Title: El financiamiento de las empresas con alto potencial de crecimiento: Avances y lecciones aprendidas
1El financiamiento de las empresascon alto
potencial de crecimientoAvances y lecciones
aprendidas en América Latina
- Pablo Angelelli
- Mayo 2006
- Banco Interamericano de Desarrollo
Esta presentación se basa en estudio preparado
por German Echecopar, Pablo Angelelli, Gastón
Galleguillos y Marina Shor que será publicado por
el BID durante 2006.
2Objetivos
- Evaluar avances en AL sobre financiamiento de
las nuevas empresas con alto potencial de
crecimiento (NEAPC) - Extraer aprendizajes y plantear recomendaciones
para futuras actuaciones del sector público,
privado y de las agencias de desarrollo
internacionales
3Agenda
- Alcance y justificación
- Marco de análisis
- El financiamiento de las NEAPC en los países
seleccionados - Experiencias de las que se puede aprender
- Conclusiones y recomendaciones
4Alcance y justificación
- Objeto de análisis Los mecanismos públicos y
privados para financiar las etapas tempranas de
las NEAPC. - Países Argentina, Chile, Colombia, El Salvador y
Perú. - Experiencia internacional La presencia de
mecanismos especializados de financiamiento
-ángeles inversionistas y capital de riesgo-
facilita el desarrollo de las NEAPC.
5Marco de análisis (1/5)El sistema de
financiamiento de las MEAPC
Emprendedores y Proyectos vaidados
Programas públicos
Centros apoyo a emprendedores
Inversionistas privados
Apoyo estratégico
Proyectos Retorno
Información Apoyo estratégico
Pago parcial por servivios
Emprendedores NEAPC
NEAPC Nuevas empresas con alto potencial de
crecimiento
6Marco de análisis (2/5)El perfil de las NEAPC
7Marco de análisis (3/5)Inversionistas en etapas
tempranas
GESTACION
INICIO
CRECIMIENTO
CONSOLIDACION
Capital de riesgo, AdquisicionesFusiones y
Alianzas estratégicas
Oferta Pública
Angeles, Amigos y parientes Capital semilla
Mercado de capitales
Resultados
Punto de equilibrio
Area de interes
Valle de la muerte
Tiempo
8Marco de análisis (4/5)Centros de apoyo a
emprendedores
- Escuelas de negocios, incubadoras de empresas,
foros y clubes de emprendedores, institutos
tecnológicos, etc - Facilitan flujo constante y calificado de
emprendedores y planes de negocios a los
inversionistas - Reducen los costos de búsqueda y análisis de
planes de negocios que deben asumir los
inversionistas para poder concretar sus
transacciones - Los emprendedores pueden acceder a redes más
amplias de contactos y financistas, al tiempo que
terminan de dar forma a su modelo de negocios y
lo ponen en el lenguaje de los inversionistas
9Marco de análisis (5/5)Programas públicos
- Apuntan a subsanar las fallas de mercado que
impiden el acceso de las NEAPC al financiamiento
en sus primeras etapas de desarrollo - Las fallas de mercado se deben a
- imperfecciones de información
- divergencias entre beneficios sociales y privados
- problemas de coordinación
10Preguntas
- Quiénes son los principales actores en los
sistemas de financiamiento de las NEAPC en
América Latina? - Qué grado de conexión existe entre ellos?
- Qué papel esta jugando el sector público?
- Cuáles son las lecciones aprendidas hasta el
momento?
11El financiamiento de las NEAPC en países
seleccionados (1/2)
El número de cada celda refleja la cantidad de
mecanismos/programas identificados en el estudio.
El rojo señala que no hay nada.
12El financiamiento de las NEAPC en países
seleccionados (2/2)
- El grado de desarrollo de los sistemas de
financiamiento de las NEAPC es heterogéneo en los
países estudiados. - Es incipiente en El Salvador, incompleto y poco
profundo en Perú, Colombia y Argentina y con un
poco más sofisticado y dinámico en Chile. - Sólo en Chile existe un real compromiso del
estado por desarrollar instrumentos
especializados para financiar el desarrollo
temprano de las NEAPC. - El papel del sector privado como financista de
las empresas dinámicas es aún débil.
13Experiencias de las que se puede aprender
GESTACION
INICIO
CRECIMIENTO
CONSOLIDACION
Línea de capital semilla de CORFO (subsidios)
Fondo de capital de riesgo Mercurius Ventures
(inversión)
Oferta Pública
Red de ángeles inversionistas Octantis (inversión)
Cofinanciamiento a fondos de inversión de CORFO
(préstamos)
Mercado de capitales
Resultados
Punto de equilibrio
Valle de la muerte
Tiempo
14Capital semilla de CORFO (subsidios)
- Marching Grant (80/20) para diseño y puesta en
marcha de empresas innovadoras (US80K) - 132 proyectos apoyados desde 2001. US6M.
- Emprendedores acceden al programa vía
patrocinadores (ej. Incubadoras) - Tiempos de acceso
- Diseño 1 mes
- Puesta en marcha 5 meses
- Encadenamientos
- Hacia atras Incubadoras
- Hacia adelante Red Angeles inversores
- Observaciones
- Positivas Uso de patrocinadores reduce
asimetrías de información - Negativas
- Selección adversa por alto costo de oportunidad
tiempo - Falta de flexibilidad en el uso de los recursos
15Cofinanciamiento a fondos de inversión de CORFO
(préstamos)
- Préstamo (3x1) sin garantía con 2 real para
constituir fondo de inversión - Éxito Tasa interés sube
- CORFO cobra primero
- Inversiones (promedio US1M) en empresas de menos
de US3M de patrimonio - Rentabilidad buscada15.
- Administración profesional alto costo- US10M
fondo mímimo - 6 fondos US120M
- Encadenamientos
- Hacia atras Red Angeles inversores. MUY
RECIENTES - Hacia adelante Fondos de inversión
- Observaciones
- Positivas
- Reglas de juego flexibles
- Incentivos para asumir riesgos
- Formación de agentes especializados
- Negativas
- Enfoque en reestructuración de pymes vs nuevas
empresas
16Red de ángeles inversionistas Octantis (inversión)
- La red se fue formando en etpapas con el
liderazgo técnico de Octantis y el compromiso de
los empresarios - Organización
- Octantis coordinación
- Angeles directorio comité de evaluación
- Acceso
- Foros de inversión
- Desayunos
- Foco No sólo nuevas empresas!!!
- 72 miembros formales. 5 inversiones. US1M.
- Encadenamientos
- Hacia atras Incubadoras, Línea de capital
semilla - Hacia adelante Línea de capital semilla, Fondos
de inversión - Observaciones
- Disponer de stock de proyectos
- Facilitar operación de la red
- Empresario líder que convoque
- Salida capital de riesgo!!!
- Entrenamiento de inversionistas y emprendedores
17Fondo de capital de riesgo Mercurius Ventures
(inversión)
- Creado en 1999 por 12 socios. US3,5M. Socio
público COLCIENCIAS - Empresas nacientes lideradas por jóvenes
egresados de las universidades - Proceso de selección muy riguroso
- En 2001 se invirtió en 4 empresas de entre 396
proyectos. 5º inversion en 2002. Sólo subsisten
2. - Promedio de inversión US325K
- Encadenamientos
- Hacia atras Incubadoras, Subsidios ID no
aprovechados - Hacia adelante ??
- Observaciones
- Maduración de los proyectos 6/7 años más que 3
- Gasto excesivo en administración.
- Falta experiencia en ejecutivos del fondo.
- Emprendedores sin experiencia empresarial.
- Falta de marco legal para el fondo.
18Conclusiones y recomendaciones
- Existen oportunidades para intervenciones del
sector público y los donantes - Desarrollar una visión integral del
financiamiento de las NEAPC. Pensando
simultáneamente en oferta y demanda. - Atraer a los privados mediante la generación de
proyectos atractivos. - Aprender de los privados y respetar/favorecer su
liderazgo - Encadenamiento hacia atrás programas de CyT.
- Limitar el plazo de las intervenciones según la
experiencia y capacidades generadas por los
agentes privados.