Title: CRITERIOS PARA EVALUAR CUMPLIMIENTO Y ESFUERZO DE LA CONVERGENCIA MACROECON
1CRITERIOS PARA EVALUAR CUMPLIMIENTO Y ESFUERZO DE
LA CONVERGENCIA MACROECONÓMICA Y VARIABLES
COMPLEMENTARIAS DE MONITOREOManuel
IrahetaSECMCA
RED DE DIÁLOGO MACROECONÓMICO (R E D I M A)
- II REUNIÓN REDIMA CENTROAMERICA
- 10 de Noviembre de 2005, Santiago de Chile
2ESQUEMA
- OBJETIVOS
- PRECONDICIONES PARA EVALUAR CONVERGENCIA
- CRITERIOS PARA EVALUAR CUMPLIMIENTO
- CRITERIOS PARA EVALUAR ESFUERZO
- VARIABLES COMPLEMENTARIAS DE MONITOREO
MACROECONÓMICO - CONCLUSIONES
3I. OBJETIVOS
- Proporcionar elementos de análisis para
determinar los valores críticos sobre el
cumplimiento y esfuerzo de las variables de
convergencia macroeconómica definidas por el
Comité de Política Monetaria (CPM) - Proponer un conjunto de variables complementarias
para el monitoreo macroeconómico
4II. PRECONDICIONES PARA EVALUAR CONVERGENCIA
5- Calidad y Cobertura de la Información Estadística
- Oportunidad de los Datos
- Comparación Internacional de las Variables
6III. VARIABLES DE CONVERGENCIA MACROECONÓMICA
DEFINIDAS POR EL CPM
7- Tasa de Variación Interanual del IPC Subyacente
- Resultado Primario PIB
- a. Gobierno Central
- b. Resto del SPNF
- c. Banco Central
- Deuda Pública Interna y Externa PIB
- a. Gobierno Central
- b. Resto del SPNF
- c. Banco Central
- Tasa de Variación Anual del PIB real
- Déficit en Cuenta Corriente PIB
8- Variables que se trasladan como complementarias
de monitoreo macroeconómico - Tasa de Interés Pasiva Real
- Tasa de variación interanual del IPC
- Índice de tipo de cambio efectivo real con
Estados Unidos - Relación Reservas Internacionales Netas/Base
Monetaria
9CRITERIOS PARA EVALUAR CUMPLIMIENTO
10TASA DE VARIACIÓN ANUAL DEL PIB REAL
11(No Transcript)
12SUB
TASA DE VARIACIÓN ANUAL DEL PIB REAL (1994 2005) TASA DE VARIACIÓN ANUAL DEL PIB REAL (1994 2005) TASA DE VARIACIÓN ANUAL DEL PIB REAL (1994 2005)
VALOR CRÍTICO MEDIO PORCENTAJE CUMPLIMIENTO PROMEDIO SUBREGIONAL
Criterio Relativo 5.3 22.7
Criterio Tendencial 48.5
Criterio Fijo 1 4.4 36.4
13CRITERIO RELATIVO PIB
- El promedio de las tres mayores tasas de
variación anual del PIB real del período anterior
PIB
14CRITERIO TENDENCIAL
- Se basa en la tendencia de largo plazo de la tasa
de variación anual del PIB real estimada a través
del filtro Hodrick y Prescott. Dicha tasa de
variación se toma como medida proxy de la tasa de
variación del PIB real potencial. El criterio se
define como la tasa de variación del período
previo.
PIB
15CRITERIO FIJO PIB
- Este criterio es el que actualmente está vigente
para la convergencia del crecimiento económico
4.
PIB
16TASA DE VARIACIÓN ANUAL DEL IPC SUBYACENTE
17(No Transcript)
18CC
TASA DE VARIACIÓN ANUAL DEL IPC SUBYACENTE (2002 2005) TASA DE VARIACIÓN ANUAL DEL IPC SUBYACENTE (2002 2005) TASA DE VARIACIÓN ANUAL DEL IPC SUBYACENTE (2002 2005)
VALOR CRÍTICO MEDIO PORCENTAJE CUMPLIMIENTO PROMEDIO SUBREGIONAL
Criterio Relativo 5.1 17.8
Criterio Tendencial 30.0
Criterio Fijo 6.0 23.3
19CRITERIO RELATIVO IPC SUBYACENTE
- Se obtiene del promedio de las tres menores tasas
de inflación subyacente reportadas en el período
anterior
SUB
20CRITERIO TENDENCIAL IPC SUBYACENTE
- Este criterio se basa en la tendencia de mediano
plazo de la tasa de variación del IPC subyacente
de cada país. La comparación se hace entre cada
valor observado con su tendencia con un año de
rezago.
SUB
21CRITERIO FIJO IPC SUBYACENTE
- Es el criterio de convergencia actual para la
inflación general establecido en 6.
SUB
22RESULTADO EN CUENTA CORRIENTE PIB
23(No Transcript)
24GC
RESULTADO EN CUENTA CORRIENTE PIB (1994 2005) RESULTADO EN CUENTA CORRIENTE PIB (1994 2005) RESULTADO EN CUENTA CORRIENTE PIB (1994 2005)
VALOR CRÍTICO MEDIO PORCENTAJE CUMPLIMIENTO PROMEDIO SUBREGIONAL
Criterio Relativo -2.2 19.7
Criterio Tendencial 57.6
Criterio Fijo 1 -3.7 42.4
25CRITERIO RELATIVO CUENTA CORRIENTE
- Se obtiene mediante el promedio de los tres
mayores resultados en cuenta corriente del
período anterior
CC
26CRITERIO TENDENCIAL CUENTA CORRIENTE
- Se basa en la tendencia de largo plazo del
resultado en cuenta corriente de cada país. El
valor critico se determina como la tendencia del
resultado en cuenta corriente del período
anterior.
CC
27CRITERIO FIJO CUENTA CORRIENTE
- Retoma las disposiciones del CMCA respecto del
resultado en cuenta corriente -3.5.
CC
28RESULTADO PRIMARIO GOBIERNO CENTRAL PIB
29(No Transcript)
30DP
RESULTADO PRIMARIO GOBIERNO CENTRAL PIB (1994 2004) RESULTADO PRIMARIO GOBIERNO CENTRAL PIB (1994 2004) RESULTADO PRIMARIO GOBIERNO CENTRAL PIB (1994 2004)
VALOR CRÍTICO MEDIO PORCENTAJE CUMPLIMIENTO PROMEDIO SUBREGIONAL
Criterio Relativo 0.8 30.0
Criterio Tendencial 53.3
Criterio Fijo 0.6 35.0
31CRITERIO RELATIVO RESULTADO PRIMARIO GC
- Este criterio se define como el promedio de los
tres mejores resultados primarios del gobierno
central del período anterior.
GC
32CRITERIO TENDENCIAL RESULTADO PRIMARIO GC
- Se construye para cada país como la tendencia de
largo plazo del resultado primario del gobierno
central con un rezago.
GC
33CRITERIO FIJO RESULTADO PRIMARIO GC
- Se obtuvo el promedio ponderado del indicador de
sostenibilidad fiscal de Talvi y Végh (1998)
estimado para el gobierno central durante el
período 2001 2005 para Centroamérica y
República Dominicana de 0.6
GC
34DEUDA PÚBLICA INTERNA Y EXTERNA PIB
35(No Transcript)
36CON
DEUDA PÚBLICA INTERNA Y EXTERNA PIB (1994 2004) DEUDA PÚBLICA INTERNA Y EXTERNA PIB (1994 2004) DEUDA PÚBLICA INTERNA Y EXTERNA PIB (1994 2004)
VALOR CRÍTICO MEDIO PORCENTAJE CUMPLIMIENTO PROMEDIO SUBREGIONAL
Criterio Relativo 38.4 36.0
Criterio Tendencial 52.0
Criterio Fijo 50.0 40.0
37CRITERIO RELATIVO DEUDA PÚBLICA PIB
- El promedio de los tres menores niveles de deuda
pública del período previo como criterio de
convergencia presente
DP
38CRITERIO TENDENCIAL DEUDA PÚBLICA PIB
- Se construye con base en la tendencia de largo
plazo de la relación deuda pública interna y
externa a PIB con un rezago.
DP
39CRITERIO FIJO DEUDA PÚBLICA PIB
- El actual criterio de convergencia para la
relación de la deuda pública a PIB de 50
definido por el CMCA
DP
40IV. LA MEDICIÓN DE ESFUERZO
41El esfuerzo
- Complementa la medición de cumplimiento
- Trata de medir los avances que ha mostrado un
país en alcanzar los parámetros de convergencia - NO CUMPLE pero se acerca cada vez más al
parámetro de convergencia - CUMPLE pero empieza a distanciarse negativamente
del parámetro
Positivo
Negativo
42La aceleración
- Es la diferencia entre dos tasas de variación
- Yt-Yt-1
Esfuerzo es positivo si la diferencia es negativa
Esfuerzo es positivo si la diferencia es positiva
43- Propuestas de medición de esfuerzo
441. La aceleración
Ventaja
- Fácil de interpretar el indicador se acelera o
desacelera y por tanto se acerca o se aleja del
parámetro - Cambios en la velocidad se evalúan sin considerar
si obedece a efectos transitorios que no
persisten en el tiempo - No considera los ciclos de crecimiento de la
variable, castigando continuamente en etapas de
contracción
Desventaja
452.Distancia respecto del criterio de convergencia
- Indica si la distancia con el indicador se acorta
o se aleja del criterio (cr), comparando dos
distancias consecutivas t y t-1
- Dt Indicadort - crt
- Dt-1 Indicadort-1 - crt-1
- Esfuerzo es positivo si Dt ? Dt-1
46Ejemplo PIB
Dt PIBt - crt Dt-1 PIBt-1 - crt-1
Si las distancias positivas aumentan (cumple y el
PIB aumenta)
Si las distancias negativas disminuyen (no cumple
pero se acerca al criterio)
Si la distancia pasa de negativo a positivo (pasa
de no cumplimiento a cumplim.)
Si la distancia no cambia de un año a otro
47Ejemplo Inflación subyacente
Dt crt - SUBt
48Características
- Si el criterio utilizado es fijo este cálculo
coincide con la aceleración - Si el criterio utilizado es relativo (cr)
permite considerar el comportamiento de la región
al momento de evaluar la evolución del indicador
Ventaja
493.Distancia respecto a la tendencia
- Mide la distancia del indicador respecto a su
valor de equilibrio, comparando dos momentos
consecutivos del tiempo t y t-1
- Dt(GAP) Indicadort - Tendenciat
- Dt-1(GAP) Indicadort-1 - Tendenciat-1
- Esfuerzo es positivo si Dt ? Dt-1
50Ejemplo PIB
Dt PIBt-Tendenciat
Si las distancias positivas aumentan, está sobre
su tendencia y PIB aumenta
Si las distancias negativas disminuyen, está bajo
su tendencia pero se acerca a ella
Si la distancia pasa de negativo a positivo, pasa
de estar por debajo de la tendencia a estar por
arriba de ésta
Si la distancia no cambia de un año a otro
51Ejemplo Inflación subyacente
DtTendenciat-SUBt
52Características
- Su medición depende únicamente de la evolución de
la misma serie - La tendencia es una medición estadística que
puede variar con la incorporación de nueva
información
Ventaja
Desventaja
53Resumen
54V. Variables complementarias de monitoreo
55Objetivo
- Verificar la dirección en que evolucionan las
economías de la región - Informar al CPM sobre posibles alertas,
vulnerabilidades y valores extremos que pudiera
amenazar la estabilidad macroeconómica en la
región
56Las variables
- Grupo de indicadores macroeconómicos relevantes
que muestran el comportamiento de las economías - Sector real
- Sector externo
- Sector fiscal
- Sector monetario
- Entorno internacional
- Variables cualitativas
57Sector real
- Producto Interno Bruto (PIB) per cápita en US
- Tasa de variación interanual de la
tendencia-ciclo del IMAE - Tasa de variación interanual del índice de
precios al consumidor (IPC) - Tasa de desempleo
58Sector externo
- Nivel y tasa de variación interanual del Tipo de
Cambio Nominal - Nivel y tasa de variación interanual del ITCER
bilateral con EEUU - Nivel y tasa de variación interanual del ITCER
multilateral con CADO - Nivel y tasa de variación interanual del ITCER
Global - Exportaciones e Importaciones totales y saldo de
balanza comercial total - RIN en términos absolutos y en meses de
importación
59Sector fiscal
- Resultado financiero del gobierno central
(incluidas donaciones) como del PIB
60Sector monetario
- Tasa de variación interanual del crédito al
sector privado - Tasa de variación de los depósitos totales
- Relación Crédito en moneda extranjera/Créditos
totales - Relación Depósitos en moneda extranjera/Depósitos
totales - Relación Cuasidinero/M2
- Tasas de interés activas reales en moneda
nacional - Tasas de interés pasivas reales en moneda nacional
61Entorno internacional
- Tasa Libor a 180 días
- Precio internacional de referencia del petróleo
(West Texas Intermediate) - Tasa de variación PIB trimestral de EEUU
62Variables cualitativas
- Índice de competitividad del Foro Económico
Mundial - Indicadores de gobernabilidad del Banco Mundial
63Conclusiones
- Los criterios de evaluación en otras áreas son
- Comunidad Andina y Mercosur prevalecen criterios
fijos - Unión Europea utiliza criterios relativos
(mejores resultados de la región) - No se hace medición de esfuerzo
64Conclusiones
- Del marco macroeconómico de referencia se
propone
- Modificar las siguientes
- iv) tasa interanual IPC subyacente
- v) resultado primario/PIB de
- Gobierno Central
- Resto del sector público no financiero
- Banco central
- vi) deuda pública interna-externa/PIB
- Gobierno Central
- Resto del sector público no financiero
- Banco central
- Trasladar al grupo de variables complementarias
- i) tasa de interés pasiva real
- ii) ITCER con Estados Unidos
- iii) relación RIN/base monetaria
- No modificar las siguientes
- vii) la tasa de variación interanual del PIB real
- viii) resultado en cuenta corriente/PIB
65Conclusiones
- Criterios para definir los parámetros de
convergencia relativo, tendencial y fijo.
- Criterio relativo
- es endógeno
- congruente con la idea de contar con un valor que
recoja la experiencia del proceso de convergencia
- recoge, de alguna manera, los ciclos de expansión
y contracción de las series - impone valores críticos relativamente difíciles
de cumplir por el grupo de países, que genera
bajos porcentajes de cumplimiento
- Criterio tendencial
- No propone un parámetro homogéneo para los
países, cada país tiene su propio parámetro
definido por la tendencia
- El arte de seleccionar un criterio debe tomar en
consideración un parámetro común para los países
que sea factible y que exija a los países
orientar sus políticas macroeconómicas al alcance
de dichos parámetros
66Conclusiones
- Se propone a consideración del CPM los siguientes
CRITERIOS FIJOS para las variables de
convergencia macroeconómica - Tasa de variación anual del PIB real 4
- Tasa de variación interanual del IPC subyacente
6 - Resultado en cuenta corriente/PIB -3.5
- Resultado primario del gobierno central/PIB
0.6 - Deuda Pública Interna y Externa/PIB 50
67Conclusiones
- La evaluación de esfuerzo mide los avances
mostrados por los países para alcanzar los
parámetros de convergencia definidos por el CMCA. - La evaluación del cumplimiento es estática, la
evaluación de esfuerzo complementa el análisis
con un mecanismo dinámico. - Actualmente el esfuerzo se mide a partir del
concepto de aceleración positivo o negativo. - Se propone una medición con base en la distancia
respecto del criterio de convergencia, y otra con
base en la distancia respecto de la tendencia de
largo plazo, para luego hacer una comparación de
las distancias de un año con el año anterior.
68Conclusiones
- Se hace necesario definir un conjunto de
variables complementarias de monitoreo
macroeconómico cuyo objetivo es verificar la
dirección en la que evolucionan las economías de
la región e informar al CPM sobre posibles
alertas, vulnerabilidades y valores extremos. - Se incluyen variables del sector real, externo,
fiscal, monetario, del entorno internacional y
variables cualitativas. - El análisis cuantitativo en torno a la definición
de valores específicos que sean considerados
deseables para cada variable (alertas), es una
tarea en la que se continuará trabajando.
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