SWAP

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SWAP
Son instrumentos de intercambio de flujos
financieros como medio de cobertura de riesgo. Se
justifican por la disminución de los costos de
transacción. Cada agente toma el riesgo que desea.
Tipos de Swap
1. Swap de tasa 2. Swap de moneda 3. Swap cruzado
o combinado
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SWAP DE TASA
Se intercambia un flujo expresado en tasa fija
con otro flujo expresado en tasa flotante. El
agente que tiene sus activos en tasa flotante,
desearía tener sus pasivos también en tasa de
interés flotante. Lo mismo es válido para el
agente que tiene sus pasivos en tasa de interés
fija. Los motivos para realizar una operación de
swap son conocidos cobertura y especulación.
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SWAP DE TASA
Ingredientes para un swap de tasa 1. Existencia
de preferencia inversas en tasa. 2. Ventajas
relativas opuestas. Ejemplo La empresa A obtiene
financiamiento en tasa fija al 9 y a tasa
flotante a libor. La empresa B obtiene
financiamiento en tasa fija al 12 y a tasa
flotante a (libor 1)
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ANALISIS

• A tiene ventaja absoluta en los 2 mercados
• En términos relativos, A tiene ventaja en el
  mercado de tasa fija
• B tiene ventaja relativa en el mercado de tasa
  variable.

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SWAP DE TASA
Tasa fija 9
Empresa A
Empresa B
Libor
9
Libro 1
Acreedor de A
Acreedor de B
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Caso 1 Situación de B

• Paga a A 9
• Paga a acreedor Libor 1
• Recibe - Libor
• Pago neto 10
• CONCLUSION A queda igual, B queda mejor, ya que
  paga 10 menos que el 12

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SWAP DE TASA (Ambas partes mejoran)
9 X
Empresa A
Empresa B
Libor
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Procedimiento

• Situación A Situación B
• Pago acreedores 9 Libro 1
• Pagar al socio Libor 9 x
• Recibo desde el
• Socio - (9 x) - Libor
• Pago neto Libor-x 10 x
• Pago neto sin Swap Libor 12
• gg Swap (ahorro) X 2 - X

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SWAP DE MONEDA

• El swap de moneda es un contrato para
  intercambiar pagos de interés denominados en otra
  divisa. Aunque el mercado de swap de divisas es
  más antiguo que el mercado de swap de tasa de
  interés, su mercado es menor o menos elaborado.

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SWAP DE MONEDA
DEM
Empresa A
Empresa B
US
DEM
US
Acreedor de A
Acreedor de B
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Cuál es el riesgo de que una parte no cumpla ?

• i) La otra tampoco cumple y se termina el
  contrato no hay más flujos entre las empresas.
• ii) Ambas empresas siguen endeudadas con sus
  acreedores originales, es decir, quedan
  endeudadas con el tipo de tasa que no querían.

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Cuál es el riesgo de que una parte no cumpla ?

• Esta situación de quedar endeudado con una deuda
  con tasa que quiero se conoce como Riesgo
  Reverso
• En el caso d e los Sawps el no cumplimiento una
  posición cerrada pasa a ser posición abierta.
  riesgo reverso
• La ganancia del swap se puede interpretar como el
  premio por riesgo reverso contraído

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Intermediarios

• Generalmente en los swaps no hay intermediarios
  especialmente algunos intermediarios buscan
  contrapartes a cambio de una comisión baja.
• Pueden ser garantes del cumplimiento del
  contrato. Sí una de las partes no paga, el
  intermediario responde y paga a la otra parte.
  Disminuye el riesgo.