Las expectativas: los instrumentos bsicos

1

• Las expectativas los instrumentos básicos

2
Las expectativas los instrumentos básicos
Cuál es su opinión?

• Influyen las expectativas sobre el futuro en sus
  decisiones económicas?
• Por ejemplo, a la hora de
• comprar un coche,
• continuar con su educación,
• abrir una cuenta de ahorros
• invertir en el mercado de valores

3
Las expectativas los instrumentos básicos

• En muchas decisiones económicas las opiniones
  sobre el futuro cuentan
• Qué sabemos sobre el futuro? la regla general
  es que existe incertidumbre
• Incertidumbre Riesgo
• Los modelos vistos no consideran que el tiempo
  importa vamos a ampliarlos

4
Las expectativas los instrumentos básicos
Conceptos fundamentales

• La distinción entre los tipos de interés reales y
  nominales.
• El valor actual descontado esperado.
• La relación entre los tipos de interés y la
  inflación a corto y medio plazo.

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Las expectativas los instrumentos básicos
Tipos de interés nominales frente a reales
Son verdaderamente bajos actualmente los tipos
de interés?
El tipo de interés nominal El tipo de interés
en dólares
6
Las expectativas los instrumentos básicos
Tipos de interés nominales frente a reales
El tipo de interés real Los tipos de interés
expresados en bienes
7
Las expectativas los instrumentos básicos
Tipos de interés nominales frente a reales
El cálculo del tipo de interés real
8
Las expectativas los instrumentos básicos
Tipos de interés nominales frente a reales
El cálculo del tipo de interés real
Simplificación
La inflación esperada ?te
9
Las expectativas los instrumentos básicos
Tipos de interés nominales frente a reales
Sustituir
1
P
t
Por
e
e
p

P
)
1
(

1
t
t
Entonces
10
Las expectativas los instrumentos básicos
Tipos de interés nominales frente a reales
El cálculo del tipo de interés real

• rt es por lo general menor que it

• Dado it , cuanto mayor es , rt es
  menor

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Las expectativas los instrumentos básicos
Tipos de interés nominales frente a reales
El cálculo del tipo de interés real
Cuál es su opinión?
Si usted pide un préstamo por 1 año al it 10
cuando 10, tendrá más poder
adquisitivo en 1 año? Le parece deseable un tipo
de interés real nulo?
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Las expectativas los instrumentos básicos
Los tipos nominales y reales de las letras del
Tesoro a un año en EE.UU., 1978-1999
Tipo de interés nominal
Porcentaje
4,5
2,5
Tipo de interés real
13
Las expectativas los instrumentos básicos
Los valores actuales descontados esperados
Los valores actuales descontados esperados

• El valor que en la actualidad tiene un flujo de
  pagos esperado.

14
Las expectativas los instrumentos básicos
El cálculo de los valores actuales descontados
esperados
Este año (t) El próximo año (t1)
El valor actual de 1
O
1 el próximo año
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Las expectativas los instrumentos básicos
El cálculo de los valores actuales descontados
esperados
Analizando el término los valores actuales
descontados esperados

• Valor Actual El valor actual de un pago futuro
• Valor Descontado El valor descontado por i
• Tasa de descuento Interés nominal (i)
• Factor de descuento 1/(1it)

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Las expectativas los instrumentos básicos
El cálculo de los valores actuales descontados
esperados
Analizando el término los valores actuales
descontados esperados
1

0,

• Si i 5 1 en t1
• Si i 10 1 en t1
• Si i aumenta, el factor de descuento disminuye y
  el valor actual descontado esperado disminuye

95

05
0,
1
1

0,
91

10
0,
1
17
Las expectativas los instrumentos básicos
El cálculo de los valores actuales descontados
esperados
Dentro de dos años
1
1
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Las expectativas los instrumentos básicos
El cálculo de los valores actuales descontados
esperados
Fórmula general
Suponga

• zt representa el valor de pagos futuros en
  el año t.
• Vt representa el valor actual descontado
  esperado de los pagos futuros en el año t.
• z e i se conocen con seguridad.

Entonces
De qué variables depende el valor actual?
19
Las expectativas los instrumentos básicos
El cálculo de los valores actuales descontados
esperados
El ajuste de seguridad

• Cuando no se conocen z e i tienen que
  estimarse, considerando valores esperados
• zze
• iie

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Las expectativas los instrumentos básicos
El cálculo de los valores actuales descontados
esperados
Simplificaciones

• Valor actual descontado esperado?valor actual
• El valor actual de una sucesión esperada de z,
  se escribe V(z).

Observaciones
Si Z ó ze ? ? V ? Si i ó ie ? ?
V ?
21
Las expectativas los instrumentos básicos
El uso de los valores actuales ejemplos
Tipos de interés constantes
22
Las expectativas los instrumentos básicos
El uso de los valores actuales ejemplos
Si i 0,10
1

• t 10 años, la ponderación

0,386

10
)
10
0,
1
(
1.000 dentro de 10 años valen 386 actualmente.
1

• t 30 años, la ponderación 1.000 dentro
  de 30 años valen 57 actualmente.

30
)
10
0,
1
(
23
Las expectativas los instrumentos básicos
El uso de los valores actuales ejemplos
Tipos de interés y pagos constantes
Considere una secuencia igual a z a lo largo de
n años
24
Las expectativas los instrumentos básicos
El uso de los valores actuales ejemplos
Tipos de interés y pagos constantes
Ejemplo
Usted gana 1.000.000 pagados en plazos anuales
iguales de 50.000, durante 20 años. Cuál es el
valor actual de sus ganacias si i 6?
25
Las expectativas los instrumentos básicos
El uso de los valores actuales ejemplos
Tipos de interés y pagos constantes
Ejemplo (continuación)

-

)
06
20
0,
1
/(
1

1

000
.
50
V
)

-
0,
1
/(
1

1
06
V50.000(0,688)/0,057 608.000
26
Las expectativas los instrumentos básicos
El uso de los valores actuales ejemplos
Tipos de interés y pagos constantes a perpetuidad
Tras calcular el corchete
10



200

5

/
10

V
i
a
z
05
,
0
10




10

/
10

V
i
a
z
100
10
,
0
27
Las expectativas los instrumentos básicos
El uso de los valores actuales ejemplos
Tipos de interés nulos
1
1
Si i 0, entoncesPor lo tanto, en este caso,
V suma de los pagos esperados, porque el factor
de descuento es igual a la unidad


1

1


n
)
1
(
)
1
(
i
i
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Las expectativas los instrumentos básicos
Los tipos de interés nominales frente a los
reales y los valores actuales
Nominal
Real
Por qué hacer distinción entre V real y nominal
si las fórmulas son equivalentes? Depende de los
usos Por ejemplo Bonos vs Renta esperada
29
Las expectativas los instrumentos básicos
Los tipos nominales de interés nominales y reales
y el modelo IS-LM
30
Las expectativas los instrumentos básicos
Los tipos nominales de interés nominales y reales
y el modelo IS-LM
IS - LM ampliado con la tasa de interés real
P
-

e
i
r

Tasa de interés real
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Las expectativas los instrumentos básicos
El crecimiento de la cantidad de dinero, la
inflación y los tipos de interés reales y
nominales

• La distinción entre el interés nominal y
  real.
• La distinción entre corto y medio plazo.

Aquí está el truco
32
Las expectativas los instrumentos básicos
El crecimiento de la cantidad de dinero, la
inflación y los tipos de interés reales y
nominales
Efectos de un aumento del crecimiento de la
cantidad de dinero
33
Las expectativas los instrumentos básicos
Los tipos de interés nominales y reales a corto
plazo
Repaso
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Las expectativas los instrumentos básicos
Los tipos de interés nominales y reales a corto
plazo
Consideramos dados P, M, ?e, G, y T
Observaciones
Dado ? e r e i varían juntas ?i ? ?r, lo
que aumenta el gasto (en inversión) e Y,
puesto que IS tiene pendiente negativa
LM tiene pendiente positiva un aumento en Y
aumenta la demanda de dinero e i.
Equilibrio en A IS LM siendo iAYA rA iA-
? e
35
Las expectativas los instrumentos básicos
Producción y tipos de interés de equilibrio
LM
Tipo de interés, i
rA iA - p
IS
36
Las expectativas los instrumentos básicos
Efectos a corto plazo (los precios están fijos)
de un aumento del crecimiento de la cantidad de
dinero
LM

• El banco central aumenta el crecimiento de la
  cantidad
• de dinero (M/P)

iA
iB

• A corto plazo El aumento de
• la cantidad de dinero es real, y
• aumenta la renta y disminuye
• el tipo de interés nominal y real

YA
YB
37
Las expectativas los instrumentos básicos
Los tipos de interés nominales y reales a medio
plazo
Repaso a medio plazo...

• La producción vuelve a su nivel natural YYN.

• La tasa de inflación es igual a la tasa de
  crecimiento
• de la cantidad de dinero menos la tasa de
  crecimiento
• de la producción y si gY 0, entonces ? gM.

38
Las expectativas los instrumentos básicos
El tipo de interés real a medio plazo
IS Y (Y-T) I (Y,r) G
Suponga Y Yn G y T están dados
Yn C(Yn-T) I(Yn , r)G
El r de equilibrio (IS) correspondiente será el
tipo de interés real natural,rnPor lo tanto Y
y r no se ven afectados por la tasa de
crecimiento de la cantidad de dinero.
39
Las expectativas los instrumentos básicos
El tipo de interés nominal a medio plazo
A medio plazo, un aumento del crecimiento del
dineroprovoca un aumento equivalente del tipo de
interés nominal.
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Las expectativas los instrumentos básicos
Los tipos de interés nominal y real a medio plazo
Resumen

• El crecimiento de la cantidad de dinero no afecta
  al tipo de interés real.
• Efecto Fisher (1906)
• El crecimiento de la cantidad de dinero afecta a
  la inflación y al tipo de interés nominal en la
  misma cuantía ( proporción uno a uno).

41
Las expectativas los instrumentos básicos
Cuál es su opinión?
Bajan o suben los tipos de interés cuando
aumenta el crecimiento del dinero?
Su respuesta AMBAS
Ya lo ha entendido
usted ya empieza a razonar como uneconomista
42
Las expectativas los instrumentos básicos
Del corto al medio plazo
El aumento de la oferta de dinero

• r e i disminuyen
• r lt rn Y gt Yn u lt un
• La relación de Phillips indica que si u lt un
  la inflación tiene que aumentar

A corto plazo

• La inflación supera gm (gm - ?) es negativo
• i aumenta y, dado ? , r aumenta

Con el tiempo

• ? gm
• i rn gm

• r rn (valor inicial)
• YYn
• uun ? constante

A medio plazo
43
Las expectativas los instrumentos básicos
El ajuste del tipo de interés real y del nominal
a un aumento del crecimiento de dinero
44
Las expectativas los instrumentos básicos
Evidencia sobre la hipótesis de Fisher
Los tipos de interés nominales y la inflación en
Latinoamérica
Tipo de interés nominal ()
Tasa de inflación ()
45
Las expectativas los instrumentos básicos
Evidencia sobre la hipótesis de Fisher
El tipo de interés de las letras del Tesoro a
tres meses y la inflación, 1927-1998
Inflación
Tipo de las letras del Tesoro
Inflación y tipo de interés de las letras del
Tesoro ()
46
Las expectativas los instrumentos básicos
Evidencia sobre la hipótesis de Fisher
La comparación del tipo de interés de las letras
del Tesoro a tres meses y la inflación, 1927-1999
Siguiendo la tesis de Fisher

• La inflación y el tipo de interés nominal
  aumentaron a la par desde los años sesenta a los
  ochenta.
• La inflación y los tipos de interés nominal
  disminuyeron al tiempo desde mediados de la
  década de los ochenta.

Siguiendo la tesis a corto plazo

• El tipo de interés nominal fue a la zaga del
  aumento de la inflación en la década de los
  setenta.
• La desinflación de la década de los ochenta
  los tipos nominales subieron inicialmente y
  experimentaron después una reducción más lenta
  que la de la inflación.

47
Las expectativas los instrumentos básicos
Evidencia sobre la hipótesis de Fisher
(Continuación)
La comparación del tipo de interés de las letras
del Tesoro a tres meses y la inflación, 1927-1999
Siguiendo la tesis a corto plazo

• Durante y tras la Segunda Guerra Mundial, la
  inflación fue alta pero duró poco y no tuvo
  tiempo de influir en el tipo de interés nominal,
  que fue muy bajo.

Conclusión
Los aumentos a medio plazo de la inflación se
reflejan en unos tipos de interés nominal más
altos, pero el ajuste puede tardar dos décadas.