Conferencia SOFOFA-U. del Desarrollo Reforma al mercado de capitales II: - PowerPoint PPT Presentation

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Title: Conferencia SOFOFA-U. del Desarrollo Reforma al mercado de capitales II:


1
Conferencia SOFOFA-U. del Desarrollo Reforma al
mercado de capitales II el salto para emprender?
GERENS
  • Patricio Arrau, Gerens S.A.
  • Santiago, 23 de julio de 2003

2
Esquema Presentación
GERENS
  • Principios que inspiran las propuestas de reforma
    al mercado de capitales
  • Elementos conceptuales de la industria de capital
    de riesgo
  • Comentarios a las propuestas de capital de riesgo
    del proyecto en el Congreso


3
Cuatro principios que inspiran las reformas al
mercado de capitales
GERENS
  • 1. Profundizar impuesto base consumo a través del
    mercado de capitales, eliminación de impuestos
    que distorsionan el mercado
  • 2. Promover sana competencia entre distintos
    actores mercado (derribar barreras y cortafuegos
    innecesarios)
  • 3. Desreglamentar margo legal excesivo (e.g. El
    DL 3.500)
  • 4. Modificar modo de fiscalización desde exceso
    de prevención ex ante a control ex post

4
Definiciones Capital de Riesgo
GERENS
Fondo capital de riesgo Inversión en etapas
tempranas, creación de empresas, con alto
potencial de crecimiento. Fondo desarrollo de
empresas Inversión en etapas más avanzadas,
empresas familiares con historia, se invierte
para modernizarlas y abrirlas en bolsa.
Venture Capital

5
Organización de la industria
GERENS
  • Institucionalidad de fondos de inversión permite
    separar responsabilidades y roles

6
Payoffs From Venture Capital Investing
GERENS
50
6,8
45
40
35
Percentage of Total Amount Invested
30
8,9
25
Percentage of Ending Value of All Investments
20
19,8
15
30
10
5
23
11,5
0
Total Loss
Partial Loss
0 to 1,9 X
2 to 4,9 X
5 to 9,9 X
gt 10X
Return on Initial Cost
7
Evolución industria en EE.UU.
1998 IRS Restruct. and Reform Act
1993 Clinton tax Act
8
Ganancia de capital de ejecutivos en EE.UU
desde creación y apertura en bolsa
9
Cambios en proyecto MK2
  • Traspaso de ingresos no renta del activo
    subyacente a tenedores de cuotas.
  • Traspaso del activo subyacente al momento de
    liquidación del fondo sin desencadenar el
    impuesto a la ganancia de capital
  • Creación de la sociedad de responsabilidad
    limitada por acciones
  • Política de dividendos de acuerdo al reglamento
    (supresión de obligatoriedad de repartir 30)
  • Garantía Corfo-Fomin para acotar riesgo de
    inversionistas

10
Cambios proyecto MK2 Mayor valor entre
inversión y precio de enajenación se considera
ingreso no renta sujeto a restricciones
1/3 del capital pertenece a fondos de Inv. por al
menos 3 años
Ingreso no renta
11
Modificar beneficio ganancia de capital
  • Eliminar restricciones en exceso anteriores y
    Sustituir por fiscalización de separabilidad
    entre aportante y administradores. Eventualmente
    introducir calificación de inversión tipo QSB en
    los EE.UU. (patrimonio máximo US 50 mill.,
    mantención mínima de inversión 5 años).
  • Facultad SII para fiscalizar y calificar

12
Otras propuestas a considerar Fondos CORFO
  • Simplificar fondos CORFO (complejo sistema de
    prelación de pagos, no paga comisiones, alta
    rentabilidad máxima de 9). Sustituir por
    licencia tipo SBIC.
  • Eliminar obligatoriedad que relaciona
    administradores y aportantes para acceder a
    fondos CORFO (contraria a nuevas normas para
    beneficio tributario)

13
Otras propuestas a considerar
  • Permitir a AFP y compañías de seguro invertir
    hasta un 2 de los fondos y reservas técnicas
    respectivamente en instrumentos que no son de
    oferta pública (cuotas de fondos privados)

14
Reforma al mercado de capitales II el salto
para emprender?
GERENS
  • (propuestas se pueden encontrar en
    www.elkybalion.cl)

15
Mercado de Capitales hoy
GERENS
- Créditos Hipotecarios - Créditos de Consumo -
Distribución de Seguros
- Corretaje de Valores - Préstamos L/P a
Grandes Empresas
16
Nuevo Sistema de Mercado de Capitales
GERENS
Producción (no Distribución) de Seguros
Captaciones del Público a la Vista
Fondos Obligatorios (Pilar 2 Básico)

Colocación de Instrumentos de Oferta Pública
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