiens préconisent, comme KEYNES, des
  mesures permettant de ramener la courbe de
  demande vers E0. Il est donc clair que dans le
  modèle néo-keynésien, les chocs monétaires ne
  sont pas neutres à court terme, bien que la
  monnaie reste neutre à long terme, comme
  l'indique la courbe d'offre globale qui est
  verticale à long terme (OGLT).
• L'impuissance des entreprises à réduire les prix,
  même si à terme cela bénéficierait à toutes, est
  un exemple d'échec de coordination.

30
Léchec de coordination

• Un échec de coordination caractérise une
  situation où les agents atteignent un résultat
  qui est inférieur pour eux tous, parce qu'il
  n'existe pas d'incitations privées permettant aux
  agents de choisir ensemble les stratégies qui
  produiraient un résultat meilleur (et préféré)
  (cf. MANKIW, 1994).
• L'inaptitude des agents à coordonner avec succès
  leurs activités dans un système décentralisé
  provient du fait qu'aucune entreprise n'est
  incitée à réduire isolément son prix et à
  augmenter sa production, étant donné l'inaction
  supposée de toutes les autres.
• Or, comme la stratégie optimale d'une firme
  dépend des stratégies optimales adoptées par les
  autres, il existe une complémentarité
  stratégique, puisque toutes gagneraient à ce que
  les prix soient réduits et la production
  augmentée (ALVI, 1993). Pour beaucoup
  d'économistes keynésiens, la cause fondamentale
  de l'instabilité macro-économique vient des
  problèmes de coordination (cf. BALL et ROMER,
  1991  LEIJONHUFVUD, 1992).

31

• La seconde variété de théories néo-keynésiennes
  du cycle économique suggère que la rigidité des
  prix et des salaires ne constitue pas le
  principal problème.
• Même si les salaires et les prix étaient
  pleinement flexibles, la production et l'emploi
  seraient très instables. En effet, il se peut
  même que les rigidités des prix réduisent
  l'ampleur des fluctuations, un point déjà
  souligné par KEYNES dans le chapitre 19 de la
  Théorie générale. Cette question a été
  reconsidérée à la suite de l'article de TOBIN
  (1975).

32
Limportance des rigidités réelles

• TOBIN lui-même reste très critique à l'égard des
  nouveaux keynésiens qui continuent à privilégier
  les rigidités nominales (TOBIN, 1993) et
  GREENWALD et STIGLITZ ont fortement influencé le
  développement de modèles néo-keynésiens du cycle
  économique qui ne reposent pas sur l'inertie des
  prix et des salaires nominaux, mais où les
  rigidités réelles jouent un rôle important.

33

• Dans le modèle de GREENWALD et STIGLITZ (1993a,
  1993b), on postule que les entreprises ont une
  aversion pour le risque. Les imperfections des
  marchés financiers engendrées par l'asymétrie de
  l'information empêchent beaucoup d'entreprises
  d'accéder au marché boursier.
• Les firmes rationnées ne peuvent diversifier que
  partiellement leurs risques. Leur dépendance plus
  grande vis-à-vis de l'émission d'actions
  nouvelles les rend plus vulnérables à la
  faillite, en particulier au cours d'une récession
  où la courbe de demande de la plupart des
  entreprises est déplacée vers la gauche.

34

• Confrontée à une telle situation, la firme
  rationnée qui a une aversion pour le risque
  préférera réduire sa production, parce que les
  incertitudes dues à la flexibilité des prix sont
  bien plus grandes que celles provenant des
  ajustements de quantités.
• GREENWALD et STIGLITZ pensent que, à mesure de
  l'augmentation de la production des entreprises,
  la probabilité de faillite augmente, et puisque
  le dépôt de bilan entraîne des coûts, ceux-ci
  seront pris en compte dans les décisions de
  production de la firme.

35
Le risque de faillite

• Le coût marginal de faillite mesure les coûts
  supplémentaires attendus qui découlent de la
  faillite. Au cours d'une récession, le risque
  marginal de faillite augmente, et les entreprises
  qui ont une aversion pour le risque y répondent
  par une réduction du volume de production
  qu'elles sont disposées à offrir pour chaque prix
  (les salaires étant donnés). Tout changement de
  valeur nette des entreprises, ou de leur
  perception du risque, exercera un impact négatif
  sur leur inclination à produire et déplacera vers
  la gauche la courbe d'offre globale intégrant le
  risque.

36
La rigidité du niveau des prix

• Il s'ensuit que les récessions provoquées par la
  demande induisent probablement des déplacements
  vers la gauche de la courbe d'offre globale. Il
  se peut que l'effet combiné de ces facteurs
  laisse le niveau des prix inchangé, même s'il n'y
  a pas, dans ce modèle, de frictions empêchant
  l'ajustement. Selon toute vraisemblance, la
  flexibilité des prix aggrave la situation, dans
  la mesure où elle accroît l'incertitude. Dans le
  modèle de GREENWALD et STIGLITZ, l'offre et la
  demande globales sont interdépendantes et la
  " dichotomie entre chocs sur la demande et
  chocs sur l'offre n'est au mieux que
  trompeuse " (GRENNWALD et STIGLITZ, 1993b,
  p.103).

37

• Sur la figure suivante, nous avons illustré
  l'impact d'un choc sur la demande qui entraîne un
  déplacement vers la gauche de la courbe d'offre.
  Le niveau des prix demeure en P0, bien que la
  production chute de Y0 à Y1. Un déplacement vers
  la gauche de la courbe d'offre, résultant d'une
  sensibilité accrue au risque, déplacerait aussi
  la demande de travail vers la gauche. Et, si le
  salaire réel est influencé par des considérations
  relatives au salaire d'efficience, le chômage
  involontaire augmentera sans que le salaire réel
  ne change notablement.

38

• En plus des facteurs précédents, les nouveaux
  keynésiens ont également étudié les conséquences
  des imperfections du marché du crédit qui
  conduisent les prêteurs n'aimant pas le risque, à
  accroître la part des placements sans risque dans
  leur portefeuille, en réaction aux récessions.
• Ce comportement peut amplifier les chocs
  économiques car il augmente le coût réel de
  l'intermédiation. En effet, le resserrement du
  crédit qui en résulte peut transformer une
  récession en dépression. Les emprunteurs
  rationnés sur le marché boursier trouvant les
  crédits plus difficiles à obtenir et plus
  coûteux, les faillites vont s'accélérer.
• Comme des taux d'intérêt élevés augmentent la
  probabilité de non-paiement, les institutions
  financières, qui sont également allergiques au
  risque, optent fréquemment pour un rationnement
  du crédit. BERNANKE (1983) soutient que la
  sévérité de la Grande Dépression fut davantage
  due au resserrement du crédit, qu'à la
  contraction de la masse monétaire.

39
(No Transcript)
40

• pt et pt-1désignent les variations des prix (donc
  l'inflation si les variations sont positives),
• gt est le taux de croissance durant la période
  t,
• Qt est le niveau d'utilisation des capacités de
  production au cours de la période t,
• zt le choc de productivité (il s'agit de tous les
  phénomènes susceptibles de modifier la
  productivité au cours de l'année considérée) 
• d caractérise le degré d'inertie de la variable 
  sa valeur indique la corrélation entre le taux
  d'inflation d' " aujourd'hui " et celui
  d' " hier " 
• a indique le degré de viscosité des prix, cela
  représente la réaction du système de prix aux
  variations de la demande exprimée ici par
  l'intermédiaire du taux de croissance  b indique
  l'effet de niveau exercé par le degré
  d'utilisation des capacités Qt.

41
Lhystérèse

• Il est intéressant de noter que pour b 0,
  l'évolution des prix est indépendante du taux
  d'utilisation des capacités de production et donc
  de façon similaire, nous pouvons dire que
  l'évolution du salaire est indépendante du taux
  de chômage. Cela signifie que l'ampleur de la
  crise est sans influence sur l'évolution des prix
  et des salaires. Cela correspond à ce que l'on
  appelle l'effet d'hystérésis ou effet
  d'hystérèse. Ainsi, il est possible que les prix
  et/ou les salaires augmentent tandis que
  l'économie est profondément déprimée. C'est une
  situation de ce type que l'Europe a vécu durant
  les années 80.

42
Une question peut se poser  cette viscosité
est-elle stable ?

• De l'étude menée par GORDON sur l'évolution de
  l'économie américaine sur plus d'un siècle
  (1873-1987), il est possible de tirer une
  première conclusion assez surprenante puisqu'elle
  va à l'encontre de l'idée souvent évoquée selon
  laquelle le développement des ententes,
  l'importance des syndicats, le rôle croissant des
  Etats auraient rendu les économies contemporaines
  moins " flexibles " qu'au début de ce siècle.

43

• En fait, il n'y a pas d'augmentation de la
  viscosité des prix ou des salaires pour
  l'économie américaine lorsqu'on compare la
  période 1954-1987 à 1873-1914.
• Dans cette même étude, l'auteur fait une
  estimation des déterminants du taux d'inflation
  sur cinq pays, les USA, le Royaume-Uni, la
  France, l'Allemagne et le Japon pour la période
  1873-1986. L'étude montre que la viscosité des
  prix n'est pas une caractéristique de la Grande
  Dépression ou de la situation postérieure à la
  Seconde Guerre mondiale  ce phénomène peut être
  mis en évidence avant 1914.

44
Les effets d'hystérèse et le chômage.

• Dans le modèle de FRIEDMAN, le taux de chômage
  d'équilibre du marché appelé taux naturel de
  chômage est associé à un taux d'inflation stable.
  
• Selon l'hypothèse du taux naturel, les
  fluctuations de la demande globale ne peuvent pas
  exercer d'influence sur le taux de chômage
  naturel.
• Ce dernier est déterminé exclusivement par des
  éléments concernant l'offre, les conditions de
  production. La demande globale peut influencer le
  taux effectif de chômage à court terme, mais à
  mesure que les anticipations inflationnistes
  s'ajustent, le chômage revient à sa valeur
  (naturelle) d'équilibre à long terme.

45

• Dans les modèles des nouveaux classiques, quand
  le changement de la demande n'est pas anticipé,
  l'effet combiné de l'ajustement du marché et des
  anticipations rationnelles garantit que le
  chômage revient rapidement à son taux naturel.
• Beaucoup de keynésiens ont préféré utiliser ce
  qu'ils appellent le NAIRU (acronyme venant de
  l'expression Non-Accelerating Inflation Rate of
  Unemployment, qui correspond au taux de chômage
  qui n'accélère pas l'inflation) plutôt que le
  taux naturel pour décrire le taux de chômage
  compatible avec une inflation stable.
• La différence cruciale entre les deux concepts
  provient de leurs fondements micro-économiques.
• Le taux naturel de FRIEDMAN est celui qui
  équilibre le marché, alors que le NAIRU est un
  taux de chômage qui assure la cohérence entre le
  salaire réel souhaité par les travailleurs et le
  salaire réel réalisable, déterminé par la
  productivité du travail et l'importance de la
  marge de profit de l'entreprise. Puisque le NAIRU
  est déterminé par l'équilibre des forces entre
  travailleurs et entreprises, les fondements
  micro-économiques se rapportent aux théories de
  la concurrence imparfaite sur les marchés du
  travail et du produit.

46

• L'augmentation considérable des taux de chômage,
  particulièrement en Europe au cours des années
  1980, semble indiquer que le taux de chômage
  naturel (ou le NAIRU) a augmenté.
• Deux explications ont été avancées pour
  expliquer ce haut niveau de chômage.
• La première fait appel aux changements
  spécifiques qui ont réduit la flexibilité sur le
  marché du travail  syndicats plus puissants,
  prestations de chômage plus élevées,
  réglementations excessives, lois sur le salaire
  minimum et impôts plus lourds sont les plus
  fréquemment retenus.

47

• Cependant, alors que certains de ces facteurs
  peuvent rendre compte de l'augmentation du
  chômage dans les années 1970, pour beaucoup
  d'économistes, ils n'offrent pas une explication
  plausible et complète du chômage des années 1980
  (le pouvoir des syndicats, par exemple, a été
  largement réduit au Royaume-Uni).
• L'augmentation simultanée des taux de chômage
  effectif et naturel a conduit certains
  économistes néo-keynésiens à explorer une seconde
  explication qui admet que la demande globale
  puisse influencer le taux naturel (NAIRU).

48

• Les modèles pour lesquels le taux naturel dépend
  de l'histoire des taux d'équilibre sont appelés
  théories de l'hystérèse (ou hystérésis). Ce fut
  PHELPS (1972) qui suggéra que le taux naturel
  d'équilibre est en partie influencé par la
  trajectoire suivie pour atteindre l'équilibre.
  PHELPS appela " hystérèse " cette dépendance à la
  trajectoire suivie, un terme emprunté à la
  physique, où il sert à décrire la propriété de
  dépendance de l'induction à l'égard des états
  magnétiques antérieurs.

49

• Dans les modèles d'hystérèse, le taux naturel de
  chômage (NAIRU) est d'autant plus élevé que le
  taux effectif de chômage de la période précédente
  est supérieur au taux naturel de cette même
  période (HARGREAVES-HEAP, 1980). Dans cette
  équation, UNt est le taux naturel de chômage au
  temps t, UNt-1 est le taux naturel de chômage de
  la période précédente, Ut-1 est le taux de
  chômage effectif de la période précédente et bt
  représente les autres facteurs influençant le
  taux naturel, comme les prestations de chômage.

50

• Si l'on suppose que bt 0, l'équation peut être
  réagencée sous la forme précédante
• L'équation permet de voir que UNt gt UNt-1 lorsque
  Ut-1 gt UNt-1. En d'autres termes, les variations
  du taux effectif de chômage agissent comme un
  aimant, tirant le taux de chômage naturel dans la
  même direction.

51

• Les théories de l'hystérèse se répartissent en
  deux catégories 
• les théories de la durée du chômage et les
  théories des insiders-outsiders. Les théories de
  la durée du chômage soulignent que, lorsque Ut gt
  UNt, le problème du chômage structurel est
  exacerbé par la dépréciation du capital humain
  (qualifications) des chômeurs qui, de ce fait,
  deviennent inemployables. Un taux de chômage
  élevé crée aussi un nombre croissant de chômeurs
  de longue durée, qui n'exercent qu'une faible
  influence sur les négociations salariales, mais
  qui augmentent le NAIRU

52

• Les théories des insiders-outsiders insistent sur
  le pouvoir des insiders, qui empêche l'ajustement
  des salaires à la baisse face à l'augmentation du
  chômage. Rappelons que les insiders sont les
  employés d'une entreprise tandis que les
  outsiders sont des chômeurs. De ce fait, les
  outsiders ne peuvent pas profiter de
  l'augmentation du chômage pour se faire embaucher
  moyennant un salaire plus bas (cf. BLANCHARD et
  SUMMERS, 1986, 1988). Si les effets d'hystérèse
  sont importants, le ratio de sacrifice associé à
  la désinflation aux récessions est bien plus
  élevé que ce qui est suggéré par l'hypothèse
  initiale du taux naturel puisqu'un chômage élevé
  semble être durablement installé.

53
Section 4 Les causes des rigidités

• L'idée de rigidité de tous les prix, même du
  salaire, est une idée attribuée à KEYNES, il
  n'est pas certain que ce dernier ait été
  totalement d'accord avec une telle étiquette.
• Les nouveaux keynésiens, rejetant l'hypothèse des
  nouveaux classiques quant à la parfaite
  flexibilité des marchés reprennent à leur compte
  l'idée d'une certaine rigidité des prix, rigidité
  qu'ils appellent plutôt viscosité, car les prix
  finissent toujours par s'ajuster mais avec
  retard.

54
A/Les rigidités nominales

• HICKS (1974) entre les marchés  il y a d'une
  part les marchés à prix fixes comme le marché
  du travail et une bonne partie du marché des
  biens et d'autre part les marchés à prix
  flexibles tels que les marchés financiers,
  agricoles ou ceux de matières premières.
• Nous verrons d'une part la rigidité des salaires
  nominaux et nous examinerons d'autre part la
  rigidité des prix nominaux.

55
La rigidité des salaires nominaux

• Il faut rappeler que dans les modèles keynésiens
  traditionnels, le niveau des prix ne peut pas
  diminuer afin de rétablir l'équilibre du fait du
  non ajustement des salaires nominaux.
• Les nouveaux classiques comme LUCAS, SARGENT,
  WALLACE et BARRO au cours des années 70 ont
  montré que toute perturbation monétaire qui était
  anticipée engendre une variation immédiate des
  salaires et des prix à leurs nouvelles valeurs
  d'équilibre  le niveau d'emploi et de production
  est donc maintenu. Dans ce cadre d'analyse, la
  conclusion est que les politiques monétaires
  systématiques sont inefficaces.
• Cependant, il est important de noter que
  beaucoup d'économistes ont pensé que la thèse des
  nouveaux classiques sur l'inefficacité des
  politiques monétaires était due à l'hypothèse des
  anticipations rationnelles. Or, FISCHER (1977)
  ainsi que PHELPS et TAYLOR (1977) ont démontré
  que, même avec des anticipations rationnelles,
  les perturbations nominales pouvaient avoir des
  effets réels dès lors que l'on ne prend pas en
  compte l'hypothèse d'ajustement continu des
  marchés.

56

• FISCHER (1977) et TAYLOR (1980) ont introduit
  cette inertie dans les salaires nominaux avec la
  notion de contrats salariaux à long terme.
• En effet, dans toutes les économies développées,
  les salaires ne sont pas quotidiennement ajustés,
  mais sont négociés pour une période donnée sous
  forme de contrats. Ainsi, l'existence même de ces
  contrats à long terme crée une rigidité nominale
  suffisante pour que les politiques monétaires
  soient efficaces, car les autorités monétaires
  peuvent modifier plus souvent l'offre de monnaie
  que les salaires ne sont renégociés.
• FISCHER (1977) fait l'hypothèse " empiriquement
  raisonnable " selon laquelle les agents
  économiques négocient les salaires nominaux pour
  " des périodes plus longues que le temps
  nécessaire aux autorités monétaires pour
  s'adapter aux circonstances économiques ".
• Nous pouvons donc conclure que la politique
  monétaire peut avoir des effets réels à court
  terme bien qu'elle soit neutre à long terme.

57

• La figure suivante permet de comprendre l'analyse
  de FISCHER. On suppose que l'économie se trouve
  en A. Intervient alors un choc inattendu qui
  affecte la demande nominale à la période
  courante, alors la courbe de demande va se
  déplacer de DG0 vers DG1.
• Si les prix sont flexibles alors que les salaires
  nominaux sont momentanément rigides (et sont
  fixés à W0) du fait des contrats négociés au
  cours de la période précédente et couvrant la
  période actuelle, l'économie va se situer au
  point B, la production réelle va donc chuter de
  YN à Y1. Si les salaires et les prix étaient
  parfaitement flexibles, la courbe d'offre à court
  terme baisserait vers la droite de OGCT(W0) à
  OGCT(W1), afin de rétablir le niveau naturel de
  production au point C
• Cependant, les contrats nominaux de salaires à
  long terme empêchent cet ajustement et
  fournissent aux autorités monétaires l'occasion
  d'augmenter l'offre de monnaie, ce qui, qu'elle
  soit anticipée ou non, déplace la courbe DG vers
  la droite et rétablit ainsi l'équilibre au point
  A.

58

• Si on fait l'hypothèse que les autorités
  monétaires sont libres de réagir à tout instant
  aux chocs exogènes (car elles sont indépendantes
  du gouvernement), alors que les salariés sont
  liés avec leurs contrats, le pilotage de la
  demande dans le but de stabiliser l'économie
  prend un sens, même si les agents forment des
  anticipations rationnelles. Les autorités
  monétaires n'ont pas la contrainte des contrats,
  les interventions discrétionnaires ont un rôle à
  jouer. Nous comprenons que dès lors que les
  salaires nominaux sont rigides, les autorités
  monétaires ont la possibilité d'agir sur les
  salaires réels et donc sur la production et
  l'emploi. Cependant, il faut se garder de penser
  que l'absence de neutralité monétaire est due au
  fait d'une surprise monétaire non anticipée. En
  effet, la politique monétaire, même anticipée, a
  un effet réel parce qu'elle se fonde sur des
  informations qui ne sont connues qu'après la
  négociation des contrats.

59
  Contrats de salaires nominaux, anticipations
rationnelles et politique monétaire.
60

• SNOWDON (1997) remarque que les contrats
  salariaux sont un élément important commun à
  toutes les économies industrielles de marché,
  tandis que la durée des contrats et la fréquence
  des négociations diffèrent selon les pays.
• L'auteur prend l'exemple du Japon où les contrats
  ont une durée d'un an et sont négociés en même
  temps (système shunto), nous pouvons noter que
  ces éléments s'accompagnent d'une plus grande
  stabilité macro-économique que dans le cas
  américain.
• Par contre, aux USA, le système de négociation
  n'est pas synchronisé  ainsi, les contrats, qui
  ont une durée d'environ de trois ans, se
  chevauchent tout comme au Royaume-Uni où les
  contrats durent généralement un an. Puisque les
  contrats sont négociés à intervalles irréguliers,
  l'inertie des salaires nominaux est plus
  importante que dans la situation où tous les
  contrats sont négociés en même temps, on parle de
  contrats " décalés " ou " imbriqués ".
• TAYLOR (1980) a montré que l'effet de la
  politique monétaire s'étend au-delà de la durée
  du contrat lorsque ceux-ci sont échelonnés
  irrégulièrement.

61

• Cependant, nous pouvons nous interroger afin de
  connaître les raisons pour lesquelles les agents
  négocient des contrats à long terme alors que
  cela a pour effet d'accroître l'instabilité
  macro-économique. PHELPS (1985, 1990) a tenté de
  répondre. Selon lui, c'est parce qu'il existe des
  avantages bénéficiant aussi bien aux entreprises
  qu'aux employés. Il y en aurait trois.
• Les négociations prennent du temps, et sont donc
  coûteuses aussi bien pour les employeurs que les
  employés. En effet, il faut rechercher la
  structure des salaires relatifs (à l'intérieur
  comme à l'extérieur de l'entreprise), il faut
  prévoir l'évolution des variables économiques
  clés comme la productivité, l'inflation, la
  demande, les profits, les prix. Il est aisé de
  comprendre que plus la durée du contrat est
  longue, moins ces coûts de transactions se
  répètent. Il est avantageux d'avoir des contrats
  de longue durée.
• Les négociations peuvent échouer, une grève peut
  être entreprise afin de renforcer le pouvoir de
  négociation des salariés vis à vis de leur
  employeur. Or, ces arrêts de travail sont coûteux
  pour l'entreprise (elle ne produit pas) et pour
  les travailleurs (ils ne sont pas rémunérés).
  Tout le monde a intérêt à signer un accord.
• De plus, si l'entreprise ajuste immédiatement le
  taux de salaire nominal suivant un choc négatif
  de demande, elle ne mène pas une stratégie
  optimale car si les autres entreprises ne
  réduisent pas simultanément les salaires, la
  première proposera un salaire relatif plus
  faible, ce qui accroît la probabilité de turn
  over  les coûts augmentent.

62

• C'est pourquoi l'évolution des taux de salaire au
  cours d'une récession ne suit pas le " processus
  de retraite ordonnée " comme l'indiquent les
  nouveaux classiques mais suit plutôt " une
  retraite dispersée ", retraite qui se développe
  dès lors que l'information se diffuse dans toute
  l'économie (PHELPS, 1985, p. 564).
• Il est nécessaire de souligner que
  l'échelonnement irrégulier des contrats salariaux
  est une bonne chose du point de vue
  micro-économique.
• En effet, les entreprises n'ont qu'une
  connaissance imparfaite du monde, elles ont donc
  l'opportunité d'acquérir des informations
  importantes en observant les prix et les salaires
  des autres entreprises.
• HALL et TAYLOR (1993) ont montré que
  l'échelonnement irrégulier des variations de
  salaires offre une information aux employeurs
  comme aux employés en ce qui concerne l'évolution
  des structures de prix et de salaires.

63

• Afin de mieux comprendre, prenons l'exemple
  utilisé par ABRAHAM-FROIS (1995).
• Soit le cas de contrats fixés pour une durée de
  deux ans, la moitié des salaires sont fixés au
  temps t, tandis que l'autre moitié des salaires
  sont fixés au temps t1. Supposons qu'au départ
  les prix soient stables, et qu'il se produit une
  diminution de la quantité de monnaie.
• Est envisagée une politique monétaire totalement
  inefficace selon les nouveaux classiques, sauf
  effet de surprise sur les agents économiques. La
  NEC suppose un ajustement immédiat des salaires 
  ils baissent. Puisque la diminution des
  rémunérations est proportionnelle à la variation
  de la quantité de monnaie, il n'y a donc aucun
  effet réel selon la théorie quantitative de la
  monnaie. L'emploi comme la production ne sont pas
  affectés par la politique monétaire. Or, avec les
  contrats " imbriqués ", il en va différemment.

64

• Soit une réduction de la quantité de monnaie au
  cours de l'année t, le 31 décembre de l'année t,
  la première moitié des salaires va être négociée.
  Supposons que les salariés acceptent la baisse
  des salaires (ils sont censés être walrasiens) 
  les prix des biens qu'ils fabriquent vont donc
  pouvoir baisser. Mais les salariés de la seconde
  vague vont bénéficier d'une hausse de leur
  salaire réel puisque leur salaire nominal ne
  varie pas, et les prix de certains biens
  diminuent. La hausse du salaire réel pour ce type
  d'emploi va entraîner une réduction des
  effectifs.
• La politique monétaire a donc des effets réels.
  De plus, la baisse des salaires de la première
  cohorte ne doit pas être excessive sinon les
  salariés quitteront leur emploi et essayeront de
  travailler dans le deuxième secteur. C'est
  pourquoi il y a une viscosité des salaires,
  l'apparition d'un certain degré de chômage
  apparaît du même coup.

65

• Ainsi, on arrive mieux à comprendre la
  coexistence d'une inflation salariale et du
  chômage. Pour ABRAHAM-FROIS (1995, p. 323),
  " même s'il y a une baisse de la demande, les
  travailleurs savent que la politique économique
  sera expansionniste dans un avenir pas trop
  éloigné. Les salariés de la première cohorte sont
  certes touchés par le choc monétaire mais ils
  savent que la cohorte n2 renégociera dans un
  climat amélioré  les anticipations sur les
  négociations de demain retentissent sur les
  négociations d'aujourd'hui. On s'étonne en
  conséquence moins de la coexistence d'une
  rigidité, voire d'une hausse des salaires avec un
  certain degré de chômage ".

66
Les rigidités nominales des prix

• L'explication de la rigidité des salaires
  nominaux a fait l'objet de vives critiques comme
  celles de BARRO (1977). D'après ces critiques,
  les principes micro-économiques évoqués ne sont
  pas solides.
• Face à toutes les critiques des nouveaux
  classiques, les économistes favorables à la
  conception keynésienne des cycles économiques ont
  étudié les rigidités nominales sur les marchés
  des biens. Les auteurs ont voulu fournir des
  fondements micro-économiques indiscutables aux
  yeux des nouveaux classiques quant aux phénomènes
  de rigidités des prix nominaux ( ROTEMBERG,
  1987).
• Les entreprises opèrent sur des marchés qui ne
  sont pas parfaitement concurrentiels. Elles ne
  sont donc pas preneuses de prix comme l'indique
  la théorie de l'équilibre général de WALRAS.

67

• Elles peuvent donc augmenter légèrement leurs
  prix sans pour autant voir disparaître tous leurs
  clients. Les réductions de prix se traduisent
  certes par une augmentation des ventes mais une
  diminution du revenu par unité de produit vendue.
• C'est pourquoi, s'il existe des coûts
  d'ajustement des prix, même faibles, il peut y
  avoir des rigidités nominales de prix importantes
  au niveau macro-économique. Cette observation due
  à AKERLOF et YELLEN (1985), MANKIW (1985) et
  PARKIN (1986) est qualifiée par ROTEMBERG (1987)
  d' " intuition PAYM " (PAYM étant l'acronyme de
  PARKIN, AKERLOF, YELLEN et MANKIW).
• Cette intuition PAYM repose sur une idée simple 
  le coût des rigidités des prix nominaux supporté
  individuellement par chaque entreprise est
  moindre que les conséquences macro-économiques.
  Il s'agit du coût de changement des étiquettes.
  En effet, un changement de prix implique des
  coûts  impression de nouvelles listes de prix,
  de nouveaux catalogues, le temps passé à
  renégocier les contrats d'achats et de ventes
  avec les fournisseurs et les clients. Voyons
  quels sont les arguments des auteurs selon
  lesquels les faibles coûts de changement des
  étiquettes peuvent provoquer des fluctuations
  macro-économiques fortes.

68

• Sur un marché de concurrence imparfaite, la
  demande d'une entreprise dépend de son prix
  relatif mais aussi de la demande globale. Si
  cette dernière s'essouffle, la courbe de demande
  d'une entreprise va se déplacer vers la gauche
  (on passe de D0 à D1). Un tel mouvement peut
  réduire sensiblement le profit de l'entreprise.
  Face à cette situation, l'entreprise ne gagne
  guère à modifier son prix. Avant le choc négatif
  sur la demande, le prix et la production qui
  maximisent le profit sont donnés par
  l'égalisation de la recette marginale (Rm0) avec
  le coût marginal (Cm0) au point X  on a donc P0
  et Q0. La réduction de la demande entraîne une
  forte réduction du profit de l'entreprise
  considérée. Dès lors que l'entreprise subit un
  coût d'ajustement de prix qui n'est pas
  négligeable, elle peut décider de maintenir
  l'ancien prix P0. Le prix P1 qui serait optimal
  n'est pas pris en compte par la firme. Par
  contre, au lieu de réduire sa production de Q0 à
  Q1, elle la réduit de Q0 à Q.

69
Ajustement des prix en concurrence monopolistique
70
La figure suivante permet de mieux analyser
la situation. L'entreprise augmenterait son
profit de B-A en réduisant son prix de P0 à P1.
Si le coût de changement des étiquettes z est
supérieur à B-A, l'entreprise ne va pas réduire
le prix. GORDON (1990) et ROMER (1993) ont montré
que l'incitation à réduire les prix est d'autant
plus forte que le coût marginal diminue quand la
production baisse. Coûts de changement des
étiquettes et prix d'ajustement
71

• En fait, comme nous l'avons vu, il existe des
  avantages privés à négocier des contrats
  salariaux à long terme  beaucoup de ces
  avantages s'appliquent aux accords sur les prix
  des produits à long terme entre les entreprises.
• Cette fixation des prix permet une forte
  réduction de l'incertitude mais permet
  d'économiser des ressources rares (ce qui est
  efficient du point de vue micro-économique).
• GORDON (1981) soutient que l'hétérogénéité
  impressionnante du type et de la qualité des
  produits disponibles dans une économie de marché
  engendrerait des " coûts de transactions
  écrasants " si chaque prix devait être fixé par
  enchères. Un marché d'enchères est efficient si
  ses acteurs n'ont pas besoin d'entrer en contact
  (actifs financiers) ou si les biens sont
  homogènes (matières premières, produits
  agricoles). Un marché à enchères a pour première
  caractéristique d'imposer la présence simultanée
  des acheteurs et des vendeurs. Le temps comme
  l'espace sont des ressources rares, il n'est donc
  pas efficient que tous les biens soient vendus
  par enchères.
• L' " étiquetage des prix " (biens disponibles à
  un prix fixe) est une réponse rationnelle au
  problème de l'hétérogénéité. D'ailleurs les prix
  sont fixés par la méthode du " mark-up ",
  c'est-à-dire l'application d'une marge à un coût
  (OKUN, 1981).

72
B/Les rigidités réelles

• Les rigidités réelles des prix
• Il existe plusieurs causes à ces rigidités.
  Quelles sont-elles ? Nous pouvons en recenser
  cinq principales. La première tient aux
  externalités de marchés en expansion, la deuxième
  aux marchés de clientèle  viennent ensuite les
  imperfections des marchés de capitaux, puis le
  prix en tant qu'indicateur de la qualité. La
  cinquième cause peut être illustrée en utilisant
  le tableau entrées-sorties qui représente
  l'interdépendance des entreprises.

73
 Les externalités de marchés en expansion.

• Dans la réalité, les acheteurs comme les vendeurs
  subissent des coûts de recherche pour être mis en
  contact les uns avec les autres.
• Les consommateurs doivent passer du temps pour
  trouver les marchés sur lesquels se trouvent les
  biens dont ils ont besoin. Les producteurs, quant
  à eux, font de la publicité pour attirer les
  consommateurs. Il en est de même avec les
  travailleurs et les employeurs sur le marché du
  travail.
• D'après DIAMOND (1982), les coûts de recherche
  sont moins importants lorsque le marché est en
  expansion lors d'une période de forte activité
  économique que lorsque le marché est atone
  (faible niveau d'activité et de transactions).

74

• De plus, il faut noter que les agents seront plus
  désireux d'être acteurs d'un marché en expansion
  car il s'y effectue beaucoup de transactions, et
  s'y noue des complémentarités stratégiques. Les
  agents ont une plus grande probabilité d'obtenir
  satisfaction sur de tels marchés.
• Cela revient à écrire que le niveau optimal
  d'activité d'une entreprise dépend de l'activité
  des autres entreprises. Par conséquent, si ces
  externalités de marchés dynamiques permettent une
  élévation de la courbe de coût marginal pendant
  les récessions et sa diminution pendant les
  périodes d'expansion, alors elles contribuent à
  la rigidité réelle des prix.
• Ayant évoqué la première cause de rigidité réelle
  des prix, voyons le marché de clientèle comme
  deuxième cause à ces rigidités réelles.

75
Les marchés de clientèle.

• C'est OKUN (1975, 1981) qui a énoncé la
  distinction entre marché d'enchères et marché de
  clientèle. La première des caractéristiques d'un
  marché de clientèle est une fréquence de
  recherche très faible comparée à la fréquence des
  achats (MC DONALD, 1992).
• Dès lors qu'il existe un coût de recherche, le
  consommateur n'aura à sa disposition qu'une
  information imparfaite sur le plus faible prix du
  marché. Bien que les entreprises vendent un bien
  similaire, elles ont un certain pouvoir de
  monopole. Un consommateur se sentant satisfait du
  produit et de son prix dans un magasin n'ira pas
  ailleurs car cela générerait des coûts de
  recherche. S'il y a un grand nombre d'acheteurs
  répétitifs, l'entreprise a intérêt à ne pas
  modifier ses prix, cela donnerait un signal
  négatif aux consommateurs qui seraient incités à
  changer de magasin. En effet, une hausse de prix
  est immédiatement ressentie, les agents
  économiques vont immédiatement ailleurs pour
  trouver moins cher. Par contre, une baisse de
  prix ne sera bénéfique à l'entreprise tout de
  suite car il faut du temps pour que tous les
  consommateurs disposent de cette information.

76
Les imperfections des marchés de capitaux.

• Toute entreprise qui a décidé de procéder à un
  financement externe est confrontée à un obstacle
  important  l'asymétrie d'information entre les
  prêteurs et les emprunteurs.
• L'emprunteur est nettement mieux informé que le
  prêteur sur la qualité de l'investissement, ses
  risques. La conséquence de ce phénomène
  d'asymétrie d'information est immédiate  il est
  plus coûteux de pratiquer un financement externe
  plutôt qu'un financement interne.
• Rappelons qu'au cours d'une période d'expansion,
  les entreprises font des profits plus importants,
  elles peuvent donc pratiquer des financements
  internes pour leurs investissements. A contrario,
  au cours des récessions, le coût de financement
  augmente du fait d'une utilisation accrue des
  financements externes. Ainsi, si le coût du
  capital est contra-cyclique, la période de
  récession est marquée par une augmentation des
  coûts de l'entreprise (BERNANKE et GERTLER,
  1989  ROMER, 1993). Les coûts augmentent  il y
  a donc encore une rigidité réelle à la baisse.

77
Le prix en tant qu'indicateur de la qualité.

• STIGLITZ (1987) a donné une autre explication de
  la réticence des entreprises à réduire leurs prix
  lorsqu'il y a une baisse de la demande. Les
  acheteurs ne disposent que d'une information
  imparfaite, alors le prix devient un signal de la
  qualité du produit. Si l'entreprise baisse ses
  prix, les consommateurs risquent d'interpréter ce
  signal comme étant une détérioration de la
  qualité du produit. Les entreprises ne sont donc
  pas incitées à baisser leurs prix.

78
La rigidité des prix et le tableau
entrées-sorties.

• GORDON (1990) a mis en évidence la complexité du
  processus de décision dans un monde où des
  milliers d'entreprises achètent des milliers de
  composants à des milliers d'autres entreprises
  dont beaucoup sont situées à l'étranger. " Dès
  l'instant où l'on reconnaît la décentralisation
  et la multiplicité des relations de fournisseurs
  à producteurs, on comprend qu'aucune entreprise
  ne peut agir d'une façon qui éliminerait les
  effets du cycle économique " (GORDON, 1981, p.
  525).
• La prise en compte des relations
  intersectorielles d'un tableau input-output
  permet de donner une explication sur l'importance
  des chocs spécifiques par rapport aux chocs
  globaux. Une entreprise a de multiples
  fournisseurs, cette entreprise a aussi de
  nombreux clients. Pour ne pas les perdre, elle
  retardera le plus longtemps possible les
  variations de prix, c'est pourquoi elle veillera
  à ce que ses coûts n'évoluent pas. Ainsi, ses
  fournisseurs devront maintenir leurs prix. Toutes
  les entreprises sont dépendantes les unes des
  autres. De plus, dans les années 70, LUCAS avait
  soulevé le problème posé par l'imperfection de
  l'information pour un producteur isolé face à un
  choc exogène dont il ignorait et l'origine et
  l'étendue. Le producteur ne sait pas s'il doit ou
  non ajuster ses prix. A nouveau, il s'agit là
  d'une cause de rigidité réelle des prix.

79
Les rigidités réelles des salaires

• Les nouveaux keynésiens ont tenté d'expliquer la
  persistance de taux de chômage élevé dans les
  principaux pays industrialisés depuis le début
  des années 70, et particulièrement en Europe au
  cours des années 80.
• D'après SNOWDON (1997), " dans le monde des
  nouveaux keynésiens, où les prix sont largement
  fixés par les agents économiques eux-mêmes, le
  salaire réel d'équilibre peut être différent de
  celui qui permet l'équilibre du marché ".
• STIGLITZ (1987) définit un équilibre de marché
  comme " un état où aucun agent n'est incité à
  changer son comportement ". Les modèles, dont
  l'une des hypothèses est la rigidité du salaire
  réel, font apparaître un chômage involontaire
  compatible avec l'équilibre de long terme. Ceci
  est totalement contraire aux thèses des nouveaux
  classiques pour lesquels il ne peut y avoir de
  chômage que volontaire du fait que chaque agent
  se situe sur sa courbe d'offre de travail et que
  la flexibilité des prix et des salaires est
  totale.

80
La parabole des îles

• PHELPS, pour appréhender l'une des causes du
  chômage que KEYNES a qualifié de chômage
  frictionnel, évoque la " parabole des îles ".
  Quelle est la signification de cette parabole ?
  Pour rendre compte des difficultés d'informations
  auxquelles se heurte le salarié, l'auteur imagine
  des salariés confrontés à une baisse de leur
  salaire. Le problème est que les salariés
  ignorent si la baisse de leur salaire n'a lieu
  que sur leur île ou sur l'ensemble des îles. Afin
  de s'informer, les salariés vont partir d'île en
  île pour vérifier si le phénomène de baisse des
  salaires est général ou non. Il apparaît donc un
  chômage de recherche ou un chômage volontaire.
  Ainsi, on comprend qu'il existe un taux naturel
  de chômage et que ce taux est nécessairement
  positif comme l'a démontré PHELPS et al. (1970).
• Nous allons exposer successivement les différents
  modèles qui permettent d'expliquer la rigidité
  des salaires réels. Ainsi, nous évoquerons les
  modèles de contrats implicites, les modèles de
  salaire d'efficience et les modèles
  d'insiders-outsiders.

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Les contrats implicites

• BAILEY (1974), D. F. GORDON (1974) et AZARIADIS
  (1975) ont proposé les premiers modèles de
  contrats implicites.
• Après le développement de l'hypothèse du taux
  naturel de chômage (FRIEDMAN, 1968, PHELPS,
  1968), les recherches en économie ont porté sur
  l'évolution du marché du travail, évolution
  résultant d'un comportement optimisateur. La
  théorie des contrats implicites tente d'examiner
  les raisons pour lesquelles les employés et les
  entreprises sont maintenus dans une " glu
  économique "  en effet, le marché n'est pas régi
  selon les lois de WALRAS avec son secrétaire de
  marché mais par des contrats (souvent informels).
• En étudiant le comportement des entreprises, on
  s'aperçoit qu'elles cherchent à fidéliser leur
  main d'uvre, elles nouent des relations
  informelles avec leurs employés. L'accord prévoit
  une assurance sur les conditions de travail (le
  salaire) quelles que puissent être les conditions
  extérieures. Les modèles de ces trois auteurs
  examinent les conséquences de contrats de travail
  établis entre des entreprises neutres à l'égard
  du risque et des salariés qui sont risque
  adverse.

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• Si le salaire réel est constant, les employés
  peuvent rendre régulière leur consommation. Quant
  aux entreprises, elles acceptent une telle
  situation car elles sont dans une meilleure
  position que leurs employés pour se protéger des
  fluctuations économiques (elles ont notamment une
  meilleure information). En échange d'un salaire
  réel stable, les travailleurs consentent un
  salaire inférieur à celui qui est dicté par les