Colombia

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Índice de Volatilidad México
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Indice

• Qué es la Volatilidad?
• Metodologías para medir la volatilidad
• Productos referenciados a la Volatilidad
• Índices de Volatilidad
• Utilidad del VIMEX

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Qué es la Volatilidad?

• Una de las palabras más utilizadas entre los
  inversionistas y la gente que participa
  activamente en los mercados, para hacer
  referencia al riesgo que existe en sus
  portafolios ha sido sin duda La Volatilidad.

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La Volatilidad
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La Volatilidad
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Qué es la Volatilidad?

• Volatilidad y riesgo definiciones utilizadas en
  la jerga financiera para asociar las pérdidas
  potenciales al participar en los mercados
  financieros, pero realmente, Qué es la
  Volatilidad?
• Es la desviación estándar, es decir, una medida
  de dispersión lineal que mide la frecuencia y la
  magnitud con la que un activo se desvía de su
  comportamiento habitual (de su promedio o media).

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Tipos de Volatilidad

• Histórica
• Futura
• Actual
• Implícita
• Estimada
• Estacional

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Metodología para medir la volatilidad

• Histórica (Observaciones pasadas)
• Dinámica (Mayor peso a las últimas observaciones)
• Modelos Arch y Garch (Series de Tiempo)
• Volatilidad Implícita (Volatilidad Esperada)

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Volatilidad Estimada

• Cuál será la volatilidad futura de una acción?
• La volatilidad, en realidad, no es constante.
• Algunos métodos para su estimación
• Se requiere la volatilidad histórica
• Base para predecir la volatilidad futura.
• Método Exponencial EWMA (mayor peso a
  observaciones recientes)
• GARCH (Generalized Autoregressive Conditional
  Heteroscedasticity)

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(No Transcript)
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(No Transcript)
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Volatilidad Histórica del IPC
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Volatilidad Implícita

• La Volatilidad implícita recientemente ha cobrado
  mayor importancia frente a otras técnicas,.
• Qué es?
• Recoge los precios de los Contratos de Opción que
  se cotizan en los mercados y a través de los
  cuales se infieren las expectativas de los
  participantes. Es decir, es lo que espera el
  mercado.

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Volatilidad Implícita

• Surge a partir del modelo de Valuación de
  Opciones desarrollado por Fisher Black y Myron
  Scholes1 (Black Scholes).
• Supone que todas las variables que intervienen en
  este modelo son conocidas a excepción de la
  Volatilidad (?).

1 Black, F. and M. Scholes, 1973, The pricing
of options and corporate liabilities
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Volatilidad Implícita

• El modelo Black Scholes calcula el precio
  teórico de la opción a partir de variables como
• Precio del activo subyacente
• Plazo de la opción
• Tasas de interés
• La volatilidad del subyacente
• En el mercado se cotiza el precio de las
  opciones, al despejar obtenemos la volatilidad
  implícita.

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Volatilidad Implícita

• Está asociada al precio de una opción.
• Es aquella que iguala el precio teórico de la
  opción con su precio de mercado.
• Es la Volatilidad esperada por el mercado.

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Volatilidad Implícita

• Su gran utilidad ha incentivado la creación de
  indicadores y productos referenciados a esta
  medida.
• Ante tal evolución hemos visto el listado y la
  cotización de Futuros y Opciones sobre Índices
  referenciados a la volatilidad implícita.

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Volatilidad Implícita Vs Histórica

• Histórica
• Usa datos pasados
• Las observaciones tienen el mismo peso específico
• Trata de estimar o pronosticar eventos futuros
  tomando como referencia sucesos pasados.
• Su forma de cálculo es relativamente sencilla
  comprado con otras formas de estimación.

• Implícita
• Muestra la Volatilidad real que se encuentra
  contenida de los precios de los activos.
• Mide la volatilidad esperada.
• Estimaciones mas certeras sobre la volatilidad
  real.
• Se infiere a través de modelos de valuación de
  Opciones (Black Scholes, Black 76, etc.)

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Creación de nuevos productos

• 1973 Modelo Black Scholes para valuación de
  Opciones
• 1989 - Menachem Brenner y Dan Galai proponen
  crear un índice que midiera la volatilidad.
• 1993 Robert Whaley, desarrolla el primer índice
  de volatilidad con las Opciones del SP 100
  cotizadas en el CBOE. Ese mismo año se empieza a
  calcular y a publicar en tiempo real en dicho
  mercado denominándolo como VIX .

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Creación de nuevos productos

• 1994 La Bolsa Alemana, Deutsche Börse, empieza
  a publicar su índice de volatilidad utilizando
  las Opciones sobre el índice DAX (VDAX).
• 1997 La Bolsa de Francia empieza a publicar en
  tiempo real dos índices de volatilidad utilizando
  las opciones del CAC-40, el VX1 y VX6
• 1998 Deutsche Boerse lista Futuros sobre el
  VDAX (VOLAX Futures)

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Creación de nuevos productos

• 1998 Se empiezan a operar OTC Swaps de
  Volatilidad Implícita y de Varianzas
• 2001 El CBOE empieza a publicar un nuevo índice
  de volatilidad con las Opciones sobre el
  NASDAQ-100 (VXN)
• 2003 - CBOE lista nueva metodología para el
  cálculo del VIX basado en las Opciones sobre el
  SP 500.
• 2004 - CBOE lista Futuros sobre el VIX y
  Varianza.

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Creación de nuevos productos

• 2005 CBOE empieza a publicar un nuevo índice de
  volatilidad con las Opciones sobre el Dow Jones
• 2005 EUREX lista 3 Futuros sobre índices de
  Volatilidad.
• 1) Dow Jones EURO STOXX 50 (VSTOXX)
• 2) DAX (VDAX con nueva metodología)
• 3) SWX Swiss Exchange SMI (VSMI).
• 2006 CBOE lista Opciones sobre el VIX
• 2006 MexDer, Mercado Mexicano de Derivados
  empieza a publicar el VIMEX (Índice de
  Volatilidad México)

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Índices de Volatilidad

• Los índices de Volatilidad tienen gran aceptación
  entre los analistas, Administradores de Fondos,
  Administradores de Riesgos y arbitradores,
  quienes siguen el comportamiento para la toma
  oportuna de decisiones.
• Su utilidad radica en brindar de los niveles de
  volatilidad que espera el mercado. Con ello se
  pueden realizar mejores estrategias de cobertura
  y llevar a cabo un mejor manejo de portafolios.

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Índice de Volatilidad México
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VIMEX

• Es un indicador único en su tipo en América
  Latina.
• El VIMEX contribuye en dar a conocer la
  Volatilidad esperada (volatilidad implícita)
  utilizando como insumo principal las
  Volatilidades Implícitas de las Opciones del IPC
  listadas en MexDer.
• El listado de las Opciones Financieras en MexDer
  en marzo de 2004, generan los insumos principales
  para el cálculo del índice.

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Características VIMEX

• Engloba la Volatilidad del Mercado Accionario
  Mexicano
• Calcula la Volatilidad Implícita a través de las
  Opciones del IPC listadas en MexDer
• El nivel del índice es dado a conocer de forma
  diaria al cierre de mercado (MexDer) por
  Proveedores de Precios, Vendors y en la página de
  Internet de MexDer (www.mexder.com)

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Características VIMEX

• El período de medición de la Volatilidad del
  índice es constante. Medirá la volatilidad
  implícita en el corto plazo para 66 días hábiles
  de mercado (90 días naturales).

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Insumos para Calcularlo

• Volatilidades implícitas de las Opciones a
  utilizar
• Nivel de cierre del IPC (Contado) al momento de
  cálculo
• Vencimiento más cercano y siguiente más cercano
  listados en MexDer al momento del cálculo (Dos
  precios de ejercicio por vencimiento).
• Días naturales y hábiles (de negociación)
  restantes para el vencimiento de las dos
  Opciones.

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Gráfica comparativa entre el VIMEX Vs IPC
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(No Transcript)
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(No Transcript)
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Publicación Diaria

• El VIMEX podrá ser consultado al cierre de
  operaciones en
• WWW.MEXDER.COM
• REUTERS
• FINSAT