LES ENJEUX ECONOMIQUES DE LA MONNAIE UNIQUE EUROPEENNE Alexandre Minda

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LES ENJEUX ECONOMIQUES DE LA MONNAIE UNIQUE
EUROPEENNEAlexandre Minda
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SOMMAIRE

• INTRODUCTION
• ? Historique de lEuro
• I - POURQUOI UNE MONNAIE UNIQUE EN EUROPE ?
• II - LES VARIATIONS DE LEURO ETAT DES LIEUX
  1999-2005
• III - AVANTAGES ET INCONVENIENTS DUN EURO FORT
• IV - CAUSES ET REMEDES dUN EURO FORT
• CONCLUSION

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INTRODUCTION
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Historique de lEuro

• Brefs rappels historiques
• 12 pays européens
• 304 millions dhabitants
• Traité de Maastricht
• Introduction de leuro en Janvier 1999

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I - Pourquoi une monnaie unique en Europe ?

• Le triangle dincompatibilité de Mundell
• Une réponse à la mondialisation de léconomie
  (bloc régional à monnaie forte)
• Lachèvement du marché unique
• meilleure fluidité et plus grande visibilité en
  termes de marché et dinvestissement suppression
  des distorsions de concurrence (dévaluation
  /dépréciation compétitive) suppression des coûts
  de gestion du change
• Les avantages internes
• Les avantages macroéconomiques
• - les bénéfices nés du marché unique de 1993 et
  de la libéralisation financière
• - implication pour les finances publiques
  (facteur de discipline avec le pacte de
  stabilité)
• - Renforcement de la discipline monétaire (cf.
  BCE)
• - Implication pour les taux dintérêt
  (diminution grâce à la stabilité monétaire et à
  la réduction du risque de change)

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I - Pourquoi une monnaie unique en Europe ?

• Les avantages microéconomiques
• - Suppression des coûts de transaction
• - La réduction de lincertitude liée aux risques
  de change
• Les avantages externes
• - LUnion monétaire va renforcer le statut
  international de leuro  
• - Renforcement du poids des bourses européennes
   
•   - Affirmation de lUnion européenne en tant que
  pôle de politique économique
• - Leuro devenu lun des principaux instruments
  de règlements internationaux , constituera un
  système dassurance monétaire collective.
•   - Leuro pourrait constituer un facteur
  déterminant de linstauration dun régime
  monétaire plus équilibré.

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II - LES VARIATIONS DE LEURO ETAT DES LIEUX
1999-2005
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Relation de lEuro / Dollar depuis les années 70
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Taux de leuro/dollar depuis sa création
Janvier 1999 à janvier 2006

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Variation 2001-2004
Appréciation de leuro
Source Boursorama.com
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Zoom 2004
Source Boursorama.com
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Zoom 2005
Février 2005 à février 2006
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III - AVANTAGES ET INCONVENIENTS DUN EURO FORT
LE POINT DE VUE DES DEUX CONTINENTS
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Du point de vue Américain (1)

• Les avantages dun dollar faible
• - Au niveau conjoncturel
• ? Résorber les  déficits jumeaux 
• ? Au service de la réindustrialisation
• - Au niveau des entreprises
• ? Compétitivité
• ? Relance du tourisme

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Du point de vue Américain (2)

• Les inconvénients dun dollar faible
• - Au niveau conjoncturel
• ? Dépendance à légard des économies asiatiques
  (interventions des banques centrales).
• ? faible attraction des capitaux
• - Au niveau des ménages
• ? Augmentation du prix des produits importés

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Du point de vue Européen (1)

• Les avantages dun Euro fort
• Au niveau conjoncturel 
• Regain de confiance vers la monnaie unique
  (caractéristique dune monnaie internationale)
• Baisse de linflation (désinflation importée)
• Baisse des taux dintérêt (des marchés financiers
  et des taux directeurs)
• Dynamisme des marchés financiers
• Au niveau des entreprises 
• Un avantage pour lAllemagne ?
• La hausse des marges
• Facilité pour acquérir des actifs à létranger
• Au niveau des ménages 
• Accroissement du pouvoir dachat des
  consommateurs en abaissant le coût des produits
  importés (pétrole notamment, produits
  manufacturés.)

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Du point de vue Européen (2)

• Les inconvénients de lEuro fort
• Au niveau conjoncturel 
• La corrélation des cours EURO CAC 40 ?
• Tensions spéculatives si volatilité des cours de
  change
• Le retour de la croissance molle
• Le tourisme en France en danger?
• Au niveau des entreprises 
• Baisse des exportations et perte des parts de
  marché
• Diminution des marges bénéficiaires pour
  compenser les pertes de parts de marché
• Risque de délocalisation
• Au niveau des ménages 
• Si réduction des marges, risque de recul des
  investissements, de lemploi et de la consommation

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IV - CAUSES ET REMEDES DUN EURO FORT
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Causes évoquées des variations du taux de change
/

• Début des 90s importance de lécart de taux
  dintérêt à long terme
• Dépréciation de l à partir de 1997
• Différentiels de croissance (bulle nouvelle
  économie ? afflux de capitaux)
• Écart dinflation
• Écart de taux dintérêt à long terme (? après
  1997 ? ? du niveau élevé de l )
• Période récente écart de taux dintérêt à long
  terme trop faible pour être lunique raison des
  variations des taux de change.

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Causes évoquées des variations du taux de change
/

• Situation actuelle ? depuis fin 2001 jusqu à
  janvier 2005
• Explication théorique ? car mécaniquement
  loffre de ne rencontre pas la demande
  suffisante de la part dinvestisseurs étrangers.

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Les déterminants traditionnels de la parité /
Lecture du tableau entre 1990 et 1997 une
augmentation des taux longs US de 1 (ou baisse
des taux longs UE de 1) entraînait une
appréciation du de 2 centimes d
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Causes évoquées des Variations du taux de change
/

• ? Déficit extérieur US (financement par les
  banques centrales asiatiques).
• Éclatement bulle nouvelles technologies et
  incertitudes géopolitiques.
• Doutes / pérennité de la croissance US (réactions
  / indice Production industrielle, emploi,
  confiance des ménages)

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Financement du déficit courant US milliards de
et
Source Bureau of Economic Analysis
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Remèdes évoqués

• Remontée forte des taux dintérêt aux USA que
  dans la zone .
• Résorption progressive du déficit courant US (//
  réduction du déficit budgétaire et hausse du taux
  dépargne des ménages).
• ? des taux dintérêt en Europe (accompagner ce
  mouvement en intervenant sur le marché des
  changes pour marquer sa détermination).

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CONCLUSION
LEuro fort peut-il entraîner le vieux continent
dans la récession? (Rappel des politiques du
Franc fort dans les années 80-90, facteurs dune
croissance molle). Les meilleurs atouts des
Etats-Unis sont-ils les faiblesses des autres
pays du monde?